深夜重磅！歐央行降息，市場爆發！

歐央行降息終於落地，市場卻並不意外。

市場關於歐央行將在9月降息的消息醞釀已久。

繼6月份宣佈降息25個基點至3.75%之後，歐央行7月份一致投票維持利率不變。彼時，歐央行稱，9月份降息的可能性“非常大”。包括摩根大通、摩根士丹利、美國銀行、貝倫貝格銀行等金融機構也紛紛押注歐央行降息消息。

台北時間9月12日晚間，懸念揭開。歐央行公佈利率決議，將存款機制利率調降25個基點，將主要再融資和邊際借貸利率下調60個基點。此次降息後，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率分別為3.65%、3.90%和3.50%。

消息公佈後，歐元對美元匯率應聲上漲，即時匯率瞬間升至1.1022。截至發稿，目前匯率穩定在1.103附近。

大宗商品方面，倫敦金現一度上漲至2551.69美元/盎司，創下歷史新高；紐約商業交易所COMEX黃金價格最高漲至2572.3美元/盎司，亦刷新歷史紀錄。

截至發稿前，歐洲各大股指基本保持漲勢。

歐洲央行行長拉加德在隨後的貨幣政策新聞發佈會上表示，降息25個基點的決定獲得了一致同意，將繼續確保通膨率及時回到2%的中期目標。

降息毫無懸念

正如貝倫貝格銀行（Berenberg Bank）首席經濟學家霍爾格·施米丁（Holger Schmieding）在給客戶的一封電子郵件中所說的那樣，“降息應該基本沒有爭議”。

在此之前，幾乎所有歐央行發言人都在近期的表態中闡述了降息立場。就連通常被認為是歐央行理事會鷹派代表人物的德國央行行長約阿希姆•內格爾（Joachim Nagel）也表示，除非有證據表明不利於降息，否則他將支援降息。

美國銀行分析師Ruben Segura-Cayuela及其團隊發佈的報告也顯示，美銀認為歐央行將下調25個基點的利率，並可能伴隨將會快速、連續降息的鴿派基調。

由於人們普遍預期降息，資料公佈後，歐股維持漲勢波動不大，歐元小幅走高。

對於多數市場參與者來說，最大的問題不是歐央行是否會在周四降息，而是歐央行能為未來利率變化提供怎樣的指引，以及經濟前景將如何發展。

貝倫貝格銀行經濟學家預計，歐洲央行將在10月17日的政策制定者會議上暫停加息，就像7月份一樣，然後在12月12日再次降息25個百分點。

諮詢公司Pantheon Macroeconomics經濟學家則認為，9月降息可能是今年最後一次降息。

“我們對第四季度核心通膨大幅反彈的預測，促使我們取消了12月份降息的預期。如果歐央行如同市場普遍預期的那樣，在10月按兵不動，那麼此次降息可能會成為今年最後一次降息。”Pantheon Macroeconomics在報告中寫道。

歐央行並未肯定市場對降息路徑的預測。拉加德在新聞發佈會上表示，“利率決定將基於我們根據即將發佈的經濟和金融資料、潛在通膨動態以及貨幣政策傳導力度對通膨前景的評估作出”，並重申，將繼續遵循依賴於資料和逐次會議的方法，“我們不會預先承諾特定的利率路徑”。

歐央行的關鍵利率將為歐元區的各種貸款和抵押貸款定價提供依據，一旦借款成本接近3%，政策制定將變得更加困難。因此，“官員們在接近所謂的中性利率時必須更加謹慎，以避免阻礙通膨率回到2%”，歐央行執行董事會成員、德國經濟學家伊莎貝爾·施納貝爾（Isabel Schnabel）如是說。

除了調降利率外，歐洲央行還下調了2024年的增長率預測至0.8%，略低於之前預測的0.9%；2025年將升至1.3%，2026年為1.5%。

拉加德給出的依據是：“工資仍在高速增長，通膨仍居高不下，但勞動力成本壓力正在緩和，利潤在一定程度上緩衝了工資上漲對通膨的影響。然而，融資條件仍然受限，經濟活動仍然低迷，反映出私人消費和投資疲軟。”

兩大因素支撐

降息背後的驅動因素在於歐元區經濟增長乏力和通膨降溫。

道明證券（TD Securities）分析師詹姆斯·羅西特（James Rossiter）在談及歐央行降息前景時指出，“服務業通膨處於10個月高位，失業率處於創紀錄低位，價格壓力明視訊記憶體在……與此同時，經濟增長正在放緩，風險明顯傾向於下行。”

先來看通膨。根據歐盟統計局8月30日公佈的初步統計資料，歐元區20個國家的通膨率已從2022年10月的10.6%高點下降至8月的2.2%，為2021年7月以來最低水平，已接近歐洲央行2%的目標。

阿希姆•內格爾在9月初接受德國《法蘭克福匯報》採訪時表示，“通膨大浪潮已經結束”，“（通膨）不僅在德國，而且在整個歐元區都將繼續下降”。

然而，這並不意味著前面是“一片坦途”，通膨壓力仍在部分行業中顯現，特別是服務業。具體來看，8月歐元區服務價格同比上漲4.2%，食品和菸酒價格上漲2.4%，非能源類工業產品價格上漲0.4%，能源價格下降3.0%。當月，剔除能源、食品和菸酒價格的核心通膨率為2.8%。分國別來看，歐盟主要經濟體德國、法國、義大利和西班牙8月通膨率分別為2.0%、2.2%、1.3%和2.4%。

日前，歐洲央行前行長特裡謝在第六屆外灘金融峰會上強調，錨定2%通膨預期至關重要，歐元區8月核心通膨率維持在2.8%，明顯高於2%的目標。

“歐洲央行面臨的問題是，歐元區8月總體通膨率下降到了2.2%，但核心通膨率沒有像預期的那樣迅速下降。”特裡謝說。

歐洲評級機構Scope Ratings的經濟學家丹尼斯·沈（Dennis Shen）指出，歐元區20國內部的脆弱性“加強了採取更寬鬆貨幣政策的理由”，但“通膨仍未被擊敗”讓歐洲央行變得謹慎。

通膨降溫的另一面是疲軟的經濟。9月6日，歐盟統計局資料顯示，歐元區第二季度GDP環比增長0.2%，低於初值和預期的0.3%；同比增長0.6%，符合預期。一季度歐元區GDP環比增長0.3%，同比增長0.5%。

其中，德國經濟萎縮了0.1%，主要受到製造業拖累。另據S&P Global與漢堡商業銀行（HCOB）公佈的資料，德國8月製造業PMI為42.1，低於預期的43.3；服務業PMI為51.4，也低於預期的52.3。德國是該地區最大的經濟體，德國經濟的不景氣成為歐元區經濟疲軟的關鍵因素。

業界人士指出，較弱的經濟指標或對歐元區的經濟增長前景構成風險。同時，仍然低迷的投資表明企業預計經濟不會出現強勁復甦。拉加德也在新聞發佈會上承認， “經濟復甦面臨一些阻力” ，並且風險仍偏向下行。 (國際金融報)