摩根大通（小摩）最新報告：印度股市還能牛多久？
面對現今的國內股市行情，投資人不妨把眼光轉移到海外市場。
自疫情爆發以來，印度股市一直處於持續的牛市中，但近期業績不佳和GDP成長放緩可能意味著股市將暫時停頓。
印度牛市還能繼續嗎？
印度股市今年創下歷史新高，除了大選期間的一段波動期外，其股票表現一直優於新興市場同業。
自2020年3月疫情低迷以來，藍籌股NSE Nifty 50已攀升逾200%，印度股市的總市值目前約為5兆美元，因為投資者對印度長期經濟成長潛力的看法越來越樂觀。
儘管股市持續上漲，但近期交易波動較大，過去幾個月的數據點讓投資者望而卻步，因為第一季收益不佳，GDP成長放緩，降至15個月以來的最低點。
摩根大通亞太區（日本/中國除外）股票策略主管拉吉夫·巴特拉(Rajiv Batra)表示：「我對短期持謹慎樂觀態度。極端熱浪和隨後的洪水影響了需求，而上個季度的收益和成長未達到預期。
印度強勁的回報主要由國內機構投資者和散戶參與度的激增所推動。投資者對印度的興趣日益濃厚，開始形成流動性、賣方覆蓋、投資者參與和資本發行的良性循環。
但與其他新興市場國家相比，印度仍是主要新興市場投資組合經理的組態不足的市場，基準和外國投資近幾個月有所放緩。摩根大通研究資料顯示，5月至6月的平均投資組合流入量（約17億美元）較2024年第一季的速度大約減少了一半。
自今年年初以來，流入新興亞洲市場的強勁債務資金主要集中在韓國和印度，印度受益於其最近被納入摩根大通GBI-EM債券指數，而該地區其他國家的資金流入或直接流出。但這一趨勢已經開始轉變。除了債務資金流入外，印度在6月至7月期間獲得了65億美元的強勁股權資金流入，截至8月，股權資金流出金額為5億美元。
拉吉夫·巴特拉說，「儘管股市幾乎觸及25,000點大關，但我們預計未來幾個月股市不會出現大幅上漲。州選舉即將到來，即使從外國投資者的角度來看，選舉也變得越來越重要。
印度經濟
根據摩根大通經濟研究部的資料，印度已成為全球成長最快的經濟體之一，2024年實際GDP預計將成長6.5%。根據國際貨幣基金組織(IMF)的資料，印度未來五年的成長率將達到6.1%，到2027年將成為僅次於美國和中國的世界第三大經濟體。預計到2030年，印度的年GDP將比目前的3.5億美元翻一番，達到7億美元。
2024-2025年，印度實際GDP成長率在新興市場中最高。
短期內，需求波動和異常天氣的衝擊效應可能會削弱獲利前景，但印度的長期成長理論保持不變，經濟引人注目的結構性因素和成長前景吸引了投資者的興趣。
該國積極的長期經濟驅動因素有很多：城市化處理程序加快和財富增加帶來的人口紅利、有效監管流程的健康生態系統、政府大力推動的基礎設施建設、供應鏈多元化下製造業的蓬勃發展、可持續和親工業政策以及不斷增長的可再生能源產能。
所謂的人口紅利預計將持續到至少2055-56年，並在2041年左右達到頂峰，屆時勞動年齡人口（20-59歲）的比例預計將達到59%。中產階級是成長最快的社會階層，自1995年以來每年成長6.3%，約佔總人口的三分之一。
根據摩根大通的預測，印度在MSCI新興市場指數中的份額也穩步增長至20.5%的歷史新高，並將繼續增加其在新興市場的權重。
鑑於印度擁有眾多經濟實力，且政府正在努力釋放潛力，印度經濟有望迎來可能持續多年的牛市，但該國的出口擴張目標（需要強勁的製造業成長推動）將是關鍵。
印度佔全球供應鏈比重日益升高
印度政府制定了雄心勃勃的計劃，到2030年，印度商品出口額將達到每年1兆美元，印度希望成為那些希望將供應鏈從中國轉移出去的公司的首選。商務部資料顯示，2024財年印度整體出口額達7,782億美元。
印度製造業仍佔經濟的不到20%——與其他行業的成長相比，這一數字在過去十年中保持相對平穩。
印度製造業的大量資本支出導致了進口替代，而不是出口成長。印度進口佔GDP的比例大幅下降，因為工業正在本地化，商品正在印度生產，但這種製造業成長需要轉化為全球出口份額的更大一部分。
到2025年底，印度製造業佔GDP的比重預計將達到25%。
在服務業方面，如IT、商業、會計、生物技術等，印度已經具備了這樣的條件，但製造業才是推動GDP增長到2030年甚至2047年的關鍵，才能實現總理提出的「成為發達國家」的目標。
但印度製造業和出口業的複蘇跡像已經開始顯現。摩根大通研究部表示，隨著全球企業越來越多地尋求分散供應鏈風險，印度有望從企業減少對中國的依賴中獲益。與中國不斷上漲的成本相比，印度的勞動力成本優勢是一個強大的賣點。此外，隨著政府激勵措施開始見效，出口已成為新冠疫情後印度GDP的最大貢獻者。
印度的目標是在幾個關鍵領域實現供應鏈成長：
製造業－「印度製造」運動於2015年啟動，鼓勵企業在印度製造和組裝產品。生產掛鉤激勵計劃為製藥、汽車、紡織和電子等一系列行業的企業提供現金獎勵。根據該計劃，如果符合條件的公司能夠在五年內每年將銷售額提高到高於基準年，他們就會獲得現金獎勵。
基礎設施投資－政策制定者對現代基礎設施進行了前所未有的投資，在過去九年中啟動了國家基礎設施管道(NIP)和PLI計畫。印度計劃在未來五年內透過NIP在基礎設施上投入1.4兆美元，印度鐵路也通過線路加倍、電氣化和印度首個本土半高速服務Vande Bharat Express實現了大規模的運力擴張。地鐵項目已覆蓋21個城市。在航空領域，過去10年內已建成並投入營運75個新機場。另外111條水道已被宣佈為國家水道。
綠色能源－印度政府也致力於綠色能源轉型，以便印度能夠減少對進口的依賴，並在2070年實現淨零排放。印度目前的再生能源裝機容量為197.20吉瓦，預計需要投資3,600億美元才能實現政府到2030年將再生能源裝機容量增加到500吉瓦的目標。
結構性改革正在改變印度的商業運作方式，由此帶來的效率提升勢必會非常顯著，從而推動生產力的持續提升。大力推進基礎設施建設、支援工業發展的政策和政府支出都有助於印度長期成為全球製造業中心。 （財經姝婷說）