如果只看指數走勢，印度股市過去十幾年堪稱完美：回撤不深、修復極快、長期斜率清晰。尤其是在疫情、全球加息等衝擊後，印度指數竟走出45度上升趨勢。這讓它在新興市場中顯得格外突出，甚至被不少機構視為“介於發達市場與新興市場之間的第三種資產”。所以，印度股市總被當作“別人家的孩子”來怒斥大A不作為。但這一切從2024年開始轉變。印度股市不斷下跌，問題逐一暴露：泡沫更誇張：AI鏈中軍“易中天”今年至少翻倍，但印度AI妖股RRP半導體在20個月內股價暴漲超550倍；結構更極致：指數中金融服務約佔36%，當科技股回呼時，是印度的“農偉達”們撐起半邊天；資金更逐利：享受多年慢牛紅利後，外資瘋狂外逃，印度新老財團“忽悠”著散戶一起“接盤”；散戶更瘋狂：持股額僅為10%左右，交易量卻佔40%；t+0的股票不滿足，要玩高槓桿的期權/期貨；可90%的散戶每年虧掉印度人均GDP的63%。某些角度上，這更像問題MAX版的大A。印度股市成為亞洲第二不受歡迎的市場。截至2025年12月12日，外國投資者今年在一級和二級市場上已淨賣出184億美元（1.6兆盧比）的印度股票，幾乎每小時就有1.52億盧比流出印度，創下歷史拋售新高。顯然，南亞次大陸的資本敘事邏輯已被嚴重挑戰。如果說，觸發印度股市下跌的直接原因是大國博弈重新定價風險，深層次則反映出印度經濟長期存在的結構痼疾被集中暴露。經歷長達十多年的牛市，當前陷入萎靡的印度股市有何投資價值？印度一邊“覬覦”世界第三的位置，一邊又被國際貨幣基金組織（IMF）給出倒出第二的評分，還能“上位”嗎？從今年年中，龍象交匯後走出相反方向，中國投資者又可以從印度股市得到那些警示？本篇將通過分析印度股市、外部環境變化、經濟發展頑疾等方面，嘗試找到解答。漲，從何而來？跌，誰來接盤？果然，AI泡沫也分為輕度、中度、重度和印度。印度這波AI炒作讓人大跌眼鏡。比妖股RRP半導體的漲幅更離譜的是，這簡直是家空殼公司：只有2名全職員工，沒有製造工廠，近半年虧損了7290萬盧比（近600萬人民幣）；近99%的股權被關聯方持有並鎖定，僅剩約4000股可供交易。這導致過去一年半間，RRP半導體的日均交易量僅為50股，很多時候甚至只有一兩股，很小資金量就能拉升股價，每日漲幅能保持在2%到5%，甚至出現了連續149個漲停。關於RRP半導體相關的“小作文”也會適時推波助瀾，包括但不限於：馬哈拉施特拉邦首席部長“站台”，板球明星持股，根據印度的半導體發展計畫獲得了大額晶片訂單或劃撥土地……雖然這些後來均被公司否認了，可股價已經漲到天上去。更值得細品的是印度監管的疏忽。無論是對RRP半導體上市資格審查有漏洞，還是對異常股價飆升的警告和監控遲到了一年多，亦或是當前所謂嚴監控是讓該股每周交易一天，波動幅度限制在1%以內。上漲時轟轟烈烈，下跌時唯唯諾諾，看起來收益與風險此時並不對等。歸根結底，RRP半導體股價的暴漲並非來自技術或產業突破，而是由於印度股市缺乏真正的AI概念股導致的稀缺性，投資者的暴富狂熱與產業的孱弱現實，在體制的空隙和外部刺激的推動下，找到了一個短暫的出口。事實上，在全球資本市場為人工智慧狂飆時，印度今年的Nifty IT 指數下跌約20%，在基準指數中的權重處於十年來的最低點。那麼，除了在當下最火熱的AI賽道上明顯落後外，當前印度股市還存在那些問題？首先是，印度股指構成存在顯著的集中性、時代滯後性和潛在風險。印度曾有高達30多家交易所，這不是金融強國的證明，反而是殖民遺產與聯邦分權疊加的結果；在關閉29家後，當前主要的交易所是孟買股票交易所（BSE）和印度國家股票交易所（NSE）；前者有大約5000隻上市股，但多數市值較小且流動性差，對應的指數是由30隻代表性較強的藍籌股（HDFC銀行、Infosys等）組成的Sensex 30。後者雖然只有1500隻上市股，但多是大盤股或交易活躍的標的，且行業不僅包括銀行、IT，還覆蓋了能源、消費、工業等多領域；對應的指數是Nifty 50，成分股更多元，調節機制更靈活，幾十年來只有大約十幾個“原住民”堅持了下來，所以更能吸引外資，往往被視為印度市場的主流指數。如今該指數主導權逐漸向金融服務、科技與消費升級類股傾斜，其中金融服務約佔36%，IT服務業通常佔據約15-20%的權重。所以印度Nifty 50的走勢高度依賴於少數幾家銀行和IT巨頭的業績。一旦這兩個行業遭遇系統性風險（如金融危機的信貸損失、全球IT支出衰退），指數將承受巨大壓力。具體來看Nifty 50指數不同時期的漲幅來源：2016–2017，傳統能源、銀行與房地產拉升為主；2018–2021，IT 、製藥與外需驅動（全球數位化、外包延續）；2022–2023，房地產、汽車、能源發力期；2024–2025：金融與新興周期（地產、金屬）輪動明顯。可見，印度指數的階段性領漲類股，與全球外需（IT）、國內政策（基建/稅改/刺激）、商品周期（鐵礦、油價）和金融周期（信貸、利率）高度耦合。此次科技回呼時，印度也是靠著自己的“農偉達”頂起一片天。2025年，印度國家銀行（SBI）股價已上漲近25%，在Nifty指數中超越了所有主要的私營銀行同行；而銀行類股和IT類股正好在今年漲幅榜的一首一尾，遙望呼應。其次，印度股市的運行機制存在風險。關於印度股市能長牛，國內對其交易制度有個謠言：因為印度股市散戶交易t+0，而機構t+3，更保護散戶所以能走得遠。但其實在印度，無論是散戶和機構，交易頻率都是t+0。真正助力印度股市上漲的其實是指數和股票期貨和期權業務的爆發。只要支付最低不到1元人民幣的合約費用，散戶即可獲得高達投資本金五倍的槓桿頭寸，對指數和股價走勢買漲跌。門檻足夠低，高槓桿，以小博大，且無其他交易限制，配合牛市宣傳，炒股成了印度人繼板球和電影之後的第三大“國民愛好”。但印度散戶的交易活動主要集中在期權等衍生品上，交易量中的份額從2018年的2%上升至50%左右。印度號稱“世界最大”的金融衍生品市場，佔全球總量的近六成（美國期貨業協會）；今年Nifty 50指數期權的名義交易量平均每天約為1.64兆美元，超過了標準普爾500指數的1.44兆美元（美國銀行資料），看起來實至名歸。但狂熱與危險並存，追求財富的極端態度和方式讓印度散戶的也是虧損重災區。2021-2024年，印度散戶在期貨期權虧損210億美元，90%的活躍散戶年均虧損1468美元，這相當於印度人均GDP的63%（SEBI）。所以，印度雖然長牛這麼多年，真正賺錢的還是國內的新老財團，以及外資機構。最後，不得不提印度股市最根本的問題，到底那些資金力量真正影響走勢。印度股市對外資的依賴度非常高，其外資持股比例一度達34%；當外資開始大量退出，為避免市場出現更大幅度動盪，政府推出系統性投資計畫（SIP），即一種新型公募基金，允許每月最低繳費250盧比（20元人民幣左右），即便是農村和低收入群體也能買。2024年，SIP每月給股市“輸血”約27億美元，2025年10月的月度募集額也創下新高，提供了穩定的資金來源。‌另外，印度共同基金也在“買買買”，今年份額也首次突破兩位數；以印度人壽保險公司（LIC）為首的保險公司也投資上千億盧比，使其在國家證券交易所的持股比例達到3.72%，創五年來新高。2024年，國家證券交易所78%的交易來自交易金額不足100萬盧比（折合人民幣不到8萬）的投資者；今年印度國內投資者已購買了價值 5.9 兆盧比（652 億美元）的股票；而早在Q1底時，印度國內機構（DII）持股比例（17.62%）就反超了印度外資機構（FII）持股比例（17.22%），到9月，該比例進一步提升至18.4%。總之，是印度國內機構投資者和散戶當了“接盤俠”。那麼，如果外資繼續流出印度股市，其國內資金能承接住嗎？目前印度的獨立個人投資者數量預估在1.36億左右（去重後），印度證券交易委員會（SEBI）的目標是在未來3-5年內將獨立投資者數量翻一番；據調查，63%的印度家庭瞭解股票投資，但只有個位數比例的家庭真買賣股票；共同基金的滲透率僅為20%，遠低於74%的全球平均水平，這些都是SEBI希望可以開拓的新增量。但在印度，目標的落地過程總是很抽象，還是測算下比較好。雖然印度人口眾多，但真正決定投資者數量的是可投資中產階層。以美國和中國作為錨點來看，美國是金融化社會的上限，中國是未來可對標的對象，假設印度未來達到中國當前階段的結構，以人均DGP和活躍投資者佔比來測算，印度的個人投資者數量為1.4億左右，現在基本就是上限。考慮到印度投資者某種程度上和韓國投資者很像，即賭性相對堅強，甚至神話中都有“在排燈節之夜賭博的人將會有好運，不賭博者來世轉生成驢”的說法，所以將投資者比例再提升至美國一半，則其中長期上限在2億左右。但也要將近兩年散戶虧損會造成信任度下降考慮在內。綜合來看，印度國內資金“托住市場”已經很勉強，更難“推著市場繼續走牛”。關鍵還要看，外資為何從印度市場“逃亡”。棋子、血包與墳場表面來看，外資從印度市場退出是正常的套現離場。2025年預計到年底的印度IPO融資總額超過180億美元，位居全球第三。而2025財年，印度PE/VC退出總額高達267億美元，“上市即套現”。同時，印度企業對外直接投資飆升至290億美元。一進一出，印度2025財年的淨外國直接投資額（FDI）驟降至僅3.53億美元，同比下降96.5%，創歷史新低。但外資離場印度，直接原因是川普的“關稅風暴”。印度吸引全球風險資金的關鍵在於，其被美國作為制衡中國的夥伴，又是“產業鏈供應鏈轉移目的地，所以理應是主要國家中“被美國加征關稅稅率最低國家之一”。現實是，美國先是對印度加征25%的關稅，後又因印度“用直接或間接方式進口俄羅斯石油”再加25%的懲罰性關稅；直接讓印度失去與周邊國家在關稅上的比較優勢，被“打臉”。川普第二任期對印政策一百八十度大轉變，根本原因在於美國戰略重心轉移，“從注重應對外部地緣競爭，轉向優先應對自身實力衰落。”所以，盟友的定位也從制衡“棋子”，變成給美國續命的“血包”。印度之前拿了美國“好處”，但在此關鍵時刻卻十分“滑頭”，想在複雜環境中左右逢源，自然會被川普一再敲打以索取回報。但印度也確實缺乏給美“輸血”的實力基礎。以石油來說，假設印度將從俄羅斯進口的原油佔比從35%降到15%，則其今年進口總額將增加約11億美元（野村證券）。另一邊，如果印度不妥協，關稅衝擊可能會立即導致其出口下降25%至30%。手心手背都是肉，印度目前看來還是選擇妥協。10月印度已經減少15.4%的俄羅斯原油進口，後面兩個月下降幅度更大；11月，印度國有石油公司與美國簽署了“歷史性首次”採購協議，採購量約佔印度年進口量的10%。而且國際上對印度與美國達成協議更為樂觀，所以11月印度出口竟同比增長了22.6%，除了因為電子產品和藥品免徵關稅，而咖啡、茶葉等食品也被列入豁免清單外，也在於貿易商認為兩國能達成協議的居多。從這一角度出發，流出印度的國際風險資金仍可能會有部分回流；但後面局勢仍然複雜且不確定性極大。而且這兩年，印度“外資墳場”的名聲越來越響。“印度賺錢印度花，一分別想帶回家。”這用來形容在印度投資的真實體驗再合適不過：市場很大、故事很美，但一進印度深似海，看著賺錢，但往往是紙面財富，甚至公司最後都不是自己的，落得為他人做嫁衣的下場。比如，小米在2022年被凍結其銀行帳戶資金約合48億元，這幾乎相當於小米在印度多年累計利潤的總和，最終這筆錢被印度政府正式沒收。2024年新版《外匯管理法》要求外資撤資時繳納33%資本利得稅，沃達豐、雅虎等外企清零離場。據說在印外企最忙的法務部，因為印度政策反覆、可預期性差，合同執行也是大問題。而世界銀行《2025營商環境報告》顯示，印度在全球190個經濟體中僅排第78位。加上外部環境變化，“高預期、低變現”反差，外資流出也就順理成章。總之，印度的資本市場必須放在全球坐標系下來考量，其有三重博弈角色。首先是，供應鏈“中國+1”最大受益人。蘋果、戴爾、台積電等在印產能增速很快，如在印生產的iPhone佔全球產量比重預計到2027年可能進一步增至25%。其次是，地緣經濟“樞紐變數”。美歐視其為對華脫鉤的“產能夥伴”；俄羅斯、中東將其當作結算的中間節點；多重身份讓印度在美元、人民幣、能源三圈博弈中成為規則利用者。最後，資本流動的候選地。2025年2月，BofA調查顯示僅19%的基金經理認為對“印度配置足夠”，排名亞洲倒數第二，這可能說明當時資本市場對印度投資毫無興趣，但如果形勢轉變，也會有博取高彈性的資金和配置型資金回流。也即，印度能否真的吸引外資回流，要看地緣政治格局的變化後，外資對其風險和收益的再評估。“外資墳場”？截至2025財年，印度GDP增速從9.2%下滑至6.5%，仍屬高位，卻是疫情後四年來最差表現。直觀來看，這是由於印度幾乎在三大產業發展中均遇到困境。眾所周知，印度的三大產業中，服務業才是增長支柱，製造業是缺失的“增長引擎”，而農業只能充當就業“穩定器”。之前印度是世界的“後台”， IT外包、金融服務、全球能力中心（GCC）、離岸軟體開發，構成了印度經濟最亮眼的部分；由於歐美市場貢獻了行業約85%的收入，但這些地區企業和金融業（BFSI）大幅削減了非必要的技術支出。未來，當AI開始自動生成程式碼、替代客服、壓縮外包需求，印度最具優勢的產業，反而成為最先被衝擊的對象。雖然印度服務業這兩年仍有增長，但隱患已顯現。從2014年至今，印度製造戰略越努力越心酸。2025財年，製造業佔GDP比重降至12.5%，創1967年以來新低。如果說手機產業成為莫迪“印度製造”計畫的明星行業，但從本質上來看，手機產業的繁榮是利用市場體量和產業政策造就的“人為優勢”，而非印度利用低廉用工成本而獲得的“自然優勢”。印度政府利用先期已經入場的國際廠商不忍放棄已有市場份額的求全心理，用步步緊逼的階段性產業政策，將手機產業鏈的各個環節漸次引進，最終形成生產規模足夠大、生產成本足夠低且各個生產環節能夠自洽的產業生態。但在勞工制度、土地制度、基礎設施等限制工業化的桎梏無法根本解決的情況下，印度手機產業是特例，並不具有普遍性。更何況，當前的全球供應體系每個環節都面臨著史無前例的激烈競爭，印度已然錯過製造業發展的末班車。至於農業，在解決土地問題前，印度的農業也只能蹣跚前進，多年來佔GDP的比重持續下降。產業結構發展的欠帳已經帶來了嚴重的系統性問題。2021年，印度又從製造轉向AI。“半導體印度”、國家級AI計畫、PLI激勵、特區改革，政策工具一應俱全。現實是，項目普遍延期，技術夥伴頻繁退出，28nm晶片一再推遲，台積電、美光、富士康項目接連生變。近來，又有一批更高等級的合作夥伴將目光投向印度，微軟計畫未來四年中向印度投入175億美元，亞馬遜承諾2030年前在印度投資350億美元，Google也計畫未來五年投資150億美元建設AI資料中心。不說這些投入最終是否會落到實處，其實，這些巨頭是將印度當作“全球數字基礎設施的一個站點”，如果印度的產業結構不變，算力越強，反而越可能放大印度經濟的分化，並不能解決根本問題。至於另一波巨頭如OpenAI、Google、Perplexity在印度推出免費服務，看重的更是使用者市場和資料資源。由此，關於印度還有個繞不開的問題就是，人口到底是資產還是負債。從來不用否認世界第一人口大國的潛力巨大，但如果人口和生產力之間的關係不是農業和工業時代的關係，人口越多，越可能是一種負擔，起碼不再有紅利屬性。當前印度就面臨嚴峻的就業壓力。2025財年，印度整體失業率在5%-8%之間，近年勞動力參與率甚至低於巴西、印尼（財新）。2025年，印度前六大IT服務公司員工淨增幅下滑72%；TCS裁員1.2萬人；自動化和AI已導致約20萬IT崗位消失，且仍在加速，2025年，這⼀數字將攀升⾄30萬⼈。通常製造業是吸收勞動力的大戶，但印度製造業顯然難當大任，農業反而成了“蓄水池”。2018年到2023年，印度農業就業人口不降反升，五年增加約7000萬人。這讓印度的K型分化越發嚴重。同時擁有電視、冰箱和洗衣機的家庭，在收入最低的農村人群中，只有1%的家庭擁有；而在最富裕的城市中，超過70%的家庭擁有。印度高種姓人口占比約10%，卻掌握全國約60%以上的財富，其中僅佔全國人口4%–5%的婆羅門群體佔據全國財富的四成以上。印度過往的經濟增長模式是，靠國家扶植私有家族企業，這留下巨大隱患。印度經濟曾被稱為“AA制經濟”，因為前兩位首富名字以A開頭，收入加起來等於印度GDP的4%，資產加起來佔印度上市公司的25%。而當其中一位阿達尼被美國機構做空時，就給印度股市造成不小震動。所以，印度經濟發展困難的本質在於“上層建築”與“經濟基礎”錯位發育，這導致人口和土地兩大要素紅利無法有效發揮。印度的未來很可能是，一個擁有世界級精英、強大服務出口能力；但同時也是一個內部結構撕裂、製造業長期偏弱、人口紅利難以兌現的國家。對投資者而言，理解印度，不能只看GDP增速、人口紅利和地緣敘事，而要看到結構決定上限，制度決定結果。而這，正是投資印度真正複雜、也真正難的地方。還值得投嗎？在經歷了長達一年多的調整後，不同外資機構開始重新提起印度股市。不同於之前外資幾乎不加掩飾的“長期樂觀”，這一次的看多，更像是一種基於周期、倉位與相對比較的謹慎修復。確實，印度股市在宏觀環境和微觀個體都出現轉機。從宏觀條件看，印度貨幣政策已經實質性轉向，印度央行從去年底已累計降息1.25個百分點，並下調現金儲備率，改善銀行體系流動性。印度政府也推動八年來最大規模的個人所得稅和商品及服務稅（GST）改革，意在大眾消費和內需修復。而印度央行已將截至明年3月財年的 GDP 增速預期上調0.5個百分點至7.3%。從盈利周期來看，至少在資料層面，下調已接近尾聲。高盛認為“MSCI印度指數成分公司的利潤增長將從今年的10%回升至2026年和2027年的14%。”不過相比“新科技敘事”，印度更吸引外資的是傳統內需與政策受益類股。從估值角度，Nifty的12個月遠期PE約23倍，已接近長期歷史均值。而外資對印度已處於歷史性低配區間。一旦盈利改善，那怕只是“沒那麼差”，資金回補就可能構成股市上漲推動力。所以，即便印度股市沒有牛市，但中短期的中等回報值得期待。可這仍然是一筆高門檻投資，因為匯率很可能會吞噬股票回報。2025年以來，盧比兌美元已貶值近5%，這還是在同期美元指數下跌超過7%的基礎上。這意味著，如果盈利10%，但盧比貶值7%，從美元視角看，風險收益比可能還不如美債。目前，國內暫無直接跟蹤印度指數的純本土 ETF，但可通過跨境 ETF和跟蹤印度市場的 QDII-ETF/LOF 基金間接參與。比如印度成分股佔比近 50%的新興亞洲 ETF，成立以來收益4.68%，但規模只有幾億，相對較小。還有工銀印度基金人民幣，不直接買印度股票，而是通過投資境外跟蹤印度市場的基金（含 ETF）間接佈局，重點跟蹤 MSCI India 指數（佔比 52%）、India 50 指數（佔比 11%），覆蓋印度大中盤股。宏利印度股票基金（QDII）成立時間較長，規模已達到15億，直接持倉印度個股，個股集中度較高；成立以來盈利49.06%，但近一年的表現均為負。另外港股市場也有跟蹤印度的產品，比如華夏MSCI印度ETF，但需要通過港股通投資，或選擇場外QDII等方式。不過，一些國內投資者定投印度ETF半年，結果還虧不少。總之，當前的印度股市，適合尋找相對收益，押注外資低配回補的資金，但離真正的優質投資還差得遠。 (虎嗅APP)

今天周末，聊個簡單的話題：印度股市突然不香了。有買了印度股市指數基金的朋友在網上無奈嘆息：全球股市漲，你就漲不起來……買了印度指數基金的網友嘆息印度股市漲不起來當然，還有專業機構資料為證：如果按照美元計價，印度股市今年只漲1.4%，在全球主要經濟體和新興市場中墊底。比如，新興市場指數是28.9%，落後幅度是近二十年來最大的。不要說國內普通人，就是連華爾街精英也架不住印度股市拉胯表現。同樣有資料顯示：到2025年10月底，已經有170多億美元的外資逃離印股市。要知道就在去年，印度股市指數基金爆火，不說外國，國內很多朋友可能還有印象。從2013年末到2023年末，印度SENSEX30指數累計漲幅超270%。所以，當時，很多人就去買印度股指基金，火爆到什麼程度呢？你想買，但對不起，基金公司不賣了：限購，甚至直接暫停申購！2023年，工銀印度市場基金暫停申購 截圖來源：紅星資本局短短一年左右，印度股市怎麼就突然不行了呢？最直接原因是：印度的錢不值錢了。大家知道印度的貨幣是盧比。最近，盧比兌美元已經屢創歷史新低。因為外國人投資印度股市要用盧比，但賺了錢落袋為安，又要換回自己國家的貨幣。所以，盧比貶值，等於換到手裡的錢也就少了。盧比兌美元近期走勢 圖片來源：東方財富網那麼，接下來的問題就是：盧比為什麼跌呢？最根本的原因是：印度出問題了。有句話說得好：匯率是一個國家經濟晴雨表。顯然，印度經濟現在由晴轉陰了。原因呢？一是外界開始懷疑印度的經濟數字。根據印度自己發佈的數字，今年4月到6月，GDP同比增長7.8%，7月到9月增長更是高達8.2%，創下了近6個季度以來增速新高。但是，最近，國際貨幣基金組織（IMF）把印度GDP等關鍵經濟指標的資料質量評為“C”級（第二差）。簡單來說，就是印度的GDP數字不靠譜！其實，印度“牛糞經濟學”早就“享譽全球”（因為印度在統計GDP的時候，把牛糞也統計進去）。牛糞在印度的地位非同一般二是川普不願意放過印度。別看川普和莫迪手牽手，摟摟抱抱，但兩個人可都有自己盤算。最直接一個就是俄羅斯問題。印度在歷史上和俄羅斯（包括蘇聯）關係不錯，所以，俄烏戰爭後，西方禁運俄羅斯石油，到印度照買不誤，甚至還轉頭賣給西方賺差價。這讓美國很難堪。而且，川普手持關稅大棒，也不願意放過印度。川普與莫迪擁抱三是外國資本開始從幻想中醒過來了。前些年，美國和西方搞貿易戰，很多跨國企業就去印度投資，把印度看作“福地”。但幾年下來，不少企業被印度“關門打狗”的做法搞得苦不堪言。所以，現在去印度投資更抖豁了。有資料顯示，外國直接投資在2020財年到2021財年創下超430億美元的高點，此後開始連續大幅下滑。2024財年到2025財年，竟然只剩下3.5億美元。2025年8月更是出現了淨外國直接投資負增長的罕見情況。印度這個“外資墳場”也是得名不虛。這些年，印度號稱GDP趕德超日，馬上要坐上全球第三的位子。看來，還要練練內功。 (正解局)

路透社27日報導稱，今年，印度股市的外國投資者已經撤出超過170億美元的資金，降至多年來低點，與2023年外國資金淨流入達200億美元形成鮮明反差。這也使印度成為亞洲外國投資組合資金流出情況最嚴重的市場。《斯里蘭卡衛報》27日稱，印度正在加大金融部門改革力度以穩定外國投資，這些措施旨在放寬外資准入、擴大信貸管道、鼓勵企業借貸，以緩解人們對美國加征關稅等政策衝擊印度經濟的擔憂。“全球投資者正以驚人的速度從印度撤資”印度《商業標準報》報導稱，“伊拉拉資本”公司發佈的報告顯示，全球投資者正以驚人的速度從印度撤資。從地域上看，7月以來撤資最多的是美國基金（10億美元），其次是盧森堡（7.65億美元）和日本（3.65億美元），這表明投資者普遍撤退。這一趨勢的核心是全球新興市場投資組合的轉變。印度在全球新興市場基金中的配置已下滑至16.7%，為2023年11月以來的最低水平，而2024年9月的峰值為21%。與此同時，中國的份額飆升至28.8%，反映出主動型基金經理的強勢轉向。對印度而言，持續的資金外流凸顯了全球資本流動可能給國內市場帶來的波動。鑑於印度在創業板投資組合中的配置目前處於多年來的低點，短期市場波動可能會加劇。“外國人拋售印度股票。”彭博社此前報導稱，全球投資者正從印度股市撤出。今年4月美國總統川普宣佈對多國加征關稅後，印度成為首批反彈的主要市場之一，吸引了那些在全球貿易緊張局勢中視印度為避風港的投資者。然而，在美國對印度商品徵收50%的關稅並大幅提高H-1B簽證費用後，市場擔憂情緒逐漸加深。路透社分析稱，由於擔心出口導向型行業盈利放緩和宏觀前景，美國加征關稅後，印度股市的外資流出速度加快。加征關稅損害投資組合流動、影響經濟增長並擴大印度的貿易逆差。《印度時報》稱，美國移民部門對H-1B臨時工作簽證申請政策的調整，顯著影響多家印度軟體和服務外包公司，派駐成本和項目排期等均需重估，導致印度這一重要的服務出口產業面臨壓力。這一政策變動可能是外資撤離印度的重要因素。中央財經大學國際經濟與貿易學院副教授劉春生28日接受《環球時報》記者採訪時表示，外資撤離印度主要受內外因素共同驅動。外部主因是美元走強引發全球資本從新興市場回流。內部因素更為關鍵：印度股市估值長期偏高，存在回呼壓力；同時企業盈利增長普遍不及預期，難以支撐高估值。更為深層的擔憂在於印度的政策環境，其對外資的監管缺乏連續性與透明度，加上基礎設施等營商環境短板，削弱了長期吸引力。多重因素疊加導致外資外流。《印度斯坦時報》稱，印度企業盈利持續疲弱打擊了市場。資料顯示，MSCI指數中印度公司的利潤2025年預計增長5%，低於去年的8%。外國資金外流已蔓延至外匯市場，拉低了盧比匯率，侵蝕了當地資產的吸引力。2025年以來，盧比兌美元匯率已下跌逾3.7%。股市的壓力顯而易見，拋售導致印度股票市場的基準指數Nifty 50罕見地跑輸區域內其他指數。截至9月，該基準指數已連續5個月落後於MSCI亞太指數，這是自2013年以來持續時間最長的一次。據《商業標準報》27日報導，德里智庫國家應用經濟研究委員會的一項調查顯示，印度本財年第二季度的商業信心較第一季度有所減弱，這是連續三個季度改善後首次出現下降。該調查於9月進行，當時正值川普政府對大多數印度商品加征50%關稅以及印度政府宣佈商品及服務稅改革的幾天後。報導稱，幾乎沒有分析師預計印度外資流出的勢頭會在短期內逆轉。新加坡盛寶銀行首席投資策略師查納納表示，要真正實現逆轉，投資者需要看到：美國貿易和移民政策的明確性、盧比的穩定性，以及印度股市目前估值合理的證據…… (環球時報)

政府推出的政策“正推動市場信心恢復”，印度SENSEX指數的9月漲幅已達3.5%，海外投資者對印度股票的拋售已暫顯收斂跡象。美國摩根士丹利報告指出：SENSEX指數在2026年6月上漲至8萬9000點的可能性為50%……印度股市對政府出台的經濟對策表現出好感。由於大規模減稅政策將提振消費的預期，印度主要股指SENSEX升至兩個月以來的高點。海外投資者的淨賣出態勢也正逐漸得到遏制。股指能否回升至一年前創下的歷史高點，除了與美國的關稅談判結果外，中央銀行的貨幣政策也將起到關鍵作用。印度股市的顯示板（資料圖，Reuters）英國匯豐銀行（HSBC）在9月17日發佈的報告中強調：“國內經濟正處於對印度股市更有利的狀態”。報告指出，政府推出的政策“正推動市場信心恢復”。印度SENSEX指數的9月漲幅已達3.5%，若保持這一勢頭，將有望實現三個月以來首次單月正回報。9月19日，SENSEX指數的收盤價為82626點，距離2024年9月創下的歷史最高點（85836點）僅差4%。從資金的流入流出情況，也能窺見市場信心的恢復。因為海外投資者對印度股票的拋售已暫顯收斂跡象。根據印度國家證券存管公司（NSDL）統計的成交額數據，9月第3周（15日～19日，僅證券交易所的交易）海外投資者淨買入1.89億美元，連續兩周實現淨買入。美國高盛集團的資料顯示，過去一年海外投資者淨賣出額達到270億美元，為新興市場國家股票中最高的，此前一直抑制著股市上行。目前國內投資者的買入持續進行，僅海外資金停止流出就將對股價形成利多。印度股市此前在全球股市上漲浪潮中表現滯後。反映新興市場國家整體股價走勢的MSCI新興市場指數較2023年底上漲3成，而SENSEX指數僅上漲14%。印度莫迪政府與美國川普政府關係惡化，印度被加徵了高於其他國家和地區的50%關稅。海外投資者因此對印度經濟停滯表示警惕。市場風向的轉變源於莫迪總理8月15日推出的減稅政策。這一政策在發佈僅一個月後的9月22日正式實施，堪稱“閃電計畫”。在相當於消費稅的“商品和服務稅（GST）”方面，黃油、奶酪等乳製品以及義大利面等商品的稅率從12%降至5%。據稱影響最大的是汽車及摩托車領域，稅率從28%大幅下調10個百分點至18%。減稅有望刺激個人消費，進而推高國內生產總值（GDP）增長率。新加坡星展集團研究部（DBS Group Research）將2025財年（截至2026年3月）印度的經濟增長率預測從6.3%上調至6.7%。摩根大通在9月5日發佈的報告中，將生活用品、金融、材料、醫院營運、房地產、國防、發電類股列為增持（看漲）類別。從印度主要股指（SENSEX 100）的100個成分股中過去3個月漲幅排名靠前的股票來看，埃舍爾汽車（Eicher Motors）、TVS Motor、Maruti Suzuki等汽車及摩托車股票均榜上有名。生產鐵質汽車零部件的Tube Investments也進入了漲幅前列。印度股市是否在減稅政策的推動下步入了復甦軌道？海外資金的回流及股市持續上漲的關鍵在於兩點：（1）與美國的關稅談判；（2）央行重啟降息。印度與美國已於近日重啟貿易談判。川普透露，他與莫迪總理舉行了電話會談，並呼籲修復兩國關係。如果高關稅被取消，投資者信心將得到改善，對股市也將產生積極影響。其次是重啟貨幣寬鬆政策。作為中央銀行的印度儲備銀行2月開始下調政策利率。這是2019年以後6年來首次進入降息周期。最近央行以觀察政策效果為由，暫時停止了降息。但7月的消費者物價指數（CPI）的同比漲幅為1.61%，這是約8年來的低水平，物價漲幅放緩引發了市場對重啟降息的期待。目前市場普遍認為，印度儲備銀行最早將於今年年內重啟降息，將利率下調0.25％。也有人以貿易戰導致經濟下行壓力較大為由，預測稱央行“將會把政策利率下調0.5％，降至5%”（英國凱投宏觀（Capital Economics））。如果能夠通過減稅、貿易談判、貨幣寬鬆等一系列政策，將關稅帶來的不良影響降低到最小限度，那麼海外資金回流的劇本將具備現實可能性。美國摩根士丹利在9月發佈的報告中指出：“SENSEX指數在2026年6月上漲至8萬9000點的可能性為50%”，同時樂觀地預測：“達到10萬點的機率為30%”。 (日經中文網)

儘管川普親暱地稱印度總理莫迪為“朋友”，但其政策與此表態大相逕庭：美國對印度輸美商品加征25%的關稅，較對其他主要貿易夥伴的力度更為嚴苛，這使得本就微妙的美印關係更趨緊張。據彭博社8月4日報導，印度盧比今年下半年仍將是亞洲表現最差的貨幣之一。上周，印度盧比對美元匯率下跌1.2%，創下2022年12月以來的最大單周跌幅。美印分歧當地時間7月30日，川普宣佈自8月1日起對印度輸美商品加征25%的關稅，同時威脅將因印度與俄羅斯的商業往來及金磚國家成員國身份施加額外懲罰。消息一出，印度反對黨立刻作出強烈反應，紛紛質疑莫迪政府的外交政策，認為其與川普所謂的“友誼”並未真正維護印度的國家利益。印度主要反對黨國大黨主席馬利卡爾瓊・哈爾格尖銳批評道，川普的行動將使印度許多行業遭受重大損失。莫迪緊急召集內閣成員召開高規格會議，稱美方措施“完全是政治勒索的惡劣行徑”，嚴重違背WTO相關規則，損害國際貿易公平性。隨後，印度外交部長蘇傑生召見美駐印大使，遞交正式抗議照會，警告美國印度“必定會採取一切必要的反制措施，來捍衛自身合法權益”。同時，印度取消了原定於8月的美印貿易政策論壇，同時暫停了《印太經濟框架》的談判處理程序，並對美國的大豆、玉米、蘋果等農產品加征30%的報復性關稅。8月1日，一位印度政府消息人士透露，印度正與美國開展貿易談判，但在農業及乳製品領域的核心利益問題上絕無妥協空間，尤其堅決反對進口乳製品，這源於宗教層面對相關產品所用動物飼料的抵制。此外，針對川普政府對印度進口俄羅斯石油的反對態度，兩名不願具名的印度政府消息人士表示，儘管面臨川普的懲罰威脅，印度仍將繼續從俄羅斯購買石油。其中一名政府消息人士指出：“這些都是長期石油合同，不可能一夜之間就停止購買。”資料顯示，今年1月至6月，印度平均每天進口約175萬桶俄羅斯石油，較去年同期增長1%。8月1日，印度外交部發言人蘭迪爾·賈斯瓦爾在新聞發佈會上表示，印度與俄羅斯有著“穩定且經受住時間考驗的夥伴關係”。他還說，“關於我們的能源採購需求……我們會考量市場上的可供應資源、報價情況，以及當前的全球局勢。”雪上加霜的是，川普近期還與印度的長期競爭對手巴基斯坦簽署了貿易協議，承諾幫助巴基斯坦開發其“儲量巨大”的石油資源。川普表示：“也許有一天，他們（巴基斯坦）會把石油賣給印度！”此舉引發印度不滿，進一步加劇了美印關係未來的不確定性。在印美緊張關係加劇之際，川普的南亞事務高級顧問瑞奇·吉爾（Ricky Gill）即將啟程前往新德里，出席定於8月5日至6日召開的“印度—中東—歐洲經濟走廊”（IMEC）關鍵會議。預計他將在訪問期間會見印度官員。不過，吉爾此行能否成功，取決於兩國政府是否願意擱置分歧。在川普繼續推行激進貿易政策的背景下，印度正謹慎權衡下一步行動。連跌紀錄據彭博社報導，受全球貿易緊張局勢升級以及美國徵收“對等關稅”影響，外國投資組合投資者（FPI）在7月轉為淨賣家，從印度股市撤出了1774.1億盧比。這是自4月至6月連續三個月資金淨流入後，首次出現單月淨流出。其中，7月28日至8月1日，外國投資者從印度股市撤出了1739.06億盧比，幾乎佔了當月流出總額。市場層面，曾在2025年初飆升12%的印度國家證券交易所Nifty 50指數，已陷入連續五周下跌的態勢，創下兩年來最長周連跌紀錄。其中，與美國市場關聯緊密的IT類股Nifty IT指數單月跌幅達10%，表現尤為疲軟。過去一周裡，印度兩大基準指數均承壓下行：Nifty 50指數和孟買30指數均下跌約1.1%，16個主要行業中有14個錄得下跌；更廣泛的小盤股指數和中盤股指數全周分別下跌3.4%和2.4%，市場下行壓力已從大盤蔓延至中小盤股。印度盧比在過去一周裡同樣承壓下挫，累計跌幅達1.2%，創下自2022年12月以來的最大單周跌幅，匯率水平已逼近歷史低點。從月度表現來看，7月盧比跌幅超2%，有望創下近三年來最差單月表現，成為2025年亞洲最疲弱的貨幣之一。不過，受美國就業資料不及預期推升聯準會9月降息預期、美元指數大幅走弱等因素影響，盧比周一開盤走高。交易員分析認為，本周盧比匯率大機率在87.00至87.80區間波動，預計印度央行將繼續通過市場干預手段，抑制匯率出現過度波動。當前，印度央行正面臨關鍵政策抉擇。50億美元盧比買入/賣出掉期合約將於8月到期，央行需在“打破掉期”（通過直接市場操作支撐盧比匯率）與“展期”（延續合約以維持體系流動性）間進行權衡。該抉擇與8月6日政策會議協同，將深度塑造盧比匯率走勢。 (國際金融報)

最近，印度股市遭遇了一場「地震」。短短幾個月，外國投資者像瘋了一樣拋售印度股票，捲走了將近290 億美元。這一跑，可把印度股市砸出了一個大窟窿，孟買SENSEX 指數從歷史高點一路狂瀉，跌幅超過15%，市值蒸發了10000 多億美元，相當於好幾個中等國家一年的GDP 沒了。外資為何突然集體「叛變」？原因很簡單，大家終於回過味兒來，印度這“韭菜地”，水太深，坑太多。根據統計，2025 年，超過3,400 家外企，其中不乏富士康、特斯拉這樣的巨頭，紛紛腳底抹油，撤離印度，順帶捲走了16 兆盧比的資本。這可都是真金白銀，是印度原本指望拿來發展經濟的「救命錢」。回首往昔，印度那可是被吹得天花亂墜，“下一個中國”“世界工廠接班人”“擁有14 億人的超級大市場”，這些光環讓無數資本紅了眼，前赴後繼地往裡衝。可現實呢？不過是一場「收割與被收割」 的殘酷遊戲。今天，咱們就來好好扒一扒，印度是怎麼把外企當“韭菜”，一茬一茬割得乾乾淨淨的。賠了技術又折錢，保變電氣徹底退出印度先說說中國的保變電氣，那真的是一把辛酸淚。 2012 年，印度國家電網因為電網老化嚴重，急需大量765kV 變壓器，可自己又造不出來，只能依賴進口。就在這時，中國的保變電氣帶著先進技術和成功案例來了，印度方面一看，眼睛都直了，立刻承諾只要來建廠，進口設備零關稅，前五年稅收全免。保變電氣心動了，當年年底，就在哈里亞納邦和印度合作方AEPL 成立了合資公司，中方持股51%，印方持股49%，註冊資本22.5 億盧比，折合人民幣2.37 億。從2014 年開始，保變電氣從中國運去先進設備，也毫無保留地培訓印度員工。 5 年裡，12 批、200 個印度工程師在保定總部學成而歸，成了技術骨幹。可保變電氣沒想到，這些印度員工和合作方阿特蘭塔電氣，早就心懷不軌。阿特蘭塔電氣的技術員天天往車間跑，表面學安裝，實際偷尺寸、拍界面；那些學成的印度工程師，一回國就被阿特蘭塔電氣高薪挖走。到了2019 年，在保變印度的車間裡，第一台自主生產的765kV 變壓器下線，但印度國家電網的人卻沒來。原來，印度電力部發了新文件，政府專案優先採購本土企業產品，外資企業得額外提交技術安全性評估報告，理由是「國家安全需求」。這一年，保變印度訂單量少了一半，虧損2,532 萬元。 2020 年，中印邊境衝突後，保變印度申請擴產的報告石沉大海，等了18 個月，審批結果下來時，印度本土企業已經拿下國家電網80% 的訂單。2023 年，更糟糕的事情發生了。保變印度的15 個印度工人集體跳槽到阿特蘭塔電氣，也拷貝了生產計畫表。海關又以涉嫌技術轉移違規為由，扣了從中國運來的核心零件，生產線直接停了一半。保變電氣總部一算帳，5 年累計虧損1.03 億，淨資產從2.37 億縮水到7,000 萬。沒辦法，2025 年3 月，保變電氣只能以1.37 億人民幣的價格，把90% 的股權轉讓給阿特蘭塔電氣，灰溜溜地退出了印度市場。vivo 被強搶股權，上演寫實版“虎口奪食”手機產業的vivo，在印度也遭遇了「生死劫」。vivo 剛進入印度市場時，那可是誠意滿滿，迅速投建工廠，實現產品“印度製造”，還組建了本地高管成員，本土化做得相當到位。可印度政府還是不滿足，先是指控vivo 使用“由中國人擁有和管理的分銷公司”，要求更換成印度公司經營的分銷渠道；接著又命令vivo 捨棄原來的中企在印工廠，找印度本地代工廠組裝生產；最後，直接提出本土企業要在合資公司中擁有至少51% 的股份。2023 年底，印度更是以「洗錢」 為由，抓捕了3 名VIVO 高階主管，其中2 名印度人，1 名中國人。在後續受審時，印度檢方甚至搞暗箱操作，要求法官獨自審閱文件後裁決。事情發展到這一步，印度政府的狼子野心昭然若揭，就是想強搶vivo 的股權和技術。根據《印度時報》披露，由於蘋果公司的強烈反對，塔塔集團收購vivo 股權的計畫才暫時告吹。蘋果為何反對？因為塔塔集團收購緯創成了蘋果代工廠，如果再和vivo 合作，會影響蘋果在印度的業務。在這之前，vivo 就已經被印度「折騰」 得夠嗆。 2019 年，印度稅務情報局指控vivo 逃稅221 億盧比（約18.9 億元），vivo 抗議經營合規合法，但最終還是被罰款數十億。 2022 年，印度又以違反《反洗錢法案》為由，凍結了vivo 及其23 家關聯公司在印度的119 個銀行帳戶，資金高達46.5 億盧比（折合人民幣約3.9 億）。 vivo 向印度新德里高等法院請求撤銷決定，雖然最終法院撤銷了，但也沒少勒索vivo，讓其付出了8.3 億人民幣的代價。小米被扣押46 億，多年心血付諸東流小米在印度的遭遇同樣讓人唏噓。 2022 年5 月，印度執法當局指控小米（印度）涉嫌違反該國《外匯管理法》，認為小米以支付專利使用費為由，向三家外國實體公司支付了555.127 億盧比（約合46.63 億元人民幣），但卻沒有從這三家公司獲得任何服務，於是扣押了小米的帳戶資金。2023 年4 月，印度西南部卡納塔克邦高等法院駁回了小米（印度）針對扣押資金的申訴，儘管小米被允許繼續上訴，但這筆巨額資金依舊被扣押，嚴重影響了小米在印度的業務運營。要知道，2022 年全年，小米集團實現營收2800.44 億元，淨利才24.74 億元，這筆被扣押的資金幾乎相當於小米近兩年的利潤總和。各國巨頭紛紛折戟，印度成“外資墳場”其實，不只是中國企業在印度“栽跟頭”，全球各國的企業都深受其害。韓國的浦項製鐵，2005 年和印度奧薩裡邦政府達成協議，計畫投資120 億美元建造大型煉鋼廠。可開工前就麻煩不斷，徵地出問題，印度政府答應給4000 畝地，其中500 畝有居民卻沒提前告知，浦項製鐵只能自己花錢擺平，結果錢花了，地卻拿不到。許可證過期了，只能託人找關係續約。這邊問題還沒解決，印度政府又以環保為由，要求3 億美元補償。好不容易快開工了，又有各種部門、組織和個人跳出來阻攔，不是說砍樹不行，就是徵地補償不到位，或者環保不過關，要么就是官員沒打點好。折騰了十來年，浦項製鐵投了無數錢，啥也沒得到，只能割肉離場。英國的沃達豐也沒逃過印度的「魔掌」。沃達豐收購了李嘉誠旗下電信公司在印度的業務，交易在開曼群島進行，目的是避稅，這在跨國公司中很常見。但印度知道後不乾了，稅務部門一算，向沃達豐開出26 億美元的稅單。雙方打官司打到印度高等法院，高等法院判決沃達豐勝訴，因為現行法律確實沒這規定。但印度稅務部直接祭出大招，修改法律，也規定新法適用時間從1961 年算起。這下，沃達豐要繳的錢，加上滯納金和利息，變成了50 億美元。雙方繼續在國際法庭打官司，沃達豐雖然最後贏了，但印度還是透過其他手段，比如在利潤分成計算上做文章，把沃達豐的印度子公司從盈利變成了虧損。美國的企業也沒能倖免。著名投行簡街集團在印度股市用量化交易賺得盆滿缽滿，兩年賺了3650 億盧比，結果印度證監會直接出手，以「賺錢太多」 為由，重罰簡街集團484 億盧比，還勒令其三個月內清空持倉，退出印度股市。沃爾瑪、可口可樂等美國巨頭，在印度也都有過不堪回首的經歷，政策壁壘、利益侵占等問題讓他們在印度的業務舉步維艱。明知是坑為何還往裡面跳？看到這兒，估計大家都納悶，既然印度這麼“坑”，為何還有企業前赴後繼地去投資呢？其實，這些企業心裡也有自己的「小算盤」。有的企業迷信關係，覺得只要搭上印度權貴，就能搞定一切。例如有的老闆聽說對方介紹的人是莫迪的小舅子，給了10% 幹股讓其做印度CEO，就天真地以為萬事大吉，結果呢，最後被坑得底兒掉，才發現其他同行也都被介紹了莫迪的七大姑八大姨。有的企業是市場焦慮，擔心「14 億人的大市場」 被競爭對手搶佔。在他們看來，這麼大的市場，只要能分一杯羹，就能賺得盆滿缽滿，所以就算知道有風險，也想賭一把。還有的企業高估自身，覺得自己夠聰明，不會成為被收割的“韭菜”，相信自己能在暴雷前成功出逃，套現離場，可現實往往很殘酷，最後都成了印度“鐮刀” 下的犧牲品。印度「收割」 套路大揭秘印度到底是怎麼把這些企業玩弄於股掌之間的呢？其實，他們有一套成熟的「收割套路」。先是用各種優惠政策和龐大市場前景做誘餌，吸引外資進入。等企業投資建廠，開始營運後，就透過本土供應鏈綁定，要求企業必須使用本土供應鏈，沒有就逼迫企業建，還美其名曰「要每顆螺絲釘都是印度的」。然後安插印度籍高階主管，派駐印度籍的CEO、CFO、COO 等，企業的大小事務都要聽印度人的，企業營運完全被印度掌控。再就是頻繁查稅，每年無窮無盡地查稅，讓企業疲於應對，根本賺不到錢。同時限制資金匯出，企業但凡想匯走一美元，工商稅務一起上，往死裡整。而且印度工人還動不動就鬧事，印度警察也常來找事，企業只能不停地給好處。最後，印度本地企業還會低價強制收購股份，慢慢把外資變成印度自己的。外資撤離，印度經濟何去何從？2024 年，印度吸引的外國直接投資開廠金額從2023 年的約100 億美元，爆降為可憐的3.5 億美元，降幅高達96.5%，創下幾十年來的歷史新低。這對印度經濟來說，無疑是一記重創。印度政府也意識到問題的嚴重性，開始想辦法補救，例如莫迪又開始畫大餅，針對中國新能源車設計新政策，以低關稅為誘餌，吸引中國企業投資建廠。但大家都已經看清了印度的真面目，這次還會有多少企業上鉤，實在是個未知數。大量外資撤離，印度股市暴跌，這只是個開始。未來，印度如果不改變這種「殺雞取卵」 的做法，改善營商環境，吸引不到外資，沒有資金和技術的注入，印度經濟想要實現快速發展，恐怕只能是一場空想。曾經被寄予厚望的“下一個中國”，或許只能在自己設下的陷阱裡，越陷越深。而那些在印度折戟的企業，也給其他企業敲響了警鐘，投資海外，尤其是像印度這樣營商環境複雜的國家，一定要慎之又慎，別被所謂的市場誘惑沖昏了頭腦，不然，下一個血本無歸的，可能就是自己。(曾楊清評論)

看了下調查原文和一些資料，真是大力出奇蹟……簡單粗暴。開盤：無懼利空買買買，營造多頭氛圍，操縱指數期權價格。此時開始買Put賣Call，期權交易市場更活躍，散戶多，ATV流動性好適合建倉，最後反手狂賣現貨期貨掙指數期權的利潤。2024年1月17日，BANKNIFTY指數開盤即大跌（低開），從前一交易日收盤的48,125.10點跌至開盤的46,573.95點。媒體報導稱，此次下跌可能歸因於市場對HDFC銀行於2024年1月16日收盤後公佈的業績感到失望。在一個本已下跌的市場中，簡街在現貨和期貨市場淨買入價值4,370.03億盧比的BANKNIFTY成分股，在所有股票中（HDFCBANK除外），簡街貢獻了整個市場成交額的15-25%——這是一個非常顯著的主導份額/集中度。拉高指數以後，指數的看跌期權（Put）變得更便宜，而看漲期權（Call）變得更昂貴。BANKNIFTY指數期權市場的參與者，包括小型散戶參與者，遠多於底層現貨和期貨市場的參與者。此時，簡街建立了龐大的看跌頭寸，其規模是其現貨/期貨多頭頭寸的7.3倍。中午以後，反手賣出幾乎所有在第一階段買入的BANKNIFTY成分股的淨現貨/期貨頭寸。看跌期權價值上升，看漲期權價值下跌。最終簡街從其規模大得多的BANKNIFTY指數期權頭寸（多頭看跌期權和空頭看漲期權）中獲利，指數期權的利潤遠遠超過了JS集團在盤中現貨/期貨交易中的虧損。 (智堡Mikko)

印度央行，大幅降息！6月6日最新消息，印度儲備銀行（印度央行）將基準利率下調50個基點至5.5%，降息幅度大超市場預期。與此同時，印度央行將存款準備金率下調100個基點至3%，而市場預期為4%。印度央行行長稱，過去幾個月，通膨已顯著緩和，為支援經濟增長，提前實施降息是必要的舉措。印度央行降息50個基點6月6日，印度央行將基準利率下調50個基點，將其從6%降至5.5%。這是自2025年2月以來，印度央行的第三次降息，為2022年8月以來的最低水平。此前，大多數經濟學家預計印度央行6月6日將降息25個基點至5.75%。此外，印度央行將存款準備金率下調100個基點至3%，預期為4%。在存款準備金率大幅下調後，印度10年期國債收益率下跌6個基點至6.19%，5年期國債收益率下跌14個基點，目前為5.68%。ANAROCK Group的董事長Anuj Puri 表示：“存款準備金率的降低將有助於提高銀行系統的流動性，這意味著銀行有更多的資金可供借貸。開發商將能夠為其項目獲得更多的資金，這將對項目完成時間表產生積極影響。它還為銀行提供了降低住房貸款利率的選擇，這將再次對中等收入人群的情緒產生積極影響。”此前，印度公佈了好於預期的第四財季GDP增長資料，同比增長7.4%，高於經濟學家預測的6.7%。不過，印度央行將全年GDP預期維持在6.5%，與截至今年3月的上一財年9.2%的增速相比大幅放緩。印度央行在之前的會議上強調了對美國關稅威脅拖累經濟增長的擔憂。另外，印度的通膨基本上處於下降趨勢，這也為印度央行提供了降息的空間。股市直線拉升在印度央行大幅降息並下調存款準備金率後，印度股市直線拉升，SENSEX30指數漲0.82%，此前下跌0.3%。權重股方面，BAJAJ FINANCE漲超3%，印度國家銀行漲超1%，HDFC BANK漲近1%，信實工業漲0.29%，印度聯合利華漲0.25%。此外，一項銀行指數創下紀錄新高。Nifty銀行指數盤中一度上漲0.8%，抹去0.3%的跌幅。印度央行下調存款準備金率，將騰出更多資本供銀行提振信貸。印度央行行長Sanjay Malhotra稱，過去六個月通膨已顯著緩和，短期和中期前景增強了通膨持續性調整的信心，核心、食品通膨料將保持溫和。2026財年消費者價格指數預期為3.7%，低於之前預估的4%。為支援經濟增長，提前實施降息是必要的措施。值得關注的是，印度央行將貨幣政策立場從寬鬆調整為“中性”。Resurgent India董事總經理Jyoti Prakash Gadia表示：“然而，降息的提前伴隨著立場從‘寬鬆’轉變為中性，這意味著進一步的降息可能不會很快到來。印度央行將關注經濟增長、通膨的未來情景，這被認為是一個明智的步驟，可以在我們因未來可能的不確定性而失去機會之前，為早期信貸和投資增長提供機會，使經濟走上新的軌道。”NeoLiv創始人兼首席執行官Mohit Malhotra表示：“印度央行決定將利率下調50個基點至5.5%，這對房地產行業來說是一個受歡迎的舉措。較低的利率提高了人們的負擔能力，使擁有住房的夢想更容易實現。此次降息可能會提振買家情緒，推動住房需求。此外，它為新時代的基金和開發公司進一步投資提供了一個令人鼓舞的訊號，支援更廣泛的經濟增長。”在靈活的通膨目標框架下，印度央行今年的通膨前景從4%下調至3.7%。最近的資料令人欣慰，表明價格穩定是觸手可及的。經濟學家現在認為，印度明年的通膨可能會保持在印度央行的舒適區內，這給了央行更堅定地將重點轉向支援經濟增長的空間。線上貸款平台Switch My Loan創始人兼首席營運官Chintan Panchmatiya表示，印度央行比預期更大的降息給消費者帶來了一些即時的安慰。預計隨著月供減少，汽車、電子產品和住宅等大額消費需求可能會激增。耐用消費品、汽車、個人貸款和住房貸款類別本季度有望強勁增長。此外，預計隨著借款人尋求利用較低的利率來降低還款壓力，貸款餘額轉移活動將增加。 (券商中國)