美元降息金價衝破2600美元！黃金資產何去何從？

聯準會降息周期開啟，金價開始蠢蠢欲動。

美東時間9月18日，國際金價創出新高，COMEX黃金期貨突破每盎司2,627美元。 19日雖然有回落，但截至發稿仍處於2,600美元上方，為2,611美元/盎司。

稍早前的9月18日，聯準會議息會議決定，將聯邦基金利率目標區間從5.25%～5.5%下調至4.75%～5%，四年來的首次降息也終於落腳。

今年以來，國際金價不斷刷新歷史新高，業界普遍預期，降息交易將成為催化金價上漲的另一個關鍵因素。

粵開證券首席經濟學家羅志恆認為，今年來黃金的「搶跑」行情明顯，利多兌現有回呼風險。中長期來看，在全球「去美元化」、地緣政治衝突加劇等因素支撐下，黃金價格可能仍處於長期上漲周期。

美元降息，國際金價突破2,600美元

9月18日，聯準會宣佈降息後，國際金價創出新高，突破每盎司2,627美元，截至發稿，COMEX黃金期貨報每盎司2,614.5美元。

今年以來，在地緣衝突與降息預期的催化下，金價迭創新高。特別是進入3月後，COMEX黃金期貨價格接連突破每盎司2,200美元、2,400美元和2,600美元等多個重要關口。

回顧歷史，聯準會開啟降息周期後，金價並非每次都出現上漲，而是有漲有跌。

根據光大證券的統計資料，1970年以來聯準會實施了12次降息，觀察過去12次降息階段，金價上漲和下跌機率各佔一半，降息期間金價最大漲幅達到43%（對應2001-2003年降息周期） ，最大跌幅達24%（對應1974-1976年降息周期）。

整體來看，降息開啟後，金價走勢具有較大的不確定性。光大證券首席經濟學家高瑞東分析，金價在降息周期內的表現主要受通膨、美元指數、美國經濟走向、黃金儲備需求變化的影響。

興證全球基金認為，降息後，黃金上漲的邏輯是美元指數下滑，黃金的金融屬性和抗通膨屬性凸顯，因而更受到各類投資者的青睞和追捧。歷史資料也顯示，在降息周期中，勝率第二高的資產為黃金，在五次「預防式降息」中黃金的平均漲幅為2.94%。

而聯準會歷次降息時，美國所處的經濟環境不同，降息後的大類資產表現也有所不同，因此可以將降息主要分為「預防式降息」和「紓困式降息」兩類，主要的區別在於降息時美國經濟是否已經陷入了衰退。

南華期貨有色總監夏瑩瑩對第一財經分析稱，聯準會每一輪降息周期，往往都伴隨著一輪較強的衰退周期，參考過往，一般在降息周期開始的初始階段，大宗商品往往會有一輪上漲，但是後期如果發現所謂的“預防式降息”依然難以抵擋經濟下行的態勢，聯準會就會開啟一輪“紓困式降息”，這樣的降息周期更短，幅度更大，這個過程中大宗商品往往會陷入一波浪較大幅度的下跌調整。

西部利得基金認為，聯準會開啟降息周期且降息幅度超預期，政策關注點也回歸就業和通膨雙目標，相較6月份，聯準會略微下調了GDP預測，2024年全年的預測也從2.1%下調至2%；2024年PCE和核心PCE通膨分別從2.6%和2.8%，下調至2.3%和2.6%；2024年失業率則從4%上調至4.4%。顯示出對通膨和經濟放緩，就業壓力上升的評估。

黃金資產何去何從

儘管國際金價節節攀升，但市場也擔心此輪黃金「搶跑」行情，後期會削弱金價上行動能。

光大證券的統計資料顯示，通常在降息前1～3個月，黃金價格迎來普遍上漲，平均金價漲幅為8%。 1970～1982年黃金牛市期間，金價平均最大漲幅為19%；1983～2000年黃金熊市期間，金價平均最大漲幅為3%；2000～2019年黃金牛市期間，金價平均最大漲幅為6%。

興證全球基金分析，從這次降息的情況來看，今年以來，在降息預期和地緣政治爭端的不斷髮酵下，國際金價年內已經上漲了22.13%。目前金價仍處於高位震盪階段，可能已經過度計價降息預期，投資者或許要謹慎對待。

也有機構認為，降息交易開啟將進一步催化金價上漲。

黃金股ETF基金經理劉庭宇分析，從歷史經驗來看，聯準會首次降息前後，黃金的波動會有所放大，不排除有部分資金存在獲利了結的需求。但隨著聯準會降息的持續推進，黃金ETF投資者等交易盤或將持續帶來資金流入，後續美國赤字率的上行和全球地緣風險加劇，可望推動金價中樞抬升。

「黃金上漲勢頭可望延續。金價今年以來的漲幅超過24%，我們看好投資需求增加將驅動金價進一步上行。」瑞銀預計，2025年6月金價可望衝破2700美元/盎司。面對宏觀和地緣政治的不確定性，從投資組合角度來看，黃金的避險屬性也使其頗具吸引力。 （第一財經資訊）