誰推動了全球性資產狂歡？

摘    要

隨著聯準會的政策轉向，市場普遍預期未來12個至18個月內將迎來更多寬鬆政策

9月19日，在聯準會四年來首次降息且大幅降息50個基點的次日，投資者以高漲的熱情積極反饋，形成了全球性的股市狂歡。

多位華爾街投資者對《財經》表示，聯準會異乎尋常的舉措凸顯了兩大勝利，一方面，聯準會通過將聯邦基金利率從2022年3月的近零利率提高到2023年7月的 5.3%，遏制了40 年來的最高通膨；另一方面，經濟放緩，通膨回落，卻沒有出現數百萬人的失業大軍，這是罕見的經濟“軟著陸”——至少到目前為止是這樣。

最新的經濟資料又進一步支援了這種樂觀情緒。9月19日美國勞工部公佈的資料顯示，美國9月14日當周首次申請失業救濟人數21.9萬人，為自5月以來最低，同時低於預期23萬人，前值23萬人。PNC金融服務集團首席經濟學家格斯·福徹（Gus Faucher）對《財經》表示，就業增長明顯放緩，失業率從去年的3.4%的低點上升至今年8月的4.2%。勞動力市場需求走軟，但遠未到疲軟的地步。預計在 2024 年剩餘時間內，勞動力市場將進一步降溫，失業率將在未來一年小幅上升至4.5%左右。

另一個指標是費城聯邦製造業指數，這是測定費城製造業的經濟健康度的資料，任何超過0的指數表示製造業狀況的改善，小於0的表示製造業狀況的惡化。9月費城聯儲製造業指數意外升至正值1.7，高於預期的-1.0和前值的-7.0，就業和支付價格均大幅上漲，就業率從-5.7躍升至10.7，支付價格通膨指標升至34.0，前值為24.0。

美國全國房地產經紀人協會（NAR）也在19日報告了最新資料，美國8月成屋銷售創去年10月以來新低。美國8月成屋銷售總數年化386萬戶，不及預期的390萬戶，前值395萬戶。8月成屋銷售環比跌2.5%，預期為跌1.3%，7月前值為環比上漲1.3%。過去一年，成屋銷售的年均速度為400萬套，遠低於新冠疫情前一年530萬套的速度。雖然8月的房屋銷售再次令人失望，但最近按揭貸款利率下降加上庫存增加的強勁組合，將為未來幾個月的銷售走高提供支援。

當天美股三大指數集體收漲。道瓊斯工業平均指數比前一交易日上漲522.09點，首次突破42,000點大關，收於42025.19點，漲幅為1.26%；標普500指數上漲95.38點，收於5713.64點，漲幅為1.70%，這是標普500指數首次收高於5700點；納斯達克綜合指數上漲440.68點，收於18013.98點，漲幅為2.51%；晶片指數一度漲5.7%，銀行指數漲近3%，中概指數漲超4%。科技股和比特幣等其他投機資產漲幅居前。

聯準會50個基點降息使亞洲貨幣迎來強勁上漲，創下14個月以來的新高。印尼盾、韓元、馬來西亞林吉特等走高。與此同時，亞洲股市也迅速做出反應。MSCI亞洲地區股票指數上漲1.6%，日本股市的Topix指數更是飆升2%。彭博亞洲美元指數上漲了0.2%，達到2023年7月以來的最高水平。亞洲貨幣中，印尼盾和韓元領漲，馬來西亞林吉特攀升至2022年以來的高位。不僅是亞洲貨幣，墨西哥比索和南非蘭特等其他新興市場貨幣也隨之走高。

歐洲三大股指當天全線上漲。英國倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數19日報收於8328.72點，較前一交易日上漲75.04點，漲幅為0.91%。法國巴黎股市CAC40指數報收於7615.41點，較前一交易日上漲170.51點，漲幅為2.29%；德國法蘭克福股市DAX指數報收於19002.38點，較前一交易日上漲290.89點，漲幅為1.55%。

國際油價上漲，截至當天收盤，紐約商品交易所10月交貨的輕質原油期貨價格上漲1.04美元，收於每桶71.95美元，漲幅為1.47%；11月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲1.23美元，收於每桶74.88美元，漲幅為1.67%。國際金價創歷史新高，截至當天收盤，COMEX黃金期貨主力合約上漲16.00美元/盎司，漲幅0.62%，報2614.60美元/盎司。

投行布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman & Co）全球貨幣策略主管文·森（Win Thin）對《財經》表示，本次決議聲明顯示，並非全體FOMC投票委員均支援降息50基點。投票分歧表明聯準會進一步寬鬆的門檻很低。總共11人讚成降息50基點，只有聯準會理事米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）一人投票反對，她主張通過小幅降息25基點的方式來開啟本輪寬鬆周期。而鮑曼也由此成為2005年來首位在FOMC議息會議上，對大多數FOMC委員的決定投反對票的聯儲理事。同時，經濟預測也顯示出投票委員會對軟著陸的信心。

對於11月的降息幅度，高盛認為25個基點和50個基點都有可能，具體將取決於接下來的兩份就業報告，特別是失業率的走勢。

全球資產狂歡一方面得益於解讀聯準會降息是向金融市場、企業和家庭發出了明確的訊號，即聯準會正在支援經濟增長。它大大提振了風險偏好。同時，聯準會降息，使其加入了其他主要央行的隊伍。

當地時間9月12日，歐洲央行宣佈年內第二次降息25個基點，存款機制利率回落至3.5%。9月4日，加拿大銀行連續第三次降息至4.25%。英國央行19日維持基準利率不變，在放鬆之前為抑制通膨而對經濟施加的限制方面，英國央行採取了比聯準會更為謹慎的態度。儘管選擇維持利率不變，但英國央行表示，由於預計通膨將在明年年底降至2%的目標水準，因此很可能在未來幾個月內繼續實施像8月那樣的降息措施，但也表示對服務價格和薪資上漲速度仍然過快感到擔憂。菲律賓央行早在8月已率先下調利率，而印尼央行也已意外宣佈降息。包括波斯灣國家在內的新興市場央行緊隨聯準會之後，也將利率下調了50個基點。聯準會降息也為韓國和印度等地的政策制定者提供了空間。

這意味著全球央行進入降息周期。降息不僅提振了亞洲資產的表現，也為亞洲央行提供了更多降息的靈活性。隨著聯準會的政策轉向，市場普遍預期未來12個至18個月內將迎來更多寬鬆政策。聯準會降息還緩解了全球金融狀況，並減輕了因美元走強而受到打擊的貨幣的壓力。利率差縮小和資本流動為其他政策制定者和投資者提供了更為有利的環境，這進一步推動資本流入其他市場，投資者在尋求更高的回報。 (財經五月花)