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靈哥舊文回顧：本文寫於2023年初，近兩年下來，當前國家的經濟政策和本文描述的非常貼合，而不是重啟債務。（有刪減）
我們必須旗幟鮮明的和廣大普通老百姓提出，債務不是經濟重啟的關鍵。如果債務是經濟重啟的關鍵，那全世界債務率最高的日本應該是全世界最有前景的經濟體。那些深陷債務泥潭的小國如斯里蘭卡等還擔心什麼經濟問題，繼續發更多債務不就解決問題了？
我們必須旗幟鮮明的提出，創新發展，科技升級，改變限制條件，在國際上定義新規則，外卷爭奪海外財富才是經濟重啟的關鍵。
很多經濟學者都向大眾普及，今天的現代經濟已經不是貴金屬時代，今天的國家貨幣是錨定在債務上，經濟發展依賴於信用擴張，而信用擴張往往就是債務擴張。
從過去一百多年西方金融體系的沿革中，我們可以清晰的看見，西方的金融體系是首先從銀本位轉移到金本位，即各國紙幣基於黃金錨定發行，普通老百姓也可以把紙幣換回貴金屬。
錨定黃金對於經濟發展的缺陷是，如果黃金無法跟著財富的增長而增長，或者本國黃金如果因為貿易逆差，戰爭賠款等因素而流出，那社會財富就會向內塌陷，形成通縮，從而經濟陷入大蕭條。
也就是說貴金屬貨幣時代，貴金屬是剛性約束，最終老百姓如果擠兌要把紙幣換回貴金屬，在通縮的環境下，誰還去從事生產？直接拿著貴金屬等待物價越跌越低不是躺贏，誰還發展什麼經濟？
這就是羅斯福新政前發生的事情，之後美國政府規定民間不許私藏黃金，廢除了老百姓可以隨時把紙幣換成黃金的權力，這才讓紙幣擺脫貴金屬的剛性約束，帶來了經濟的恢復和成長。
當然美國真實能夠走出大蕭條的原因並不僅是貨幣，而是在二戰初期左右逢源做生意，最後再最後參戰，從而成為戰後唯二的兩個超級大國，大量的歐洲財富和人才被避難者搬運到了美國，之後正向循環，創造更多的社會財富，推動新的科技革命。
二戰後世界的金融秩序從金本位變成金匯兌本位，意思是美元掛鉤黃金，其他貨幣掛鉤美元，而不直接掛鉤黃金。
因為二戰後美國佔有了全球最大的黃金儲備，所以美國有這個體系宣佈，如果賺了美國的錢，就可以隨時把美元兌換諾克斯堡金庫的黃金運走。
之後果然通過馬歇爾計畫援助的歐洲經濟復甦，開始對美國大賺特賺，而美國恰好陷入了北韓戰爭和越戰的泥潭。法國總統戴高樂認為不能相信美國，派軍艦把黃金從美國運走，這就讓美元體系陷入了特裡芬難題，即美元需要有穩定的幣值來保證其作為國際貿易貨幣的地位，但美元在外面越多，兌換成黃金換走，反而會給美元造成不穩定。
之後的解決方法是尼克松在70年代初宣佈美元和黃金硬脫鉤，結束了二戰後的金匯兌體制。這意味著，雖然黃金和美元仍然是有匯兌價格，但美國沒有剛性兌現黃金的義務。
這樣美元就徹底成為了信用貨幣，為了夯實信用，美國讓沙烏地阿拉伯同意國際石油結算必須用美元，而沙烏地阿拉伯在賺到大量美元後又需要購買美國國債，把美元借給美國政府形成美元的回流，這樣又解決了特裡芬難題，讓美國信用一統天下。
這其實有點偷樑換柱的意思，也有點店大欺客，客大欺店的意思，這八個字大家可以好好悟，人生至理莫過於此。
即本來全球的貨幣模式是貴金屬剛性約束，然後美元信用源自於貴金屬，然後其他貨幣信用源自於手上擁有的美元外匯硬儲備。
但是美國因為客大欺店，所以乾脆擺脫了貴金屬的剛性約束，美元自己變成信用源頭，之後大量基於國債發行美元。也就是說世界拿到的美元其實是抵押的美國稅收的一個憑證。你相信美國能未來還得起利息，美元就有價值。
而作為全球最強的國家，特別是蘇聯解體後，美國當然比其他任何國家都有信用，你不相信美國難道相信伊拉克嗎？
然後世界就有樣學樣，紛紛進入了債務驅動發展經濟的模式，以向未來借錢來滾當前的經濟，支付當前的社會福利。
這就是債務和現代經濟演變到現在的一個現狀，無論合理不合理，這就是現狀。古典經濟是靠首先有貴金屬，才敢花錢，才能驅動經濟發展。而現代經濟是你相信國家有前景，能還得起利息，給你一個欠條，你就甘之若飴的去先幹活，先發展經濟了。如果你的欠條花完了，別人就再給你一個欠條。
債務是不是越多越好，達里奧認為不是的，為此他寫了磚頭厚的幾本專著專門談歷史上的帝國衰敗很多都是被債務拖垮。
達里奧是主張去槓桿的，主張一國經濟體要擺脫過度債務的夢魘，但很多經濟學家，特別信奉現代貨幣政策的經濟學家，認為本幣債不是債，可以無錨印鈔的經濟學家是不以為然的。在國內，前兩年就經濟下行時，有政府智庫和官員都在呼籲財政赤字貨幣化的主張，其實就是主張無錨印鈔。
但是我們看中國政府這幾年在強力去槓桿，包括打壓房地產，包括梳理管控地方政府的影子債務等，近期對於地方債務，中央更是發狠話，誰家的孩子誰抱走，表示不會對地方債務兜底。
這就是爭議之處，反對達里奧的經濟學者的邏輯實際上是，既然全世界已經進入了一個比爛的時代，各國都在作弊，都在耍賴，都在透支明天，我們為什麼不一樣作弊，耍賴，透支明天。我們不這麼做就是傻，相當於把市場和財富拱手讓人。
但達里奧深刻理解當前美元在世界經濟中的使用場景絕大多數是虛擬交易，遠遠大於全球的實體貿易，所以才無比脆弱。
比如美俄發生核戰爭，也不需要真的世界毀滅，只要俄羅斯有一顆核彈扔在紐約華爾街，美國也可以有一顆核彈扔在莫斯科，之後雙方就停戰。看起來對等嗎？完全不對等，俄羅斯失去莫斯科還有廣大其他的國土，還有廣大的資源。美國失去金融，失去信用，就失去一切。
所謂光腳的不怕穿鞋的，這就是美國，和美元體系的脆弱性。
美國過度舉債不是核戰爭，但代表了另外一種緩慢走向自殺的脆弱性。作為基金管理人的達里奧，當然很清楚的知道，某一天美國失去信用，他們是可以跳船的，但是美國這艘船就沒了。
我們探討下槓桿（債務）和人性和經濟的一些微妙的關係。
為什麼中國要去槓桿？我認為有兩個問題值得深入探討，首先是槓桿不是越多越好，也不是越少越好。
適度的槓桿有利於讓大多數人獲得努力工作的正向激勵，從而創造財富。比如槓桿買房子，當房價處於快速升值階段時，大家也有拚命工作賺更多錢的動力提早還貸，或者買更多的房子。
但如果大城市房價過高，需要貸款的債務過高，看不到希望，很多年輕人認為沒有必要在大城市當韭菜，要麼不買房，要麼回鄉發展。
心氣兒也是另外一個問題，日本經濟學家辜朝明在談到日本衰落的三十年時講到日本企業和居民的資產負債表修復。即當日本經濟泡沫破滅後，企業和個體負債纍纍，那大家就把賺來的錢優先拿來還債，而不會想著去開拓，去投資新產業。而這種情形持續二三十年後，即使是債還完了，但人也老了，社會心氣兒也沒有了。
過度的債務起不到激勵創造財富的正向作用，反而可能會帶來躺平和擺爛。
那麼中國的現狀是什麼呢？現狀是相當一部分人掏空六個口袋接盤了房地產，負債纍纍，沒有能力消費，造成了今天年輕人不婚不育躺平等各種社會亂象。
這就是中國的結構性失衡，也就是這一章探討的意義所在。公共政策的改變是因為大多數人很痛苦，這個痛苦已經嚴重影響到了價值導向和創造財富的能力。
當社會非常大的一個群體變成房奴，卡奴，他們疲於奔命去想方設法賺錢還貸，當然就會更傾向於賺快錢，傾向於相互收割，而不是沉下心來搞研發，搞產業升級，搞消費者研究，搞長期主義。
這個月貸款還不知道在那著陸，你跟我說什麼看書提升自己，搞長期主義，我還是去多跑幾單外賣吧。
如果進行債務擴張大水漫灌的方式來拉動經濟，那只是意味著更大規模的結構性失衡，因為增發債務印出來的錢不會平均到每個個體，越是有錢的人就越有信用，就會離錢越近，因此就可以追逐一切可追逐的資產，從而製造稀缺性，把價格拉高，把更大的結構性失衡和痛苦留給社會大多數人。這就是2020年疫情後開始印鈔大家看到的情況，危機對於有錢人反而是契機，只會增加更大的社會失衡。
人民銀行過去通過錨定外匯儲備發行人民幣，但是在商業銀行放款出去是通過土地抵押的方式。（現在央行發鈔機制已不完全錨定外儲）
這意味著中國的內債基本上都是有土地這樣一道的剛性約束。
在國內經濟的運轉上，人民幣錨定在土地上，因為土地是公有的，是國家壟斷的，國家有定價權。
然後過去幾十年各地發展房地產的頂層設計是土地財政，因為任何一個國家一個組織，財政能力是最重要的。90年代分稅制之後，地方財政靠什麼？最後就是靠土地財政。
土地財政又跟稅收有很大的關係，即中國的經濟發展幾十年，沿海地區，發達城市的稅收不僅是靠賣地，而是有大量的產業帶來的稅收。
但在大量相對較落後發展的地區， 稅怎麼收？小商小販個體戶怎麼收？大理蒼山上村子裡把宅基地租給外面的人搞民宿，地方政府如何受益？
收不到稅，地方基礎建錢又那裡來？建房子，賣房子其實對於地方政府就是一個最合理的收稅的方式。
當然過去房地產發展，拉動了非常多的產業，但是我一直反對把房地產當成支柱產業，我一直的觀點是房地產是衍生行業，不是支柱行業。
用我剛給大家梳理的貨幣，地產，經濟之間的聯絡關係， 創造和海外獲取的財富越多，我們的貨幣也就可以發行的越多，房地產賣的地也就可以越多。
還是那句話 ，土地是國有壟斷的，國家擁有定價權。因為有定價權，就可以從整個盤子去估算財富流入和土地釋放之間的關係，從而避免被惡意做空。
所有主張中國要靠債務擴張解決經濟發展問題的人都要思考一個問題，你如何避免先富階級把財產轉移出去的問題。
最後的結果恐怕是，債務留給自己，資產流向了美國。你還想要擴大化債務？那過去幾年的去槓桿不是白幹了？
所有的大資本反壟斷，房地產監管，澳門疊碼仔的起訴實質上指向的就是一點，如何防範財富流出中國。
去槓桿的意思實際上是防止一切利益集團進一步通過負債綁架國民經濟，從而變成大而不倒。
所以對於地方債所謂的誰家的孩子誰抱走，要理解其背後的潛在含義，即地方政府首先自己要自救，無論是招商引資，變賣資產，開源節流。只有在有充分的自救的行動的基礎上，才可以針對性失策，即該破產的破產，如果有引發系統性危機的國家才可能出來兜底，或者進行債務重組。
國家進行債務擴張，的確是最容易拉動當前經濟，解決各類債務危機和問題最簡單的辦法。
但我們要做的是一件正確而不容易的事，即推動地方政府從土地財政徹底轉型，變成產業驅動，這不上點嚴厲的緊箍咒，又怎麼能推動轉型？
有些人的建議是既然美國和全世界在擺爛，我們為什麼不一樣擺爛呢？因為，我們一樣要的是店大欺客，客大欺店呀。人民幣借助美元的信用開始在四十年前進行改革開放，如果我們的債務結構良好，我們的信用良好，匹配著我們擁有的海量的製造業，科技，軍事的能力，我們不就可以反客為主了。
這才有大理想大抱負應該的所思所想所謀！債務不是經濟重啟的關鍵，從來不是，創新產業升級去海外外卷獲取財富才是！ (丁辰靈)