外資銀行迎來重磅利多，境外貸款槓桿率大幅上調。4月15日，中國人民銀行發佈《關於調整銀行業金融機構境外貸款業務有關事宜的通知》（下稱《通知》）。《通知》明確，將境內外商獨資銀行、境內中外合資銀行、外國銀行境內分行的境外貸款槓桿率由0.5上調至1.5，香港特別行政區、澳門特別行政區和台灣地區的金融機構在內地（大陸）設立的銀行機構比照適用。同時，《通知》表示，將進出口銀行的境外貸款槓桿率由3上調至3.5。如計算的境外貸款餘額上限小於100億元，核定該銀行境外貸款餘額上限為100億元。境內銀行通過向境外銀行融出資金等方式間接向境外企業發放一年期以上本外幣貸款的，可由境外銀行依據其所在國家或地區相關法律法規辦理。跨境金融研究院院長王志毅告訴記者，本次《通知》並非簡單的參數調整，而是對2022年27號文建立的境外貸款宏觀審慎框架進行的一次精準最佳化與定向鬆綁，核心意圖非常清晰，即在維持整體風險可控的前提下，大幅釋放外資銀行與政策性銀行的跨境融資能力，並理順業務規則，更好地服務實體經濟“走出去”。2022年，為發揮好跨境金融服務實體經濟發展的作用，支援和規範銀行開展境外貸款業務，中國人民銀行、國家外匯局發佈《關於銀行業金融機構境外貸款業務有關事宜的通知》（銀髮〔2022〕27號），建立起本外幣一體化管理、本幣優先的銀行境外貸款政策框架。還有分析人士指出，此前0.5倍的槓桿率不足，一定程度上限制了外資銀行的業務空間。此次統一上調至1.5倍，旨在為其創造更公平的競爭環境。將進出口銀行的槓桿率由3倍提升至3.5倍，旨在直接增強其服務“一帶一路”、支援企業“走出去”等國家戰略的信貸投放能力。槓桿率調整後，部分銀行的境外貸款餘額上限大幅提升，為其拓展海外業務提供了更充足的空間。額度上做加法、規則上做減法本次《通知》發佈的一大背景是，近年來，銀行境外貸款業務穩妥有序開展，境外貸款規模穩步增長，人民幣貸款佔比不斷提升，對支援“走出去”企業境外經營等發揮了積極作用。同時，部分銀行圍繞貸款餘額上限、用途管理等方面提出了一些問題和訴求，因此需要最佳化相關規定。王志毅解讀稱，從政策脈絡看，2022年27號文首次統一了本外幣境外貸款規則，確立了“一級資本淨額 × 槓桿率 × 宏觀審慎參數”的餘額上限管理模式，當時對中外資銀行、政策性銀行實施差異化槓桿率，外資行與普通銀行統一為0.5，進出口銀行為3。“這一安排在初期是審慎穩妥的，但運行四年多後，瓶頸逐漸顯現。”王志毅指出，特別是外資銀行，普遍存在境內一級資本規模偏小的問題，0.5的槓桿率導致其境外貸款額度很快觸頂，與其全球網路、客戶資源和跨境服務能力嚴重不匹配，難以滿足跨國企業、尤其是外資母公司及海外關聯公司的融資聯動需求。他進一步分析，本次《通知》直接將槓桿率從0.5上調至1.5，相當於把可貸規模擴大至原來的3倍，同時將保底額度從20億元大幅提至100億元，徹底解決了小資本外資行“有心無力”的額度困局，讓其在服務跨境貿易、全球供應鏈融資上真正放開手腳。至於進出口銀行，王志毅指出，作為支援“一帶一路”與海外項目的核心政策性金融機構，原有3倍槓桿已接近飽和，此次微調至3.5，雖幅度不大，但疊加其龐大資本基數，釋放的增量額度可觀，進一步強化其對中長期海外項目的資金保障能力。本次《通知》的另一大亮點是，明確境內銀行通過向境外銀行融出資金等方式，間接向境外企業發放一年期以上本外幣貸款的，可由境外銀行依據其所在國家或地區相關法律法規辦理。王志毅表示，根據2022年27號文，此前境內銀行通過境外銀行間接發放1年期以上貸款時，需“原則上要求境外銀行參照境內規定辦理”。新規直接廢止了該條款，明確“可由境外銀行依據其所在國家或地區相關法律法規辦理”，等於為跨境銀團、轉貸款等合作模式掃清了制度障礙，讓資金跨境傳導更順暢，也更符合國際銀行業通行慣例。跨境融資監管更成熟、更包容分析人士表示，本次《通知》是監管層在2022年27號文既定框架內的一次精準“校準”，通過上調特定類型銀行的境外貸款槓桿率，實現支援實體經濟和防範金融風險的雙重目標，體現了中國跨境資本流動宏觀審慎管理日趨成熟和精細化。其核心目的，是在統一的宏觀審慎框架內，有序支援銀行“走出去”服務實體經濟，同時保持對跨境資金流動的逆周期調控能力。值得注意的是，今年以來，在人民幣有序升值的大背景下，支援境內企業和人民幣“走出去”相關政策密集出台：2月26日，中國人民銀行發佈人民幣跨境同業融資政策；3月2日，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調至0。3月20日，中國人民銀行、國家外匯局將企業境外放款的宏觀審慎調節係數由0.5上調至0.6；4月15日，上調部分銀行的境外貸款槓桿率。王志毅坦言，短短一個月內，監管先是將企業境外放款宏觀審慎係數上調至0.6，擴大企業自主對外放款空間，緊接著又在銀行端大幅提升境外貸款槓桿、最佳化間接貸款管理，形成了 “企業端 + 銀行端” 雙向發力的跨境融資組合拳。兩條政策一脈相承，都是圍繞暢通跨境資金循環、支援實體出海展開，既在額度上做加法，又在規則上做減法，讓真實合規的跨境投融資不再受限於制度約束。他進一步指出，本次《通知》是宏觀審慎逆周期調控與高水平對外開放的組合動作。一方面，在當前跨境投融資需求回升、企業“走出去”深化的背景下，通過提高槓桿率擴大跨境信貸供給，降低企業海外融資成本，穩定對外投資與貿易信心。另一方面，精準定向鬆綁，重點啟動外資銀行與政策性銀行兩大關鍵主體，既不衝擊中資大行的既有格局，又能充分發揮兩類機構的全球網路與專業優勢。“同時，規則最佳化體現了監管的務實性，減少跨境業務的制度摩擦，推動中國跨境融資政策更趨市場化、國際化。”王志毅指出，對市場而言，這意味著跨境信貸管道更寬、額度更足、流程更順，無論是中資企業海外擴張，還是外資企業全球資金調配，都將迎來更便利的金融環境。“備受關注的是，所有境內銀行通過境外銀行開展的一年期以上境外貸款，不再被要求符合境內的用途管理，這意味著監管更尊重屬地規則與業務實質，也標誌著中國跨境融資監管真正走向更加成熟、更具國際相容性的新階段。”王志毅表示。 (21世紀經濟報導)

2003年，珠峰北坡，王石登頂。在海拔八千米的生命禁區，王石眼前雲霧繚繞，天空中飄著細雪，腳下不遠處是萬丈深淵。登頂後，王石不敢懈怠，按計畫做了兩件事：照相取證，展開國旗。萬科的司旗沒來得及展開，為安全考慮，嚮導就趕忙催促王石下山。下山過程中，王石因缺氧產生幻覺，感到陽光刺眼，周身暖洋洋，心中甜蜜蜜。這一剎那，王石想起醫生的警告，當感到周身溫暖，幸福感襲來，就是瀕死時刻，此時若睡去，便永遠不會醒來。靠著意志力，王石抵擋住死之誘惑，起身走入風雪。下山之路，漫長而艱難。隨著氧氣耗盡，王石及隊友，靠撿拾攀登者遺棄的氧氣瓶，保住了小命。2012年，那面未能在珠峰展開的萬科旗幟傲然飄揚在商業之巔。那一年，萬科全年銷售金額達1412.3億元，居全球房企首位。而此後，就是漫漫下山路。峰頂2012，瑪雅預言中的世界末日，萬科的高光時刻。面對“全球第一”的光環，王石頗有大局觀，說這是中國房企的勝利，而非個人或單個企業的勝利。低調掩蓋不住奢華。在多個場合，王石端著香檳，笑談“全球第一”只是階段性成果，萬科真正的高光時刻，將在2016年住宅產業化全面推行後。同一年，恆大銷售額突破923億元，恆大足球隊1:0絕殺遼寧隊，成為中超首支衛冕球隊。廣州某五星級酒店，許家印頻頻舉杯，意氣風發，大聲質問，誰的酒杯裡還沒有香檳？仍然是在2012年，就在萬科和恆大，各自彈冠相慶之際，一部風格暗黑冷峻的香港電影在大陸悄然上映。這部香港電影的名字叫《奪命金》，由杜琪峰執導。片中，姜皓文飾演的四眼龍，有句著名台詞——槓桿，槓桿，再槓桿。完整台詞如下：“足球是賭，馬是賭，過澳門也是賭，我們這個正規點，看著股市就行啦！沒有不貪心的，全都想不勞而獲，以小搏大，槓桿，槓桿，再槓桿。”影片結尾，四眼龍死在了“槓桿”上。在那個狂飆年代，房地產自然也是賭，而且是最大的“賭”。2012年，萬科採用高周轉模式，負債率約67.6%，負債合計2699.77億元。恆大不遑多讓，採用高槓桿擴張，2012年總負債1772億元，流動負債佔比超82%。雪球一路滾下去，恆大的負債最終在2021年達到了令人瞠目結舌的2.58兆元。猶如下山的人，在峰頂縱身一躍，粉身碎骨。王石相對幸運，仍步履蹣跚，小心翼翼，走在下山路上。下山臨近2016年，王石沒能等來“高光時刻”，等來了“野蠻人叩門”。寶能系姚振華，悄然增持萬科A股至5%，觸發舉牌。此後一個多月，寶能以“閃電戰”姿態，三度舉牌至15.04%，超越華潤，成為萬科第一大股東。幽默的是，姚振華的操作，仍是資金槓桿。姚振華耗資430億元購入萬科股權，僅動用自家資金62億元，其餘262億元，全靠槓桿撬動。《奪命金》的台詞，含金量逐步上升——槓桿，槓桿，再槓桿。以“不做胡雪巖”自警的王石，竟公開表態，萬科不歡迎民營企業。輿論大嘩。王石私下找到姚振華，一番煮酒論英雄，二人談崩。寶能系再度加碼，持股比例突破24%，萬科管理層被逼至牆角。不得已，王石宣佈停牌，拋出“聯姻”方案，引入深鐵作為戰略股東，以此稀釋寶能股份。孰料，此操作惹毛華潤。2016年6月，萬科董事會審議重組預案，華潤3名董事投反對票。華潤與寶能聯手，王石腹背受敵。2016年6月26日，寶能亮出殺手鐧，提請召開股東大會，要求罷免王石、郁亮等董事。王石的反擊，是向監管部門舉報，指寶能違規操作。之所以這麼晚才舉報，實乃投鼠忌器，蓋因“槓桿，槓桿，再槓桿”，豈止是寶能的絕技，而是包括萬科在內的，諸多房產企業共同的“絕活兒”。萬寶僵持之際，另一個“槓桿大師”——恆大，橫插一腿，以百億資金增持萬科，持股達14.07%。很快，股票戰爭進入白熱化，安邦保險站隊王石，形成“寶能加華潤”和“萬科加安邦加恆大”對峙的格局。轉折點始於華潤的退出。2017年1月，華潤與深鐵簽署協議，將15.31%萬科股份悉數轉讓。央企離場，深鐵入局。恆大知趣，將所持股份轉讓給深鐵，套現走人。至此，深圳地鐵以29.38%持股比例，成為萬科第一大股東。寶萬之爭塵埃落定。多年後，“奪命金”效應顯現。姚振華因高槓桿違規運作，被處以10年市場禁入處罰。截至2025年11月，寶能被執行總金額超500億元，被槓桿反噬的姚振華，深陷無止盡的債務泥潭。萬寶之爭後，王石辭去萬科董事長，專注於下山。午夜夢迴，王石回到“上山”的八十年代。1988年，萬科召開股東大會，股東一致決定，推選王石為企業法人。隨後，王石做了一個令所有人“大跌眼鏡”的決定——徹底放棄自己應得的股份。對此，王石解釋道，不患寡而患不均，像我這樣一個愛出風頭的人，如果很有錢，弄不好會惹來殺身之禍。謎現實往往比電影更癲狂。如果你覺得《奪命金》裡的“槓桿，槓桿，再槓桿”已經足夠顛，不妨聽聽許家印怎麼說。2019年，許家印提出新能源造車的戰略核心：買買買、合合合、圈圈圈、大大大、好好好。雖然表述不同，但這不過是“槓桿，槓桿，再槓桿”的另一個變種。此時，距離恆大暴雷僅有兩年。事發之前，很多人不信，宇宙第一房企會出事。那幾年，恆大這只“八爪章魚”，將觸角伸向四面八方，地產，足球，造車，影視，娛樂，飲料……猶記當年的“恆大冰泉”，口感有點甜，那是資本的鮮甜，伴隨著血腥味。萬科也有“八爪章魚”的時代。1991年，萬科在各個領域遍地開花，業務涉及零售、進出口、投資、房地產、廣告、影視、印刷、飲料、電氣工程、機械加工等13大類。用王石的話說，除了黃、賭、毒、軍火不做之外，基本萬科都涉及到了。就是這樣一個猶如克蘇魯的萬科，被王石用“奧卡姆剃刀”，在十年之內，將條條觸手削去，只剩下房地產這一個觸手。這還沒完，王石繼續削減，割掉酒店、公寓、別墅、寫字樓等觸手，只保留住宅。聚焦住宅，讓王石在2012年攀爬上了事業之巔；聚焦住宅，也讓王石在往後的歲月裡狼狽“下山”。或許在時代的視角下，沒有八爪魚，沒有克蘇魯，只有——大火燒了毛毛蟲。《道德經》有句話，吾所以有大患者，為吾有身，及吾無身，吾有何患？不管怎樣，王石的“保身”智慧救了他，這與他的博覽全書不無關係。“保身的智慧”讓王石不至於像許家印那樣，從山頂跌落萬丈深淵。不要股份，削減業務，急流勇退，王石一直戰戰兢兢走在從商之路上。2007年，中國樓市高燒不退，王石拋出“拐點論”，稱樓市拐點將至。現在來看，王石這個“吹哨人”沒有說錯，只是說早了一點，早得連他自己也無法全身而退。寶萬之爭後，王石退居二線，郁亮扛大旗，發出“活下去”的吶喊，似乎頗具自省意味。但回頭看那幾年，萬科一邊高喊“活下去”，一邊仍然“槓桿，槓桿，再槓桿”，有若人格分裂。看得破，忍不過。這是人性之謎。提出“拐點論”前後腳，王石的人生也來到拐點，認識了田朴珺女士。下山路，有佳人相伴，是不是也就沒那麼累，或者說，反而更累？眼下，74歲的王石，戴著假髮，繼續上班，配合妻子做節目，蒼老的雙眼，依然睿智，只是難掩失落和疲態。多年前那個滿眼星星、小鳥依人的田朴珺女士，如今已是虎狼年齡，在這漫漫下山路上，對王石，早已不再仰視。2026年，年初，田朴珺在社交媒體，清空了和王石的合影，二人共同持股的公司，也從5家減持到1家。漫漫下山路，步履維艱，老王悠著點走。 (藍鑽故事)

這幾天的加密市場，又上演了一場驚心動魄的“槓桿絞肉機”大戲！知名投資者黃立成（麻吉大哥）在去中心化衍生品平台Hyperliquid上，ETH多頭頭寸短短幾小時內連續爆倉10次，帳戶餘額從130萬美元驟降至53178美元，125萬美元一夜蒸發💸這早已不是他第一次“豪賭翻車”：2025年10月，他7900萬美元的ETH多頭頭寸被強制清算，從盈利4450萬美元瞬間轉為淨虧損1000萬美元，盈虧反轉超5450萬美元！但神奇的是，每次爆倉後他都能火速補充保證金——11月存27.5萬美元、12月存19.98萬美元、幾天前剛注入25.47萬美元，彷彿有花不完的“彈藥”🔫 反覆虧數千萬仍能滿血復活，他的錢到底藏在那？一、瘋狂的槓桿遊戲：25倍槓桿=4%跌幅歸零⚠️麻吉大哥的交易風格堪稱“極致激進”，核心戰場就在Hyperliquid平台。這個主打“毫秒級匹配”的去中心化交易所，在市場波動時會讓高槓桿頭寸被瞬間清算，連逃生機會都沒有。但他偏愛這種極限操作，頻繁使用15-25倍槓桿押注ETH上漲，這意味著只要ETH價格下跌4%-6%，他的保證金就會被全部清空。一次次爆倉、一次次補倉，這種“越虧越投”的模式，背後藏著一個關鍵事實：這些虧損並未觸及他的財富根基，只是從專門的高流動性交易儲備中劃撥，而這個儲備池的來源，藏著三層資本密碼🔍二、三層資本結構：撐起“虧不完”的底氣1. 傳統科技的“錨定資本”💰在進軍幣圈前，麻吉大哥已是成功的科技創業者。2015年他聯合創立的直播平台17LIVE（原17 Media），2023年成功在新加坡上市。2020年11月，他辭去董事會職務，公司回購其股份，這筆現金恰好趕上2021年加密牛市爆發前，成為他高風險投資的“壓艙石”，讓他能承受短期巨額虧損。2. 早期加密項目的“爭議資本”🌀他曾深度參與早期加密項目，雖充滿爭議卻賺得第一桶加密資本。比如去中心化社交媒體項目Mithril（MITH），被評價為“只有概念、沒有真實使用者”，代幣後來暴跌99%並下架，但項目初期的ICO讓發行方賺得盆滿缽滿；他參與創辦的借貸協議Cream Finance，曾遭遇累計1.64億美元的安全攻擊，卻不影響他早期積累的加密資產。3. NFT帝國的“流動性引擎”🖼️作為BAYC等頂級NFT的大收藏家，他的NFT玩法遠超“收藏”，而是一套“流動性生成術”：2023年48小時內拋售1010個NFT，創歷史級拋售紀錄；一周內出售13個MAYC NFT+轉移149.66萬枚ApeCoin變現；在Blur平台做NFT抵押借貸，曾是最大出借人，提供58筆總額1180 ETH的貸款。通過拋售、空投、借貸，他把高價值NFT持續轉化為ETH或穩定幣，不斷給交易儲備“輸血”。三、永動的資本機器：從傳統財富到加密狂歡🔄三層資本只是基礎，麻吉大哥還打造了一套“財富循環體系”：傳統科技股份退出→早期加密項目撈金→NFT變現/借貸→衍生品豪賭→新代幣發行。2024年底，他在Blast區塊鏈推出新代幣MACHI，計畫籌集500萬美元流動性，吸引了1.25億美元聲明資本的投資者，相當於不斷開啟“新資金池”。按公開資料估算，他的未分配液態儲備金保守超1億美元，這也是他面對數千萬虧損仍能淡定在Instagram曬泳池照、配文“California Love”的底氣——這些虧損對他的整體償付能力而言，只是“九牛一毛”🌿四、普通投資者必看：這3個警示比暴富更重要！麻吉大哥的案例不是“暴富範本”，而是風險教科書：1. 高槓桿=高風險：25倍槓桿下，4%的跌幅就足以讓本金歸零，再雄厚的資本也扛不住頻繁豪賭；2. 資本深度決定抗風險能力：他的“虧得起”建立在多元化財富基礎上，普通投資者一次爆倉可能就血本無歸；3. 平台效率可能放大風險：Hyperliquid的“毫秒級清算”讓手動避險成為奢望，平台優勢反而變成高槓桿交易者的“陷阱”。 (WEB3.0智庫)

早在一個多月前，我在網上刷到了這樣一條視訊。這熟悉的深色舞檯燈光，配上觀眾震耳欲聾的吶喊，不知道的還以為是英雄聯盟的線下電競比賽呢。但等鏡頭一拉進，我才發現：不對啊，這牆上也不是遊戲啊，這不K線圖嗎！沒錯，韓國人把炒幣，真的玩成了電競比賽。這則視訊就出自今年韓國區塊鏈周（Korea Blockchain Week）期間舉辦的官方周邊賽事 —— Perp-DEX Day 2025。Perp 是永續合約的意思，是幣圈裡最刺激的槓桿玩法，Dex 則是去中心化交易所，也意味著一種沒有公司實體，靠智能合約運行的交易所。而這個 Perp-DEX Day 做的事，就是把這種鏈上的高槓桿交易直接搬到線下，辦成一場有觀眾的現場合約炒幣大賽。雖然看見這種活動的第一反應是震驚，但如果轉念一想這是發生在韓國，好像也並不是那麼意料之外了。畢竟韓國年輕人愛炒幣這件事，似乎從來沒變過。韓國媒體曾經總結過一句非常精準的話：“在韓國，炒幣不是愛好，是一種時代症狀。”然而，讓我完全沒想到的是：就在我習慣性地把“韓國 = 瘋狂炒幣”劃上等號，咂摸這一個多月前的活動的時候。最近的一條新聞卻突然給了我一個反常識的重錘。韓國最大加密貨幣交易所 Upbit 的資料正在經歷歷史性的崩塌——過去幾個月，交易量大幅下跌，其中穩定幣的交易量甚至直接跌去了80%。更誇張的是，正在跌的不只是Upbit一家的交易量，韓國年輕人的加密貨幣搜尋量、社群討論度、散戶活躍度，也在同步跳水。這一切都在指向一個結論：韓國人正在離場。難道那個“把炒幣當人生副本”的國家，終於開始冷靜了？從全民狂熱到如今的冰點，這一代韓國年輕人，到底經歷了什麼？如果把加密貨幣的全球熱度畫成一張熱力圖，韓國絕對是亮度爆表的那塊區域。瞭解幣圈的朋友肯定知道，韓國甚至有“泡菜溢價” 這種堪稱世界奇觀的存在——同一個幣，在韓國交易所上能比全球均價貴 5% 到 20%左右。這意味著韓國人在炒幣這個領域是真的願意真金白銀的搶著“上車”。網上關於韓國內卷的文章有太多太多，什麼“首爾房價壓得人喘不過氣”“韓國人都不生了”“首爾自殺率全球前列”……這些問題雖然真實存在，可放眼全世界存在這些社會問題的國家和地區並不在少數，這些理由你放在任何國家都能解釋為什麼大家想賺錢。但是卻不足以解釋為什麼韓國年輕人會選擇“炒幣”這條路。要我說，韓國之所以在加密世界裡沖得這麼猛，倒不是因為他們生活有多“慘”，而是韓國的社會節奏、文化習慣、以及年輕人的心理結構全方位的與幣圈的機制完美契合。這就組成了一種非常奇怪甚至危險的化學反應。自從2017年加密山寨幣大量進入公眾視野以來，韓國社會這把乾柴就像遇見了它命中註定的火星子，瞬間點燃且一發不可收拾。韓國年輕人有幾個幾乎是“天生”的特點，讓他們比其他國家的人更容易在加密市場中上頭。首先，韓國是一個非常追求“及時反饋”的社會。如果你去過韓國，一定能懂這種屬於韓國的“節奏感”。比如首爾街頭人手一杯的冰美式，凌晨兩點才真正開始熱鬧的夜生活，和僅僅平均六個小時的睡眠時間。這不僅僅是韓國人在追求更高的效率，更是埋在韓國文化裡一種快節奏。甚至連我們熟知的韓娛文化都像是一直按著加速鍵，還有那些快得像在趕火車的韓劇節奏，密不透風的韓綜剪輯手法，無不向我們展示著韓國人這種“刺激不斷、節奏不斷、反饋不斷”的生活方式。在這樣的環境里長大的韓國年輕人，對“快”“刺激”“即時反饋”幾乎是條件反射等級的敏感。而幣圈是什麼？恰恰就是全世界最擅長給你即時反饋的地方。兩者一碰頭，結果只會是乾柴遇烈火。第二個讓韓國年輕人特別容易掉進幣圈的原因，是韓國社會其實是個很特殊的“遊戲化”結構。韓國年輕人的生活，其實從頭到尾都像在打遊戲排位。上學有排名，求職有排名，公司績效又是另一套排名。甚至是連健身和背單詞的 App 都會搞個全國排行榜比拚一下。換句話說，韓國年輕人每天都在過一種“現實版打怪升級”的生活。所以當他們炒幣的時候，天然就會把它理解成一種遊戲敘事；賺錢，就是升級；虧錢，就會掉段。開槓桿，相當於關鍵時刻開大；如果不幸爆倉，那就只能是“團滅”了。一個社會如果長期在遊戲化機制裡運轉，人們自然就會被“即時刺激 + 可視化成就”吸引。幣圈正是這樣一個刺激密度比現實世界還高的“真實版魷魚遊戲”。這也解釋了為什麼 Perp-DEX Day 這種把炒幣辦成電競比賽的場景，放在韓國看起來一點都不違和。因為對於韓國年輕人來說，這根本就不是“金融事件”，反而更像是 MrBeast 舉辦的“真人魷魚遊戲”大型活動。當一個社會的節奏、娛樂方式甚至敘事習慣都同時對某件事產生了化學反應，那麼結果就只剩一個詞能形容 —— 瘋狂。韓國的加密狂熱，就是在這種條件下加速發酵出來的產物。但狂熱不會永遠持續，只要這套敘事中一個環節斷裂，整套情緒體系就會瞬間崩塌。韓國年輕人的加密狂熱，曾經猛烈到全社會都為此瘋狂。但如果把這場狂熱拉成一條時間線，會發現它並不是“一路高歌到最後突然跳水熄火”。反倒更像是經歷了：火山噴發 → 地震 → 死灰復燃 → PTSD → 集體踩剎車；這樣一條宛如K線圖般的曲折路程。而這一切，都繞不開一個關鍵的事件：2022 年的 LUNA 幣崩盤。如果你不是幣圈的人，你可能不知道 LUNA 這個加密項目在韓國當年究竟火到什麼程度。可以說當時站在牛市巔峰的 LUNA 已經不只是一個加密圈的項目了，而更像是一種“國民級希望”。它的創始人Do Kwon 在韓國媒體的嘴裡更是被吹成了像馬斯克一樣的天才，無數韓國年輕人把他當成了創業偶像。△Do Kwon（權道亨）銷魂的姿勢都在致敬馬斯克結果到了2022年 5月，劇情一鍵從勵志片切換到了災難片。當時，由於 LUNA 生態中的演算法穩定幣 UST（TerraUSD）遭到大量拋售，導致 LUNA 幣的供給暴增，價格開始暴跌。僅幾天時間，LUNA 價格就從接近 90 美元一枚跌到了不足 0.015 美元一枚，價格幾乎歸零，曾經市值高達400億美元的 LUNA 生態瞬間灰飛煙滅，無數人血本無歸。而作為 LUNA 的本土市場，韓國散戶毫無疑問是這場資產浩劫中損失最為慘重的群體。憤怒的韓國投資者包圍了Do Kwon 的住處，甚至當時的首爾還出現了幾場因此而起的極端社會事件。可以說 LUNA 崩盤對於韓國年輕人來說，不只是投資失敗，而是一場全國級的心理傷害。△2023年，權道亨在黑山被捕後被引渡美國隨著時間的推移，2023–2025 的全球加密市場逐漸回暖，比特幣也屢破新高。韓國人也還是回來了，但這一次，他們的心態已經和過去截然不同。如果說 2020–2021 年那波狂熱，韓國年輕人還是帶著“干翻財閥”的夢想投身其中；那麼 2023–2025 年的市場回暖，他們則更像是帶著剛癒合的傷痕回到牌桌前的賭徒。在 LUNA 崩盤之後，加密貨幣在韓國人眼中完成了角色變化，從“人生跳板”，真正變成了一種“高風險競技遊戲”。如果你我都知道這是一場“高風險遊戲”，那剩下就是看我們誰跑的更快了。這直接導致了韓國散戶的反應速度變得前所未有的敏感。市場情緒稍有不穩，韓國散戶就會率先撤離。監管一透露風聲，韓國使用者很快就開始減倉觀望。因此到了 2025 年，當加密貨幣市場出現一陣本該“屬於正常波動”的冷卻期時，韓國散戶的反應遠比其他國家激烈得多。結果就是一個令外界震驚的現象：韓國最大交易所 Upbit 的交易量在短時間內驟降了 80%。從外部視角看，這似乎難以解釋，但放到韓國的社會語境裡，卻顯得順理成章。經歷過一次“大規模歸零”的群體，對風險的閾值天然更低，市場那怕只有輕微的逆風，都足以觸發集體退場機制。但是如果你認為韓國散戶在 2025 年下半年突然集體從加密市場抽身，是一個集體理智懸崖勒馬的故事，那你就大錯特錯了。世界上最難的事莫過於讓賭徒不賭。韓國人的風險偏好也從未減弱，他們只是換了一個更熱鬧的戰場，轉頭湧向了韓國股市。最直接的訊號來自資料。2025 年的 KOSPI 指數像是被點燃一樣，年內上漲超過 70%，單月多次刷新歷史新高，券商 APP 因交易過於火爆一度卡頓。三星電子和 LG 新能源股價雙雙翻倍，SK 海力士年初至今暴漲超過 240%，成為散戶的新“國民信仰”。到了這個階段，韓國股市已經完全接管了加密市場曾經的社會情緒。隨著今年 AI 與半導體需求的全球暴漲，韓國再次站上產業鏈的風口，再加上一系列政府舉措，整個韓國股市徹底勢不可擋。過去湧入加密市場的狂熱資金，此刻全都湧進了韓股的科技類股。與此同時，加密市場也悄然失去了最後一批最願意接盤的玩家。Upbit、Bithumb 的交易量腰斬式墜落，山寨幣類股徹底冷卻成了一片灰色荒野。簡而言之：韓國人沒有停止投機，只是把賭桌從幣圈換到了股市。他們依舊追逐高回報、依舊敢上槓桿，只是這一次，他們押注的不再是某個新空氣幣，而是三星、SK 海力士等實體性更強、故事更宏大的目標。但是我絲毫不會意外，等到某一天，AI 的熱潮過去、半導體的漲勢放緩，或者等加密世界重新醞釀出一個足夠宏大的敘事。那些沉睡的賭徒們依舊會被喚醒。 (青年橫財發展會)

比特幣在周日攀升至125,689美元，創下歷史新高。這是自8月中旬以來首次突破紀錄，分析師將這一漲勢歸因於美國政府停擺引發的避險情緒以及期權市場的創紀錄押注。截至周一早間，比特幣價格仍維持在高位，在大約124,000美元附近交投。投資者上周向美國比特幣交易所交易基金（ETF）注入了32億美元資金，這是自2024年相關基金推出以來的第二高紀錄。市場分析人士指出，比特幣的上漲勢頭強勁，但隨著槓桿水平的上升，市場波動的風險也在積累。“如果動能持續，比特幣有望觸及150,000美元，但一旦動能減弱，市場可能會經歷劇烈調整，”BTC Markets分析師Rachael Lucas警告道。避險情緒與“貶值交易”助推比特幣上漲美國政府自10月1日開始停擺，導致一系列關鍵經濟資料的發佈被迫推遲，包括備受關注的非農就業資料。這一局面加劇了投資者對經濟不確定性的擔憂，促使他們將資金轉向黃金和比特幣等避險資產。黃金價格周一突破每盎司3,900美元，創下歷史新高，延續了數月來的上漲趨勢。與此同時，比特幣作為“數字黃金”的避險地位也進一步鞏固。FxPro首席市場分析師Alex Kuptsikevich指出，周末加密貨幣市場流動性下降可能進一步推動了比特幣的價格上漲。他表示：“類似的情況曾在7月和8月出現，當時比特幣在觸及高點後迅速上漲。”期權市場的創紀錄押注與潛在風險根據Bloomberg的資料，截至上周五，BlackRock旗下的iShares Bitcoin Trust ETF的未平倉名義金額達到創紀錄的498億美元。與此同時，美國12隻比特幣ETF在上周吸引了32億美元的資金流入。Deribit和IBIT這兩大加密貨幣衍生品交易所的總未平倉合約金額現已接近800億美元，是2024年初水平的10倍，其中大部分增長髮生在過去六個月。FalconX研究主管David Lawant表示：“期權市場的動態比以往任何時候都更顯著地影響著現貨市場的價格走勢。”然而，期權市場的樂觀情緒也帶來了潛在的風險。Lucas指出，目前超過60%的未平倉合約為看漲期權，這反映了市場對比特幣的強烈信心，但也可能在動能減弱時引發清算連鎖反應。“槓桿水平的上升為市場帶來了更多波動性，一旦出現逆風，可能會導致劇烈的價格調整，”她補充道。10月被加密貨幣交易員稱為“Uptober”，因為這一月份歷來是比特幣表現最好的時期之一。根據Bloomberg統計資料，過去十年間，比特幣在10月的平均漲幅約為22.5%。這種季節性趨勢為當前的上漲行情提供了額外的支撐。 (區塊網)

我不是在笑你買ETF，我是笑……我以前也買過，然後慢到長白髮。買ETF當然可以，穩、熟悉、沒那麼刺激。但如果你今天只是想小資金賺點價差，不是要放給孫子，那你可能該知道「原來還有別的選擇」。▋微型期貨到底在紅什麼？我以前以為要幾十萬才能做期貨，後來才知道一萬塊台幣也能打歐美盤，差點氣死十年前的自己。• 熱門微型商品比較▋ETF跟期貨差在哪？不是速度，是體感！ETF：慢慢晃、慢慢飄，跌不快漲也慢。期貨：啊！有點刺激，晚上一滑就出事（當然你要有停損）• ETF vs 外期商品對照▋轉帳很難嗎？手機有裝銀行APP就會了▋重點不是哪個比較好，是你要去哪ETF適合的：退休金、忘記它、當它不存在期貨適合的：想睡前看個盤練膽量、懂得設風控、又怕資金卡太久的人🎈 快樂營業員｜快樂交易，交易快樂🌐 官網｜https://94rich.com.tw/這裡（應該）什麼都有💬 LINE｜https://line.me/ti/p/649TCocTzF你不一定會加，但我一定會等📘 FB粉專｜https://www.facebook.com/94rich行情漲跌我都在，歡迎來按讚📎 本文內容僅為個人經驗與觀點分享，無任何投資建議之意圖。所提及之商品、工具、平台，亦無廣告或業務招攬行為。投資有風險，交易請審慎評估並自負盈虧。