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關於此次港股回呼的原因，有行業人士表示，此輪上漲行情港股比A股更早啟動，目前已經積累了較多的獲利盤。當前港股和A股估值存在價差，有部分投資者將資金從港股市場重新組態到A股市場。
從資料來看，國慶期間港股漲勢強勁，恆生指數漲9.3%，恆生科技指數漲13.4%；成交量分別達到13027.2億港元與3617.3億港元，多隻在香港上市的境內資產ETF溢價率飆升至歷史新高。自九月中開始的短短三周內，恆生指數大漲超30%，恆生科技指數大漲超50%。
“昨天港股市場顯示，一些機構投資者不想在這個點位再追，觀望想等回呼補倉。在香港的離岸資金追捧半導體券商，顯示其期待南下資金。而此前南下港股資金是價值投資者主導，盈利盤頗豐，在港股沒有A股這樣有顯著熱情買盤的情況下，兌現盈利想法必然更加強烈，所以我們也看到了今天港股出現了明顯的調整。”中信建投證券首席策略分析師陳果表示。
中金公司也發佈研報對港股後續的上漲空間進行分析。研報稱，本輪港股行情啟動來自於政策推動市場預期的轉變；國慶假期期間，隨著市場的進一步大幅反彈，市場的大漲也迫使此前“低配”的長線資金被迫加倉，減少低配程度以防止跑輸太多，可以說“逼空”助力反彈。
“分析那些資金是流入主力，對於判斷港股市場資金流入的持續性和後續上漲空間至關重要。經過連續兩周的快速上漲後，港股市場短期情緒明顯透支。交易和被動資金由於更為靈活，往往都會在反彈初期先行流入，但也存在持續性不強的問題。EPFR最新的資金流向資料顯示，海外主動型資金出現了時隔14月以來的首度流入。長線主動外資的大舉流入，尤其是大幅超配，依然要以基本面的改善為前提。”中金公司表示。
陳果稱，港股回呼可能會對A股市場帶來短期的壓制。接下來幾天港股調整的情況，或將成為A股表現的一個參考。那麼，站在當下時點，如何看待A股？
“當前的A股正在迎來一輪‘信心重估牛’，這是在中國資產被系統性低估、居民部門積累大量超額儲蓄並面臨資產荒、強力政策即將出台，以及聯準會降息周期開啟，全球股市高位後外資追入中國資產等多重背景共振下的一次牛市。”陳果表示。
近日高盛、花旗、貝萊德、摩根士丹利、瑞銀等在內眾多外資機構密集發聲，看好中國股票的上漲空間和組態價值。
財通證券首席策略分析師李美岑表示，A股經歷了幾年的調整後，無論是縱向還是橫向比較，都已經位於具有較高估值性價比的空間。“伴隨著聯準會降息，可以觀察到，全球資金開始逐步回流到包括A股和港股在內的中國資產，中國周邊的其他亞太市場也出現了較大幅度的流出。後續我們對A股市場將保持積極樂觀的看法。”李美岑稱。
自9月24日政策“大禮包”發佈以來，A股漲勢兇猛。中信證券表示，近期機構投資者明顯增倉A股，但散戶入場更為迅猛。“整體而言，我們認為僅僅是機構的加倉或回流完全不可能主導當下脈衝式的行情，更多增量資金還是來源於散戶入場以及部分企業閒置資金入場。從我們對中信證券管道的調研情況來看，國慶期間仍有大量新增開戶，短期內脈衝式的行情可能仍由散戶等增量資金入場所主導。”
中信證券表示，相較此前的“牛市”，目前A股交易結構呈現新的特徵。過去兩年居民風險偏好不斷降低，超額儲蓄不斷積累，在資產荒背景下，近期股票市場的突然逆轉會吸引大量超額儲蓄資金集中入市。而網際網路的資訊傳遞速度以及相同資訊的自我加強程度遠超以往，短影片等新媒介載體把同一資訊幾何級數的宣發和放大，更容易讓投資者預期在短時間內高度一致。在這種新的特徵下，本輪脈衝式上漲可能相較此前牛市第一波上漲，可能持續時間更短但幅度更大。
如何看待下一步A股走勢？陳果認為，這一輪A股上漲或可分為三個階段。第一階段是投資者風險偏好修復，第二階段則是由流動性推動，第三階段則是經濟基本面作為“慢變數”將最終反映到市場走勢當中，其改善情況將最終決定牛市的高度和持續性。
“在風險偏好、流動性和基本面這三個因素中，風險偏好的修復速度最快，反應最為迅速。在風險偏好提振後，股市流動性能否改善是市場能否持續上漲的關鍵，央行提供的證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款將成為市場流動性增長的關鍵保障，具體操作細則和實踐落地尚需等待。”陳果說。
陳果稱，多個市場指標顯示，當前市場風險偏好的修復已經完成，市場的超跌反彈已經結束。目前A股已處於第一階段的下半場，可能隨時帶來技術性調整，而機構補倉、散戶入市又將支撐市場，最終市場很可能形成震盪拉鋸的走勢。長期看，央行新工具的落地、財政政策的力度和基本面的改善將成為市場關注的焦點。尤其是財政政策決策、出台、落地時間較慢，考慮因素更多，需要市場更多等待，而基本面的改善是慢變數，需要幾個月的時間逐漸確認。 (新浪港股)