7月25日，中國線上旅遊市場迎來一顆重磅“深水炸彈”。中國國家市場監督管理總局依法對線上旅遊巨頭攜程集團作出嚴厲的行政處罰，認定其存在濫用市場支配地位的實施壟斷行為。根據通報，相關部門責令攜程停止違法行為，並對其處以沒收違法所得及罰款共計51.79億元的嚴厲處罰。 這一巨額罰單不僅創下了近年來網際網路反壟斷領域的紀錄之一，也瞬間引發了市場的強烈震動。然而，與市場預期的恐慌不同，資本市場卻給出了意想不到的反應——“利空出盡”。 早盤逆勢狂飆，資金博弈“靴子落地” 受此消息影響，攜程集團-S（HK.09961）在7月25日的港股早盤交易中上演了一場戲劇性的反轉行情。開盤後，該股並未如部分悲觀投資者預料般大跌，反而一路震盪上揚，盤中一度漲幅超過7%，成為當日港股市場關注的焦點。

港股先行，美股跟跌。網易三日累跌近10%，量價暴露恐慌性拋售。Sensor Tower誤讀只是引信，新品遇冷才是市場真正的恐懼點，CC直播關停與貪腐案開庭則加劇了情緒崩塌。 近期網易（09999.HK/NTES.US）出現顯著跨市場聯動下跌行情，港股率先走弱，隔夜美股直接低開持續下行。本輪調整併無突發重大利空公告，更多是遊戲類股悲觀情緒傳染、新品兌現預期降溫、個股多重擾動因素疊加前期獲利盤集中了結共同催生的估值再定價。港股作為先行交易市場率先釋放拋壓，負面預期無縫傳導至美股ADR，形成兩地同步走弱的行情特徵。 三日連跌近10%，跨市場恐慌如何傳導？ 先從直觀股價與量價走勢復盤本輪調整全過程。時間維度上，調整自7月21日啟動，當日網易港股（09999.HK）收盤報208.4港元，下跌1.23%，成交量708.69萬股，成交額14.8億港元。盤面已顯現資金分歧——主力資金淨流出653.74萬港元，超大單淨流出1671.72萬港元，而中單、小單資金仍呈淨流入狀態。7月22日，調整加速，股價跳空低開後持續走弱，盤中最低觸及192.4港元，全天收報193.0港元，跌幅擴大至7.39%。成交量急劇放大至1443.01萬股，成交額28.12億港元，遠高於近5個交易日均值，恐慌性拋盤集中湧出的特徵十分顯著。7月23日，股價慣性下探至187.6港元，隨後小幅回升，最終收報191港元，跌幅縮小至約1.04%。連續三日調整，累計跌幅接近10%。

21日午後，港股大模型雙雄持續拉升。截至發稿，智譜大漲超36%，MINIMAX漲超15%。 消息面上，據證券日報，北京智譜華章科技股份有限公司已落地1GW級國產AI算力資料中心建設，並全部採用國產AI晶片。同時，智譜也於7月21日正式完成對國產AI異構算力軟體公司中科加禾的收購。後者源自中國科學院計算所編譯實驗室，長期深耕異構算力軟體棧及編譯最佳化，被業內視為國內頂尖AIInfra團隊之一。 據上海證券報，在業內看來，這兩項動作分別補齊了算力供給與算力釋放兩大關鍵能力。資料中心建設提供大規模模型訓練所需的計算資源，AI Infra團隊則通過編譯器、Runtime、推理引擎等基礎軟體能力，提高異構晶片利用率，降低推理成本，並提升模型部署效率。 (中新經緯)

你好，我是王煜全，這裡是王煜全要聞評論。 最近，有消息稱，SHEIN將在港股上市，估值約400億美元。若順利的話，最快2026年第三季度完成掛牌。 雖然估值從高峰的千億美元大幅回落，但我們今天仍要談談SHEIN，因為它不僅有我們常說的“小單快反”，它的玩法更有可能成為中國製造乃至中國式全球化的獨特新範式。 小單快反

今天，南下資金繼續淨買入港股。 截止發稿，南下資金淨買入港股已經超過100億。 盤面上，恆生指數、恆生科技指數漲幅均超過1%，網際網路科技類股更是漲幅喜人。 其中，騰訊大漲超過3%，阿里上漲超過2%。

7月初，香港證監會發佈的《2025年資產及財富管理活動調查》顯示，香港管理資產總值按年上升20%至42.2兆港元，創歷史新高。分類股看，資產管理及基金顧問業務的管理資產同比上升19%，而私人銀行及私人財富管理業務的管理資產同比增長24%。這是一組份量十足的資料，佐證了香港作為全球第一大跨境財富管理中心的堅實地位，向全球展示了新時代香港由治及興的穩健步伐。 中國香港交易所建築。（視覺中國） 42.2兆港元的資產管理總值中，淨資金流入2.1兆港元，同比增加193%，連續第3年上升。資產管理的一般投資者根據地分佈中，內地佔9%，北美洲佔24%，歐洲佔11%，香港佔37%，亞太區（除北美、內地和香港外）佔13%，其他區域佔6%。歐美仍然是重要的投資來源地，來自亞洲的資產比重正在上升，說明香港仍然是一個具有高度國際化和良好成長性的金融中心城市。 在全球地緣格局加劇波動的背景下，香港的“安全港”標籤更加突出。各國的投資者越來越深刻認識到，離開安全，保值就是空談，增值就是奢望。香港背靠強大祖國，遠離戰火和衝突，保障資產安全和自由流通，成為各國資產避險與增值的首選地。香港國安法至今已經實施6周年，加上香港特區選舉制度的完善，為促進香港的良政善治提供了制度保障，讓各國投資者吃下了定心丸。

今年中國IPO市場的火爆程度空前，港股市場令一眾華爾街投行忙得不可開交。 進度條剛剛過半，港股IPO融資金額超過300億美元，雖然尚未達到2025年全年366億美元的水平，但僅用半年時間便完成了去年全年的近八成，而且去年的基數就已經頗高。優質企業赴港上市的意願依然強勁。 隨之而來的問題在於，在如今的上市制度和市場環境下，若不做基石，可能拿不到理想的配額。然而，港股2026年下半年整體迎來歷史性解禁高峰，6月至8月基石投資者解禁規模超千億港元。其中就包括了中國模型巨頭智譜和MiniMax。 除了港股市場，A股今年IPO募資規模仍遠低於歷史峰值。然而，下半年長鑫科技、宇樹科技、智譜等可能登陸，投資者開始擔憂流動性的擠壓。

7月9日，立訊精密在港股掛牌上市，截至發稿股價跌幅5%，報60港元/股，市值4600多億港元。 其一口氣募了243億港元，拿下年內港股“募資王”的寶座，超過勝宏科技的231億港元。 這家從富士康流水線上走出來的“果鏈一哥”，正在講述關於“AI基礎設施核心供應商”的故事。 1