A股跌超6%，基金建倉節奏被打亂？

基金淨值跑輸基準的主要原因在於，新進資金的申購攤薄了收益

國慶節後第二個交易日，A股出現大幅回呼。截至10月9日收盤，上證指數下跌6.62%，收於3258點；深證成指下跌8.06%，北證50下跌11.96%，科創50下跌2.52%，創業板指下跌10.5%。兩市共有5039隻股票下跌，僅294隻股票上漲。

實際上，在10月8日A股高開後市場便出現劇烈波動，反映出當前市場分歧。股市的急漲急跌令新進場的股民不知所措，也打亂了基金的建倉節奏，導致部分基金出現淨值跑輸指數的情況。

《財經》根據Wind（萬得）資料統計發現，2612隻被動指數型股票基金中，共有2207隻基金漲幅小於業績基準。其中111隻落後業績基準收益3%，51隻基金落後業績基準收益5%以上，還有多隻基金落後指數收益10%，引發不少投資者的質疑“淨值是否計算有誤？”“基金經理是在摸魚還是偷吃？”

綜合受訪公募基金人士的說法，出現淨值跑輸基準的主要原因在於新進資金的申購攤薄了收益。此外，10月9日A股的大跌也令新進資金遭受第二次打擊。

如果按照完全被動的投資方式，這部分新進資金不僅難以享受到節後首日的上漲福利，大機率還將承受10月9日股指回呼帶來的壓力。

有基金經理表示，近期市場波動劇烈，建倉將更加審慎。“雖然沒有趕上大漲，但下跌的時候也會跌得少一些。”

牛市打亂指數基金建倉節奏

10月8日，A股如期大漲，滬深兩市開盤即上漲超10%。開盤後42分鐘，滬深兩市成交額突破2兆元。開盤漲停的氛圍令許多投資者心生踏空焦慮，也打亂了一些基金的建倉節奏。

10月8日晚間，萬家中證全指公用事業ETF披露淨值，當日下跌2.39%。但在當日，其業績比較基準公用事業指數上漲了0.16%。

為什麼指數上漲，基金收益卻告負？結合管道人士的說法，該基金於9月27日發佈上市公告，擬於10月9日上市。為了正常上市，必須在10月8日建倉完畢。但由於當日開盤大漲，基金經理擔心漲停無法買入不能滿倉。因此選擇了早盤買入，下午市場情緒回呼，導致淨值受到拖累，最終呈現負收益。

截至10月9日收盤，萬家公用ETF收跌5.42%，其追蹤的公用事業指數下跌5.22%。

隨著市場的上漲，洶湧而來的新進資金也令基金管理人措手不及。

根據10月8日晚間披露的基金淨值結果，不少指數基金出現淨值漲幅遠遠落後於理論漲幅。新進資金沒有得到預想的收益，老資金則被攤薄了收益。

《財經》梳理髮現，出現此類現象的基金主要集中在規模較小或仍處於建倉期、跟蹤成長風格的寬基指數或近期漲幅較大的主題指數產品中，包括科創板、創業板、北證50、金融科技指數、半導體、券商類股等。

以北證50指數基金為例，10月8日北證50指數上漲24.7%，跟蹤北證50指數的多隻基金當日漲幅落後指數表現5%以上，包括華安北證50、南方北證50、工銀北證50、東財北證50、匯添富北證50、富國北證50、萬家北證50、華夏北證50、嘉實北證50等當日漲幅均低於20%。

《財經》進一步梳理髮現，10月8日當日只有廣發北證50、中歐北證50的漲幅超過指數本身。其中廣發北證50最新規模超過3億元，早在9月24日便啟動每日限購1000元的措施，原因為“保護持有人利益”。不過，10月9日上午，廣發基金發佈公告稱，為了滿足投資者的需求，將限購額度上調至5萬元。

另一邊，淨值落後指數的基金中，部分公司在10月9日上午發佈了限制申購公告。南方基金公告單日限制10萬元，工銀瑞信設定了總份額 5 億份的上限，嘉實北證50則是直接暫停了申購。

除了北證50指數基金外，成長風格股票聚集的寬基指數也成為業績跑輸的“重災區”。

10月8日，科創100指數上漲16.2%。易方達上證科創板100聯接、華夏上證科創板100聯接、銀華上證科創板100聯接漲幅相對落後指數。

創業板指數漲幅約17%，景順長城創業板50聯接A、浦銀安盛創業板ETF聯接、華夏創業板指數的漲幅僅在10%左右。

中證全指證券公司指數上漲10%。嘉實中證全指證券公司A僅上漲3.35%，浦銀安盛中證證券公司30聯接、易方達中證全指證券公司ETF聯接的漲幅也不到5%。

淨值為何跑輸指數？

火爆行情之下，指數基金成為牛市先鋒，也成為新進資金進行投資的重要管道。一些基金公司順勢推廣場外產品ETF聯接基金，作為“ETF漲停買不進”的“平替”方案。但實際上，大漲大跌的行情之下，場外基金受限於申贖時效性問題，並不能與指數表現完全同步。

為什麼淨值表現會大幅跑輸指數漲幅？華寶中證金融科技主題基金經理陳建華對外作出實名回應。

陳建華解釋道，ETF聯接基金通常有兩種途徑來投資目標ETF，第一種是通過二級市場購入目標ETF份額；第二種是通過購入目標指數成分股來申購目標ETF份額。“一些極端情況，比如在ETF漲停、指數成分股多漲停的情況下，漲停限制了買入操作，現金佔比提升，會攤薄收益。另外，大家也都知道，一般來說T日15點前申購基金，份額T+1日確認，申購資金T+2日到帳，所以如果有申購資金在途的情況，也會攤薄收益。”

“當然，把時間拉長一點看，新申購資金終會買入目標ETF、標的指數成分股或備選成分股的，誤差終會縮小。也請大家放心，我會盡自己最大的努力去縮小跟蹤誤差。”陳建華強調。

“我們的產品規模本來就比較小，最近新進申購資金量很大，就把倉位一下子攤薄了。”滬上一家基金公司人士透露，由於近期市場波動劇烈，旗下產品建倉節奏也相對審慎。“好消息是，雖然在大漲時沒有跟上漲幅，但10月9日的大跌我們應該也沒有跌那麼多。”

目前已有前述所涉部分產品採取限購措施，但更多公司則是“視情況而定”。目前僅有前海開源基金對公司旗下產品進行大面積限購，其公告稱，公司旗下74隻基金單日申購不超過1000元。 (財經雜誌)