央行首期5000億元“互換便利”落地。
10月10日周四盤前，中國央行發佈公告稱，創設“證券、基金、保險公司互換便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，簡稱SFISF）”工具，支援符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。
公告顯示，首期操作規模5000億元，視情可進一步擴大操作規模。即日起，接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。
據中國證券報報導，這標誌著中國首個支援資本市場的貨幣政策工具落地。此類創新工具涉及多個基礎設施，交易要素多、技術含量高，短期內推出對政策協同性和工作效率的要求高。
創設互換便利是貫徹黨的二十屆三中全會“建立增強資本市場內在穩定性長效機制”的重要舉措。今年以來受多種因素影響，國內A股市場表現不佳，部分投資者心態不穩、信心受損。
權威人士表示，互換便利作為一種長期制度性安排，有利於增強資本市場韌性，抑制羊群效應等順周期行為，維護市場穩定；也有利於調動非銀機構的參與度，提升貨幣政策在資本市場的傳導效率，平衡好債券、股票等市場的發展。
此前，在9月24日的國新辦發佈會上，中國人民銀行行長潘功勝表示，將創設結構性貨幣政策工具支援資本市場，“互換便利”為其中一項。
潘功勝透露，計畫互換便利首期操作規模是5000億元，未來可視情況擴大規模。只要做得好，“第一期5000億元，還可以再來5000億元，甚至可以搞第三個5000億元”。
據第一財經報導，有接近央行人士介紹，互換便利期限不超過1年，到期後可申請展期；抵押品範圍未來可能會視情況擴大。這些操作上的靈活性均表明，工具未來將有很大的發揮空間。據一財瞭解，央行將通過特定的一級交易商開展操作，通過觀察一級交易商名單，可能是中債信用增進公司。
中國銀行間市場交易商協會副會長徐忠此前表示，此次“互換便利”在實施過程中，沒有基礎貨幣投放，不存在“擴表”，並不是所謂的“央行下場入市”。
徐忠表示，在美國次貸危機期間，聯準會根據市場變化情況和應對危機需要，設立了一些新的結構性貨幣政策工具，將最後貸款人覆蓋的範圍由傳統存款類機構拓展到非存款類金融機構。其設立定期證券借貸工具（TSLF），一級交易商用手中流動性稍差的證券去換取聯準會的國債，從而改善一級交易商的流動性狀況。
從操作原理上來看，徐忠指出，SFISF與聯準會的定期證劵借貸便利（TSLF）類似，是通過“以券換券”的形式增強相關機構融資和投資能力，實現了流動性支援。金融管理部門會對相關機構的資質、條件作嚴格要求，並設定科學的抵押率。
據上證報，有分析人士表示，通過SFISF，金融機構抵押流動性相對較差的資產，獲取流動性更好的資產，從而在市場進行融資、提高資金實力，進而更好地在資本市場進行投資。通過SFISF獲取的資金被限定於投資股票市場，有利於更好發揮證券、基金、保險公司穩定市場的作用。
財政部也將出手？
財政部將於10月12日在國新辦召開“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高品質發展”發佈會，對此市場反映積極。
這次發佈會將重點聚焦“財政政策逆周期調節力度”，那什麼是逆周期調節？
央視新聞報導稱，逆周期調節是指政府根據經濟周期階段，通過政策工具和措施讓整個經濟周期的波動性平緩，更好促進經濟發展。財政政策就是其中的重要一類。說到財政政策工具箱，今年最大的亮點要數超長期特別國債。
專項債有力支援基礎設施建設。此外，通過組合運用赤字、財政補助、貼息、稅收等多種政策工具，積極財政政策促進經濟持續回升向好。總體看，今年，積極財政政策更加強化國家重大戰略任務和基本民生財力保障。
“財政部已設立特別國債收支科目，表明通過特別國債增發的可能性較大。此外，預計年底前，部分專項債額度將提前下達，使用範圍可能擴大。”中國首席經濟學家論壇理事長連平在接受《金融時報》採訪時預計，土地儲備和地方政府債務化解或將是政策發力的重點方向。他表示，下一步宏觀政策要提高針對性、一致性和持續性，讓市場形成穩定預期，啟動更大市場活力。 (華爾街見聞)