10月14日，市場全天探底回升，三大指數均漲超2%。截至收盤，滬指漲2.07%，深成指漲2.65%，創業板指漲2.6%。金融市場利多政策持續加持，中國資產價值迎來重估。節後短暫回呼後，投資者紛紛疑慮市場是否已經走過高點，新散戶入場是否會踏空“無法解套”，對此，鳳凰網財經《封面直播》連線本輪中國股市“信心重估牛”原創提出者中信建投證券首席策略官陳果解讀。

陳果表示，股票定價影響因素很多，短期看資金，中期看政策，長期看企業。從短期來看，市場這輪快速上漲之後，確實出現了技術性的回呼，因為很多盈利盤漲了近千點需要兌現，漲太快也會導致大部分資金不敢進。

對於市場瞭解不深的新散戶在節後衝進去的狀況，陳果也表示不會出現高點沒法解套的狀況，因為市場還未到真正的高點。同時他表示，真正持有優質公司的投資者要有信心和耐心，他以寧組合、茅指數，以及一些央國企，港股的網際網路、造車新勢力、新消費企業為例，都要對中長期的前景去進行評估，而非只是看短期。即便是短期，陳果也認為一兩個月可能改善幅度有限，但是從一兩個季度的維度來看，盈利一定是改善的。

對於牛市當前處於那個階段，陳果表示，按照他的分析框架，牛市當前已經進入第二階段。在他看來，本輪牛市第一波的行情是有熱情，但還是缺信心，需要政策面、基本面的共振。

對於股市的第一階段，總結為“昨夜西風凋碧樹，獨上高樓，望盡天涯路”，在這個過程中，情緒可以一下子提起來，但它是短暫的，來得快，去得也快；第二段是“衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴”，這個階段的資本市場會偏震盪，而非簡單地快速上行，有信心的投資者敢於在優質股票出現明顯回呼時承接，因為市場牛還在，信心還在；當市場確認政策已經足夠，基本面肯定會改善後，牛市就進入第三段的“驀然回首，那人卻在燈火闌珊處”。指數等級的行情下，市場出現的是整個信心的提升，我們對中長期的展望也不是像之前“失去的這30年”那種案例，而是邁向第一大經濟體的重新評估。到那時會看到無論是CPI、GDP的增速，包括上市公司企業盈利的這個資料，都會出現顯著的增速的上行，也是在這個第三段，才能真正去講牛市能夠走多遠。

以下為對話實錄：

陳果：A股節後不是高點 新散戶不會沒法解套

陳果：股票定價影響因素很多，短期看資金，中期看政策，長期看看企業，短期這市場快速上漲之後，確實技術性的回呼，因為很多盈利盤，漲了900多點，1000點，盈利盤要兌現，大家看漲那麼快也不敢進，當然可能一些相對來說，對於市場瞭解不深的新的散戶，在節後衝進去了，但是我認為這個不是高點，這個高點是沒法被解套，不會，這個點投資者我認為，如果說你是真正持有的優質公司，其實還是要有信心和耐心。當然如果說真的追的是一個垃圾股，或者你自己都不瞭解是什麼樣的公司，那我覺得你要去檢討一下，這裡面你看看是不是要去做一些調倉的換股。

所以中國的優質公司還是有不少，包括在A股，我們過去講寧組合，茅指數，包括我們一些央國企，包括港股的網際網路公司，包括造車新勢力，一些新消費的公司，所以這些公司實際上最終我們其實要去對它中長期的前景去進行評估，不是說只是看短期。短期的話我也相信就是說，如果你看一兩個月的話，盈利實際上不會那麼快改善，但是基本上看一兩個季度的話，盈利就會在改善的路上。

陳果：A股才進牛市二階段，談牛市能走多遠為時尚早

陳果：現在我們正在進入第二階段，應該說已經進入第二階段了，當時我就講了，這個牛市它沒有辦法一蹴而就，因為市場是整個情緒調動起來，相對來說比較容易，熱情可以很高，但是真正要一下子整個這個市場信心完全提升起來，其實沒有那麼快，在我看來咱們第一波的行情是有熱情，但是其實還是缺信心，是需要第二段不斷的，我們剛才講的政策組合其實也包括社會，咱們不能只是講政策，其實全社會包括各個企業，大家一起的努力，不斷地去提升這個基本面，當然這過程中有很多堵點、難點去克服，最後大家會慢慢慢慢地看到，戰勝通縮的曙光越來越亮，那個時候大家信心會更多的提升。

因為我就是說，有些人是要看到結果才有信心，有些人是看到這個框架，他其實望到了未來就有信心。就像股票市場，有些投資者是一定要看到股價上漲他才能有信心，股價一下跌他就沒有信心。但是對於我們來說的話，我們是看整個邏輯，然後這個邏輯是不是在驗證中，所以第一階段是相對比較簡單的。我當時講叫昨夜西風凋碧樹，獨上高樓，望盡天涯路，我們用王國維先生《人間詞話七則》的一個詞來做第一段。那麼這個過程中，我們一下子情緒可以提起來，但是這個情緒的事情是短暫的，來得快，去得也快，所以第一段一定是很短。但第二段我們講就是衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴，這個進度條已經開啟了，可能有的時候快點，有的時候慢點，但是實際上這個過程中其實我們是要堅定信心的，但是也是要有耐心，因為這個事情不是那麼容易，這個階段的資本市場它是會呈現一個偏震盪的，不是那麼簡單就是說快速上行，有信心的投資者，他可能就是說優質的股票出現明顯的回呼，他敢於在這個階段去承接，他知道這個市場牛還在，但是同時他也有耐心，他也知道它不會一路的去沖高，他要繼續等待時間，所以這個階段，我們講的是一個佈局階段，當然在這個過程中也是個調整最佳化結構的一個階段。有一些投資者在這個過程中他可能會做高拋低吸，這個其實都未嘗不可。但是最關鍵就是說我們這個進度條，我們要確認它不是卡住了，它是持續在進步，包括很多人關注的財政政策，我認為不是說一下子預期它全盤托出，但是持續的推進，只要在持續的推進，其實基本面就會不斷地改善，其實這個過程很重要。

當然當大家真的確認，這個政策已經足夠了，整個基本面肯定會改善，那我們就進入第三段了，所以第三段我就說驀然回首，那人卻在燈火闌珊處。那個時候指數要出現指數等級的行情了，可能沒有第一段那麼瘋，但是它是一個什麼？它是一個信心的提升，不是一個情緒，第一階段更多的就是說熱情的高漲，第三階段更多的是信心提升，同時它也是有基本面提升的，它有更強的基礎了，這個時候市場會基於這樣的一個基本面，基於政策的一個信心重新重估。我們那個時候會看到無論是CPI、GDP的增速，包括上市公司企業盈利的這個資料，都會出現顯著的增速的上行，這個第三段才是真正去講牛市能夠走多遠。 (鳳凰網財經)