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沒有胡蘿蔔，只有大棒
荷蘭光刻機巨頭阿斯麥15日發佈2024年第三季度財報。由於當季訂單量僅為分析師此前預期的一半左右，以及明年預期下調，該公司股價當天創下26年來的最大跌幅。
美國彭博社形容稱，對於半導體行業的領頭羊之一而言，這是一個“驚人的放緩”。在此背景下，中國依然是阿斯麥的最大市場，幾乎佔該公司第三季度銷售額的半壁江山。
有專家表示，阿斯麥訂單的減少有全球市場缺乏大規模採購光刻機需求的原因，一些傳統晶片製造商的需求已漸趨飽和，而唯一能帶來重大市場機會的中國如今卻面臨美國及其盟友不斷升級的打壓。
美媒報導稱，美國或正在考慮進一步收緊對部分國家人工智慧晶片出口的限制，並提到此前對中東、非洲等40多個國家和地區限製出口人工智慧晶片的原因在於，擔心晶片可能經這些國家最終被轉賣給中國。
半導體類股集體大跌
阿斯麥原定於16日發佈第三季度財報，結果卻“意外”提前發佈到網上。
阿斯麥發表官方聲明稱，是因為“技術故障”導致錯誤地提前發佈財報。資料顯示，該公司第三季度實現淨銷售額75億歐元，淨利潤達21億歐元，略高於分析師的預期。
但第三季度訂單額僅為26億歐元，遠低於彭博社分析師所作的53.9億歐元的平均預期。
阿斯麥預計，第四季度淨銷售額將在88億至92億歐元之間，全年淨銷售額為280億歐元。該公司預計，2025年總淨銷售額將增長到300億至350億歐元之間，而此前的指引區間為300億至400億歐元。
阿斯麥總裁兼首席執行官傅恪禮表示，這一資料處於公司在2022年投資者日所給出的預期範圍的下半段區間。
受上述資料影響，15日，阿斯麥股價在阿姆斯特丹持續下挫，交易多次暫停，最終收盤下跌16%，至668.10歐元，創下自1998年6月12日以來的最大單日跌幅。據彭博社報導，16日，阿斯麥股價延續跌勢。
路透社稱，阿斯麥的預期警報也帶動其他半導體股下跌。15日，人工智慧晶片巨頭輝達下跌4.5%，市值蒸發約1580億美元。其他晶片公司，包括超威（AMD）、英特爾、安謀（ARM）、博通和美光等，15日收盤時下跌3.2%至5%不等。
彭博社稱，晶片製造裝置廠商受到的打擊尤其嚴重：15日，應用材料公司和泛林集團的股價均遭遇2020年以來最嚴重的下跌，而科磊則創下近十年來最大單日跌幅。
“除了工廠建設出現一些延誤外，阿斯麥沒有詳細解釋其訂單量為何低於預期。”彭博社認為，晶片製造商正經歷著“奇怪的不平衡時期”。
在人工智慧加速器等領域，輝達等公司正在華爾街大放異彩，產品供不應求。而在汽車和工業等領域，晶片需求處於長期低迷狀態。彭博資訊記者則表示，中國晶片裝置需求也可能在經歷前幾年的“瘋狂囤貨”後冷卻下來。
“儘管人工智慧領域持續展現出強勁的發展勢頭和上升潛力，其他細分市場的復甦卻較為緩慢。”傅恪禮表示，“當前形勢表明，半導體市場的復甦處理程序比此前的預期緩慢。該復甦處理程序預計將持續到2025年，因此客戶在決策上變得更加謹慎。”
“明年中國市場佔比將在20%左右”
“中國仍然是阿斯麥的最大市場。”據彭博社報導，阿斯麥今年第三季度對華銷售額創下27.9億歐元的歷史新高，佔其總銷售額的47%。
事實上，從2023年第三季度荷蘭宣佈收緊晶片製造裝置出口政策以來，中國已連續五個季度成為阿斯麥的最大市場。
不過，美國不斷施壓荷蘭政府收緊對華光刻機出口，將導致未來中國需求的放緩。彭博社稱，今年9月，荷蘭發佈了新的出口管制規則，要求阿斯麥在海牙而不是美國為其部分浸潤式DUV（深紫外）光刻系統申請出口許可證。
此前有報導稱，美方施壓荷蘭政府，要求其限制阿斯麥為中國客戶提供維修和維護半導體裝置的服務。報導稱，阿斯麥的股價自今年7月創下歷史新高以來已下跌1/3，原因除了半導體行業整體疲軟，再有就是美國可能對阿斯麥在華業務實施更多限制。
“在新增訂單和整體業務層面，我們預計中國區的業務及其在全球業務中的比重將呈現出更常態化的水平。”在阿斯麥16日發給《環球時報》的訪談文字中，該公司首席財務官戴厚傑表示，“因此我們預計，明年中國市場的整體營收佔比將在20%左右。”
美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）援引分析人士的話稱，佔比20%意味著阿斯麥在中國市場的收入下降48%。
據路透社報導，戴厚傑在16日的電話會議上表示，阿斯麥對中國市場銷售預期下調的部分原因是出口限制。
“美國對中國進行科技打壓之際，中國增加了對阿斯麥的訂單，過去兩年這些訂單集中交付，也支撐了阿斯麥的業績表現和股價。”
半導體行業專家、奇譜科技創始人羅國昭16日告訴《環球時報》記者，“隨著荷蘭政府迫於美國壓力收緊阿斯麥對中國的出口管制政策，來自中國的訂單也隨之減少。”
羅國昭認為，阿斯麥所謂“中國區業務比重更常態化”的說法，實際上是在掩飾對中國市場的不捨。近年來中國對阿斯麥的收入貢獻大，該公司從自身成長以及對股東負責的角度，都希望中國市場繼續增長。但迫於美國打壓中國的政策，這一願望遭到打擊。
美或考慮限制向海灣國家出口
就在阿斯麥發佈第三季度財報之前，彭博社引述知情人士的消息報導稱，美國政府官員已經討論了為輝達等美國晶片公司向部分國家出口人工智慧晶片的許可證設定上限，限制將重點關注海灣國家，理由是出於國家安全考慮。
報導直指，此舉將收緊最初針對中國在人工智慧領域雄心的限制。拜登政府已經限制了輝達和超威等公司向亞非40多個國家和地區出口人工智慧晶片，因為擔心這些公司的產品可能會被轉移到中國。
與此同時，一些美國官員開始將晶片出口許可證視為實現更廣泛外交目標的籌碼。這可能包括要求重要的企業減少與中國的聯絡以獲取美國技術。
對於美國政府的一系列對華晶片出口限制，業內鮮有企業支援。
美國三大晶片巨頭英特爾、輝達和高通的首席執行官去年曾赴華盛頓遊說，警告採取相關出口管制措施可能會損害美國在該行業的領導地位。
本月稍早，阿斯麥方面也發出不滿的聲音。傅恪禮在接受日本《日經亞洲》採訪時表示：“我認為我們不介意任何規則，只要規則不是每6個月就變一次。今天的地緣政治討論造成了很大的不確定性，而不確定性對企業來說永遠不是好事。”
美國《紐約時報》早前引述新美國安全中心高級研究員艾米麗·基爾克雷斯的話報導稱，美國的盟友更願意接受只限製出口最先進技術的規定，“控制範圍越廣，對他們的商業損害就越大”。
知情人士表示，外國合作夥伴對美國的“國家安全”論點持懷疑態度，並對中國的報復和銷售額方面的損失感到擔憂。
“沒有胡蘿蔔，只有大棒：美國欺負盟友，不讓其出口晶片給中國。”美國智庫歐洲政策分析中心網站曾表示，荷蘭和日本都對可能加強的管控感到憤怒。如果美國採取單邊行動，就有可能強化這樣一種論調：美國是一個“惡霸”。
亞洲將繼續成為領先的晶片生產地
美國外交政策研究所網站不久前的署名文章稱，他們的主要擔憂是，優先使用出口管制來遏制中國在基礎人工智慧研發等領域的技術進步，很容易變得不合理：單方面使用此類管制不僅會疏遠盟友，而且會激勵中國發展獨立於美國的替代性供應鏈。
路透社15日稱，儘管由於美國的限制，阿斯麥無法在中國銷售其最先進的產品系列，但中國晶片製造商一直在大力投資自研裝置，生產成熟製程晶片。
傅恪禮對《日經亞洲》表示，即使西方國家在補貼和稅收優惠的支援下建立了新的晶片工廠，亞洲的產能增長速度仍然更快。他預計，這個“競爭激烈”的地區將在“未來許多年”繼續成為領先的晶片生產地。
據路透社報導，國際半導體裝置與材料組織（SEMI）在9月發佈的評估中表示，2025—2027年，半導體製造商將在電腦晶片製造裝置上投入創紀錄的4000億美元，其中中國大陸、韓國和台灣將處於領先地位。
SEMI表示：“預計中國將繼續保持其最大支出國家/地區的地位……受國家自給自足政策的推動，未來三年將投資超過1000億美元。” (環時深度觀察)