創紀錄！高盛萬字長文分析中國市場，史詩級暴漲的原因終於找到了…

中國股市，這半個月瘋狂！徹底瘋狂！

其實你可能不知道

陪著一起瘋狂到天明的除了各位股民

還有一波人…

01. 暴漲的原因，高盛終於反應過來了

很多同學可能知道，上周，中國股市迎來了巨大的震動（褒義）。

其實之前首頁君也分享過，在股市震盪之前，Goldman Sachs提前更新了中國經濟研究報告，對中國市場的變化有所預期。

而當股市真迎來暴漲之後，高盛更是直接面對客戶連發3篇Reports，分析了當前股市動向及未來發展。

吸引首頁君注意的是這篇含金量最高、僅提供給高盛客戶的If not now, when? 10 reasons to buy China equit.

這篇文章的作者有高盛首席亞太區股票策略師、亞太區宏觀研究聯席主管、首席中國股票策略師及董事總經理等，可以說是大佬集體出動。

比起投資建議，首頁君更想說的是，在這篇報告中，幾乎蘊涵了所有投行/券商面試會考察的知識點：如何分析Market News、如何做Stock Pitch、如何做股票估值等等。

所以拋開Buy it or not，讓我們看看大佬是如何在這波載入史冊的市場變動中挖掘資訊的👇

報告中值得細部的知識點

📈股市市盈率

在報告中，高盛提到截至發佈時，中國股市兩個重要指數：MSCI China和CSI300的市盈率分別位於過去五年平均值的-0.2和+0.5標準差附近。

MSCI China Index

摩根士丹利資本國際公司編制，是國際投資者衡量和投資中概股的重要工具，包括了在中國上市的公司，含A股、B股、H股、紅籌股和民企股等。

CSI 300

中證指數有限公司編制，主要反映中國A股市場整體表現，並專注於中國內地的A股大型上市公司。

簡單來說，這意味著目前市場估值相對合理，且有一定的上行空間。

因此，在報告中高盛將MSCI的本益比目標從10倍提高到了12.8倍，CSI 300的市獲利率從12.8倍提高到14.2倍，看好未來發展的前景。

甚至在更樂觀的情況下，MSCI和CSI300的市獲利率還可能達到15倍和16.3倍。這種牛市情景通常是由於強勁的政策支援，推動股市快速上漲

預測結果放一邊，報告中高盛Banker們預測市府獲利率的方法，很值得大家一看。

市盈利率是投行/券商面試的重點概念：計算/估算股票市場或某公司股票的市盈利率，是Stock Pitch的基礎。

市營利潤（PE Ratio）相關面試題

AXA(US)：calculate PE ratio of AXA

中金(CN)：推薦一支股票，考官隨後深挖其市盈率市淨率在行業內是什麼水平

📈是什麼在影響市場

就像首頁君上文提到的，高盛認為強勁的政策支援是影響目前和未來中國股市的重要因素。

細心的同學可能會發現，今年9月24日以來國內不同的機構和部門宣佈了超過10項關鍵措施。

這些措施涵蓋了貨幣、財政、房地產等各方面，無論是規模還是廣度，都是今年來最顯著的，因此才有了這次的牛市。

報告中總結的貨幣政策（Monetary Policy）、財政政策（Fiscal Policy）、房地產市場政策（Property Market Policies）等，都是影響市場的重要因素。

例如報告中提到的中國人民銀行針對A股推出的貨幣政策：5000億人民幣的掉期設施和3000億元的股票回購再貸款計劃，高盛認為是對本次牛市影響最直接的政策。

這個政策在提供流動性、降低融資成本、提供槓桿機會等方面都帶來了積極影響，高盛甚至把它和2007/2008年「人民幣4兆刺激計劃」相提並論。

政策如何影響市場，也是金融業面試時的一大必考題👇商科生們平時關注新聞最主要的培養就是透過政策分析市場的能力。

政策分析相關面試題

高盛(US)：怎麼看待美國2024年升息，什麼影響股市，什麼影響油價，為什麼這麼預測

BlackRock（US）：對當前美股市場的看法

中金（CN）：聯準會升息如何影響股票和固收市場

高盛這篇報告中分析政策的方法論十分全面，100%涵蓋投行面試會考到的貨幣、財政、房地產等面向。比起自己總結，學習專家的觀點能讓你事半功倍。

另外，儘管高盛對中國股市的發展表示樂觀，但是！這種樂觀並不是盲目的，高盛認為目前股市存在風險與隱憂。至於是那些，大家盡可以在報告中找到答案。

02. 無法預測的中國股市，其他金融公司怎麼看？

不只是高盛，中國這波多頭市場幾乎吸引了世界上所有金融公司的注意。

那麼除了高盛，其他公司都是咋想的？

樂觀，和更樂觀

BlackRock：樂觀而謹慎派

相較於高盛對中國股市Overweight（超配）的態度，BlackRock最新的研報中則更加謹慎，把評級提為了Modestly Overweight（適度超配）。

BlackRock也對近期的政策推動市場表示很樂觀，並且因為BlackRock本身對中國市場的估值較低，因此得出了適度超配的結論。

謹慎是因為BlackRock看到了一些小瑕疵：目前政策公告的資訊不多，如果能盡快確定細節，BlackRock也會調整自己的評價。

Morgan Stanley：相當樂觀派

Morgan Stanley首席中國經濟學家Robin Xing和首席中國股票策略師Laura Wang，在第一時間就對這波牛市進行了分析。

大摩和高盛一樣，同樣關注到中國人民銀行的掉期設施和股票回購再貸款計劃，認為這個政策極大提升了股市估值。

並且，他們也提到在10月底即將公佈的1-2兆元的補充預算，用於促進消費支出、增加社會福利等，這又是一項重要的貨幣寬鬆政策。

因此，大摩認為「亞洲市場和香港市場的估值」再度上升10%到20%是完全有可能的。

關注金融市場動向的重要性

看完感覺，各方從預測指數到態度不盡相同，但在這些金融公司的報告中，估值模型、股市預測等方法論，都是值得大家一學的內容。

只要你未來想進金融業，那麼關心經濟動態，分析金融市場就是你必須跨越的門檻。（DreambigCareer ）