豐田2024年Q3財報：淨利潤“腰斬”的背後

2024年第三季度，豐田汽車面臨了淨利潤暴跌55%的重大挑戰，全球最賺錢的車企的業績，其實我們有所預料的。

• 銷售淨額為 11.44 兆日元（約合人民幣 5349.92 億元），上一財年同期相比基本持平，僅微增 97 億日元；
• 營業利潤為 1.155 兆日元（約合人民幣 542.4 億人民幣），同比下降 19.2%，營業利潤率從去年同期的 12.6% 降至 10.1%；
• 稅後淨利潤 5737.7 億日元（約合人民幣 268.32 億元），同比大幅下降 55%，稅後淨利潤率也從上年同期的 11.2% 驟降至 5%。

我們從財務表現和市場表現兩方面深度剖析豐田面臨的問題，這其實也好理解，花無百日紅。

Part 1 財務與市場表現的雙重壓力

● 財務資料情況

從半年的角度來看，整體的資料還可以：

◎ 銷售收入達 23.28 兆日元，較上一財年同期增長約 5.4%（21.98 兆日元）。

◎ 營業利潤為 2.46 兆日元，同比下降 3.7%（2.56 兆日元）。

◎ 淨利潤為 1.91 兆日元，同比大幅下降 26.3%（2.59 兆日元）。

當然第三季度的財務資料無疑令人失望，

◎ 銷售額為11.44兆日元。

◎ 淨利潤卻暴跌至5737.7億日元，同比下降55%。

◎ 營業利潤也出現了20%的大幅下滑，這是兩年來首次下滑。

主要的問題包括：

◎ 質量問題導致的額外支出：豐田此前因子公司大發汽車的質量造假問題，面臨大規模召回和賠償損失。接連的醜聞不僅增加了成本，還嚴重打擊了消費者信任。

資料造假行為波及廣泛，覆蓋噪音測試、制動裝置測試等多個領域，涉及車型多達38款，規模超過500萬輛，這無疑給豐田財務報表造成了深遠影響。

◎ 營運效率下降：北美市場的營業利潤僅為273億日元，同比下滑88.6%，營業利潤率僅為0.6%。

即便部分車輛利潤被計入日本本土，北美部門的低效率也顯而易見。此外，其他地區的盈利能力也普遍下降，全球市場面臨的綜合壓力顯著增加。

● 市場表現：銷量下滑的警鐘

豐田2024年第三季度全球銷量為253.8萬輛（全口徑的零售是273.7萬台），同比下降3.6%。以下是主要市場的表現：

◎ 日本：銷量為 51.7 萬輛，同比下滑 4.2%。

◎ 北美：銷量為 64.3 萬輛，同比下滑 8.5%。

◎ 亞洲：銷量為 46.9 萬輛，同比下滑 2%。

◎ 歐洲：銷量為 25.6萬輛，同比下滑 5.4%。

◎ 其他地區（包括亞洲其他地區、中南美洲、大洋洲、非洲、中東等）：銷量為 42萬輛。

從利潤來看：

◎ 日本：日本市場營業利潤為 6392 億日元，同比下滑了 27.7%，營業利潤率 12%。

◎ 北美：銷售收入約為 13.8 兆日元（約合人民幣 876.84 億元），北美市場營業利潤只有 273 億日元，同比下滑了 88.6%，營業利潤率只有 0.6%。

◎ 亞洲（除日本外）：營業利潤為2423億日元，營業利潤率10.8%。

◎ 歐洲：歐洲營業利潤 997 億日元，營業利潤率 7.2%。

◎ 其他區域：營業利潤為916億日元，營業利潤率為8.6%。

豐田在中國子公司營業利潤為643億日元，權益收入為228億日元，車輛銷售為45.6萬台，同比下降9.7%。

Part 2 豐田電動化和智能化轉型的抉擇

● 對於2024年的展望，豐田：

◎ 預計銷量為 940 萬輛，此前預測為 950 萬輛。

◎ 豐田和雷克薩斯品牌聯合銷售量預計為 1010 萬輛，此前預測為 1040 萬輛。

◎ 集團累計銷量預計為 1085 萬輛，此前預測為 1095 萬輛。

◎ 電動化車型銷量預計為 464.8 萬輛，在整體銷量中的佔比預計為 46%。

● 這個財年的財務資料預測：

◎ 營業額預期保持不變，為 46 兆日元。

◎ 營業利潤預期保持不變，為 4.3 兆日元。

◎ 營業利潤率預期為 9.3%。

◎ 稅前利潤預期調整至 4.98 兆日元，下降900億日元。

◎ 淨利潤仍維持 3.57 兆日元的預期。

豐田一直以混合動力和燃料電池領域的領先地位自豪。

從普銳斯到Mirai，這些車型的成功彰顯了豐田的技術實力。然而，全球汽車產業正在向純電動化快速轉型，而豐田對純電動汽車的謹慎態度似乎拖了後腿。

儘管豐田章男對純電動汽車市場份額的悲觀看法有一定依據，但這並未改變其在純電動領域落後特斯拉等競爭對手的現實。

2024年，豐田終於推出了全新緊湊型純電SUV鉑智3X，這款車在智能駕駛和座艙方面融合了多項領先技術，例如Momenta高階智駕系統、華為智能座艙技術以及輝達計算平台等，豐田正試圖適應中國市場的智能化浪潮。

這是否足以彌補其純電領域的遲緩仍需觀察。鉑智3X雖然在技術組態上亮點十足，但能否真正滿足中國消費者對智能電動汽車的高期望，以及在價格與性能上與比亞迪、蔚來等本土品牌競爭，是豐田面臨的關鍵考驗。

豐田試圖通過“多條腿走路”的方式分散風險，即同時發展混合動力、氫燃料電池和純電動車，這種“三頭並進”的策略也導致資源分散，特別是在純電動車快速崛起的當下，可能拖累豐田的整體競爭力。

三財季的表現無疑為其敲響了警鐘。無論是財務資料的疲軟，還是銷量的下滑，壓力並不小。質量問題的餘波尚未平息，新能源轉型的滯後又讓豐田在全球市場競爭中顯得步履蹣跚。

● 未來，豐田需要在以下幾個方面尋求突破：

◎ 重塑消費者信任：解決質量問題，恢復品牌聲譽。

◎ 加速電動化轉型：特別是在中國和歐洲市場，推出更具競爭力的純電動車型。

◎ 最佳化全球營運效率：提高北美等市場的盈利能力，降低單車生產成本。

小結

豐田在全球車企利潤下跌中，也不能擺脫這個趨勢，在新能源浪潮中，是否能抓住電動化轉型的機遇，再次鞏固其“全球第一車企”的地位？我們還是要持續觀察的。 (芝能汽車)