“是小米最好的一次財報，也是未來最糟糕的一次。”
在宣佈第十萬台小米SU7正式下線的消息之後，小米給出了史上最強季度報。
報告期間內，小米集團總收入人民幣925 億元，年增30.5%；經調整淨利潤人民幣63 億元。小米「⼿機×AIoT」業務收⼊同⽐增⻓16.8%，達⼈⺠幣828億元；網路業務收入創歷史新高，達人民幣85億元。
包括小米汽車在內的「智慧電動車等創新業務」分部收入97億元，毛利率17.1%。經調整淨虧損15億元，較上季虧損縮小。
作為一家新車企，造的第一輛車，小米汽車發佈後僅僅230 天就達成了下線10萬的目標，創造了新車企10萬輛下線最快紀錄，小米SU7目前產能全面拉滿，10月單月生產、交付均破2萬台，已完成10萬台交付，正衝刺全年13萬台的目標。
此外，小米集團的現金儲備和小米SU7的交付量一樣，再創歷史新高，截至2024 年9 月30 日，小米集團現金儲備人民幣1,516億元。
從2024年3⽉上市以來，小米汽車屢次打破⾏業記錄，在產能爬坡、銷售業績等方面連續亮出超預期成績單，提前完成了外界關注的所有預期，眾多機構對小米汽⻋紛紛給出確定性成長預期。
花旗發佈研報指出，“投資者對小米未來在電動汽⻋市場的潛力充滿信心，隨著品牌效應的提升和市場佔有率的增加，小米有望在電動汽車領域迎來更多機會。”
01. 全面超預期背後
對於小米來說，汽車發佈之後品牌效應提升和市場佔有率增高帶來一個最明顯的變化是使用者圈層的多元化和高端化。
10月29日，小米SU7 Ultra量產版正式亮相，該車搭載由兩台小米自研的超級電機V8s 以及一台超級電機V6s 組成的三電機系統，最大馬力高達1548PS，0-100km/h加速只需1.98秒（不含起步時間），設計最高時速350km/h，是地表最快的四門量產車。
這款預售價高達81.49萬元「超級轎跑」在未正式發佈的情況下做到了開啟預訂10分鐘，小訂訂單超3680台，值得注意的是在小米SU7 Ultra預定訂單裡，有10%是女性使用者。
當然，越來越多女性使用者和蘋果使用者開始種草小米。雷軍在11月1日的直播透露，目前小米SU7的車主中，女性使用者佔比近一半，其中不乏同時使用iPhone和小米產品的使用者，而iPhone使用者也佔到小米SU7車主的56% 。
根據供應鏈消息，小米首款小折智慧型手機MIX Flip的備貨量已加單約42%，達到了50萬台左右。小米集團合夥人、總裁兼國際業務部總裁盧偉冰曾透露，小摺疊上市後一直供不應求，55%為女性使用者，32%的使用者來自於iPhone使用者的換機。
業務層面，小米汽車也撬動著小米手機的成長。
第三季小米手機營收475億元，年增13.9%，出貨量4,310萬台，較去年同期成長3.1%，中國市佔率14.7%，排名升至第四，連續3季實現市佔率提升。根據第三方資料，中國區小米的高階智慧手機出貨量(3,000元以上)在整體智慧手機中佔比20.1%，較去年同期提升7.9個百分點。
小米15系列的起售價從去年小米14系列的3999元上調到4499 元，但小米15系列仍然以快於小米14系列的的速度達成了銷量破百萬的成果。在盧偉冰看來，小米手機第三季在中國市場的佔有率提升的原因歸結於產品競爭力、品牌勢能、新零售三個面向。
盧偉冰也特別強調：「Q3是記憶體價格的最高峰，大家原來特別擔心我們的毛利率會不會跌到10%左右，結果我們到了11.7%，毛利率的波動在我們的預期範圍之內，記憶體螢幕到三季度漲不動了，第四季度有略微的下滑，我相信我們Q4的手機毛利率肯定會比Q3更好。
一供應鏈人士告訴雷峰網：「手機記憶體從第三季開始降價，整體下降5-10%，目前沒有看到反彈的訊號，OLED螢幕價格一直很低，沒啥降價的空間，但產能過剩的情況下，也不太可能漲價。
這也意味著Q4整個手機產業在毛利上會更加好看，只是小米仍舊是少數願意去揭露的玩家。
拆開來看，小米汽車的爆發也同樣帶動新零售和非手機品類的擴張，此前，盧偉冰在公佈新一輪開店計畫的時候有明確表示，「未來賣汽車的前提是把現有的業務做好。
汽車門店作為稀缺資源，極大地刺激了經銷商開店的積極性，從目前的進度來看，開店進度是明顯大於預期的，僅第三季度中國區新增小米之家超過3000多家，而這原本是今年整年的目標，現在小米把全年目標提升至5,000家以上。
在門市數量增加的同時，線下零售門店迎來一個大的變化就是拓展和升級，即增加門店的面積和把門店開到更好的位置，按照計畫，今年年底小米可能開出超過100家500平的大店（不包括汽車）。這樣做的好處是多樣的，一是小米品牌的提升，其次可以增加單店能效和品類，特別是更利於大家電產品的鋪設提高門店的整體盈利能力。
大家電業品類的一大優勢是沒有淡旺季區分，得益小米對家電業務的產品調整，其自研技術能力也在全面提升，該品類連續三個季度實現了同比超20%的快速增長，其中大家電和IOT業務在第三季達到了261億元，部分門市的大家電能為門店貢獻近40%的收入，未來隨著家電廠的建設和出海計畫，其增長有望加速成為IOT第一大品類。
「人車家全生態」形成閉環之後，小米商業護城河正加速拓寬，這背後是人車家的戰略協同及產業能力領先戰略的階段性成果。
02. 怎麼看懂小米
早在11月初，外部機構紛紛調轉預期，堅定看好小米汽車業務，高盛、花旗等國際投行認為小米汽車極具前景，調高了小米的目標價。其中匯豐銀行提高了小米公司的目標價至36.7港元，並維持「買入」評級，看好小米未來上漲空間。
資本市場隨後也給出了明確的支援，11月11日，小米集團盤中漲至29.35港元每股，市值超7000億港元，創下近三年來股價新高，比開年15.48港元每股上漲90% 。
直至Q3財報發佈之後，花旗發表研報指出，小米今年第三季業績略勝預期。將小米2024至2026財年經調整淨利潤預測上調2%、7%及12%，同時將其H股目標價由30.6港元上調至34.9港元。
國內的不少機構也給出了類似的看法，某基金經理直接評價道：「這份財報無可挑剔，每一行都是每一行都Beat。」不過，小米財報發出後也不乏做空者，做空者給出的理由是Q3手機毛利率年減。
手機毛利下降主要歸因於上游供應鏈波動是整個行業的現象而非小米一家，且盧偉冰也解釋過，小米的毛利率管控也是超出預期的，嚴格來說是利多，但頗為黑色幽默的是股價在財報發佈以後有所下滑，這也意味著相信利空的人仍有不少。
從這個角度來看，小米是不缺市場關注，缺的是懂小米的人。
近半年以來，雷峰網就小米汽車的「橫空出世」與幾十位汽車業人士交流過，其中也不乏車企高管，大家所處立場不同對小米汽車的評價有一點卻驚人的一致：雷軍太會行銷了，我們要向他學習。
小米是一家網路基因很強的公司，在行銷確實擁有很強的能力，但不代表小米SU7的成功是靠行銷，就如某位業者所說的：
「小米汽車當初最難的一件事是要設計一款三年後上市的產品，且要保證虧本做到22萬還能賣出去；9100噸的大壓鑄配套系統研發下來至少5個億，這不是那個企業的老闆敢拍就能做的；小愛同學別看就是個語音控制，至少500人幹一年的成果，以上幾條想要做好都是門檻，小米SU7的成功很大部分是小米數萬人在過去十幾年在各個領域的積累和100億美元的鈔能力基礎上，而不能單純的歸於行銷。
小米到底怎麼做的，雷軍本人和小米官方其實公開或半公開的場合說過很多次，甚至還寫進了《小米創業思考》裡，盧偉冰在最近的財報會上也給與了總結：「汽車的成功來源於對小米模式的一次複製。
那何為小米模式呢，其實都寫在書裡了，例如小米始終追求以技術為本，堅定投入底層核心技術，持續在AI、OS和晶片領域投入研發。
2024年Q3小米研發支出達人民幣60億元，較去年成長19.9%。截至2024年9月30日，研發人員總數達20,436人，環比增加2146人。累計獲得全球專利超4.1萬件，其中，小米在2024年的5G標準必要專利聲明有效全球專利族企業中，排名全球前八，中國前三，並且為全球純終端廠商第一。
在汽車領域小米於2024年11月14日正式發表智慧底盤預研技術，展示了小米全主動懸架、超級四電機系統、48V線控制動和48V線控轉向四項核心技術。僅僅一年時間，小米汽車就發佈了三代底盤技術，真正做到了量產一代、發佈一代、預研一代。
與此同時，小米在電動車的另一個技術高地——智慧駕駛領域同樣進展卓著。小米智慧駕駛全面接取端到端大模型，並取名為HAD，2024年12月底開始推播先鋒版。截至2024年11月14日，小米智駕活躍率超85%，總行駛哩程超8,000萬公里，NOA哩程佔智駕哩程82.4%。
例如小米始終在和使用者交朋友，開創的問答的方式來和使用者互動，且認真考慮使用者的實際需求，推出雙層鍍銀，三層鍍銀玻璃防曬，小米SU7一經發佈就圈粉無數，補上了小米的女性市場短板。
如何用爆品思維去打造產品，建立高效率模式，如果去研究一下小米的產品定位思路以及供應煉和新零售模型，就會發現小米完全是按照小米方法論在做，也會發現小米現金流越來越多的「秘密」。
今年八月份，小米集團董事長雷軍在受訪時就對外釋放過明確訊號：小米的造車實力還是被低估了。因為初期為了確保成功，很多東西是用傳統車廠方法干，還沒用科技企業的模式干，為了確保能上牌桌，打法上偏穩健，以後小米就會提速了。 （雷峰網）