華為的Mate XT三摺疊屏的問世，加速了國內摺疊屏手機市場的增長。
2024第三季度，華為摺疊屏手機的銷量為112萬台，同比增長了97%，國內摺疊屏手機的整體銷量約為354萬台，同比增長高達79%，儼然正在成為手機市場發展的新趨勢。
要說摺疊屏與直板屏手機最核心的區別，一定有鉸鏈結構件。
可以說，鉸鏈的技術在一定程度上決定著摺疊屏手機的性能下限，而一部摺疊屏手機的鉸鏈通常是由上百種精密元器件構成的，因此對其加工技術和精度都有極高的要求。
當前，國內做鉸鏈的最核心的技術是金屬注射成型技術（MIM）。
簡單來說，這種技術就是用粘結劑與金屬粉末混合，然後注射進各種精密零件的模具裡，使零件成型。非常適合用來製造各種幾何形狀複雜，精度又高的金屬零件。
國內擁有這個技術的企業包括精研科技、東睦股份、屹通新材等，均有望受益於摺疊屏手機市場的向好。其中，各方面表現最強勁的是東睦股份。
之所以這麼說，是因為公司有以下2個強悍的邏輯：
其一，自身實力強悍。
技術上，早在2019-2020年，東睦股份就分別通過收購華晶粉末和上海富池75%的股權，掌握了MIM金屬注射成型業務的核心技術，且其技術水平穩居國際第一梯隊。
如今，公司的MIN產品的表面粗糙度最低可達Ra 0.8um，重量最低只在0.1g，且相對密度達到95%-99%之間，高高築起技術壁壘。
客戶上，由於公司的技術實力強勁，產能也跟得上，從而就積累了眾多優質的客戶資源，包括華為、蘋果、小米和輝達等。
其中，早在2018年，東睦股份就切入了華為供應鏈，為其Mate Xs、Mate 60 Pro等產品提供MIM精密結構件。
目前，公司已是華為最大的MIM件供貨商，更是首家向華為提供摺疊屏鉸鏈的公司。
不僅如此，公司每年在研發方面的投入均在2.7億左右，且研發費用率保持在7%以上，遠超屹通新材、鉑科新材和龍磁科技等同行，持續增強技術實力。
得益於此，近年來公司的業績表現十分亮眼。
2020-2023年，東睦股份的營收保持在30億以上穩中有升，4年的年復合增速為5.55%。
其中，2022年，由於公司抓住了新能源市場的增長機遇，促進了SMC（軟磁複合材料）業務的放量，使得利潤端出現了明顯的反彈，淨利潤同比增長了472.7%。
增長勢態延續至2024年，前三季度的營收同比增長29.8%，且共實現了淨利潤2.77億，同比大增158.7%，展現出強勁的增長勢頭。
其二，盈利能力強勁。
2022-2024三季度，公司的淨利率從4.55%連年上升至8.55%，盈利能力大幅增強。
公司整體毛利率從22.05%增長到了23.68%，碾壓屹通新材、橫店東磁等同行，主要歸功於金屬注射成型業務（MIM）的營收比例的增長，2024上半年增長到了32.61%。
同時，公司的盈利質量也很好，近年來公司的經營活動現金流量淨額都維持在3億上下，且淨現比大於1，利潤中流淌著的都是實打實的現金。
得益於充沛且健康的現金流，公司的近年來的分紅水平很高。
2017-2023年，公司累計創造了利潤14.07億，累計分紅9.39億，有些年份的分紅率甚至超過了100%，平均分紅率高達70.79%，碾壓福耀玻璃（64.6%）、海天味業（56.8%）等龍頭。
那麼，基於前三季度利潤的大幅增長，東睦股份今年的分紅也很值得期待。
未來，預計東睦股份的業績將能夠延續強勢的增長，理由如下：
1、金屬注射成形業務（MIM）。
行業預測，2027年，全球摺疊屏手機的出貨量將突破1億台，2022-2027年的年復合增速為50.6%，增長潛力巨大。
鉸鏈作為摺疊屏的核心零部件，其規模也將隨之增長。預計至2027年，全球摺疊屏鉸鏈的市場規模將達到257.8億元，其中，MIM件的市場空間有望達到77.3億元。
2024年7月，公司通過外延投資了一家生產鈦及鈦合金粉末的公司，佈局了MIM的上游原料環節，已經形成了從原料到MIM技術的垂直整合。
未來，疊加技術、客戶等優勢，公司作為龍頭有望從這一增長趨勢中深度受益。
2、粉末冶金業務（P&S）
粉末冶金業務是公司的第一大主營業務，營收比例常年保持在50%左右。
這種技術將金屬粉末壓制、燒結來製造金屬零件，比如活閥、機油泵和連桿，且下游的應用領域眾多，包括汽車、航空航天和電氣等。
資料預計至2028年，全球粉末冶金的市場估計將達到1077億元，2024-2028年的復合增速為7.64%。
在這個領域，東睦股份的市場率常年穩居第一，2023年的市佔率超過25%，而且多年來的產銷量方面基本可以達到滿產滿銷，十分穩固。
由此，這一增長趨勢，就給公司的業績增量帶來巨大的想像空間。
3、軟磁複合材料業務（SMC）。
公司的SMC業務主要生產金屬軟磁粉芯，包括鐵硅鋁、鐵鎳鉬等，用在太陽能逆變器、汽車充電樁等裝置中，起到傳輸或轉換電磁能量的作用。
隨著新能源發展，預計至2029年，國內電動汽車充電樁的保有量將突破3200萬台，2024-2029年的復合增速達到24.9%。
此外，行業預測，未來幾年中國太陽能發電市場將保持高速增長勢態，至2029年，其累計裝機量將在1250-1380GW之間。
要知道，2023年，公司在全球光儲、新能源汽車領域的軟磁粉芯市場份額在23%、22%，在全球金屬軟磁粉芯的市佔率為17%，僅次於鉑科新材。
憑藉於此，公司業績有充分的希望從太陽能和新能源市場的發展中獲得增量。
總之，過去東睦股份的業績、盈利能力表現強勁，且分紅水平很高，未來，公司產品仍有望隨著摺疊屏手機、太陽能發電和新能源汽車的發展而加速放量，進而保持業績高增。 (飛鯨投研)