納斯達克，擬修改IPO規則，以提高美國上市門檻

納斯達克Nasdaq，於2024年12月發佈了一項提議(目前還不是一項規則，只是一項提議)，擬修改納斯達克首次公開發行(IPO)規則。提議主要針對中小型公司，目前該提議已獲得納斯達克董事會批准，有待SEC批准。

納斯達克市場，目前由高到低分為三個市場，依次是：全球精選市場(Global Select Market)、全球市場(Global Market)、資本市場(Capital Market)。

針對3個市場中較低的2個市場，納斯達克建議修改《上市規則》第5405條和第5505條，要求在納斯達克全球市場(Global Market)或納斯達克資本市場(Capital Market)上市的公司在首次公開發行股票(IPO)時，必須完全以發行所得滿足適用的非限制性公開持股最低市值(MVUPHS)要求，即不再將轉售股東或遺留股東(合併前原股東)持有的任何股份計入其最低的公眾流通股上市要求。

MVUPHS，Market Value of Unrestricted Publicly Held Shares，非限制性公開持有的股份市值，指不是由公司高管/董事/10%股東持有的、且不受任何轉售限制的股份。

在公司上市的同時進行公開發售的情況下，以前發行的登記轉售股份(轉售股份)，如果不是由公司高管、董事或持股10%的股東持有，除了在發售中出售的股份外，也算作 “非限制性公開持有股份”。

納斯達克還建議對從美國場外交易市場(OTC市場)上調至納斯達克上市、並同時進行公開發行的公司進行類似修改。

納斯達克上市規則，要求公司至少擁有非限制性公開持有股份的市值。

納斯達克對擬IPO股票的最低市值要求：

如果選擇在納斯達克全球市場(Global Market)首次上市，

• 按收入標準，公司必須至少擁有800萬美元的MVUPHS，
• 按股權標準，必須至少擁有1800萬美元的MVUPHS，
• 按市值標準或總資產/總收入標準，必須至少擁有2000萬美元的MVUPHS。

如果選擇在納斯達克資本市場(Capital Market)首次上市，

• 根據淨收入標準，公司的MVUPHS必須至少達到500萬美元，
• 根據股權標準或上市證券市值標準，公司的MVUPHS必須至少達到1500萬美元。

此舉似乎直接針對中小型公司，若提議生效，意味著納斯達克IPO門檻難度增加。

早前，紐約證券交易所也修改了規則，自2024年9月起要求所有IPO募資至少達到1000萬美元。這1000萬美元不包括超額配售或綠鞋期權。 (瑞恩資本RyanbenCapital)