台積電股價創新高！2025年營收有望增長30%，CoWoS成關鍵推力

1月6日消息，受益於台積電ADR上周五大漲3.49%，推動台積電在台灣股市今日股價收盤突破新台幣1,125元，突破歷史新高，市值達到了新台幣29.17兆元（約合人民幣6.5兆元，約合8882億美元）。

值得注意的是，摩根士丹利最新發佈的報告稱，台積電2025年第一季度收入可能環比下降5%，主要受iPhone季節性因素影響。儘管如此，摩根士丹利仍預計台積電業績指引2025年全年收入增長同比增長20%到30%之間，並維持“買入”評級，給予其1388元新台幣的目標股價，認為台積電年初的業績指引通常較為保守，隨後會超額完成。在毛利率方面，摩根士丹利預測台積電2025年毛利率將高於53%，資本支出為380億美元。

另外，研究機構SEMI VISION的最新研究報告指出，台積電之所以股價能夠創下歷史新高，主要在於輝達在人工智慧（AI）晶片上持續不斷的推陳出新，以滿足市場上對AI運算需求。而這些AI晶片都是得益於台積電先進製程的代工，以及台積電的CoWoS先進封裝技術。目前台積電正持續擴大CoWoS先進封裝產能，也解決目前AI晶片生產的關鍵瓶頸。

根據統計，台積電的CoWoS先進封裝產能在2023年每月約13,000~16,000片晶圓產能，2024年將提高至每月約35,000~40,000片，2025年則將進一步提高至每月65,000~75,000片，預計2026年將達到每月90,000~110,000片的規模。

報告也指出了台積電持續擴大CoWoS先進封裝產能四大關鍵原因：

首先，是為了應對先進人工智慧、機器學習和資料中心應用需求的不斷增長，需要CoWoS等創新半導體封裝技術來處理更高速運算的工作負載，以滿足這一類高效能運算市場。

其次，因為系統整合的進步，使得CoWoS能夠在單一基板上整合多個小晶片、內存和邏輯封裝，可以滿足對更高頻寬、更低延遲和提高能源效率不斷增長的需求。

第三，在不斷成長的2.5D封裝市場發展下，CoWoS是2.5D封裝領域的領先型技術的情況下，它將高密度互連和大規模晶片整合相結合，以提高整體系統性能。

第四，在半導體設計的複雜性不斷上升，使得隨著半導體製程縮放變得越來越具有挑戰性，這讓CoWoS提供了一種可擴展的解決方案，用於生產滿足現代電子產品需求的異構整合晶片。

報告指出，就目前市場來說，輝達在2025年預計仍將是全球CoWoS先進封裝的最大需求者，預計總需求量將是台積電全部產能的63%，也代表著輝達在採用CoWoS先進封裝技術方面處於領先地位。而博通（Broadcom）的需求將緊追輝達之後，成為CoWoS先進封裝需求的第二大客戶，但所需的產能佔比卻遠遠落後於輝達，僅有13%；AMD和Marvell則是並列第三大客戶，所需的產能佔比均為8%；其他客戶還包括亞馬遜AWS + Alchip佔比3%、英特爾佔比2%、賽靈思佔比1%，其他廠商佔比3%。這些企業的需求佔比較輝達都要小很多，也說明他們對CoWoS先進封裝的依賴相對有限。

至於，輝達為什麼會成為台積電CoWoS先進封裝產能的主要需求者，報告也歸納出了5大重要因素：

首先，來自AI和HPC對先進封裝的需求。因為CoWoS技術使輝達能夠將多個高頻寬內存（HBM）晶片及其GPU封裝在單一基板上。這對於需要大量運算能力和內存頻寬的人工智慧訓練、推理和高效能運算至關重要。

其次，輝達的GPU是全球人工智慧和機器學習系統的核心。在AI和機器學習蓬勃發展，使各產業AI應用的快速成長且顯著增加時，對CoWoS等先進封裝解決方案提升了需求。

第三，輝達憑藉其在資料中心市場拿下的主導地位（在2023年四季度仍擁有75%的市場份額），並且其GPU主要用於大規模AI訓練和推理任務。在CoWoS先進封裝可達成更高的運算性能和能源效率下，這對於輝達的資料中心產品至關重要。

第四，CoWoS先進製程支援輝達朝向採用小晶片（Chiplet）構架的道路邁進，從而達成模組化設計和更好的可擴展性，這對於輝達下一代產品尤其重要。

第五，在包括廣泛AI應用、自動駕駛汽車和科學研究等產業嚴重依賴輝達GPU來提供AI應用解決方案，這進一步推動了對CoWoS先進製程提供先進性能的需求。

整體來說，台積電目前正加速先進封裝產能提升，包括在竹南、嘉義、台中、台南等地的新廠正全速經驗當中。其中，竹南先進封裝AP6B工廠已於2024年12月3日取得使用許可證，而2024年5月開始的嘉義先進封裝廠建設進展迅速，鋼結構已初步成形。台中AP5B工廠預計2025年上半年投入營運，群創台南工廠的台南AP8工廠則是預計於2025年底達成小規模生產的階段。至於，台南AP8晶圓廠則預計將於2025年底逐步投產。

即便如此，報告仍強調台積電不太可能將所有封裝產能都分配給CoWoS先進封裝。相反的，台積電計畫整合SoIC（整合晶片系統）、CP（硅光子晶片封裝）和FoPLP（面板級扇出型封裝）等技術的產能，做為未來多元化策略的其中一部分。 (芯智訊)