碧桂園終於等到了救命稻草

碧桂園控股在1月9日晚間公佈了其境外債務重組方案。

資料顯示，截至2023年底，碧桂園境外有息負債總額約164億美元，此次重組若順利實施，將最多減少債務116億美元。這是繼啟動境外債務重組工作一年多以來，碧桂園首次正式披露具體方案內容。

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根據公告，碧桂園的境外負債包括四個部分：未償還債券本金約103億美元、銀團貸款本金約36億美元、股東借款本金約11億美元，以及其他有擔保和無擔保債務本金約14億美元。

為推進重組處理程序，公司提供了五個選項供債權人選擇：現金回購可實現90%以上本金削減；發行強制性可轉換債券實現100%股權化；債務展期加部分股權化，股權化比例最高達67%；35%本金削減加展期；以及純展期方案。

重組後，新債務期限將延長至7.5年至11.5年，加權平均借貸成本也將從當前的年化約6%降至約2%。

要特別提一下的是，由七家銀行組成的協調委員會已對方案表示認可，該委員會持有碧桂園約36億美元未償還銀團貸款的48%份額。

據悉，中銀香港、建銀亞洲等機構已確認目前的方案框架構成了進一步談判的基礎，並承諾願意繼續保持業務合作。

此外，碧桂園控股股東正考慮將11億美元股東借款部分轉為公司股份，進一步支援債務重組。知情人士透露，目前已有不少債權人表態願意長期支援碧桂園度過難關，期待重組工作盡快完成。

02.

碧桂園目前仍控制著超過3000個開發項目，包括29個分佈在馬來西亞、泰國、澳洲、印尼、美國、印度、香港、英國及紐西蘭的海外項目和2900多個境內項目，可售合同總面積約9000萬至9200萬平方米，另有130萬到140萬個車位待售。

過去三年碧桂園已交付約170萬套住房，2024年新增交付超38萬套。據知情人士透露，目前僅剩約20萬套待交付房源，預計將在2025年上半年基本完成交付。

自2022年以來碧桂園為確保項目交付，通過處置資產已回籠資金超600億元人民幣，包括2023年8月出售廣州亞運城聯營項目公司26.67%股權，回籠資金12.92億元人民幣；2024年12月出售長鑫科技1.56%股權，獲得20億元人民幣現金。

相關分析人士認為，碧桂園選擇的複合式重組方案，不僅能降低債務規模，還能通過債轉股增加淨資產。

參考近期其他房企的債務重組經驗，如龍光集團計畫對約80.38億美元的境外債務進行重組，削減比例接近70%；融創中國2023年將約百億美元境外債務置換為美元票據、強制可轉換債券等多種工具，削減了境外公開市場債務約45%，這種方式比單純延長還款期限更有利於企業恢復元氣。

03.

中指研究院分析指出，房企提供包括發行新票據、債轉股、發行可轉債、削減本金等多種選擇，並配套增信措施和同意費，能夠提升方案對債權人的吸引力。

考慮到目前房地產市場仍在築底，資產貶值壓力猶存，僅延長還款期限可能導致再次逾期和二次展期，無法從根本上解決問題。

碧桂園董事會主席楊惠妍在近期內部會議上表示，國家出台的政策為市場注入了新活力，公司2024年12月銷售已現環比增長。

楊惠妍強調，2025年的兩大關鍵任務是保交房和修復資產負債表，只有通過持續的銷售增長，才能獲得足夠資金支援項目交付。

如果境外債務重組順利落地，將大幅降低碧桂園的短期償債壓力和經營壓力，為公司發展提供更大的騰挪空間。

不過，能否真正走出困境，除了債務重組本身，還需要市場環境的配合和公司基本面的持續改善。 (財訊先鋒)