這只網際網路壟斷股現在看起來比過去5年的任何時候都更有吸引力。
一段時間以來,華倫•巴菲特(Warren Buffett)在股市上沒有看到太多值得喜歡的東西,這位波克夏公司的首席執行官在過去八個季度中出售的股票都超過了他增持的股票。這種拋售在2024年加速,今年前9個月總計達到1330億美元。
巴菲特面臨的最大挑戰之一是,波克夏公司投資組合的龐大規模限制了他的投資範圍。他無法對小盤股進行有意義的投資,即使這類股票大漲,投資金額也不會對波克夏產生太大影響。而且,從估值角度來看,那些波克夏可能會投入最多資金的大公司最近也成為了一些最昂貴的公司,因此巴菲特沒有太多誘人的選擇。但他最近向美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)披露的資訊顯示,他找到了一個地方,可以將波克夏公司的現金再投資近1億美元。
巴菲特於2012年首次投資威瑞信(Verisign),截至撰寫本文時,該公司股價已累計上漲至少325%。他在2013年和2014年繼續買入該股,但距離他增持該股已經過去了10多年。
威瑞信擁有註冊由網際網路名稱與數字地址分配機構(ICANN)授予的.com和.net頂級域名的網站的專有權。它對最受歡迎的域名的壟斷,只是受到合同中對價格上漲的限制。它目前的合同允許它在簽訂合同兩年後每年分別將.com和.net域名的價格提高7%和10%。
威瑞信必須定期與ICANN續約,但只要符合某些要求,這些續約是自動的。威瑞信必須向ICANN支付費用,營運關鍵的網際網路基礎設施,並提供不間斷的域名系統(DNS)服務。27年來,它一直在努力履行自己的承諾,而且沒有跡象表明,未來幾年它將無法繼續這樣做。
因此,威瑞信能夠穩步提高價格,從而帶來穩定的收入和利潤增長。在過去的10年裡,威瑞信的收入增長了50%以上,因為它提高了價格,註冊域名的數量也增加了。由於該業務擁有巨大的經營槓桿,淨利潤在此期間增長了146%,甚至更快。
雖然新的頂級域名已經進入市場,但對.com和.net域名的需求依然強勁。當涉及到他們的網路形象時,大多數公司都不想妥協,而.com帶有一種其他公司沒有的專業氛圍。雖然威瑞信的域名基數在2024年略有下降,但其他域名幾乎沒有威脅到它的核心客戶群。在截至今年9月的五年間,.com和.net域名總數增長了7.8%。
由於其收入的穩定增長和支援其DNS服務所需的有限資本支出,威瑞信的自由現金流一直在增長。它通過股票回購將資本返還給股東,因此,其每股收益的增長速度大大快於淨利潤。包括波克夏公司在內的股東已經看到了收益。
雖然威瑞信的收入和每股收益穩步增長,但該公司的股票在過去五年中大部分時間都在橫盤走勢。這可能是由於擔心監管壓力可能阻礙其壟斷業務。即將上任的川普政府不太可能對威瑞信施加任何額外的監管,但該公司的股價仍與2020年初大致相同。
簡而言之,經過五年穩定的業務增長,威瑞信的估值看起來很有吸引力。即便是在巴菲特最新收購消息傳出後股價上漲之後,其市盈率仍約為分析師2025年盈利預期的24倍。對於一家收入增長途徑清晰、營運槓桿顯著、股票回購計畫可為股東增加未來收益的偉大企業來說,這是一個合理的價格。
巴菲特面臨的最大挑戰仍然是能夠在他認為有吸引力的股票上隨心所欲地投資。波克夏已經擁有威瑞信13.8%的股份,其203億美元的市值使得巴菲特很難再向其投資數億美元。但散戶投資者想買多少就買多少,對這家網際網路壟斷企業來說沒有問題。 (北美財經)