史詩級大爆發！中國資產重估敘事在形成
蛇年首個交易日，A股科技類股強勢迎來開門紅。
史詩級大爆發，DeepSeek全球下載量登頂。相關概念股出現集體漲停潮，每日互動、青雲科技、飛利信、首都線上、優刻得、拓爾思20CM漲停，天娛數科、三六零、匯洲智能、寧波建工、拓維資訊、雲賽智能等多股漲停，崑崙萬維、利揚晶片、軟通動力等漲超10%。
ETF方面，港股科技30ETF(513160)飆漲10.04%，位居市場第一，科創板人工智慧ETF(588930)漲3.9%。
這個轟動全球的AI模型，很可能促使國產AI產業真正爆發。
中信證券表示，展望2月，中國資產重估敘事在形成，春季躁動進入加速階段。
01 引爆全球
DeepSeek大模型，有著很多令美國科技界都驚訝的優勢：
首先，是技術創新和高效演算法。
DeepSeek採用動態神經元啟動機制，推理階段僅啟動5%-15%的神經網路參數，相比傳統稠密模型降低80%計算量，單位算力下實現3倍吞吐量提升。
此外，DeepSeek應用了混合精度量化技術，支援FP16/INT8/INT4自適應量化，在保持97%以上精度的情況下，模型體積壓縮至原始大小的1/4，邊緣裝置部署成本降低60%。
其次，是高性能和低成本。
DeepSeek在AIME和MATH-500等基準測試中展現出卓越的推理能力和更快的複雜問題解決響應速度。其訓練成本僅為行業主流模型的十分之一左右，例如DeepSeek-V3的全部訓練成本僅557.6萬美元，遠低於Llama-3.1等模型的預訓練成本。
除此之外，在多模態學習、跨場景適配、開源和社區支援、多工能力、國際競爭力，以及中文處理方面，DeepSeek都有諸多獨特優勢。
在MMLU（多工語言理解）、數學競賽（AIME 2024）、程式碼生成（HumanEval-Mul）等基準測試中，DeepSeek的表現接近甚至超越GPT-4o和Claude-3.5-Sonnet。例如，其在數學競賽中的精準率達79.8%，超過OpenAI的GPT-3模型。
正因為這些優勢，使得全球的目光再次聚焦於AI。而嗅覺靈敏的資本市場，則很快做出反應。
先是火爆了兩年多的美國AI算力股出現估值大回撤，後是下游的AI應用股集體爆發。
國內這邊也不例外，先行開市的港股，眾多的AI應用概念公司股價都出現上漲，包括阿里、騰訊、小米、金山雲等等。
今天開市的A股，延續了AI科技股的上漲態勢，國產算力、AI應用等，紛紛漲停。
02 DeepSeek突圍的意義
自從2022年末ChatGPT橫空出世之後，似乎AI的主導權一直都掌握在歐美人手裡，他們有最好的大模型公司，最好的算力公司，最好的雲端運算公司，還有最為龐大的應用場景。
反觀國內，因為眾所周知的原因，一直處在跟隨甚至落後的狀態中。相關概念股票雖然也有跟風上漲，但持續性普遍不及外國公司，股價的大起大落反而為人詬病割韭菜。
不過，外國那邊也存在很多問題，首當其衝的就是高昂的算力成本，因為GPU基本被輝達壟斷，一芯難求之下，價格自然水漲船高，而大型科技公司因為害怕落後，就瘋狂燒錢屯晶片，以至於算力成本一直居高不下。
然而，兩年過去了，真正落地的AI應用並不多。
為什麼？
一方面是高昂的算力成本，限制了下游應用的發展，很多應用並不是沒有好的idea，也不是沒有應用場景，但開發成本過高，令人望而卻步。
另一方面，是大模型本身也需要完善，從模型到應用的路程並不短。
因此，有效降低算力成本，是一個能夠促進下游應用發展的好方法。
只不過，在輝達壟斷的情形下，想要它降價幾乎不可能，只能另闢蹊徑。
國內外其實一直都在探索這個“蹊徑”，幸運的是，中國先做出來了DeepSeek。
至於為何中國能夠先做出來？
大概是因禍得福吧。
因為無法獲得高性能的GPU，所以逼著國內公司只能在如此艱難的環境下，另闢蹊徑。
而外國公司，估計都集中在誰能搶到最多的GPU上，注意力機制的不同，自然導致了不同的結果。
雖然外國也在快速跟進，但無論如何，這次是中國公司搶得了先機。也因為這個先機，讓國內的AI技術，以及AI公司成為亮點，吸引大量資金湧入。
在之前的文章中，我們說過，隨著越來越多AI硬體和軟體的出現，今年將是AI商業化落地的重要一年。
而隨著DeepSeek的發佈，低算力成本、高效率、開放原始碼的大模型技術有可能成為未來的主流。
這將極大地為下游的AI應用開發降本增效，從而加速AI的商業化處理程序，從而刺激AI公司，特別是國內的AI公司的股價，迎來有質量的上漲。
03 價值重估？
在經歷了去年9月底的上漲之後，很多基本面優質的科技公司都進入了長達數月的回呼，至今很多股價都未突破前期高位。
原因有很多，有宏觀面的，有政策面的，也有貨幣面，科技行業以及公司本身也確實缺少點利多刺激。
資本市場也一直在等待一個大等級的消息面刺激。現在，隨著DeepSeek的出現，這個期待已久的刺激因素正式出現。
從資本市場的角度看，DeepSeek最大的意義，是讓國內的AI產業迎來價值重估的機會。
對比美國的AI公司，大型的估值普遍在30-50倍PE，但國內的普遍達不到這個數，即使是最好的網際網路公司，像騰訊、阿里，PE都只有20倍左右。
雖然港股估值偏低是市場共識，但也說明這些公司具備不錯的性價比優勢。
在資金高低切換、聯準會降息周期下的外資回流、南下資金湧入，以及港股網際網路巨頭持續回購的背景下，港股科技股資金面勢頭正足。
另外，不管是A股或者是港股，整體估值也好，公司估值也好，都處在歷史較低的位置，在沒有利多刺激的時候，可能大家都已經習慣，但現在有了新刺激，估值中樞提升的機率大大增加。
過去兩年，大家關注比較多的，是美股科技股，那邊確實也回報了投資者。不過，鑑於美股科技股已經處於高位，大家是時候重新審視港A兩地科技股的價值了。
A股方面，可以看看科創板人工智慧ETF(588930)，它跟蹤的是科創AI指數，該指數涵蓋AI產業鏈的上中下游各環節，聚焦AI產業鏈上游的優質算力企業，其中，電子和電腦行業的合計權重超過85%。
港股方面，則可以看看港股科技30ETF(513160)，它跟蹤恆生港股通中國科技指數，其佈局港股AI產業鏈上游半導體、中游網際網路大模型企業、下游消費電子和傳媒企業，前十大成份股佔比超70%，聚焦港股AI龍頭，銳度和彈性較高。
值得一提的是，與恆生科技指數不同，恆生港股通中國科技指數所有成份股均屬於互聯互通範圍內，被納入互聯互通能夠更好地引流“南下”的資金，或為港股上市企業帶來更強的估值彈性。
04 結語
AI，是過去兩年全球資本市場的投資主題，貢獻了很多教科書式的投資案例。
對於AI投資，一直有一個非常簡單樸素的認知，那就是在長線價值的支撐下，做好選股，做好擇時，大機率是能夠獲得成功的。
即使錯過之前的機會，也不要緊，因為這種大等級的產業發展，能夠提供的機會很多，不會一次就結束。
至於什麼是好的機會，現在看，主要可以考慮兩點：
第一，是出現估值、業績提升拐點的時候，23年初、24年初的輝達是一個，此次DeepSeek引爆的國產AI也可以算一個；
第二，是回呼過大，出現超跌的情況，因為跌過合理估值，市場的力量會讓其自然修復到合理估值，修復的過程，就是投資盈利的過程。
投資講求確定性，以上這些，就是確定性較高的機會。
雖然經歷了巨大的上漲，但AI產業依然處在早期階段，未來的成長性、確定性都很高，可以肯定的是，AI創造商業價值和投資價值的能力依然很強勁。
認清這個趨勢，才不容易被各種噪音震“下車”，才能夠將AI產業的投資紅利從頭吃到尾。
當然，AI技術變化也很快速，不同階段的概念股也有所不同，如前期偏重上層的算力基建，中期可能是雲端運算、作業系統、大模型等，後期主要是應用。
即使是同一階段，不同公司因為技術變化，也會出現高低上落，就像此次DeepSeek，給輝達、Open AI、Google、微軟等傳統AI大廠，帶來不小壓力。
所以，慧眼識珠，也很重要。
看好AI發展前景，又不想太麻煩的話，指數基金就是一個不錯的投資工具，大家可以多看看港A兩地的人工智慧方向的ETF。(格隆）