6月首周A股市場未能延續此前震盪修復態勢，在科技成長類股高位回呼與權重藍籌走弱的雙重影響下，市場整體呈現震盪下行態勢。 整體來看，當前A股賺錢效應總量有所收斂，市場在缺乏核心宏觀催化劑背景下，正逐步從此前的“全面博弈”轉向“局部熱點輪動”的存量資金博弈階段。 01 大盤環境：重心下移失守4050點，科技成長退潮觸發風格再平衡

市場調整不用慌，老法師給你打打氣，看清趨勢，才能拿住大行情。 1、本次調整是科技牛四浪調整，後續將迎來五浪上攻。從康波周期與長期趨勢來看，當前處於科技牛的四浪調整階段，調整結束後將開啟五浪行情，五浪的上漲強度將超出市場預期。2024年9月我預測科技牛以來，每次調整後均創出新高，短期波動在長期趨勢中可忽略不計。 2、風格切換是暫時的，科技牛每次回頭都是上車機會。本次消費類股反彈屬於行情穿插的短期噪音，科技牛是貫穿10年康波周期的核心主線。2024年9月以來，能源、基本金屬、消費均出現過階段性行情，但均未改變科技牛的核心趨勢，需分清主線與噪音，不要被短期波動干擾。 3、老登行業反彈均是套人，切勿接下落的飛刀。房地產、白酒、餐飲、零售、AI替代等趨勢向下的老登行業，每次反彈都是離場窗口，絕非佈局機會。日本房地產調整30年，歷次反彈均套牢抄底資金；人口流出區域的房產看似便宜，仍有下跌空間，趨勢向下的資產切勿盲目抄底。

上交所最新披露的A股新開戶資料顯示，2026年5月A股新開戶276.53萬戶，較4月的249.13萬戶環比增長11%，較2025年5月的155.56萬戶同比增長77.76%。 截至5月末，今年以來A股累計新開戶1729.68萬戶，同比增長57.94%。僅用了5個月，今年新開戶數就達到去年全年的63%。按照這一速度，全年新開戶有望突破3000萬戶大關。 A股延續分化行情 5月A股延續分化行情，硬科技仍是主線。滬指先揚後抑，月K線收陰；科創50表現突出，全月漲幅超11%；創指上漲近10%，站穩4000點。

那些站在全球科技頂端、看似強大的工業強國，其競爭力最強的產業，恰恰也是它們對全球生產網路依賴最深、斷供風險最大的產業。 復盤2007年以來中國A股的歷次大牛市，有一條清晰的演化脈絡：2007年是煤飛色舞，國企重資產，邏輯是中國自身的工業化需求；2013至2015年是移動網際網路和併購重組，使用者在中國，故事在中國；2019至2021年是新能源與核心資產，碳中和政策背書，需求來自國內。每一輪的主角，幾乎清一色是內需邏輯的受益者。 這一輪不同。表面上看，A股同樣湧現了一批AI概念股，但仔細分層會發現一個前所未有的結構性分裂：同樣被貼上“AI”標籤，不同公司受益的機制截然相反，甚至互為鏡像。 第一類是順向受益，如中際旭創、新易盛、天孚通訊。它們的收入增長直接錨定全球AI基礎設施的資本支出。海外科技巨頭的資料中心建設越提速，它們的訂單越飽滿，股價越高。

6月2日消息，一根陽線改變信仰，只需要一天，光模組就又被吹爆了。昨天，不少賣方高呼科技小登將高位震盪，今日就是暴力上漲瘋狂打臉；昨天都在嘲笑任澤平最強反指，昨日科技小登確實也大跌，但今日的任澤平則可以橫著走了。 今日的A股市場，大部分人應該有種牛市的感覺，但是盤面上只有1540隻股票上漲，近4000隻股票下跌，市場再度重返科技抱團的趨勢之中。 再牛的老登現在看起來也像個妖股，股價跌跌不休；業績再爛的科技小登也讓人感覺眉清目秀的，一天就能跑出20cm大肉。 在連跌兩天后，今天的光模組、光纖為代表的科技小登王者歸來，光庫科技漲近15%，聯訊儀器漲14%，股價已是茅台難以企及的存在；源傑科技漲12%，東山精密昨日跌停今日漲停，新易盛、羅博特科長超9%，太辰光、長芯博創、天孚通訊等集體大漲。

本周，前期漲幅突出的科技成長方向波動明顯放大。 5月25日，晶片產業鏈、算力硬體等方向繼續強勢，科創50成為全市場彈性最強的寬基之一。隨後幾個交易日，行情迅速切入高位拉鋸。 從全周表現看，科技內部已出現分化。截至本周五收盤，上證指數下跌1.08%，深證成指下跌0.14%，萬得全A下跌1.72%，科創50下跌2.20%，創業板指上漲2.53%。申萬一級行業中，通訊本周上漲5.56%，仍位居漲幅前三；電腦下跌7.56%，綜合、國防軍工跌幅也靠前。 5月29日的盤面更直觀地呈現了高低切。食品飲料、煤炭、公用事業漲幅居前，半導體、工業軟體、軍工等前期強勢題材回呼較深，資金從高彈性成長方向向低位和防禦性類股切換的特徵較為明顯。

PART1 看好方向 【1】AI硬體： 1）PCB：摩根士丹利對輝達下一代Rubin機架進行了全面的物料清單（BOM）拆解，在其覆蓋的下游零部件中，PCB內容價值增幅最為顯著，較GB300大漲233%，其次是MLCC（+182%）、ABF基板（+82%）、電源（+32%）、液冷元件（+12%）。 2）光通訊：中際旭創2026年Q1淨利同比增262%，公司表示，一季度800G和1.6T產品放量，預計全年800G和1.6T需求將有較大增長。

作為港股“大模型三劍客”之一的智譜，今年1月份登陸港股後，並未經歷新股常見的“破發魔咒”，在上市後60個交易日內股價累計上漲611.79%。 同樣值得關注的還有另一家AI算力公司迅策，在納入港股通兩個多月裡，南向資金持續加倉，持股比例佔流通股本超過40%，相當於每10股自由流通股中，就有4股被南向資金收入囊中。 這並非個例。南方財經記者梳理2024年以來逾200家港股IPO企業發現，醫療保健與資訊科技兩大硬科技類股，正在成為資金扎堆的方向。認購熱度屢創新高，部分熱門項目認購倍數甚至超過千倍，上市首日漲幅顯著跑贏大盤，上市後股價韌性突出，中長期收益可觀，資本用真金白銀投票選出了最具潛力的賽道。 拉長周期來看，南向資金也正在重塑港股IPO市場的估值邏輯。Wind資料顯示，南向資金累計買入規模已突破4.8兆元人民幣，較此前顯著增長。在這一背景下，“硬科技屬性”與“港股通預期”，開始共同決定一家港股新股能夠獲得多少資金追逐。