【DeepSeek】瑞銀：深度洞察DeepSeek對中國股票資產的多重影響

瑞銀（UBS）於2025 年2 月12 日發布了中國股票策略研究，深度剖析了DeepSeek 對中國各行業的影響，為投資者提供了全面的投資參考。詳細展開前咱們先上結論，看看瑞銀具體都看好那些AI主題標的：

A/H股：長電科技、韋爾股份、北方華創、匯川技術、宇信科技、華泰證券（H）、中信證券、中國平安、中國太保、益豐藥房、藥明康德（H）、京東健康（H）、中國生物製藥（H）、邁瑞醫療、拓普集團、金山辦公

中概：理想汽車、百度、阿里巴巴、騰訊

AI 股票市場表現與展望

近期漲幅與估值： DeepSeek 的R1 模型發表後，中國AI 相關股票年初至今上漲15%，跑贏MSCI 中國指數9%。目前整體處於2023 年水平，但仍低於2021 年峰值，相對美國同業在2023 年AI 上漲初期水平還有一定空間，但基於本益比的估值並不便宜。

歷史經驗參考： 4G、5G 和雲端運算時代，相關股票估值提升超10x，漲幅達50 - 100%，且持續1 - 2 年。此次AI 股票上漲可能尚未過半，軟體類股潛力較大。因當前市場環境利於估值重新評級。

對各行業的影響

半導體產業：協助國內AI 供應鏈，推動「閉環」 生態、邊緣AI 創新，提升產業情緒與股票評等。 OSAT 和CMOS 影像感測器受益大，晶圓製造設備間接受益。預計2027 年，AI 智慧型手機/ AI PC 滲透率分別達46%/60%。

軟體產業： DeepSeek 降低生成式AI 應用成本，推動企業採用。目前AI 產品對軟體公司營收貢獻處於早期階段，2024 年領先企業AI 產品收入貢獻不到1%，未來受多種因素限制，企業採用速度可能較慢。

網路產業：網路公司作為雲端供應商，將受益於企業AI 服務需求成長。在消費者端，可加速LLM 驅動應用開發和AI 生態建置。預計未來3 - 5 年，AI 營收佔比持續提升，但2025 年LLM 市場競爭加劇可能致API 服務價格調整。

資料中心產業：資料中心可望受惠於訂單量增加和定價權提升。 2024 年中國AI 訓練驅動超80 - 90% 的IDC 需求，DeepSeek 出現後，預計更多終端用戶使用AI，擁有優質資源的IDC 運營商定價權增強。

機械產業： DeepSeek 對製造業的影響有限，因為語言推理可能需要一段時間才能找到合適的應用情境。然而，從長遠來看，人工智慧可以直接使自動化產業受益（促進自動化/ 機器人技術滲透率的提高），並間接使其他製造企業受益（幫助它們提高效率、產品品質並降低成本）。根據調查，人工智慧可用於生產管理和研發，大多數公司對人工智慧持正面態度。

目前人工智慧帶來的貢獻為零，由於相關產品尚處於早期階段，在未來3 - 5 年內其貢獻仍將較小。在人工智慧機器人領域（包括人形機器人、協作機器人、傳統工業機器人），未來3 - 5 年可能會開始大規模生產（這將推動機器人密度比上升）。

金融業：主要影響將體現在降低成本和提高效率。鑑於金融業擁有大量的數據累積、勞力密集的特點，以及大量與語言相關的工作，生成式人工智慧將顯著重塑金融領域。在經紀/ 保險業分別產生了31/23 個生成式人工智慧應用場景。一些面向企業（2B）的應用程式已於2024 年上半年相繼推出，更多應用場景也從概念走向了現實。

醫療產業：人工智慧驅動的藥物研發一直是熱門話題。不同的人工智慧工具已在生物製藥和合約研究組織（CRO）產業廣泛應用，幫助發現藥物標靶相互作用、抑制機制、代謝模擬等。一些製藥公司和CRO 公司（如恆瑞醫藥、中國生物製藥等）也將DeepSeek 和其他人工智慧大模型應用於日常營運以及臨床試驗管理流程，例如資料管理。例如，中國生物製藥（1177.HK）提到，它已與人工智慧公司（如英矽智慧、晶泰科技）合作。該公司認為DeepSeek 有助於提高營運和研發效率。

輔助診斷，如影像分析和增強，正在採用人工智慧工具來幫助提高診斷品質。手術機器人也正在採用人工智慧技術，以增強外科醫生的手術視野和操作體驗。網路醫療公司利用人工智慧技術提高醫生問診效率和線上健康管理服務品質；人工智慧在控制風險和人為錯誤的同時，提高了生產力和客戶滿意度。在零售藥局和醫療配送領域，人工智慧可用於提高物流效率、庫存周轉率、營運管理和客戶服務品質。

邁瑞醫療的人工智慧應用著重於臨床決策支援及更多方面，包括：1. 智慧決策支援：輔助診斷、輔助篩檢、智慧警報、綜合病患病情分析；2. 臨床自動化：自動交接班、病歷書寫、語音轉文字對話；3. 遠距醫療：統一標準與自動品質控制；4. 智慧管理：品質控制、營運績效與研究品質控制。特別是，邁瑞開發了“奇源”，這是全球首個在臨床應用的重症監護大語言模型，是重症監護室中以患者為導向的智能助手。此模型的關鍵參數包括：1. 5 秒內解答個人化的病患病情詢問；2. 輸出專業重症監護知識的準確率超95%；3. 1 分鐘內自動產生病歷，比一般電子病歷系統快30 倍。

汽車產業：對於汽車產業，在2025 年剩餘時間裡，DeepSeek 的影響將以多種形式持續顯現：第一，技術進步和自動駕駛的普及將提升消費者認知，進一步將技術優勢從電動化轉向智能化；第二，由人工智能算法驅動的智能座艙可以為產品打造可持續的競爭，從而幫助獲取市場份額在全球範圍內；對中國人工智慧技術的興趣將會增加，因為各公司管理層將在財報電話會議上進一步強調人工智慧的重要性。

投資建議

產業投資偏好：最看好網路、高股息主題、餐飲等行業；不那麼看好建築、機械、醫療保健等行業。

重點推薦股票：半導體領域推薦長電科技、韋爾股份和北方華創；軟體產業推薦金山辦公；網路產業推薦阿里巴巴、騰訊和百度；資料中心產業關注相關優質業者；其他產業如匯川技術、宇信科技、藥明康德、理想汽車等也被看好。(資訊量有點大)