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據英國《金融時報》2月18日報導，在經歷長達十年的牛市後，印度股市正遭遇“風暴”。
截至2024年2月，印度BSE Sensex指數較歷史高位下跌近10000點，中小盤股指數跌幅超過20%，標誌著市場正式進入技術性熊市。
這場危機背後，是外資撤離、估值泡沫、監管失靈與散戶信任崩塌的複雜共振。
印度股市正經歷自2023年以來的最嚴峻考驗。
截至2024年2月，30隻成分股的基準股指BSE Sensex目前徘徊在76000點，較2024年9月創下的85978點歷史高位下跌近10000點，較去年12月中旬下跌約7.5%。中小盤股更慘遭“血洗”：BSE小盤股指數較高點位下挫21%，BSE 150中盤股指數跌幅達19%。這一頹勢與國際資本持續撤離密切相關——僅2024年1月—2月，外資淨流出規模就超9920億盧比（約合114億美元）。
儘管印度市場近年來倚重國內共同基金（共同基金管理資產規模突破50兆盧比）通過“系統投資計畫”將家庭儲蓄匯入股市，但市場結構性問題逐漸暴露。疫情期間湧入的1.4億散戶投資者多為首次接觸股市的年輕人，當前普遍面臨10%—30%的帳戶虧損。BSE小盤股指數21%的跌幅，使得通過“系統投資計畫”進入市場的家庭儲蓄大幅縮水。更危險的是，虧損引發的贖回壓力可能形成“下跌—贖回—再下跌”的惡性循環。
孟買證券分析師拉傑什坦言：“很多年輕人抵押房產加槓桿炒股，現在連利息都難以支付。”
這場股市動盪正在產生外溢效應。在莫迪政府力推“太空印度”計畫、向私營資本開放航天產業的當口，Skyroot Aerospace等明星企業的IPO估值已遭市場質疑。更嚴峻的是，家庭財富縮水可能抑制消費復甦——印度零售信貸規模中，已有7%與證券抵押貸款相關。
國際基金經理及機構投資者表示，印度短期內缺乏扭轉趨勢的催化劑。印度已知重大事件，如預算案、降息均已落地。即便在當前水平，印度股票估值仍偏高。再加上川普關稅政策與國際局勢帶來的不確定性，市場可能在好轉前經歷更糟時期。個股層面或有獲利機會，但若無突發利多，整體下行趨勢或將持續數月。
與此同時，印度市場監管機構正在與提供投資建議的社交媒體大V玩一場“打地鼠遊戲”。印度證券交易委員會（SEBI）於2月8日禁止包括自稱“股市母狼”的阿斯米塔·帕特爾（Asmita Patel）等六人在印度股市交易。該機構還試圖扣押他們5.3億盧比的非法收益。
據SEBI透露，帕特爾和她的同夥經營著一家投資諮詢公司，以被誇大的利潤誘導客戶，迫使客戶為最低限度或無效的交易教育支付高額費用。
過去幾年，印度證券交易所的散戶參與度驚人增長，導致大量“投資大師”在社交媒體上向粉絲兜售股票投資秘訣或其他快速致富計畫。阿斯米塔·帕特爾團隊非法薦股案的查處，揭開了印度投資建議黑市的冰山一角。這些金融網紅通過付費群組兜售“必勝策略”，收取高達百萬盧比的課程費用，實際提供的卻是過時的技術指標與操縱盤口資訊。
SEBI近三年查處的案件顯示，此類騙局平均涉案金額達2.3億盧比，85%的受害者為25—35歲的新手投資者。
2024年5月，SEBI曾要求註冊金融顧問每6個月披露一次社交媒體活動，並建立了監管框架，禁止券商和其他市場參與者與未註冊的金融影響者交往。
儘管監管層建立網紅分級制度、強制持牌機構披露社交動態，但治理效果有限。社交媒體上仍有超過4.2萬個“股市導師”頻道活躍在大眾視野中，其中僅15%具備合規資質。社交媒體公司一直小心翼翼地確保自己被歸類為“平台”而非“發佈者”，因此可以放棄核查或積極稽核使用者發佈的內容，同時無需為使用者發佈的內容負責，使得違規內容刪除速度遠不及傳播速度。孟買理工學院研究顯示，每條被SEBI標記的違規帖文，平均已產生2.8萬次轉發。
在調查阿斯米塔·帕特爾團隊非法薦股案時，SEBI發現關鍵證據儲存在WhatsApp和Telegram群組中，但平台以《資訊技術法》未授權為由拒絕提供資料。
2月3日，SEBI強調，“由於缺乏獲取類似通話資料記錄的權力，我們在調查重大市場違規時受到嚴重限制。”
目前，此類權力僅由印度稅務部門、收入情報局和執法局等執法機構掌握，監管機構未被賦予同等權限。這暴露了監管體系的致命漏洞：作為全球第五大股票市場，印度證監機構竟無權直接調取社交平台通訊記錄。
於是該機構近期向政府提交緊急請求，擬修改法案設立“監管沙盒”，賦予其直接要求平台刪除違規內容、調取群組資料的權力。這是SEBI自2022年以來第二次提出類似訴求。
但是SEBI的擴權請求正遭遇雙重阻力。技術層面，Telegram明確表示，因架構設計無法提供通話資料；政策層面，印度政府擔憂賦予SEBI權力將會引發爭議。
該提案還遭遇到美國科技巨頭的強烈反對，Meta公司警告這可能開創“危險先例”。加上此時正值莫迪開啟歐美之行尋求科技合作之際，加大國內監管力度會顯得有些“不合時宜”。
這種困局導致2022年以來，在涉及社交媒體群組的1800余起內幕交易調查中，僅12%取得了實質性進展。
市場分析師普遍認為，印度股市的真正轉折點或許要等三個訊號：外資回流科技股等新經濟類股、SEBI獲得實質監管工具，以及散戶投資者從狂熱走向理性。在此之前，這場多重危機註定將重塑南亞次大陸的資本敘事邏輯。 (國際金融報)