做多中國加速度，中概互聯與恆生科技已悄然反彈超100%！

由人口紅利期轉向人才紅利期，中國資產大爆發，科技資產成為反彈的領頭羊，近日加速上揚。

Wind資料顯示，2月21日，中國網際網路躍升4.48%，恆生科技大漲6.53%。至此，中國網際網路與恆生科技指數已從2022年10月24日的低點，反彈一倍以上。

這一系列的上漲不僅得益於市場情緒的回暖，更與多項積極因素有關。

一方面，政策環境逐步改善。中美審計監管合作在2024年實現常態化運行，PCAOB完成對阿里巴巴、京東等企業的三年期審計底稿檢查，實質性解除中概股退市風險。國內層面，《資料安全法》實施細則落地，明確資料出境“白名單”機制，為網際網路企業跨境業務提供合規指引。

另一方面，宏觀經濟環境的復甦也為網際網路企業提供了良好的發展機遇。2025 年 1 月金融機構新增人民幣貸款 5.13 兆元，在高基數下，同比多增 2100 億元。

展望2025年，中概互聯、恆生科技指數基金的投資前景依然值得期待。

1. 估值與點位仍處低位。當前，中概互聯、恆生科技的估值、業績預期及外資持股比例均處於歷史低位，估值修復空間仍在。截至2025年2月21日，中國網際網路市盈率（TTM）為19.81倍，位於近10年13%分位，仍處於低估階段；恆生科技報收5859.3，若要觸及2021年2月18日11001.78的高點，仍有近90%的上漲空間。

2. 政策支援。政策環境的改善為中概互聯企業提供了更加穩定的發展環境。在規範化發展的趨勢下，企業可以更加安心地進行業務佈局和創新，減少因監管不確定性帶來的風險和成本。此外，國內政策的托底效應也進一步增強了市場的信心。

3. 外資態度樂觀。近期，多家外資機構對中國股市的發展前景展現樂觀態度，紛紛唱多。摩根士丹利上調中國股市評級，指出全球投資者開始重新評估中國在科技和AI領域的可投資性。德意志銀行預計，2025年中國企業的競爭優勢應該被全球投資界所重視，中國股票的估值折價將消失，並且企業的盈利能力可能因政策提振而表現超預期。

4. AI技術突破。近年來，AI技術的快速發展為中概互聯企業帶來了新的增長點。例如，阿里巴巴在AI領域的投入不斷增加，其AI相關產品收入已連續六個季度實現三位數增長。未來，隨著AI技術的進一步突破和應用場景的落地，中國企業有望獲得更多的業績增長動力。

華泰證券指出，年後的這波行情當中，科技類股持續受到市場資金的青睞。兩會政策預期以及後續的年報業績驗證或將是後續市場關注的重點。

民生證券表示，AI模型的成本越低，開源模型發展越好，模型的部署、使用的頻率就會越高，使用量就會越大。國民級應用模型的持續使用將放大整體算力需求，相關上市公司有望持續受益。 (萬得基金)