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華爾街最堅定的長期樂觀主義者之一對投資者直言不諱。
當波克夏公司的億萬富翁首席執行官說話時，華爾街會選擇明智地傾聽，這是因為華倫•巴菲特（Warren Buffett）在擔任首席執行官的60年裡，其表現遠遠超過了基準的標準普爾500指數（S&P 500）。在這位名副其實的“奧馬哈先知”的帶領下，截至2月24日收盤，波克夏公司A類股票累計上漲了6,076,172%。
向巴菲特取經的方式有很多種，每季度提交的13f表格可以讓投資者看到他和他的高級顧問庫姆斯（Todd Combs）和韋施勒（Ted Weschler）一直在買進和賣出那些股票。同樣，波克夏的季度經營業績也能讓我們瞭解巴菲特和他的團隊是股票的淨買家還是淨賣家。
但或許從這位“奧馬哈先知”（Oracle of Omaha）的年度股東信中，我們可以獲得最深刻的見解。這些信件通常涵蓋基本內容，比如波克夏公司（Berkshire Hathaway）最近一年的表現如何，以及巴菲特在投資中尋找什麼樣的特質。
儘管這些致股東的信通常以堅定不移的樂觀態度而聞名，但巴菲特最新發佈的信中包含了投資者從未見過的四個最令人心寒的話。
重申一下，巴菲特首先是一個樂觀主義者。在很多場合，他都告誡投資者不要做空美國，之前他曾表示，擁有標準普爾500指數基金是投資美國優秀企業的最佳途徑之一。
巴菲特之所以持這種立場，是因為他認識到經濟和股市周期的非線性。也就是說，巴菲特意識到經濟衰退和股市調整是正常的，也是不可避免的。波克夏最聰明的投資頭腦並沒有試圖預測它們發生的時間，而是玩了一個簡單的數位遊戲。
從歷史上看，衰退和熊市都是短暫的，而美國經濟增長和牛市持續的時間要長得多。從統計學上講，做一個長期的樂觀主義者更有意義。
儘管巴菲特有著堅定的樂觀態度，但這位“奧馬哈先知”卻是一位極其挑剔的投資者，在投資一家上市公司時，他希望獲得一種可感知的價值。
在談到他和他的團隊如何在波克夏最新致股東信的“你的錢在那裡”副標題下投資波克夏的資本時，巴菲特直言不諱地指出：“通常情況下，沒有什麼看起來令人信服。”這句令人不寒而慄的話清楚地表明，他正在努力在歷史上昂貴的股市中尋找價值。
“通常情況下，沒有什麼看起來令人信服。”
說實話，我們不需要波克夏公司（Berkshire Hathaway）的年度股東信，就能知道華倫•巴菲特（Warren Buffett）對整體市場股票估值不滿意。
在之前的九個季度（2022年10月1日至2024年12月31日），這位波克夏的億萬富翁一直是股票的淨賣家，總計賣出了近1730億美元。這包括在2024年出售1340億美元，以及該公司的現金儲備激增至3340億美元以上，其中包括美國國債。
一方面，整個股市的估值處於歷史最高水平之一。“巴菲特指標”在2月18日創下歷史新高，該指標將所有美國上市公司的總市值除以美國國內生產總值（GDP）。自1970年以來，巴菲特指標的平均讀數一直是85%（即所有股票的市值平均佔美國GDP的85%），但在2月18日達到了207.46%的峰值。
標準普爾500指數的席勒市盈率（Shiller price-to-earnings, P/E Ratio）也有類似的情況，該指數通常也被稱為周期性調整後的市盈率（CAPE Ratio）。這一估值工具基於過去10年經通膨調整後的平均收益，並回溯至1871年1月。
過去154年裡，席勒指數的平均市盈率為17.21倍。截至2月24日收盤，標準普爾500指數席勒市盈率（Shiller P/E Ratio）達到37.73，這實際上是自1871年以來連續牛市期間的第三高水平。從歷史上看，該指數高於30意味著標普500指數將至少回呼20%。
除了股市價格昂貴之外，波克夏公司的一些核心資產也不再像以前那麼值錢了。
2016年第一季度，當波克夏將頭號持股公司蘋果（Apple）納入其投資組合時，其市盈率僅為略高於10%的水平。截至2月24日，投資者購買這家科技巨頭股票的價格超過了過去12個月收益的39倍。在巴菲特的監督下，蘋果公司在一年內被售出了大約6.156億股股票，這或許並不令人意外。
考慮到華爾街主要股指的高企，再考慮到巴菲特已經連續九個季度淨賣出股票，他和他的顧問們不太可能在短期內動用波克夏公司的很大一部分資產。
然而，巴菲特最新的致股東信也提供了鼓勵的話，並加強了他和已故得力助手查理·芒格在公司注入的長期精神。巴菲特說,
“波克夏的股東可以放心，我們將永遠把他們的大部分資金組態在股票上——主要是美國股票，儘管其中許多將有重要的國際業務。”
坦率地說，華倫•巴菲特（Warren Buffett）正在尋找一筆好交易，並希望有理由讓他的公司的資本發揮作用。但他本質上是一名價值投資者，如果估值不合理，他不會追高跨國企業的股價。
從歷史上看，這位“奧馬哈先知”耐心等待估值回歸正常的意願創造了奇蹟，過去60年波克夏A股累計漲幅超過6,000,000%就證明了這一點。但當“沒有什麼令人信服的跡象”時，投資者可以預期賣出活動將超過買入。 (北美財經)