•
英為財情Investing.com -- 量化緊縮（QT）臨近尾聲之際，聯準會正籌劃調整資產組合架構。聯準會1月會議紀要顯示，多數委員支援調整持倉結構，使其與國債存量期限分佈保持一致。
當前聯準會持倉的加權平均期限（WAM）為9年，遠高於國債存量的6年均期。為縮小這一差距，需要加碼短債組態。
調整節奏成為關鍵。Barclays董事總經理阿貝特認為可能有兩套方案：「快速通道」和「漸進路線」。
「快速通道下，聯準會國庫券持倉比例將在2030年達到市場代表性水平22%，這需年購2500億美元短債，」阿貝特稱。
若財政部維持當前國庫券發行比例，這一時間表既能快速最佳化組合期限結構，又能將市場衝擊降至最低。
漸進路線則採取更均衡策略，在不同期限品種間分散購買，以貼近整體債務結構。
「漸進路線需到2045年後才能實現22%的目標佔比，」阿貝特表示，這意味著每年僅需購入1250億美元國庫券。這種溫和調整雖更平穩，但周期顯著拉長。
他指出，持倉期限縮短有助於提升聯準會政策靈活度。
目前看來，聯準會傾向採取市場中性的漸進策略，以儘量避免擾動市場。
阿貝特計算，相比純購短債5年達目標快速方案，市場中性路徑需時16年。但後者對期限溢價影響較小。
「聯準會購債與市場債務結構相匹配，既不會擠壓短端供給，也不會迫使財政部增髮長債，」他解釋說。
「這樣一來，聯準會就無需通過壓低聯邦基金利率來避險長端利率上行。」
這一策略為聯準會留出更大操作空間，降息時不會迅速觸及零利率下限，從而避免再度啟動量化寬鬆。 (英為財情Investing)