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納入恆生科指+綜指，千億地平線仍處於爆發前夕！
納入恆生綜指和恆生科技指數、躋身千億市值俱樂部、攜手比亞迪打響「智駕平權」的第一槍，智駕賽道龍頭地平線，又翻開了新的一頁。
01.納入恆生綜指
智駕中堅迎來黃金時刻
人工智慧如同一顆超新星爆發，灼熱刺眼的光芒，讓中國科技股持續熱辣滾燙。
從開年的DeepSeek震撼全球，到蘋果選擇阿里在中國探索AI手機，再到民營經濟座談會、「杭州六小龍」火出圈，中國科技資產迎來一輪重估。
在阿里巴巴、騰訊、小米、中芯國際等權重股的帶動下，恆生科技指數氣勢如虹，自1月中旬的低點已反彈近40%。
作為AI夢幻故事中最先照進現實的智慧駕駛，早已被資本矚目。而憑藉科技、市場、策略「三維壓制」的地平線，漲勢更為凌厲，開年以來最高上漲142%，漲幅遠超港股同類標的。
2月24日，地平線股價上漲4.8%，在前一個交易日躋身千億市值俱樂部後，總市值上升到1123億港元，固守智駕賽道市值最高公司的位置。
2月21日晚間，恆生指數有限公司發表季度審議結果，地平線納入恆生科技指數及恆生綜合指數成分股，將於3月10日起正式生效。
要知道，公司去年10月24日才登陸港股，4個月即被快速納入恆生綜指。這意味著，剛剛千億的地平線，邁進了資本市場的新旅程。
此次納入也標誌著，地平線成為港股通可投資標的，可望進一步提升其股票的估值與流動性。
目前，「北水南下」已成為港股行情的引爆器。 2024年，港股通成交總額高達11.23兆港元，佔總市場成交比例的34.64%，續創歷史新高，已是港股交易中的「壓艙石」。
截至2024年9月，內地投資者透過港股通持有的香港證券總值超過3.3兆港元，較2014年暴增200倍以上。
今年開年以來，港股走強離不開內資「托舉」。地平線加入港股通標的，其價值將被更多的全球投資者發現。
更值得一提的是，恆生科技指數是港股科創龍頭的集合，相當於美股市場中概股的精華，被譽為「港版納指」。不只包含BAT等網路巨頭，還囊括了中芯國際、比亞迪電子、華虹等硬科技翹楚。調整後，地平線成為30家成分股中，唯一純智駕標的，代表市場對地平線科技研發水準的認可。
而恆生綜合指數成分股更為豐富，標準則是各行各業的龍頭。其涵蓋在香港主機板上市證券總市值最高的95%，是港股最具代表性的重要指數之一，被廣泛視為香港資本市場的晴雨表。被納入其中，是對地平線體量及產業地位的肯定。
觀察此次兩大指數的「調倉」情況，恆生科技指數加入騰訊音樂、地平線機器人兩個優質標的，而剔除了業績波動較大的企業；恆生綜合指數加入多點數智、地平線機器人、訊飛醫療等，剔除了地產、新茶飲等行業標的。
可以看出，在全球掀起AI科技的宏大敘事下，作為全球三大金融中心之一的香港，正向更具潛力的科技新貴展開懷抱。
千億地平線的資本價值，也僅是初露鋒芒。
02.制勝技術與市場
2025開年，智駕領域大戲連台。
先是比亞迪祭出“天神之眼”，將曾經的高奢配置打造成“民生工程”；再是，華為鴻蒙尊界以頂奢智駕功能，繼續拔高智能汽車的行業水準。
兩家龍頭隔空對壘，將智慧駕駛灑向汽車產業的汪洋大海。
尤其是比亞迪和地平線組成的“黃金CP”，更讓智能駕駛飛入千家萬戶，當一款7萬元起售的海鷗都配備了智能駕駛功能，其對行業的推動作用將是難以想像的。
在備受關注的天神之眼C方案中，地平線是全球唯二、國內唯一入選的智駕計算方案供應商。 C方案主要搭載在比亞迪10萬元性價比車型上，這是比亞迪的主陣地。
2024年，比亞迪一口氣賣出427萬輛汽車，豪居世界新能源汽車榜首。 2025年，將劍指產銷500萬輛的目標，據預測，其中六成車型（約300萬輛）都要搭載智慧駕駛功能，地平線的出貨量無疑將同向拉高，也將進一步增厚業績。
擁有比亞迪這樣的頂流助陣，地平線創辦人餘凱信心滿滿：地平線之旅6 系列計算方案今年將會達到100萬片的出貨量，旅程家族預計突破1000萬。
技術層面，征程6是業界唯一符合全階智慧駕駛量產的系列計算方案。而且，地平線自成立起就堅持「軟硬結合」，這讓這家新創企業迅速崛起。
就像餘凱所說，「我們是一家披著硬體外衣的軟體公司，地平線的底色一直沒變過。」正是這種「在沒有競爭的地方競爭」的理念，讓地平線脫穎而出。成立九年至今，征程家族已量產超700萬套方案，建構起成熟的量產工程化能力。
手握軟硬結合的優勢，又具備開放性平台以及高度優化的工具鏈，同時支援客製化開發，地平線也快速拓寬Tier1朋友圈。
旅程6B已獲得博世、電裝等世界級Tier1的合作意向，並在入門級ADAS領域，打入博世新一代全球一體機平台MPC4。
此外，輕舟智航基於征程6M的中高階智駕方案「輕舟乘風」已獲頭部新勢力車企量產項目定點；鑑智機器人基於地平線征程6E的多款中階方案獲頭部車企自主品牌與Tier-1定點。
中銀證券指出，地平線軟硬體一體全階智駕解決方案構築起堅實壁壘，有望在智駕市場下沉的趨勢中，為主機廠和Tier1提供更有效率和性價比的解決方案。
市場格局上，基於上述優勢，地平線持續引領。 2024年，公司持續霸榜，在自主品牌乘用車標配前視一體機計算方案市場，其一家公司就佔據43.58%的市場份額，斷崖式領先。不僅比2023年提升近20個百分點，比第二名的Mobileye還高出18個百分點。
在2024年乘用車計算方案中（自主品牌），地平線亦以33.97%拔得頭魁，賦能合作車型超過300款。市佔率更是從2024年上半年的28.65%穩定上升至獨佔超三成，凸顯出業界頭號玩家的澎湃動能。
隨著「全民智駕」時代的開啟，高階智駕迎來破局關鍵點，浙商證券在最近的一份研發中指出，2025年智慧駕駛產業有望從L2向L2++甚至L3加速迭代。
迎著智駕東風，地平線高階智駕方案Horizon SuperDrive （HSD）也正在推動高階智駕走進國民時代。目前，HSD已完成在12座城市泛化首次路演，實現了全國一致的順滑擬人體驗，公司預計將在今年第三季量產上車。
依托強大的無圖智駕能力，HSD能夠在全場景/全天候實現全程無接管的智駕體驗，大幅提升安全性和可靠性。HSD進入量產，將推動高階智駕跨越從「可用到好用」的鴻溝，推動整個產業的全面升級。同時將建構起地平線的市場壁壘。
高盛就在最新的報告中指出，地平線將受益於比亞迪掀起的智慧駕駛趨勢，隨著更多車企跟風，有利於地平線的滲透率提升和客戶多元化。納入恆生科技指數，將推動其估價重評。高盛也將目標價從先前的7.9元升至11.77元。
在堅實的生態護城河支撐下，地平線也將持續制霸技術和市場。
03.智駕稀少標的
高速成長
隨著比亞迪這頭巨鯨下場，智慧駕駛的轉折點被徹底打開。
王傳福在記者會上說：「未來2-3年，智駕將成為像安全帶一樣的標配。」而餘凱在年初表示，智慧駕駛將讓人們在未來三年脫手開、五年閉眼開，十年隨心開。
不過，根據高工智慧汽車的數據，2024年1-10月標配NOA的交車新車為148.13萬輛，較去年同期大增170.31%，但對應的滲透率僅6.91%。
隨著有智駕功能的車型價格下探，高階智駕全面商業化來臨，將驅動自動駕駛市場的第二輪放量。
浙商證券數據顯示，2024年，國內市場L2以上智慧駕駛功能滲透率為64%，基礎L2功能滲透率達53.5%，而L2+以上僅10.5%，仍有巨大提升空間。
市場空間極為寬廣，為地平線創造了長長的雪坡。
2021-2023年，公司營收複合成長高達82%，呈現傾斜向上的走勢。 2024年上半年營收年增152%至9.35億，維持高速成長態勢。
截至2024年上半年，公司累計獲得275款車型定點，SOP （啟動量產）車型數量為152個。尚未實現量產的車型佔已獲定點車型的一半以上，隨著定點車型量產，這些訂單未來將轉化為收入，保障公司業績的持續成長。
從獲利能力來看，公司毛利由2021年的3.31億元攀升至2023年的10.94億，毛利率基本維持在70%左右，2024年上半年顯著增長至79%。
這樣的獲利水平，顯著高於Tier1或業務相近的汽車電子公司，主要原因依然是其「軟硬一體」的獨特優勢。高佔比的軟體授權及服務，造就了高毛利率。馬斯剋期待已久的靠「自動駕駛軟體獲利」的模式，其實在地平線身上已經現雛形。
獨特的策略打法，加上持續的研發投入，使得公司構築了深厚的競爭壁壘，也助推地平線成為具備世界競爭力的智駕解決方案廠商。
放眼整個A+H股市場，地平線是市值最高、商業表現最好、成交活躍的稀缺標的。
正如浙商證券所分析的，作為國內開放生態智駕科技的頭部廠商，該公司將在未來成為智駕開放生態一號。
眼下，DeepSeek拉開了中國AGI的全新敘事，地平線則有望成為國民智駕大時代的啟幕人。(市值觀察)