【DeepSeek】DeepSeek-R1爆火一個月，帶來那些改變？瑞銀調研了20家軟體公司

反饋顯示，企業客戶越來越傾向於利用AI作爲生產力和收入增長的驅動力。雖然預算計劃通常在3月份之後制定，但已有跡象表明2025年的IT支出可能會增加，而AI將是重中之重。瑞銀認爲，鑑於改善的增長前景，中國AI估值仍有上升空間。

2025，大型語言模型（LLM）的「戰火」終於燒到了中國。DeepSeek R1的發佈，成爲改變整個行業格局的催化劑。

近日，瑞銀對20家軟體公司進行了調研，試圖揭示DeepSeek R1在過去一個月裏對行業產生的深遠影響。

反饋顯示，企業客戶越來越傾向於利用AI作爲生產力和收入增長的驅動力。雖然預算計劃通常在3月份之後制定，但已有跡象表明2025年的IT支出可能會增加，而AI將是重中之重。

瑞銀通過HOLT市場隱含收益率（MIY）指標分析發現，中國AI軟件籃子的估值仍大幅低於美國軟件同行，略高於過去10年的平均MIY。這表明，鑑於改善的增長前景，估值仍有上升空間。

DeepSeek 如何攪動 LLM 市場

DeepSeek 近期進一步開源了其在線服務代碼，旨在降低模型推理的計算成本。從實際效果來看，它確實做到了。DeepSeek聲稱在H800 GPU節點上實現了73,700/14,800 tokens per second的吞吐量，並能以約2,000個H800 GPU支持其2400萬日活躍用戶（DAUs）。

瑞銀分析師認爲，這種創新可能帶來多重影響：

首先，諸如 FlashMLA 等效率代碼的發佈，將進一步提高模型推理效率，利多蓬勃發展的AI硬件/軟體生態系統合作伙伴和AI應用；

其次，雲服務/GPU租賃提供商或將受益於計算機價格下降以及更高的GPU利用率帶來的資本支出回報率上升；

最後，由於大型科技公司和 DeepSeek 等AI實驗室在用戶爭奪戰中競爭激烈，LLM的商品化進程可能會加速，而行業領導者的技術護城河將通過生態系統（開發者、用戶網絡、應用程序）得到鞏固。

企業擁抱 AI 的速度有多快？

瑞銀與超過20家軟體公司進行了深入交流，試圖了解 DeepSeek R1 發佈一個月後對行業的影響。

反饋顯示，企業客戶越來越傾向於利用AI作爲生產力和收入增長的驅動力。這背後，是DeepSeek R1帶來的成本下降。DeepSeek R1是一個強大的開源推理模型，其API成本爲每100萬tokens人民幣16元，對企業來說較爲實惠。

但成本下降只是表面現象，真正驅動力在於企業對AI的需求。企業需要的不僅僅是降低成本，更是提升效率、優化流程、創造新的業務模式。DeepSeek R1的出現，正好滿足了這些需求。它爲企業提供了一個強大的工具，讓他們能夠在數據安全、定製化解決方案和持續IT服務等方面得到更好的支持。

一些公司提到，他們的企業客戶越來越希望利用AI作爲生產力/收入增長的驅動力。雖然預算計劃通常在3月份之後制定，但已有跡象表明2025年的IT支出可能會增加，而AI將是重中之重。

儘管大型語言模型的普及帶來了潛在的威脅，瑞銀認爲傳統軟體供應商所提供的定製服務依舊不可或缺。這些公司善於結合領域數據使用通用AI模型，解決具體的企業問題。

在AI快速融合CRM、財務及人力資源等多個領域的過程中，行業內領先廠商的AI功能也在不斷增加，許多產品線中已報告超過100項AI應用功能。

投資者反饋：樂觀與謹慎並存

瑞銀與60多位中美投資者進行了交流。對於DeepSeek R1的出現，投資者的態度可以說是樂觀與謹慎並存。中國投資者對AI推動中國多輪創新和技術支出上升周期持樂觀態度，並更願意爲改善增長前景的公司提供估值溢價。

而美國投資者則相對謹慎，儘管他們普遍承認中國的AI創新，但也擔心地緣政治相關的下行風險。

瑞銀分析顯示，中國AI軟體的估值仍然遠低於美國同行。與歷史MIY（市場隱含收益率）範圍相比，中國AI軟體的交易價格略高於歷史平均水平，這可能表明，考慮到增長前景的改善，估值仍有進一步上升的空間。 (華爾街見聞)