財富FORTUNE—蘋果公司能否保持其魔力？

蘋果公司（Apple）在2024年以創紀錄的方式收官，市值高達3.6兆美元，不僅超越了全球所有其他公司，而且也超過了世界上除少數幾個國家之外的所有國家的經濟價值。

更加令人難以置信的是：這一年，蘋果公司也可能會因為諸多令人失望之處和挫折而被銘記。

2024年2月，該公司終止了長達十年的未來汽車研發項目。同月，蘋果公司發佈了Vision Pro虛擬現實頭顯——這是自2015年蘋果手錶（Apple Watch）發佈以來蘋果公司推出的首款全新品類產品——但據報導，到年底，這家公司大幅削減了該裝置的產量。由於在生成式人工智慧方面起步較晚，讓蘋果公司陷入尷尬境地，即最新款的iPhone在發佈時其主打的人工智慧功能尚不可用。歐洲的法律正在迫使蘋果公司開放其移動作業系統的某些部分，而美國的監管機構也對蘋果公司發起了訴訟，指控其涉嫌濫用智慧型手機市場的壟斷地位。

據彭博社（Bloomberg）報導，新的一年看起來也平淡無奇：一款更加輕薄的iPhone和一款類似iPad的用於家居電器控制的平板電腦即將推出。這些新品固然各有亮點，但都無法大幅提振蘋果公司的業務。

蘋果的粉絲保持樂觀並非沒有道理。在首席執行官蒂姆·庫克的領導下，這家位於美國加利福尼亞州庫比蒂諾的公司的年營運性現金流高達近1,200億美元，是創新和優雅的代名詞。即便在史蒂夫·賈伯斯逝世13年之後，它仍然是企業界的典範。在《財富》雜誌對全球最受讚賞的公司的調查中，蘋果公司連續18年蟬聯榜首，贏得了受訪高管、董事和分析師的一致好評。

不過，行業巨頭往往難以逃脫日漸式微的命運，它們在與時代脫節的同時，還會失去動力和相關性。因此，儘管蘋果公司的成就和資產負債表讓忠實擁躉感到安心，但隨著2025年的到來，一個揮之不去的問題可能會籠罩著這家公司：蘋果能否保持其魔力？

代價高昂的經驗教訓

對於一個素來以打造“下一件劃時代產品”而聞名的品牌來說，近期所遭遇的產品挫折確實難以令人振奮，儘管一些行業觀察家認為這些失敗背後存在著更為廣泛的原因。

瑞銀集團（UBS）的分析師大衛·沃格特表示，這款被遺棄的汽車可能是不斷變化的市場動態的犧牲品。在蘋果公司啟動該項目時，一輛全新的電動汽車的售價大約為10萬美元，但如今的電動汽車售價可能低於3萬美元，而蘋果公司僅專注於高端市場。

至於Vision Pro，預計50萬部的銷量或許未能達到部分分析師的樂觀預期，但卻與瑞銀集團的預期相吻合。沃格特稱，這項技術本身“著實令人驚嘆”，但3,500美元的定價以及外接電池和缺乏應用程式等“技術限制”使其僅侷限於小眾市場。

“我不會將其歸類為技術失敗。鑑於其價格定位和用例，我認為這是一款目標市場有限的產品。”對蘋果股票持中性評級的沃格特說道。

Yole Group的虛擬現實分析師拉斐爾·梅爾梅-利亞多茲指出，在不瞭解蘋果公司目標的情況下，很難判斷Vision Pro成功與否。（蘋果公司並未回應置評請求。）他認為，通過培育開發者生態系統，該裝置將有利於蘋果公司未來推出虛擬現實產品。

梅爾梅-利亞多茲表示，從高端裝置入手所獲得的洞察力將有助於蘋果公司決定在開發成本較低的版本時，那些功能可以放心捨棄，那些功能則需要加倍投入。

不過，值得注意的是，在蘋果公司的Vision Pro遭遇困境的同時，Meta推出的搭載人工智慧技術的雷朋（Ray-Ban）智能眼鏡卻備受矚目，其起售價為299美元。據稱，蘋果公司也在研發同類智能眼鏡，但彭博社報導稱該產品尚需數年時間才能問世。

生成式人工智慧也帶來了負面影響。由於蘋果公司未能研發出一款前沿的人工智慧模型，因此不得不依賴OpenAI來處理蘋果智能（Apple intelligence，即蘋果各種人工智慧功能的行銷名稱）中更為複雜的查詢需求。

人工智慧衝擊

蘋果公司的年營收大約為4,000億美元，其中一半以上來自iPhone。然而，這一巨頭正在面臨著一個巨大的挑戰：在其他公司可能會帶來顯著業務增長的新產品，在蘋果公司卻難以推動其收入實現大幅增長。

此外，蘋果公司的iPhone已經步入第18個年頭，不再像過去那樣是增長引擎。在過去八個季度中，iPhone的營收有四個季度出現下滑。

多年來，投資者始終熱切期待該公司可以推出下一個像iPhone的熱門產品。如今，有人認為，由於人工智慧的出現，iPhone本身將成為下一個iPhone。

韋德布什證券公司（Wedbush Securities）的分析師丹·艾夫斯是一位著名的看好蘋果公司的人士，他認為蘋果公司大約15億部iPhone的“黃金使用者基礎”，加上人工智慧難以抗拒的吸引力，將形成一個由需求驅動的反饋循環，從而助力蘋果公司再創輝煌。

他在一封電子郵件裡稱：“蘋果公司將引領消費者人工智慧革命，因為我們估計，未來幾年，全球將有25%的人通過蘋果的裝置來使用人工智慧技術。”

看漲的理由大致如下：由於僅有兩代最新的iPhone（2024年的iPhone 16和2023年的旗艦款iPhone 15 Pro）才具備足夠強大的性能來運行蘋果智能系統，這就為一輪升級浪潮創造了條件。儘管更加高畫質的攝影機和更加快速的晶片未能說服消費者更換舊手機，但更加智能的Siri虛擬助手、自動生成的會議摘要以及人工智慧生成的圖片應該能夠做到這一點。

一波人工智慧創新浪潮——以蘋果公司自主研發的全新軟體功能和熱門的第三方應用程式的形式——有望為蘋果公司的第二大重要業務、價值960億美元的服務集團——帶來強勁的增長動力。

不過，這些警告並非無關緊要。

蘋果公司擁有一條明確的途徑，可以通過從應用程式商店（App Store）的銷售和訂閱中抽取30%的分成來將人們對人工智慧工具和服務的興趣變現。但這一策略取決於應用程式開發者，而蘋果公司對他們僅有有限的控制力。與此同時，蘋果公司內部的人工智慧工具則是一項未經驗證的業務。

在蘋果公司於2024年10月舉辦的財報電話會議上，當被問及蘋果智能對其服務收入的影響時，蘋果公司的首席執行官庫克拒絕做出預測。“我堅信會有大量的開發者會充分利用蘋果智能。”庫克若有所思地說道，並且提到了一個龐大的“生態系統”。

該生態系統的侷限性已經開始顯現。蘋果智能還未被授權在中國使用——中國政府堅持要求蘋果公司與本土的人工智慧供應商合作，而且由於與歐洲的新互操作性規則相關的未明確問題，該服務在歐洲也尚未推出。

更加重要的是，到目前為止，幾乎沒有證據表明消費者對蘋果的人工智慧功能趨之若鶩。瑞銀集團的沃格特說：“自從蘋果公司真正開始談論蘋果智能以來，在過去六個月到九個月裡，我們觀察到的是，人們的熱情遠遠超出了最終需求。我們認為，在未來六個月到九個月內，不太可能有任何因素能夠改變這一需求驅動的現狀。”

在蘋果公司面臨重重挑戰的這一年裡，投資者始終對其保持耐心。然而，在蘋果公司不斷探索下一個爆款產品的過程中，最大的風險或許在於如果投資者的耐心耗盡，將會發生什麼。（財富中文網）