當理想汽車用 50 萬輛交付量，樹立新勢力里程碑時，其財報資料卻撕開了華麗表象下的裂痕——全年淨利潤下滑31.9%，第四季度利潤更是大跌38.6%。

更耐人尋味的是，多個高管在財報披露前三個月精準減持，彷彿提前預見了利潤大幅減少。更早之前，大股東也在減持套現。

1. 淨利潤大跌近40%

日前，理想汽車公佈了2024年第四季度和全年財報，業績資料顯示出冰火兩重天的態勢。

我們先來看看去年第四季度，理想交付量接近16萬輛，同比增長6.1%；營業收入443億元，較2023年第四季度的417億元同比增加6.1%。

讓人大跌眼鏡的是，同期理想淨利潤為人民幣35億元，較2023年第四季度減少38.6%。

交付量和營收都在增長，可是淨利潤卻大跌接近40%。

理想這種增收不增利的情況，不僅僅就是去年第四季度，去年全年都是如此。

資料顯示，2024年理想汽車交付總量為500508輛，同比增長33.1%，創造了豪華汽車品牌在中國市場達成超50萬台年交付量的最快紀錄。

同期，理想營業收入1445億元，同比增長16.6%；淨利潤僅為80億元，同比下滑32%，較2023年的118億元減少38億元。

理想猶如一輛高速行駛的汽車，突然遭遇急剎車。

2. 淨利大跌有三個原因

理想官方將增收不增利，歸結為“不同產品組合以及定價策略的變化”。

我們認為有三大原因：首先，理想遭遇價格戰，不得不調低新車售價。

去年4月份，理想旗下車型大降價，L7、 L8、L9全系降價1.8萬-2萬元，MEGA下調3萬元至52.98萬元。

與此同時，低價走量的新車L6，在整體銷量中的佔比很大。去年第四季度，L6銷量接近8萬輛，佔比接近50%；去年全年L6銷量超19萬輛，佔比超過38%。

與此同時，理想汽車的各項成本和投入也直線增長。

財報顯示，2024年理想汽車銷售成本達1148億元，同比增長19.1%；銷售、一般及管理費用為122億元，同比增長25.2%。

顯而易見，理想上述支出的增幅，均大於營收收入的增幅，這就給其淨利潤拖了後腿。

最後，被李想寄予厚望的首款純電車型MEGA，遭遇巨大風波，銷量上不及預期。MEGA的失利，導致資源投入與回報不成正比。

3. 大股東和高管減持

理想淨利大幅下滑，並非孤立事件。車市價格戰硝煙瀰漫，已從增量競爭轉向存量競爭。

理想壓力重重，面臨鴻蒙智行、小米、小鵬、零跑等友商的步步緊逼。

並且，汽車行業本來就是是一個資金密集型行業，尤其是在時代巨變的電氣化和智能化當下，三電技術持續迭代，高階智駕技術處於產業爆發初期。

包括理想在內的每一個新能源車企，都不敢掉以輕心，都需要在技術研發方面持續投入巨額資金。

不過耐人尋味的是，在業績發佈前三個月，理想汽車高管李鐵和馬東輝減持了股份。

港交所權益披露資訊顯示，2024年12月18日理想CFO李鐵減持了40萬股，減持均價大約為11.6美元，理想汽車聯合創始人、總裁兼總工程師馬東輝減持了9.67萬股。

從交易規則上來說，上述高管的減持是沒有問題的。

但在業績發佈前幾個月，“先知先覺”地減持股份，可能暗示了這些內幕知情人士對公司業績的擔憂。

值得注意的是，理想汽車的大股東——美團創始人王興，在理想MEGA銷量遇冷後，曾連續三次減持理想汽車。

聯交所權益披露資料顯示，王興去年3月26日至3月28日，連續三日合計出售理想汽車416.23萬股，套現金額超過5億港元。

而且，2023年9月12日-2023年9月15日，王興也曾減持理想汽車股票，累計減持194.79萬股。

大股東套現，高管減持，這都是很常見的動作。但在某些時刻來看，這也許是不安的訊號。 (象視汽車)