3月31日，華為發佈2025年年度報告。報告全文共147頁，其中AI出現了421次。（點選閱讀華為2025年年報）“人工智慧（AI）可能是人類歷史上最後一場技術變革，註定跌宕起伏，也必然波瀾壯闊。我們堅信，這將是未來十年、甚至更長周期裡最大的發展機會，也是最確定性的戰略機遇。”華為輪值董事長孟晚舟在年報中表示。報告顯示，2025年，華為營收、淨利潤均保持穩健增長，全年實現銷售收入8809億元（人民幣，以下同），淨利潤680億元。跟2024年的8621億元相比，2025年的銷售收入增長了2.18%，為華為公司歷史上第二高。2020年，華為營收達8914億元，為歷史最高。華為研發投入再創歷史新高，2025年研發投入達1923億元，約佔全年收入的21.8%，近十年累計投入的研發費用超過1.38兆元。年報顯示，2025年，華為聯接產業克服產業投資周期影響，ICT基礎設施業務實現收入3750億元；終端類股攻堅克難，2025年實現收入3444.73億元，鴻蒙生態跨越了體驗臨界點；數字能源類股堅持質量優先，2025年實現收入773.12億元；智能汽車解決方案類股保持快速發展，2025年實現收入450.18億元，同比大增72.1%。談及2026年的打法，孟晚舟表示，華為將保持戰略定力，穩紮穩打，堅持以硬體為主要盈利模式，克制發展邊界，做強核心競爭力，築牢“矽基黑土地”。其中，聯接產業方面，華為將把AI和安全嵌入每一個產品和網路，打造核心競爭力。落實“水戰略”，通過“天水計畫”“地水計畫”打開更多“水龍頭”，圍繞流量和需求，持續引領網路架構的重構和升級。孟晚舟認為，未來幾年，全球營運商市場資本性支出和投資將基本保持穩定，華為將客觀應對產業周期，持續最佳化價值格局，助力客戶商業成功。計算產業方面，華為將圍繞算力規模、算力利用率、系統可靠性，強化在“叢集+超節點”規模算力的優勢，持續摸高“訓練和中心推理”大算力；同時，華為也將開放主機板與模組，加速“企業邊緣小算力”的系列化，努力實現鯤鵬、昇騰無處不在。“網際網路客戶是算力基礎設施投資的主力，也是先進需求的代表，我們將適配網際網路客戶的需求，快速迭代產品，調整組織和運作方式。”孟晚舟說。終端產業方面，華為將聚焦精品做強競爭力，建構領先的AI全場景體驗，通過海量鴻蒙裝置，拉動中國電子工業崛起。華為將持續打造小藝智能體、智能駕駛智能體；通過華為雲上的行業智能體使能平台，支援合作夥伴使能千行百業開發自己的智能體。孟晚舟認為，“AI入端”正帶來一場深刻的技術革命，終端廠家和大模型廠家正在圍繞著硬體生態、智能體生態、全場景生態展開新一輪的入口爭奪。華為始終以消費者為中心，追求鴻蒙作業系統和小藝智能體的體驗領先。“生態的繁榮是產業發展的基礎。”孟晚舟說，“鴻蒙、鯤鵬、昇騰和華為雲生態正在茁壯成長。2026年，華為將持續做強根生態。”報告顯示，截至2025年底，鴻蒙開發者超過1000萬，鴻蒙5.0以上終端裝置超過3600萬；鯤鵬已發展6800多家合作夥伴、380萬開發者；昇騰已發展3000多家合作夥伴、400萬開發者；1000多萬華為雲開發者與華為並肩同行，降低智能技術的應用門檻，用AI解行業難題。 (上海證券報)

泡泡瑪特的暴跌，就…挺突然的。3月25日，泡泡瑪特披露了2025年財報，資料顯示公司全年營收 371.2 億元、經調整淨利潤 130.8 億元，同比分別增長 184.7% 和 284.5%。泡泡瑪特的增長依舊強勁，然而就在午後，泡泡瑪特股價突然直線跳水，最終收跌超22%，單日市值蒸發超過600億港元。顯然，泡泡瑪特在某種情緒的出口上。泡泡瑪特管理層在業績會上將2026年增速預期下調至不低於20%，明確表示將從追求速度，轉向注重長期穩健經營。這可能也給了市場不同的解讀空間。從財報資料倒是可以看出，泡泡瑪特雖然業績強勁，但收入結構相對集中。2025年，THE MONSTERS家族憑藉LABUBU形象實現營收141.6億元，同比激增365.7%，佔總營收的比重由上一年的23.3%攀升至38.1%，成為絕對的收入支柱。相比之下，曾經的核心IP MOLLY雖然仍有29億元入帳，但38.4%的增速遠低於公司整體水平，顯示出IP老化跡象。其他如SKULLPANDA、CRYBABY等頭部IP雖保持了增長，卻未能形成足以匹敵LABUBU的第二極。或許也是因此，市場可能比較擔心泡泡瑪特的抗風險能力，一旦LABUBU熱度退潮，而新孵化的Supertutu、放學後的Merodi等系列無法接檔，公司就可能面臨不小的業績壓力。事實上，業內有大量IP在社交平台上都屬於曇花一現，比如黃油小熊、鸚鵡兄弟這類曾經的爆款，其實並沒有太長的生命力。而如今IP市場切換迅速，從LABUBU到庫洛米，再到如今的烏薩奇，誰也不能保證IP不會過去，同時誰也不知道舊IP會為什麼過氣、新IP又會為什麼走紅。從底層邏輯來說，IP的走紅必定是踩中了時代大眾的情緒點，LABUBU如此，烏薩奇也是如此，一旦社會情緒出現變化，IP熱度就會自然地進行切換。2025年，泡泡瑪特海外業務收入同比增長292%至162.68億元，佔比提升至43.8%，其中美洲地區更是錄得748.4%的驚人增速。然而，高速增長背後是營運成本的急劇攀升。銷售成本同比增加139.1%至103.55億元，運輸及物流費用更是暴漲280.3%。為了支撐全球630家門店及2637個機器人商店的運轉，公司員工總數突破1.1萬人，其中非中國籍員工接近4000人。顯然，在從中國公司轉型為全球公司的過程中，泡泡瑪特將會遇到不少管理挑戰，也會遇到更多市場和文化問題，這也是泡泡瑪特當下正在補足的短板。從產品形態來看，泡泡瑪特正試圖通過品類多元化和營運模式升級來尋找新的突破口。2025年，泡泡瑪特的毛絨品類營收達到187.1億元，同比增長560.6%，首次超越傳統手辦成為第一大品類，佔比過半。這其實反映了消費者對高復購、強互動產品的偏好，相比於手辦，毛絨玩具適配的使用者場景更多，這能夠刺激消費，也更具有心理上的親和力。在此基礎上，泡泡瑪特還進一步將產品延伸至生活全場景。據首席營運官司德透露，涵蓋電水壺、咖啡機等品類的泡泡瑪特小家電產品將於次月上市，核心代工方為新寶股份，採取OEM模式生產。此外，泡泡瑪特的甜品業務也計畫線上下門店落地，樂園二期工程則納入更多IP專屬場景。總而言之，按照泡泡瑪特的構想，它更應該是一個生活方式品牌，因此規劃了不少品類擴張計畫。然而我們估計，資本市場或許對多元化戰略持保留態度，過於激進的多品類擴張容易讓戰線拉長，反而可能會影響核心業務的聚焦。從商業歷史來看，也確實有大量公司倒在了多元化擴張的路上。不過當下市場更關注的，恐怕是在宏觀環境不確定和監管政策收緊的背景下，泡泡瑪特能否維持高毛利水平。2025年泡泡瑪特毛利率雖提升至72.1%，但未來隨著低毛利衍生品佔比擴大及跨境物流成本高企，這一指標可能出現變化。其實也不難看出，目前市場對泡泡瑪特的觀點分歧較大，但從財報日股價表現來看，泡泡瑪特恐怕不太對市場的胃口了。當然了，資本市場的態度並不是最重要的，重要的還是泡泡瑪特自身戰略與執行。 (未來消費)

理想汽車一紙財報，如驚雷炸響車市。淨利潤從80億驟降至11億，跌幅高達86%，昔日“新勢力優等生”的光環瞬間黯淡。然而，在這份令人揪心的成績單背後，創始人李想卻悄然布下一盤大棋。1. 優等生“變臉”：銷量意外失速，利潤居然雪崩誰能想到，一貫以“優等生”面目示人的理想汽車，會交出一份讓投資者心驚肉跳的成績單。2025年理想汽車去年交付量，從2024年的50.05萬輛萎縮至40.63萬輛，同比下滑超18%，如同一輛曾經狂飆的列車突然踩下了急剎。橫向對比，理想的銷量排名更是刺眼。其從2024年的新勢力銷冠直接跌至第五，被鴻蒙智行、零跑、小鵬、小米四家反超，淪為他人盛宴的看客。銷量銳減，導致營收大幅縮水。去年理想營收1123億元，同比驟降22.3%。雖然保住了“連續三年營收破千億”，但高達22.3%的降幅，無異於刺耳的警報。最觸目驚心的是淨利潤的“雪崩”，從上一年的80.5億元暴跌86%至11.4億元。更殘酷的是，這僅存的11億似乎也並非來自賣車主業。據財報測算，其2025年稅前利潤約12.97億元，而當期利息及投資收益淨額高達19.19億元。這相當於，理財收益填了主營業務的虧損窟窿，成了淨利潤為正的“救命稻草” 。2. 護城河“坍塌”：增程紅利消退，純電轉型受挫理想遭遇滑鐵盧，核心原因是其賴以起家的護城河坍塌，而新的護城河尚未築起。具體而言，是核心的增程賽道紅利消退，以及純電轉型受阻。以前，理想憑藉精準的增程式路線，巧妙撫平了使用者的“里程焦慮”；又以“冰箱、彩電、大沙發”打造出獨特的家庭舒適標籤，成功開闢藍海。然而，戰場形勢瞬息萬變。華為鴻蒙智行、零跑、深藍、嵐圖等對手蜂擁而至，理想產品的獨特光環正在急速褪色，藍海變成紅海。屋漏偏逢連夜雨。在傳統優勢被侵蝕的同時，理想向純電賽道轉型的征程，接連遭遇逆風。2024年，被寄予厚望理想MEGA，因獨特的外觀設計引發巨大爭議，出師未捷便蒙上陰影。後來的i8，又先後陷入“碰撞測試”爭議與“高價低配”的質疑漩渦。純電戰線屢屢受挫，不僅消耗了大量資源，更打亂了公司的戰略節奏，讓理想在兩條戰線上都顯得左支右絀。增程榮光漸行漸遠，純電道路荊棘密佈，理想過去一年過得很艱難。3. 李想的“豪賭”：押注具身智能，要重構護城河好消息在於，理想的老闆李想看到了這一點，已經在重建新的護城河。李想不再僅僅侷限於“電車”的物理形態之爭，而是將AI和具身智能定為公司發展的核心目標，堅定地將機器人作為未來10年發展的終極形態。為此，李想帶領理想汽車不惜重金投入。2025年，理想在研發上砸了113億元，其中一半流向了AI相關領域，2026年的研發預算更是維持在120億元的高位，投入比例不變，繼續向AI傾斜。在李想看來，汽車產品競爭不應只停留在電動車層面，否則就會變成參數大戰。他認為，汽車的終局應是“物理世界的具身智能產品”，它不僅是一個頂級司機，更能成為家庭的智能成員，扮演父母助理、貼心乘務員的角色。將汽車的終極形態定位成高智慧型手機器人，並非李想一廂情願的獨角戲和狂想曲。特斯拉早已躬身入局，已下線沒有方向盤、腳踏板、後視鏡的新汽車；還有小鵬汽車，也展示了其人形機器人IRON。李想的這一戰略，正加速走向產品端。即將在今年第二季度上市的全新一代理想L9 Livis，被李想稱為“具身智慧型手機器人的開山之作”，承載著將科幻感落地為體驗感的使命。當然，對於李想的全面押注，外界也不乏質疑之聲，甚至有人認為這是不務正業，遠水解不了近渴。李想的棋局固然宏大，但棋路註定崎嶇。這家曾快速登頂又滑落的明星車企，能否在迷霧中開闢出一條新航線，重現輝煌？時間，將是最後的裁判。 (象視汽車)

2026年3月17日，騰訊音樂娛樂集團（以下簡稱“騰訊音樂”）發佈了截至2025年12月31日止的第四季度及全年未經審計財務業績報告。財報顯示，騰訊音樂第四季度及全年財報整體業績實現穩健增長，2025全年總收入同比增長15.8%至329億元，創歷史新高；調整後淨利潤同比增長22%達99.2億元；其中，線上音樂業務持續有力增長，全年線上音樂服務收入為267.3億元，同比增長22.9%；第四季度，線上音樂服務收入同比上升21.7%至71億元，線上音樂訂閱收入穩健增長的同時，線上音樂非訂閱收入加速增長至25.4億元，同比增長40.8%。此外，財報披露，騰訊音樂將派發總額約為3.68億美元的2025財年年度現金股息，為股東創造長期價值回報。2025年第四季度及全年，騰訊音樂線上音樂業務持續有力增長，驅動整體業績穩中有進。在內容與平台“一體兩翼”戰略的指引下，騰訊音樂深化打造差異化的一站式音樂服務平台，在引入多樣化曲庫的基礎上深挖內容價值，豐富共創內容、加強宣推能力，並加速拓展以音樂為核心的多元化服務，建構充滿活力的內容生態，同時不斷完善平台多產品、多場景佈局，升級會員服務，並深化AI技術的創新與應用，為使用者帶來全方位、差異化的音樂消費體驗，推動業績穩健增長，持續為音樂產業創造長期價值。線上音樂業務多元增長，有力驅動整體業績穩中有進根據QuestMobile發佈的《中國網際網路發展年鑑（2025-2026年度核心趨勢洞察）》，網際網路平台的戰略中心從單純“抓流量”轉向“以使用者為中心”的價值深耕，從“場景覆蓋”到“全域陪伴”，建構使用者價值閉環。這一趨勢在線上音樂領域同樣凸顯。隨著使用者付費習慣深化，其對高品質內容與深層次體驗的需求日益增長。《2025中國音樂產業發展總報告》顯示，音樂消費形態正朝著多元化演進，已突破單純的聽覺享受範疇，轉向為情感共鳴、身份認同和文化體驗付費的價值體系。在行業持續演變的背景下，騰訊音樂精準把握前沿趨勢與使用者需求，依託多元的一體化音樂服務體系，不斷強化核心競爭力，實現了線上音樂業務的堅實增長，其中，線上音樂訂閱業務長期穩健增長的同時，圍繞音樂IP展開的非訂閱業務加速拓展，持續貢獻新增量，有力驅動整體業績穩中有進。資料顯示，得益於線上音樂訂閱收入的穩健增長與非訂閱收入的快速增長，騰訊音樂2025年線上音樂業務有力增長，進一步驅動整體業績穩中有升。2025全年總收入同比增長15.8%達329億元，線上音樂服務收入為267.3億元，同比增長22.9%，佔總收入比例超80%，其中線上音樂訂閱收入同比增長16%達176.6億元，線上音樂非訂閱收入同比增長39.2%至90.7億元；第四季度延續穩中向好的增長態勢，線上音樂服務收入同比增長21.7%達71億元，線上音樂付費使用者數提升至1.274億，ARPPU從2024年同期的11.1元提升至11.9元。基於騰訊音樂堅實穩健的業績表現，市場對其未來發展普遍持積極預期。花旗銀行在研報中指出，騰訊音樂正逐步將音樂行業的營運經驗轉化為強化其一站式音樂服務平台的優勢，既能滿足使用者多元化的音樂需求，又能通過多管道提升收入。摩根大通也在研報中認為騰訊音樂發力線下活動的戰略價值不僅限於直接變現，還能有效提升線上使用者參與度，進一步促進超級會員的增長。深化打造差異化一站式音樂服務平台，為行業創造長期價值2025年第四季度及全年，騰訊音樂在內容生態、技術創新與使用者體驗維度協同發力，深化差異化的一站式音樂服務平檯布局。在擴充多類型曲庫基礎上，騰訊音樂進一步延伸合作邊界、放大內容價值，並豐富自制與共創歌曲、加強宣推能力、拓展多元音樂服務，夯實獨特的內容生態優勢；在平台側，騰訊音樂持續推進AI賦能音樂創作與體驗，並最佳化多矩陣產品功能、升級會員權益，滿足使用者個性化需求，引領音樂消費潮流，以持續的價值創造助力音樂行業高品質發展。愈發充滿活力的內容生態對騰訊音樂業績增長的驅動作用日益顯著。為夯實多元化、差異化的內容供給，一方面，騰訊音樂不斷延伸與唱片公司的合作範疇，與華納音樂集團及相信音樂續約，並擴大與寰亞音樂的合作，首次為陳奕迅、劉德華、張國榮等殿堂級藝人的300余首經典作品增加杜比全景聲音效，提升使用者沉浸式聽歌體驗，同時拓展垂類內容，如近期與韓國廠牌P NATION CORPORATION續約，提供其旗下藝人及組合新作的30天首發權益，滿足年輕使用者的個性化聽歌需求；另一方面，騰訊音樂的內容製作能力持續提升，如由TME製作家工作室、肖戰工作室聯合出品的中秋主題曲《歲歲年年》上線後迅速登上全球17個國家及地區榜單。此外，騰訊音樂聯合出品的多首歌曲登上2026年總台春晚並迅速走紅，充分體現出其差異化自制內容獲得使用者與市場的高度認可。在豐富曲庫內容基礎上，騰訊音樂以音樂為核心，深化更廣泛的戰略藝人合作，加速拓展線下演出、周邊商品、歌曲宣推等多元內容服務，助力藝人影響力提升、進一步釋放IP價值。在演出領域，騰訊音樂成功舉辦多場旗艦級線下演出，如為G-DRAGON權志龍舉辦2025年大型巡演，其中第四季度在台北大巨蛋的兩場演出觀演人數超7.5萬，彰顯了平台成熟專業的大型演出操盤能力。此外，騰訊音樂持續創新藝人周邊商品，與歐美頭部藝人Ed Sheeran合作，為其新專輯《Play》打造KIT版本；並圍繞實體發行推出周邊藏品，包括虞書欣典藏版實體專輯《Spicy Honey》，以及張藝興、鹿晗等藝人的巡演相關商品，滿足樂迷收藏需求，引領音樂消費熱潮。憑藉高效能的音樂宣發服務，騰訊音樂助推林俊傑《明日坐標》、劉德華《非凡》、張傑《暴風少年》、周深《十年之約》等多首品牌主題曲登頂各大音樂榜單，助力品牌實現更廣泛使用者觸達，同時強化了品牌與使用者之間的情感聯結。內容生態優勢持續鞏固的同時，騰訊音樂創新打造全方位、多層次、以使用者為中心的平台服務與、酷我音樂、全民K歌、波點音樂、酷狗概念版等多元平台矩陣，廣泛滿足不同使用者群體的差異化需求。此外，音樂應用的全新社交功能激發更多使用者的參與熱情，如QQ音樂上線Weverse DM，引入HYBE等廠牌旗下約170位藝人，有效增進藝人與樂迷的連結與互動。為滿足更多高價值使用者的深層次音樂消費需求，騰訊音樂推出更加優質獨特的新權益，如QQ音樂2026超級巔峰之夜與《音樂緣計畫2》年度盛典的優先購票套餐，以及高品質音質音效、個性化裝扮等其他專屬功能，有效驅動超級會員的留存與轉化，其超級會員使用者數量在2025年底突破2000萬，創下新里程碑。騰訊音樂積極推動AI技術升級，並將其深度應用於產業鏈各環節，為音樂創作與消費帶來新體驗。在創作領域，騰訊音樂的一站式AI音樂製作平台已賦能超過15萬名音樂人及逾1000萬普通使用者，大幅提升創作效率。在分發與消費環節，騰訊音樂與騰訊生態深化合作，將元寶接入QQ音樂，最佳化音樂推薦效率、更好滿足使用者個性化需求。此外，QQ音樂的AI Agent依託元寶升級為系統級中樞，不僅能通過自然語言指令實現歌曲智能推薦與發現，還能直達數字專輯、周邊商品購買場景，有效促進消費轉化。第四季度及全年，騰訊音樂內容與平台“一體兩翼”戰略成效顯著，通過拓展多元化音樂服務，建構充滿活力的優質內容生態，並不斷創新平台功能與服務，聚焦AI賦能音樂創作與消費體驗，進一步打造差異化的一站式音樂服務平台，推動線上音樂業務多元增長，也印證了騰訊音樂在複雜多變的行業演進中持續發揮核心優勢，實現確定性的穩健發展。未來，騰訊音樂將繼續攜手行業夥伴，為使用者、藝人和行業創造長期可持續價值。 (TechWeb)

車企們在“價格戰”的泥潭中掙扎哀嚎，為4.1%的微薄利潤率愁白了頭。上游的“賣水人”，卻在家門口數錢數到手軟。寧德時代堪稱印鈔機，去年淨賺722億（日約兩億），老闆曾毓群分紅81億。這幕現實商業劇，演繹著那句古老箴言，淘金不如賣水。1. 寧德時代日賺近2億2025年的寧德時代，堪稱“贏麻了”的代名詞。這份新鮮出爐的年報，亮瞎了所有人的眼：全年營收4237.02億元，同比增長17.04%；歸母淨利潤722.01億元，同比暴增42.28%。營收和淨利潤，雙雙創下歷史新高。簡單計算可知，“寧王”在2025年平均每天淨賺約1.98億元，每一小時入帳825萬元，每一分鐘都有近14萬元落入囊中，賺錢速度真的堪比印鈔機。如此炸裂的業績，根植於其固若金湯的全球霸主地位。動力電池與儲能電池，是“寧王”帝國最鋒利的兩柄權杖。資料顯示，2025年其動力電池銷量高達541GWh，同比暴漲41.85%，全球市佔率進一步提升至39.2%，連續第九年穩坐全球頭把交椅。儲能電池業務同樣高歌猛進，去年總銷量121GWh，同比增長29.13%，出貨量已連續五年位居全球第一。動力與儲能“雙冠”在手，寧德時代牢牢掌控著新能源革命的核心命脈。2. 淘金果然是不如賣水“淘金不如賣水”，這句源自19世紀美國加州淘金熱的古老諺語，在如今的新能源汽車行業再次得到完美印證。無數資本湧入新能源汽車這片“金礦”，下游“淘金客”們經歷著刺骨的寒冬。在價格戰的殘酷競爭下，2025年汽車行業利潤率被壓縮至僅4.1%，創下十年來的最低點，無數車企在虧損的泥潭裡掙扎。然而，作為上游“賣水人”的寧德時代，卻在這場混戰中盡享盛宴。資料顯示，去年上半年寧德時代的淨利潤304.85億元，已超過國內19家上市車企淨利潤總和263.3億元。有媒體統計，寧德時代去年全年淨利潤，也已超越A股13家車企利潤之和。行業最賺錢的車企比亞迪，是在港股上市。其去年前三季度淨利潤合計233.33億元，全年淨利潤預計350億元左右，也只有寧德時代的一半。3. 曾毓群分紅81億元一邊是車企在微利時代卷生卷死，一邊是寧王穩坐釣魚台笑納厚利，這一幕“賣水”勝過“淘金”的商業大戲，在2025年上演得淋漓盡致。業績如此炸裂，現金流充沛的寧德時代，對股東也毫不吝嗇，直接拋出了一個史無前例的“大紅包”。2025年度擬每10股派發現金紅利69.57元，現金分紅總額達315.32億元。加上此前的中期分紅的45.68億元，寧德時代2024年分紅總額為361億元。作為老闆的曾毓群，可以拿走多少分紅呢？截至2025年底，寧德時代的第一大股東為廈門瑞庭，股份佔比22.45%。而曾毓群直接及間接持有廈門瑞庭100%權益。以此計算，曾毓群去年從寧德時代的分紅所得約81億元。這是一個令整個行業咋舌的數字——多少新能源車企幹一年最終的利潤，甚至比不上這位“賣水人”老闆一個人的分紅。更何況，還有很多車企連年虧損。這不僅是財富的聚集，更是產業價值鏈話語權的極致體現。回顧曾毓群的創業史，從技術專家到“賭性堅強”的掌舵人，他精準押注了動力電池這個賽道，並用技術和規模築起了幾乎無法踰越的壁壘。寧德時代從默默無聞到全球霸主，從福建小城到世界舞台。賭技術、賭路線、賭全球化，曾毓群帶領寧德時代，將技術與管理做到了極致。去年這81億元的回報，既是對其膽識與遠見的犒賞，也是“賣水”商業模式強大生命力的最直觀註腳。 (象視汽車)

該公司表示，特種積體電路行業下遊客戶的產品需求有所增加，同時公司積極把握衛星通訊領域市場機遇，市場拓展節奏穩步加快，整體推動了公司銷售收入實現高速增長。臻鐳科技披露2025年度業績預告。公告顯示，臻鐳科技預計2025年歸母淨利潤為1.23億元-1.45億元，同比增長529.64%-642.26%；預計扣非淨利潤為1.04億元到1.23億元，同比增加3678.27%到4332.00%。由此計算，臻鐳科技2025年第四季度歸母淨利潤為1925萬元至4125萬元，同比增長350.19%至864.73%，環比變動為-50%至6%；扣非淨利潤2221萬元至4121萬元，同比增長382.65%至624.45%。對於利潤增長原因，該公司表示，受中國特種行業周期影響，特種積體電路行業下遊客戶的產品需求有所增加，同時公司積極把握衛星通訊領域市場機遇，市場拓展節奏穩步加快，項目交付能力顯著提升，整體推動了公司銷售收入實現高速增長。據介紹，臻鐳科技專注於終端射頻前端晶片、高密度封裝微波模組和微系統，產品及技術主要應用於資料鏈、電子對抗、無線通訊終端、新一代電台、相控陣通訊等特種領域，以及移動通訊系統、衛星網際網路等民用領域。當前，商業航天進入持續落地期，組網密集期已經到來。作為商業航天核心元件供應商，該公司在接受機構調研時表示，“隨著商業航天的發展，對於宇航級器件的標準不會像過往那麼嚴苛，目前海外供貨的也是商業宇航級器件。公司是中國商業宇航級器件的開拓者，抗輻照電源低成本供電解決方案、低成本單粒子保護方案，就是商業宇航級元器件的典型代表和明星產品，年供貨超十萬顆。”對於未來發展方向，該公司表示，在衛星通訊領域，傳統遙感衛星項目公司繼續保持領先優勢，低軌衛星星座公司在衛星載荷和寬頻地面終端已形成顯著的卡位和份額優勢，隨著衛星的密集批次發射和組網應用，該領域的營收規模將顯著增長。從股價方面來看，臻鐳科技近一個月漲幅超70%，臻鐳科技在此前公告中表示，從產業周期來看，當前商業航天仍處於產業化初期階段，受限於火箭運力、火箭發射成本、發射工位等制約因素，批次化發射組網進展及對公司營收貢獻存在不可預見性。中航證券在近期研報中表示，目前，公司各個應用領域的項目和訂單持續落地，同時也在開拓新的應用領域，擴大產品在多個領域的市場份額。其判斷，當前低軌衛星正迎來高頻次發射，公司業績有望持續受益於衛星網際網路建設，疊加公司所處的國防資訊化賽道的下游需求有望逐步復甦。 (科創板日報)

上汽突然打了一個翻身仗！2025年，上汽預計淨利潤90到110億元，同比最高暴增550%。在這個內卷的時代，上汽不但沒有虧損，還狂賺了一筆。這個資料，可以說非常驚豔，甚至超乎所有人的想像了。它的這些錢是從那裡賺來的呢？為什麼上汽淨利潤突然就暴增了呢？主要原因在於：2024年，上汽淨利潤太低了，全年只賺了16.66億元。對上汽來說，這個數值確實太低了。為什麼這麼低呢？關鍵就在於，2024年，價格戰打得太猛了。上汽也被迫捲入價格戰，只能降價保量。可即便如此，2024全年，上汽也只賣了401萬輛。對比之下，2018年，上汽一年就狂賣了705萬輛，創造了歷史最高值。但2018年以後，上汽就開始走下坡路了，主要是新能源轉型較慢，合資品牌銷量逐年下滑。到2024年時，就下滑到了401萬輛。這個銷量就太低了，自然也拖累了上汽的淨利潤。可誰也沒想到，2025年，上汽強勢逆轉，打了一個翻身仗。它靠什麼翻身的呢？首先是，海外銷量穩步上漲。在歐盟針對上汽強制加征38.1%的關稅，疊加10%基礎關稅，上汽電動汽車出口歐盟，綜合關稅就高達48%了。可即便如此，上汽還是頂住壓力，對歐出口量歷史性地突破了30萬輛，穩居中國在歐第一車企。海外總銷量呢？也突破了107萬輛，創造上汽出口新記錄，位列中國第二，僅次於奇瑞。其次是，上汽在中國銷量也開始止跌回暖了。怎麼做到的呢？其實，合資類股仍在下滑。像上汽大眾，2025年總銷量106萬輛，同比下滑了約10%。上汽通用賣了56萬輛，也同比下滑16.5%。但是，合資類股賺的錢卻更多了。因為今年價格戰不如2024年那麼猛烈了，另外上汽通過整合產業鏈，電動化轉型的投資成本也降下來了，就不虧錢了。合資類股的利潤，就重新回升了。像上汽通用，連續5個季度盈利了，上汽大眾就賺得更多了。虧本賣車這種事，就基本不存在了。但對上汽而言，更大的驚喜是，自主品牌站起來了。2025年，上汽自主品牌狂賣292.8萬輛，逼近300萬輛了。像上汽名爵MG，在中國賣的一般般，但在歐洲、印度、泰國、墨西哥以及智利等國，賣得風生水起，全年海外銷量就突破60萬輛了，累計銷量超過300萬輛，也是第一個出口超過300萬輛的中國汽車品牌。另外，上汽聯合華為打造的尚界品牌，第一款車就支棱了起來。靠尚界H5這一款車，就實現了月銷破萬。進入2026年以後，尚界還將推出Z7，直接對標小米SU7，主打運動豪華轎跑。有了華為智駕的加持，尚界Z7與智界S7，將對小米SU7形成圍剿之勢。你可以發現，今天的上汽，既跟華為合作上了，又保住了自己的靈魂。因為除了尚界外，上汽其他子品牌，仍舊可以獨立發展。上汽選擇了華為，但沒有把自己的命運交給華為。其三呢，就是股權收入了。上汽印度子公司，出售了51%的股權，預計獲利50億到70億元！其中，印度JSW集團持股35%，印度經銷商集團佔股3%，員工持股5%，還有一家印度金融機構，持股8%。其中，印度JSW集團，已經對上汽完成付款。看起來，上汽好像失去控股權了，但這家公司的技術主導權和控制權，卻仍在上汽手裡。為什麼呢？因為經銷商與員工沒有投票權。上汽持股49%，卻有53%的投票權。整個投資協議，也不包含任何技術轉讓條款，技術主導權也在上汽手裡。這就類似於中印合資汽車廠了，中方掌握絕對控制權和技術主導權。這座工廠，上汽累計投資約35億，最高回收70億，沒虧錢，還提前收回了所有成本，額外多賺了35個億！由於上汽仍舊持股49%，未來名爵印度工廠，上汽還能享受約一半的利潤分紅。正是這些收益的到手，才能上汽淨利潤暴增。總的來說，上汽已經走出低谷，重新正增長的新階段了。2026年，上汽銷量有望重回500萬輛以上。 (牲產隊)

摩根大通（JPM）周二上午公佈的財報顯示，該公司創紀錄的一年終於圓滿結束，但由於上周宣佈從高盛手中收購蘋果信用卡業務，淨收入受到衝擊。該公司淨利潤為130億美元，其中包括此前因該交易預計產生的22億美元信貸損失。摩根大通表示，若不計入這些成本，其當季淨利潤本應達到147億美元。不計這些成本，摩根大通每股收益為5.23美元，高於華爾街預期的4.85美元。若計入蘋果信用卡交易的相關成本，摩根大通當季每股收益為4.63美元。截至周二收盤，摩根大通的股價下跌4.19%，報310.9美元/股，總市值8464億美元，較1月初創出歷史高點時縮水近700億美元。摩根大通首席執行長傑米·戴蒙在一份聲明中表示，美國經濟一直“具有韌性”，並補充說“消費者繼續消費，企業總體上保持健康”。然而，戴蒙警告說，“市場似乎低估了潛在的風險——包括複雜的地緣政治局勢、通膨粘性風險和資產價格高企的風險。”摩根大通2025年第四季度的淨利息收入（即來自支票和儲蓄帳戶、信用卡和汽車貸款的收入）增長7%，達到250億美元。其華爾街核心業務（包括股票、固定收益、外匯和大宗商品交易）收入較2024年第四季度增長15%，超出分析師預期。與此同時，由於併購諮詢、債券和股票承銷業務的費用下降，交易收入較上年同期下降了4%，低於預期。摩根大通首席財務官傑裡米·巴納姆周二告訴分析師：“我們顯然對投資銀行費用總體上持樂觀態度。”他還補充說，導致本季度業績疲軟的一個因素是“一些交易的完成時間被推遲到了2026年”。2025年，摩根大通取得了有史以來第二好的業績。其全年淨利潤較上年下降2%，至570億美元。但其年度淨收入攀升至1820億美元，創歷史新高。儘管第四季度業績低於預期，但摩根大通2025年的利潤仍然可觀，在扣除兩年前夏季確認的Visa股票一次性收益後，超過了2024年的利潤。其投資銀行業務費用同比增長8%至96億美元，而客戶交易額同比增長8%至 300 億美元。根據Dealogic的資料，2025年摩根大通連續第13年蟬聯全球投資銀行收入榜首。在此期間，摩根大通參與了多項備受矚目的交易，包括在藝電（EA ）的槓桿收購交易中擔任首席顧問，以及擔任當年規模最大的IPO——醫療用品公司Medline Inc.（ MDLN ）——的主承銷商。 (美股財經社)