在珠海市中心，一座鏽跡斑斑的鋼筋骨架矗立了整整28年，它是史玉柱野心的“滑鐵盧”，也是中國商業史上最著名的爛尾樓——巨人大廈。

近三十年時間，一座建築從藍圖淪為廢墟，一個企業家從巔峰跌落谷底。

但2025年，巨人大廈突然宣佈要重啟。一年後，史玉柱也傳出多次減持套現的消息，來去之間，史玉柱究竟在謀劃什麼？

近日，巨人網路公告，控股股東的一致行動人上海騰澎投資合夥企業（有限合夥）在8月31日至9月3日四個交易日內，通過大宗交易減持公司股份2241.06萬股，佔總股本的1.18%。

按照9月3日26.92元的收盤價計算，騰澎投資這一輪大約落袋6.03億元。

這已經是騰澎投資兩個月內第二次大規模賣股。此前7月16日至8月7日，騰澎投資曾通過集中競價減持1893.56萬股，佔總股本接近1%，按照當時的市場價格估算，套現超過5億元。

兩輪減持加起來，騰澎投資已經賣掉4134.62萬股，套現的資金超過10億元。

此外，巨人網路還在最新公告裡提示，減持計畫尚未執行完畢，後續仍可能按計畫繼續減持。

簡言之，這波套現，還不是終點。這一切背後的那個人，正是那個穿著紅色上衣、白色褲子，把腦白金廣告傳遍大江南北的行銷鬼才史玉柱。

站在更長的視角看，這些年，史玉柱從上市公司體系內累計套現已經超過了80億元。

2011年，《胡潤套現富豪榜》統計，截至當年，史玉柱套現總額已經達到72億元，排名前列。

2013年，他又減持美股股份套現約1.3億美元，折合人民幣約8億元；再到今年，A股兩輪減持約11.6億元，按他在騰澎投資的持股權益計算，個人落袋約9億元。所有金額相加，累計規模已在80億往上。

很多年輕讀者可能不知道史玉柱是誰，但幾乎沒有人沒聽過那句廣告詞：“今年過節不收禮，收禮只收腦白金”。

在電視還是絕對主串流媒體的年代，這段老頭老太太反覆跳舞的廣告，把腦白金送進了大江南北的禮品清單，也把史玉柱三個字烙進了幾代人的記憶。他是國內電視廣告時代最著名的行銷奇才，也是巨人網路的創始人。

1989年，史玉柱帶著借來的4000元來到深圳，開發出M-6401桌面排版印刷系統。靠著巨人漢卡等產品，巨人集團迅速崛起，1993年銷售額已經達到3.6億元，成為當時中國第二大民營高科技企業。

少年得志、春風得意後，史玉柱開始“飄飄然”，他決定在珠海建一棟巨人大廈，爭奪中國第一高樓的名號。

最初，巨人大廈只計畫建18層，後來一路加到了38層、54層，最後又變成64層。預算也從2億元追加到12億元，但帳上能動用的資金不過1個億。

1997年，大廈只建到地面三層便停工，巨人資金鏈斷裂，巨人集團隨之倒下，史玉柱背上約2.5億元債務，從福布斯富豪榜跌成媒體口中的“中國首負”。

把他從債務泥潭中重新拖出來的，是腦白金。

1998年，他借來50萬元啟動資金，戴著墨鏡去江陰的鄉鎮挨家挨戶做調研，打磨出保健品腦白金。

之後，又想出了“今年過節不收禮，收禮只收腦白金”這個洗腦歌詞，所謂“廣告越土，記憶越深”。腦白金廣告很快轟炸全國，年銷售額突破10億元。

2001年，史玉柱東山再起，回到珠海收購爛尾的巨人大廈，還清了全部2.5億元債務，憑一句“老百姓的錢，一定要還”還重新贏得了社會尊重，也當選當年的中國經濟年度人物。

還完債後，史玉柱很快把腦白金和黃金搭檔的智慧財產權及行銷網路作價超12億元賣給段永基旗下的四通電子，轉身用約1元每股的價格大舉買入民生銀行、華夏銀行法人股，在銀行業最低谷時押下重注。

2004年，史玉柱再次創業，成立征途網路，此後征途網路又更名為巨人網路。

《征途》是征途網路推出的第一款遊戲，商業打法依然帶著濃濃的“史玉柱味道”。當年，其他網路遊戲還在收點卡費時，《征途》就宣佈免費，把收費環節轉移到裝備、道具和各種增值服務上；同行把行銷重點放在一線城市時，史玉柱組建龐大的地推團隊，把廣告鋪進全國上千座二三線城市的網咖。

事實證明，這套打法是成功的。

2007年11月，巨人網路登陸紐交所，融資約10.4億美元，史玉柱身價突破500億元，次年以28億美元淨資產登上福布斯全球網際網路富豪榜，成為當年的中國網際網路首富。

不過，美股市場始終不待見遊戲公司，2013年他辭去巨人網路CEO，自稱“徹底退休”，2014年公司私有化退市。

但史玉柱始終並沒有離開巨人。至今，他仍擔任巨人網路董事長，仍然通過兩大持股平台控制公司37.80%的股份。

2016年，巨人網路借殼世紀游輪迴A股，趕上牛市連拉漲停，市值一度衝到1500億元以上，史玉柱也迎來了事業上的第三次高光。

同年，史玉柱又拉上雲鋒基金、泛海、弘毅、鼎暉等機構，組成一支豪華財團，以44億美元收購以色列遊戲公司Playtika。史玉柱原本希望把這塊海外資產裝進巨人網路，給上市公司再造一個增長引擎。

這場併購卻遠比想像中艱難，巨人網路先後修改交易方式和收購比例，方案在股份收購、現金收購之間多次變化，最終仍未完成整體注入。

數百億元的資本故事沒有落地，收購過程中使用的併購貸款卻留在了相關持股平台上。

2021年，Playtika在納斯達克上市，史玉柱一方隨後嘗試出售部分股份，2022年曾計畫以22.28億美元轉讓25.73%的股權，但交易未能按期完成，最終宣告終止。

Playtika沒有成為巨人網路的新王牌，反而變成一筆拉扯多年的資本舊帳。

這也是史玉柱控制的騰澎投資，今年以來大筆減持套現的原因。

公告給出的理由是，償還銀行貸款，所謂的貸款，就是圍繞Playtika的併購產生的一系列帳單。

當然，這只是檯面上的帳，檯面下的舊帳更多。

公開資訊顯示，近年來，史玉柱多次因擔保被列入被執行人名單，公開可查的單項記錄中，2023年他與北海宏泰公司新增的被執行資訊涉及金額約17.65億元，2024年又新增一筆約3.5億元的執行記錄，巨人投資等關聯公司也多次出現在被執行人名單上，多與其早年為人擔保有關。

此外，他還曾因民生信託與趙薇、黃有龍的保證合同糾紛站上被告席。

今年4月，重慶證監局又對巨人網路、史玉柱、劉偉等人出具警示函，原因是一筆2020年的關聯交易未按規定履行審議及披露程序，相關記錄被記入誠信檔案。

巨人集團方面對外的回應是，史玉柱個人的強制執行與上市公司無關，他會妥善處理。

把這些擺在一起，一定程度能看清，史玉柱今年以來多次減持的另一層意味。

好在，這兩年的巨人網路，恰好是賺錢能力最強的時候。

2026年上半年，巨人網路實現營業收入46.89億元，同比增長182.08%；歸母淨利潤21.44億元，同比增長175.96%；經營活動產生的現金流量淨額達到20.72億元。

巨人網路的半年報利潤分配預案顯示，擬現金分紅15.15億元，相當於上半年歸母淨利潤的70.65%，公司還承諾未來三年分紅比例原則上不低於70%。

公司帳上的現金越來越充裕，對股東的回報越來越慷慨，而史玉柱個人以及他控制體系裡的債務，也到了需要現金來填的時候。

從腦白金爆火全中國時果斷出手、到金融危機前大幅減持銀行股、再到巨人網路業績高點時多次套現還債，史玉柱的每一次轉身都在證明同一件事：賣在人聲鼎沸時。 (大佬說)

副董事長兼總裁布萊德·史密斯在人工智慧相關支出引發市場擔憂、微軟股價承壓之際，出售了38500股公司股票。

微軟股價在最新財報發佈後持續下跌，一名高管似乎正在拋售股票。

根據周二向美國證券交易委員會（SEC）提交的Form 4檔案，微軟副董事長兼總裁布萊德·史密斯（Brad Smith）於11月3日分兩筆賣出了38500股自家普通股。

第一筆出售為30411股，平均價格為每股518.49美元，第二筆為8089股，成交均價為每股519.21美元。兩筆交易總計套現約1997萬美元。

交易完成後，史密斯直接持有的微軟股票為461596.76股，以周二收盤價514.33美元計算，這部分股票市值超過2.37億美元。該數字包括了一些零碎股份。

一位微軟髮言人告訴Barron’s：“這是持續且定期的多元化投資舉措的一部分，布萊德還向微軟的捐贈者建議基金捐贈了1萬股，用於未來的慈善捐贈，相關檔案將很快提交。”

同樣在11月3日，這家科技巨頭表示，計畫到2029年在阿聯總計投資152億美元，此舉是公司擴大在該地區影響力的計畫的一部分。

10月底，微軟公佈了2025財年的第一季度財報。今年以來，微軟股價依然上漲了21%，但由於市場對公司人工智慧投入的擔憂，其股價近期已受到衝擊。自上周財報發佈以來，該公司股價下跌了5%。

史密斯此次出售股份也正值整個市場對人工智慧態度轉變之際，原因是外界擔憂超大規模資料中心營運商投入了過多資金，而回報卻微乎其微、甚至沒有。納斯達克綜合指數本周二下跌了2%，創下近一個月來的最大單日跌幅。

微軟最新財報顯示，公司在繼續加大支出力度。本財季資本支出達到349億美元，超出預期。

史密斯不僅是微軟的一張熟面孔，更是人工智慧的積極倡導者。在今年五月的一次會議上，史密斯將人工智慧稱為“下一個偉大的通用技術”，和電力同等重要。

“展望未來，幾乎可以肯定，經濟學家會將人工智慧視為下一個偉大的通用技術（GPT），”史密斯在2024年發表於微軟官網的一篇文章中寫道。他表示，未來幾年“技術的快速變革” 將不可避免。  (Barrons巴倫)

當理想汽車用 50 萬輛交付量，樹立新勢力里程碑時，其財報資料卻撕開了華麗表象下的裂痕——全年淨利潤下滑31.9%，第四季度利潤更是大跌38.6%。

更耐人尋味的是，多個高管在財報披露前三個月精準減持，彷彿提前預見了利潤大幅減少。更早之前，大股東也在減持套現。

日前，理想汽車公佈了2024年第四季度和全年財報，業績資料顯示出冰火兩重天的態勢。

我們先來看看去年第四季度，理想交付量接近16萬輛，同比增長6.1%；營業收入443億元，較2023年第四季度的417億元同比增加6.1%。

讓人大跌眼鏡的是，同期理想淨利潤為人民幣35億元，較2023年第四季度減少38.6%。

交付量和營收都在增長，可是淨利潤卻大跌接近40%。

理想這種增收不增利的情況，不僅僅就是去年第四季度，去年全年都是如此。

資料顯示，2024年理想汽車交付總量為500508輛，同比增長33.1%，創造了豪華汽車品牌在中國市場達成超50萬台年交付量的最快紀錄。

同期，理想營業收入1445億元，同比增長16.6%；淨利潤僅為80億元，同比下滑32%，較2023年的118億元減少38億元。

理想猶如一輛高速行駛的汽車，突然遭遇急剎車。

理想官方將增收不增利，歸結為“不同產品組合以及定價策略的變化”。

我們認為有三大原因：首先，理想遭遇價格戰，不得不調低新車售價。

去年4月份，理想旗下車型大降價，L7、 L8、L9全系降價1.8萬-2萬元，MEGA下調3萬元至52.98萬元。

與此同時，低價走量的新車L6，在整體銷量中的佔比很大。去年第四季度，L6銷量接近8萬輛，佔比接近50%；去年全年L6銷量超19萬輛，佔比超過38%。

與此同時，理想汽車的各項成本和投入也直線增長。

財報顯示，2024年理想汽車銷售成本達1148億元，同比增長19.1%；銷售、一般及管理費用為122億元，同比增長25.2%。

顯而易見，理想上述支出的增幅，均大於營收收入的增幅，這就給其淨利潤拖了後腿。

最後，被李想寄予厚望的首款純電車型MEGA，遭遇巨大風波，銷量上不及預期。MEGA的失利，導致資源投入與回報不成正比。

理想淨利大幅下滑，並非孤立事件。車市價格戰硝煙瀰漫，已從增量競爭轉向存量競爭。

理想壓力重重，面臨鴻蒙智行、小米、小鵬、零跑等友商的步步緊逼。

並且，汽車行業本來就是是一個資金密集型行業，尤其是在時代巨變的電氣化和智能化當下，三電技術持續迭代，高階智駕技術處於產業爆發初期。

包括理想在內的每一個新能源車企，都不敢掉以輕心，都需要在技術研發方面持續投入巨額資金。

不過耐人尋味的是，在業績發佈前三個月，理想汽車高管李鐵和馬東輝減持了股份。

港交所權益披露資訊顯示，2024年12月18日理想CFO李鐵減持了40萬股，減持均價大約為11.6美元，理想汽車聯合創始人、總裁兼總工程師馬東輝減持了9.67萬股。

從交易規則上來說，上述高管的減持是沒有問題的。

但在業績發佈前幾個月，“先知先覺”地減持股份，可能暗示了這些內幕知情人士對公司業績的擔憂。

值得注意的是，理想汽車的大股東——美團創始人王興，在理想MEGA銷量遇冷後，曾連續三次減持理想汽車。

聯交所權益披露資料顯示，王興去年3月26日至3月28日，連續三日合計出售理想汽車416.23萬股，套現金額超過5億港元。

而且，2023年9月12日-2023年9月15日，王興也曾減持理想汽車股票，累計減持194.79萬股。

大股東套現，高管減持，這都是很常見的動作。但在某些時刻來看，這也許是不安的訊號。   (象視汽車)

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突發，巨人史玉柱套現80億走人

巴倫周刊—股價承壓之際，微軟總裁減持套現2000萬美元

淨利大跌近40%！理想增收不增利，大股東和高管減持