業績迎來全面新高的小米，再一次霸榜了熱搜。近日，小米集團公佈2024年財報，雷軍更是在微博稱之為“史上最強年報”。在業績一片向好之際，作為小米估值暴漲背後最大的功臣小米汽車，目前只有一款成功車型。而面對智能汽車的血海競爭，一款車的成功並不意味著小米已進入終局，未來小米汽車需要面對更多更強的“卷王”。

小米汽車的亮眼表現，正讓小米變得更具想像力。

3月18日，小米集團發佈2024年全年及Q4業績報告，小米集團2024年業績暴增，全年營收3659億元，同比增長35.0%，淨利潤272億元，增長41.3%。受此消息影響，小米股價再創新高，市值超1.46兆港元。

具體來看，智慧型手機、IoT與生活消費產品等業務表現出色，高端市場佔有率提升。相較而言，近年來引爆市場熱度的小米智能電動汽車營收雖然表現不俗，但離盈利仍有較遠距離，目前，小米汽車業務淨虧損62億元。雖然小米汽車尚未盈利，但仍是小米市值神話的關鍵支撐。

01 “暴走”的業績

被眾多投資者追捧的小米，等來了一份亮眼的“成績單”。

3月18日，小米集團發佈的2024年全年及Q4業績報告顯示。過去一年，小米創下史上最強年報，迎來全面新高，全年營收3659億元，同比增長35.0%；經調整淨利潤人民幣272億元，同比增長41.3%。

從第四季度來看，小米首次實現單季度營收破千億，達1090億元，同比增長48.8%，連續四個季度保持強勁增長。經調整淨利潤人民幣83億元，同比增長69.4%。

財報一經發出，便迅速引爆了資本市場熱情。小米ADR夜盤漲幅超4個點；小米集團早盤股價也再創新高，最高報59.45港元。

對於小米此次超預期的業績表現，盧偉冰表示，小米在2025年將繼續加大研發力度投入，以AI全面賦能“人車家全生態”各業務類股。預計2025年研發費用將達300億，AI相關研發投入將佔四分之一。而2024年，小米研發支出為241億元，同比增長25.9%，研發人員總數提升至21190人，佔員工總數的48.5%。

具體來看，小米的各大業務類股可以算得上全面“開花”。其中，小米智慧型手機業務2024全年營收為1918億元，同比增長21.8%，全球出貨量達到1.69億台，同比增長15.7%；第四季度，中國區市佔率15.8%，連續4個季度提升。

根據Canalys資料，2024年小米全球智慧型手機市場份額為13.8%，連續18個季度穩居全球前三，與蘋果、三星之間的差距在持續縮小。

IoT與生活消費產品業務也在2024年首次突破千億規模，全年收入達1041億元，同比增長30%。這主要受益於智能大家電出貨量的上漲，其中小米空調產品出貨量超680萬台，同比增超50%；冰箱產品出貨量超270萬台，同比增超30%；洗衣機產品出貨量超190萬台，同比增超45%。科技家電收入同比增長56.4%。AIoT平台已連接IoT裝置數超9億，同比增長22.3%。小愛同學月活躍使用者數達到1.37億，同比增長12.0%。

備受矚目的智能電動汽車等創新業務2024年全年營收為328億元，交付新車136854台，連續5個月單月交付超20000台。2025全年交付目標提升至 350000台。小米SU7 Ultra 正式上市發佈，開售3天大定訂單超19000台，鎖單訂單超10000台。

02 汽車打開小米市值天花板

雖然小米汽車屢次帶給市場驚喜，但目前來看該業務類股離實現盈利還有一定距離。

根據財報內容，小米智能電動汽車業務目前仍處於虧損狀態，經調整2024年淨虧損約62億元，第四季度虧損約7億元。粗略計算，小米平均每賣一台車就虧損4.53萬元。

儘管小米汽車尚未盈利，但其財務狀況正逐步改善。2024年，小米汽車業務雖然虧損較大，但隨著規模效應的顯現，季度虧損逐漸縮小，至四季度淨虧損已降至7億元。同時，其毛利率持續提升，從二季度的15.4%逐步增長至四季度的20.4%，處於同業較為領先的地位。

對此，盧偉冰表示，小米汽車目前仍處於發展的初期階段，規模尚未達到經濟效應顯現的水平。由於自建工廠、自主研發核心技術等前期的大量投入，導致成本較高，因此出現了虧損。

同時，盧偉冰稱，這是電動汽車行業的普遍現象，隨著未來交付量的增加，虧損將逐步減少，規模效應也將逐漸顯現。

正是出於這一目的，被寄予厚望的小米汽車，迎來新的交付目標。雷軍在微博發文稱：“小米汽車一直在全力提升產能，已經取得一些進展，2025年全年交付目標提升至35萬台”。若能完成這一銷售預期，無疑將給小米汽車帶來更多的成本優勢，幫助其實現扭虧。

首次造車的雷軍，顯然低估了SU的火爆。目前來看，小米汽車的在手訂單充足，產能仍是制約汽車放量的最大問題。為此小米選擇不斷擴大產能。據瞭解，小米汽車工廠一期項目於2023年正式投產，佔地面積達71.8萬平方米，額定年產能為15萬輛，月產能約為1.25萬輛，但通過雙班倒生產模式和產線調優，產能利用率已接近200%。

但這顯然滿足不了熱情的消費者，為此小米汽車正在加速建設二期工廠。3月19日市場傳出消息，北京市規劃和自然資源委員會經濟技術開發區分局於3月11日公佈了規模約52公頃的地塊規劃方案，該地塊毗鄰小米汽車工廠。根據知情人士的消息，小米將用這約52公頃的地塊擴大其在建的二期工廠，使其總面積從原先的53公頃擴展至約105公頃。

總的來看，2025年，小米汽車的最大挑戰仍在於如何合理分配產能。在SU7普通版交付壓力較大的情況下，需要確保SU7 Ultra的順利交付，同時還要應對即將上市的YU7車型的交付需求。這對小米汽車的生產計畫、資源調配以及供應鏈管理都提出了更高的要求。

招商證券研報也表示，小米SU7和SU7Ultra訂單持續火爆，盈利能力持續提升，智能駕駛進入第一梯隊，伴隨後續YU7等車型矩陣進一步完善及生態鏈的協同效應，看好公司向15-20年躋身全球前五車廠的目標進軍。

小米汽車的成功也讓資本市場重新對其估值，自去年發佈首款轎車以來，小米的股價已經翻了近3倍，估值也由原先的製造業邏輯轉變為更性感的科技股邏輯，市值拔高到如今超50倍。

03 提前佈局的雷軍

小米汽車當下的火熱行情，除了得益於雷軍強大的號召力，也離不開其提前的佈局。

2021年，雷軍宣佈造車，相較於國內新能源汽車龍頭比亞迪、特斯拉和“蔚小理”等新興勢力，小米無疑是較晚參與新能源汽車行業的企業。

並且小米還屬於跨界造車，這意味著小米缺乏一定的造車供應鏈和核心技術經驗，此時，小米的投資便為其實現計畫內汽車上市提供了強大推力。

梳理小米的佈局動作後可以發現，小米早早通過資本運作完成了對汽車產業鏈的深度滲透，小米系旗下的小米基金、順為等資本在汽車產業鏈上做了大量投資和佈局。其投資領域也囊括了汽車零部件、積體電路、汽車後服務、新能源、自動駕駛等多個方面。甚至在雷軍正式宣佈造車計畫時，小米系資本就已在新能源汽車賽道蟄伏六年之久。

具體來看，2015年，雷軍參與創辦的順為資本就參與了蔚來汽車的A輪融資。次年，蔚來限量發佈了純電超跑蔚來EP9，雷軍成為車主之一；2017年，順為資本參與了小鵬汽車A+輪的融資，倆年後，小米集團又參與了小鵬汽車C輪的融資，投資了5000萬美元；雷軍還曾和理想建立了良好的關係。

或許正是得益於雷軍強大的“朋友圈”，2024年12月25日，小米汽車宣佈，與蔚來、小鵬、理想達成充電網路合作。彼時，超過1.4萬個蔚來充電樁、9000多個小鵬充電樁以及6000多個理想充電樁都將入駐小米充電地圖，這也進一步拓寬了小米使用者使用小米充電地圖時的充電選擇範圍。

此外，在雷軍的帶領下，小米還積極佈局智駕領域。小米曾與Momenta合作開發的城市領航輔助系統，在SU7上實現了行業領先的L3 級自動駕駛能力；還領投了黑芝麻智能等晶片企業，併入股縱目科技完善其感知與決策系統。

在雷軍的“豪賭”下，小米迎來了“第二春”，並且汽車已成為其估值的“頂樑柱”。 (環球老虎財經app)