最近，雷軍在宣傳時變得小心謹慎多了，反覆提醒輔助駕駛需保持專注。有網友指出，這或許和最近小米陷入輿論爭議有關係。近日，新華社刊發題為《“大字吸睛、小字免責”，這樣的小把戲該退場了》的評論文章，向某些廠商的慣用行銷套路開炮。這讓不少網友聯想到之前小米的“小字爭議”。比如，小米17 Pro的宣傳海報用加粗大字喊出“逆光之王”，右下角卻藏著一行幾乎看不清的淺色小字：“逆光之王是產品設計目標”。雖然有人表示這種方式並非小米獨有，但是“網紅體質”的小米依舊是網友們吐槽的主要對象。或許是輿情太激烈。很快就有網友發現，小米行銷風格大變，海報上的小字也消失不見了。例如之前小米汽車在介紹“AEB防碰撞輔助升級”的相關內容時，發佈的系列海報特別標註了“輔助駕駛不是自動駕駛，駕駛仍需時刻保持專注”，也沒有和以前一樣使用小字。小米汽車還在回答網友問題時特別強調：“不要相信‘怎麼開都撞不了’的誇大宣傳，駕駛時仍需時刻保持專注。”如今，雷軍的微博宣傳似乎也謹慎多了。甚至顯得有些小心翼翼。對此，你怎麼看？ (首席電商觀察)

今年上半年股價飆漲約一倍但之後自6月高點最大跌逾35%後，小米集團港股大起大落的路徑與其創始人雷軍的「流量光環」從巔峰到低谷的曲線幾乎完美貼合。在市值承受多重壓力的背景下，雷軍於11月24日斥資逾1億港元增持公司股票，小米公司也密集進行回購，單次回購金額最高可達4億港元，這被解讀為向市場傳遞信心的關鍵訊號。圖片來源：視覺中國公開資訊顯示，這是雷軍自小米2018年上市以來首次在二級市場出手。創始人真金白銀的投入是對短期市場情緒最直接的干預，其象徵意義和市場心理安撫作用毋庸置疑。公告隔日（11月25日），小米股價一度漲超5%，重返40港元上方，此後多日公司持續回購，股價在該水平附近波動，近兩日漲幅均為2%左右，回暖勢頭漸顯。然而，審視小米當下的多維現實，這一舉動更像是在複雜戰局中穩固軍心的策略性動作，距離公司經營與發展軌跡的根本性轉折點或許還需要來自公司及其創始人更明確的訊號。顯而易見的是，這種「護盤」操作無法直接解決小米各條業務戰線上面臨的實質性困境。作為小米基石的手機業務，正承受著成本上漲與競爭下探的雙重擠壓，這已直接反映在財報上。 2025年第三季度，小米智慧手機業務營收為460億元，年減3.2%，毛利率也降至11.1%。這背後的壓力，一方面來自於全球儲存晶片價格進入上行周期，直接推高了製造成本；另一方面來自於競爭對手如華為的Mate80系列採取「加量降價」的激進策略，迫使所有參與者應對份額擠壓。儘管摩根士丹利的歷史回顧顯示小米曾成功轉嫁成本壓力，但在當前需求疲軟和強敵環伺的新環境下，高端化受阻與利潤空間受侵已成為嚴峻現實。同時，小米成長迅猛的IoT與生活消費產品業務也非高枕無憂。今年第三季該業務收入276億元，年增5.6%，但智慧大家電收入年減15.7%，小米稱受「國補」退坡和產業競爭加劇影響。實際上，小米在空冰洗市場面臨傳統巨頭的激烈狙擊，空調領域的線上份額之爭已演變成公開的「羅生門」事件。其高速擴張背後可能隱藏的服務體系與品控壓力，更是未來成長的潛在隱憂。而在各業務類股中被寄予厚望的汽車業務，則生動演繹了何為「流量是一把雙刃劍」。在小米汽車推出的初期，在雷軍個人IP與小米擅長的網路行銷下，流量效應創造了SU7系列上市即爆款的奇蹟。到今年11月20日，小米汽車第50萬輛整車在北京亦莊超級工廠正式下線，雷軍當日發文稱：「從第1台到50萬台，我們僅僅用了1年零7個多月的時間。同事們告訴我，這是國內新能源汽車行業最快的紀錄。」但流量帶來的超高關注度，也使得任何產品瑕疵或宣傳爭議都被置於放大鏡下審視。從「馬力解鎖」規則的爭議到各類安全事故的輿情發酵，小米汽車正陷入「過度行銷」反噬產品信任的困境，對銷量的影響也逐漸顯現。值得注意的是，雷軍於12月1日在社群媒體上發佈的小米汽車宣傳圖顯示，「現車選購」現已對全部使用者開放，12月26日24點前鎖單，預計2025年底前可提車。有業內人士指出，這意味著「小米賣不動了，已經有庫存了」。由此，一個比財報資料波動或短期訂單起伏更深層次的困境逐漸浮現：這本質上是一場由創始人親自締造、卻又逐漸失控的「信任危機」。雷軍作為小米最核心的IP，其個人聲譽與公司品牌深度繫結，這本是龐大的資產。然而，在面臨外界對產品、宣傳乃至安全性的關鍵質疑時，一種策略性的“迴避”與“重構敘事”，正在持續消耗這份寶貴的信用。最典型的例證莫過於SU7 Ultra的「挖孔機蓋」糾紛。當使用者對官方宣傳的「空氣動力學風道」提出實際性能質疑並訴諸法律時，小米法務近期在法庭上以「雷軍作為創始人不懂結構設計」為其微博宣傳內容辯護。此舉無疑割裂了雷軍作為首席代言人與產品責任之間的關係，在輿論上被廣泛視為將企業面子凌駕於消費者權益之上。這種割裂的情形，也使得本來是技術爭論層面的問題演變​​為對創始人誠信的拷問。更大的隱患在於，當涉及到智慧電動車最為敏感的安全問題時，這種「迴避」可能帶來更嚴重的後果。在數起引發公眾關注的事故發生後，小米的官方聲明往往迅速聚焦於“車主操作不當”或“資料未顯示車輛異常”，而對車輛本身在極限狀況下的系統響應、安全冗餘設計等更深層次問題缺乏透明、深入的溝通。在這類問題發酵之時，雷軍本人的社交媒體則時常選擇展示新品發佈或工廠探訪等，與公眾的憂慮形成“錯位”，可能反而會加劇公眾的不信任感。這一困境其實也遠超越小米一家公司的範疇。中國新能源汽車產業正處在從「電動化」上半場邁向「智慧化」下半場的驚險一躍，其核心競爭力正在從硬體的堆料，轉向軟體演算法的可靠性、資料使用的倫理以及企業與社會溝通的透明度。而業界的領導者是否能擯棄「流量至上」思維而採用新模式來處理智慧時代的新問題，關乎整個產業的信任基石。雷軍的增持，或許可以暫時穩住小米股價，但恐怕難以穩住那些因質疑得不到直面解答而悄悄流失的信心。毫無疑問，小米不僅需要一次對關鍵質疑的坦誠面對與系統性回應，而且需要完成一次艱難的轉型：從依賴個人流量和性價比的“明星公司”，成長為一家以可靠產品力和紮實服務贏得信任的“偉大公司”。 （財富中文網）

12月1日，挑戰者創投證實，中國高端黃金珠寶品牌“寶蘭”已完成過億元A輪融資，由挑戰者創投領投，開雲集團、順為資本跟投。其中，順為資本由雷軍創立，挑戰者創投的創始合夥人是元氣森林創始人唐彬森，開雲集團則是全球奢侈品巨頭。三者共同加持，顯示出對高端黃金的濃厚興趣。談及資金用途，“寶蘭”方面表示，本輪融資資金將聚焦四大核心戰略方向，分別為品牌價值深耕、全域管道佈局、供應鏈韌性升級和核心人才賦能，這將為企業長期高品質發展築牢根基，並為高端珠寶市場注入全新動能。據公開資料，“寶蘭”品牌創立於1988年，是一家專注於花絲鑲嵌和古法黃金技藝的高端黃金珠寶品牌。天眼查App顯示，“寶蘭”是杭州寶蘭黃金研究所有限公司旗下的珠寶品牌。該公司成立於2021年5月，註冊資本6800萬元人民幣，公司法定代表人徐畢東，其作為受益人持有該公司90%的股份。工商資訊顯示，公司經營範圍包括貨物進出口、珠寶首飾的批發和零售、金銀製品的銷售等。公開資訊顯示，目前“寶蘭”線上下擁有三家門店，首店於2017年在杭州大廈開出，2020年和2025年分別進駐杭州萬象城和深圳萬象城。據“寶蘭”品牌官方介紹，“寶蘭”的“花絲鑲嵌”工藝，曾吸納了多位國家級非物質文化遺產“花絲鑲嵌”技藝的傳承大師及其弟子。在黃金法金工藝中，“花絲鑲嵌”是擁有三千年歷史的宮廷技藝，被譽為“燕京八絕”冠頂明珠。該工藝要求匠人將黃金千錘百煉、抽拔成絲，再以指尖演繹掐、填、攢、焊等數十道細膩工序，使細過毫髮的金線在時光中交織、堆壘、編織成靈動繁複的立體紋樣。在“寶蘭”天貓旗艦店，一隻65克重的古法手工黃金工藝累絲嵌瑪瑙松石手鐲售價125718元；一對30克的古法手工黃金花絲工藝金質累絲宮燈狀耳墜售價為67598元。今年，古法黃金品牌迎來了資本的密集加注。就在11月底，另一家古法黃金品牌琳朝珠寶剛剛官宣了億元級融資，日初資本為獨家投資方。琳朝珠寶是一家號稱打磨過程可能耗時數月甚至長達一年的高端黃金珠寶品牌，據稱日初資本創始人陳峰歷時一年多、十多次到訪才叩開了其大門。前有老鋪黃金的爆火，今有投資機構排隊敲門、密集出手，資本緣何青睞古法黃金？值得注意的是，黃金價格持續走高，整體黃金消費前三季度同比下降近8%，黃金首飾消費同比下滑超32%，在此背景下，以老鋪黃金為代表的高端“古法黃金”反而成為過去兩年最亮眼的細分市場。行業預計，2028年古法黃金珠寶市場規模將達到4214億元。有消費賽道投資人指出，當下珠寶消費的價值追求正朝著多元價值維度躍遷。無論是承載家族情感的傳統傳家寶，還是年輕一代追求的文化表達與個性象徵，珠寶被賦予的意義愈發豐富。“寶蘭此次億元級融資的順利完成，不僅是對品牌價值的認可，更反映出資本市場對以文化賦能、技藝傳承為核心的高端黃金賽道的關注。”艾媒諮詢CEO張毅分析稱，老鋪黃金的市場火爆，成功驗證了高端古法黃金向奢侈品化發展的路徑可行性，為資本長期佈局提供了明確的價值參照與信心支撐。另一位消費VC人士也告訴記者，古法黃金的火爆和文化、情緒還有審美的提升都有關係。不過，和傳統的黃金品牌不同，主打“古法”的高端黃金品牌，其稀缺性是必不可少的，最直觀的表現就是店舖數量少。在近期的一次公開採訪中，琳朝珠寶創始人馬朝賢表示，琳朝珠寶的“花絲全是人工手搓的”，經常要面臨手工模式和規模化的衝突。他坦言，“手工和規模化是永遠沒辦法相容的，就像水和火一樣。如果非要強行相容，那就一定會失了初心，丟了匠心。”這也是在古法黃金品牌接受機構的注資後，業內普遍比較關注的一個問題。據《每日經濟新聞》報導，滬上某VC合夥人向記者坦言，這個問題不太好平衡。“客觀來說，資本的本質是追求規模化增長與投資回報，但古法黃金的核心價值恰恰在於手工技藝的稀缺性與不可複製性。這可能需要雙方後期找到一個比較清晰的邊界，要麼聚焦小眾高端市場做深做精，要麼在非遺技藝的核心環節保留手工屬性，其餘環節通過數位化、標準化提升效率等。” (i財經)

雷軍：未來5 年，人形機器人將大面積進入小米工廠「打工」11 月28 日消息，《北京日報》對小米創辦人、董事長兼CEO 雷軍進行了訪問。在公佈的訪談內容中提到，下一個五年，人工智慧將深刻影響傳統產業。 「所有產業都值得用AI 再做一次。」雷軍以小米汽車工廠舉例：大壓鑄件用人眼很難完成檢測，但透過X 光機和AI 視覺大模型判定，可在2 秒內完成檢測，效率是人工的10 倍，精度是人工的5 倍以上。他說，人工智慧與傳統產業深度融合，將會開啟一個新的兆級大市場，一家公司不可能掌握所有環節，而是要與最強的夥伴攜手，取長補短，帶動整個產業鏈共同升級。在訪談中，雷軍直言：「北京的製造業不能像其他地方一樣走拼人力的老路，而是應該堅定走智能製造的新路，搶佔『智』高點，帶動產業迭代升級。」（資料來源：IT 之家）消息稱百度啟動新一輪裁員，部分團隊四成員工受影響11 月28 日消息，路透社引述6 名知情人士消息稱，百度本周啟動了新一輪人員縮減，裁員規模覆蓋多個業務部門。隨著人工智慧競爭愈發激烈、廣告收入持續下滑，百度正面臨近年最明顯的經營壓力。本輪裁員將持續到年底，多名知情人士稱，公司內部普遍認為此次調整規模較大，具體裁員人數因業務部門和績效評級而異，個別團隊的裁減比例可能高達40%。報導提到，百度長期押注人工智慧，但這些投入尚未帶動核心廣告業務重回成長，市佔率不斷被小紅書、字節跳動的抖音等平台吸走。 （圖片來源：IT 之家）淘寶閃購將全面取消超時扣款，年底前覆蓋全國11 月28 日下午消息，記者獲悉，淘寶閃購取消超時扣款正擴大覆蓋到60 城，年底前將覆蓋全國直營城市。今年以來，淘寶閃購持續推廣服務分機制，以正向激勵和技術牽引騎士服務，透過好的履約加分、超時送達扣分的方式，讓騎士收入不再因超時受影響，多勞多得，優勞優得，實現騎士安全、履約效率與使用者體驗的協同提升。具體規則上，面向眾包騎士，淘寶閃購積分制方式更科學、更溫和，形成更有效的彈性約束。在70 分的基礎設計上，順利送達、沒有違規就有加分，超過75 分有額外獎勵；讓消費者體驗受損、影響履約的行為會扣分，對超時來說，1 次最多扣2 分。 （圖片來源：IT 之家）美團2022 年以來首次虧損：外送競爭下核心本地商業分部經營虧損141 億元11 月28 日消息，美團發佈截至2025 年9 月30 日的第三季業績公告：營收由2024 年同期的人民幣936 億元成長2.0% 至人民幣955 億元。由於外送產業競爭持續加劇，2025 年第三季度，美團核心本地商業分部的經營溢利年增大幅下降，轉為經營虧損人民幣141 億元。同時，由於海外擴張，新業務分部的經營虧損年增至人民幣13 億元。美團於第三季的經調整EBITDA 及經調整溢利淨額分別較去年同期下降至負人民幣148 億元及負人民幣160 億元。 IT 之家注意到，這是美團2022 年以來首次虧損。截至2025 年9 月30 日，美團持有的現金及現金等價物及短期理財投資分別為人民幣992 億元及人民幣421 億元。 （圖片來源：IT 之家）極殼Hypershell 完成7,000 萬美元Pre-B 及B 輪融資，引領消費級外骨骼新時代消費級外骨骼領域的全球領導者極殼科技（Hypershell）近日正式宣佈，已順利完成7,000 萬美元Pre B 及B 輪融資。此次融資後，極殼科技的投後估值近4 億美元，標誌著其作為產業領導者的地位進一步鞏固。身為賽道拓荒者，極殼科技是全球首個實現消費級外骨骼規模化量產與商業化落地的團隊。儘管「消費級外骨骼」概念曾經在業界被普遍認為是「不切實際的科幻產品」，面臨著巨大的質疑，但極殼科技憑藉深厚的技術積累和前瞻性的行業視野，始終堅定不移地推進產品研發。本次融資的完成，彰顯了資本市場對極殼科技技術實力、商業化能力和未來前景的高度認可。隨著消費級外骨產業從概念階段邁向產業化落地，產業正迎來加速爆發的關鍵節點，極殼科技憑藉著領先的技術與產品能力，已處於推動這一新興品類走向成熟的核心位置。 （圖片來源：極客公園）AirPods 將變成「讀心」裝置：蘋果AI 新研究暗示未來耳機可讀取腦電波11 月29 日消息，科技媒體9to5Mac 昨日（11 月28 日）發佈博文，報導稱蘋果研究團隊在預印本平台ArXiv 上，發佈代號為PARS（Pairwise Relative Shift，成對相對位移）的突破性AI 技術，旨在透過自監督學習分析腦電圖（EEG）訊號。蘋果開發的PARS 模型採用「自我監督學習」機制，直接利用原始且未標記的資料訓練。簡單來說，模型透過「自學」預測不同腦波片段在時間上的距離，從而理解大腦活動的深層結構與長程依賴關係。 （圖片來源：IT 之家）長安汽車官員宣將投資成立機器人公司11 月28 日消息，長安汽車今晚發佈第九屆董事會第四十八次會議決議公告，審議通過了《關於投資設立機器人公司的議案》。長安汽車公告稱，長安機器人公司的設立符合國家「十五五」規劃和長安汽車戰略轉型發展方向，其定位為公司機器人產業戰略承載體，以智能人形機器人技術為牽引，發展多機器人產業類股，旨在打造標誌性「具身智能」創新產品和解決方案，成為世界一流的機器人產品與服務提供者，實現汽車與機器人產業的雙賦能提升（圖片來源：IT 之家）釘釘上線首位AI 醫師助理，協助婦產科醫師臨床診斷11 月28 日晚間消息，釘釘聯合壹生檢康發佈「荳蔻醫生超級助理」。這是釘釘上第一個針對醫生的專業AI 應用，能實現1 分鐘整合全球超過4000 萬醫療專業文獻，並進行全鏈路溯源，以權威醫療研究證據，助力婦產科醫生快速高效臨床診斷。根據介紹，醫生只需將病例提交給荳蔻醫生助理，AI 能夠模擬醫生循證決策思維，理解問題，解析資料，然後從超4000 萬+全球權威最新文獻指南中進行智能檢索，獲取“指南推薦+真實世界資料+相似病例”的完整證據鏈，並在1 分鐘生成診療建議。釘釘擁有國內眾多的醫院和醫療機構使用者，醫院端可在釘釘上直接呼叫這項AI 助理。 （圖片來源：新浪財經）埃斯頓酷卓發表柔性全場景具身智慧機器人「磐石C05-L」11 月28 日消息，埃斯頓酷卓科技有限公司（以下簡稱「埃斯頓酷卓」）今日在世界智慧製造大會上推出其全新人形機器人「磐石C05-L」。該產品以「柔性全場景」為核心定位，面向工業、商業及辦公室等多類場景，展示了埃斯頓酷卓在具身智慧機器人領域的技術累積。根據發表會介紹，「磐石C05-L」是一款面向工業場景的高性能輪式具身智慧機器人。其身高支援138 公分至168 公分之間動態調節，兼顧輕量化與高強度作業需求。機器人單臂額定負載達5 公斤，適用於輕型物料搬運、精密組裝輔助等任務。 （圖片來源：IT 之家）中國首次：順豐成功完成飛機運輸三元鋰電池，採用AI 安全防護裝備11 月28 日消息，據順豐集團消息，由順豐聯合重慶交通大學、中國民航科學技術研究院等單位共同發起的，動力鋰電池航空物流供應鏈研討會暨國家重點研發計畫“動力鋰電池運輸安全防護技術與裝備”航空運輸應用示範啟動會近日在湖北鄂州舉辦。隨著啟動指令的發出，一架搭載新型安全防護裝備的動力鋰電池貨運航班從鄂州花湖機場順利起飛，飛向深圳寶安機場。順豐集團表示，此次飛行實現了中國首次單包裝多組三元動力鋰電池的連續性、商業化航空運輸，也是AI 預警與主動防控技術在順豐航空貨運飛機中的首次應用，標誌著中國動力電池航空運輸安全保障與供應鏈最佳化邁入高品質發展新階段。 （圖片來源：IT 之家） （極客公園）

“最近記憶體漲價實在太多。”10月24日，雷軍在微博上帶貨某款手機時表示。以三星電子為例，日前，其宣佈記憶體晶片價格調漲60%，漲價直接衝擊到了下游的消費電子廠商，帶動包括手機，也包含筆記本、PC、平板等一系列裝置的漲價。記憶體漲價的直接原因是AI巨頭們對HBM儲存的需求，擠佔DRAM顆粒產能。與此同時，推理需求的暴漲，也擠佔了NAND快閃記憶體顆粒產能。記憶體價格暴漲後，它們被賽博玩家們戲稱為“電子茅台”、“電子黃金”。漲價牽動著整個產業鏈的神經，中芯國際第三季度業績會上，38次提及儲存，聯席CEO趙海軍做了幾個關鍵判斷——目前供應缺口在5%以上，終端廠商短期有壓力、擴產仍然在繼續、對製造業是利多。“無論是汽車、手機還是消費電子領域，使用儲存器的終端廠商來年都將面臨價格壓力和供應保障問題，目前沒有任何一方能給出明確的供應承諾。”趙海軍說。趙海軍強調，供應缺口至少在5%以上，高價位將持續一段時間。“我曾做過分析，儲存器市場若出現5%的供應缺口，價格可能翻倍；若供過於求5%，價格可能腰斬。”那麼，這一輪儲存價格暴漲的邏輯鏈條是什麼，或者說AI的需求如何傳導至儲存，讓記憶體變成了“電子黃金”？01. 恐慌、囤貨與價格倒掛記憶體作為標準化產品，其行業發展直接受下游需求影響，呈現鮮明的周期性特徵。下游需求旺盛，行業進入上行周期，價格上漲，而下游需求一旦收縮，行業就進入了下行周期，價格就會下跌。按趙海軍的說法，在供需平衡狀態下，出現正負5%的偏差，儲存價格的對應翻倍或腰斬。過去10多年，儲存行業走過多輪交替起落的階段：2012-2015、2015-2019、2020-2023，2024-至今，基本維持四年一個周期。單純看時間，當前至少還處於上行階段。需要注意的是，前三個周期基本與智慧型手機有關，直到2024年起，大廠主動減產最佳化供給結構，疊加AI熱潮拉動伺服器、PC 端高端儲存需求攀升，儲存行業進入新一個周期的上行通道。DDR技術路線圖，來源：美光2025年美光、三星等頭部原廠相繼宣佈DDR4進入生命周期尾聲——生產終止、銷售收尾、支援縮減，在最後的採購期，原廠供貨達成率遠低於預期，動搖市場長期供應信心。頭部廠商本輪調整，核心是適配高端伺服器需求，產能優先供給利潤更高的HBM和DDR5，這種不可逆的產能遷移導致DDR4有效供給持續縮減。需求端則呈現強韌性，北美網際網路公司為控製成本、規避風險大量囤貨，國內企業的AI伺服器需求激增帶動DDR4採購量增長，信創伺服器因CPU產能緊張從DDR5退回DDR4，工控、網通、中低端手機等成本敏感產品因供應擔憂提前備貨。原廠停產、管道商控貨、終端廠商搶貨，DDR4價格反超DDR5，“價格倒掛” 現象出現。儘管DDR5是未來趨勢，但從DDR4切換過來需CPU、主機板和作業系統等支援，短期無法改善供需錯配現狀。一位儲存行業從業者強調，這一輪漲價主要源自大廠停產引起的囤貨恐慌，而非新增的消費需求，屬於不健康的市場現象，不符合市場邏輯的性價比和商品屬性。“（漲價）至少要持續到明年，但市場情況變化很快，儲存又周期性很強，要看具體情況。”該從業者說。02. “遲來的”記憶體暴漲前年提過，AI催生的剛性需求與行業供需結構的改變，同樣推動著NAND快閃記憶體漲價。過去NAND儲存需求主要靠手機、電腦等消費電子產品拉動，增長平緩，且增長易受消費疲軟影響，而AI推理的規模化落地，徹底改變這一局面。推理需求規模上，OpenAI和Gemini的API日呼叫都接近10兆 tokens，國內預估是這個資料兩倍，甚至是三倍。此外，智能客服、自動駕駛等場景需處理海量資料，對儲存的容量、速度及隨機I/O訪問能力提出高要求，QLC eSSD這類NAND產品恰好完美適配這些需求。8月下旬，華為也推出了基於SLC和3D TLC顆粒的AI SSD產品，當時還被稱之為AI推理加速“黑科技”。問題來了，AI行情都持續了這麼久了，為什麼現在才輪到儲存暴漲？DRAM，尤其是NAND的需求相對滯後，主要是需求處於積累期未形成規模化爆發，不代表技術無進展。一方面，頭兩年AI技術多停留在模型訓練與小規模驗證階段，網際網路大 AI產品以探索、測試為主，業務滲透率相對較低，使用者量與互動頻次也有限，對儲存的需求僅集中在HBM等高性能產品，未波及支撐海量資料分層儲存的DRAM與NAND。另一方面，AI對話以快思考為主，依賴自身知識庫生成答案、token消耗低且無外部Agent協同，整體資料互動量也有限，難以拉動兩類儲存需求。今年儲存需求突然爆發，核心是AI業務邁入高滲透期：網際網路大廠AI產品已成熟上線，業務滲透率提升大幅提升，支付、電商等傳統網際網路產品也在加速AI重構，帶動使用者互動頻次顯著增加。SAP今年10月份的報告顯示，目前中國企業平均28%的業務任務由AI提供支援，未來兩年這一比例預計將升至44%。另外，雲端運算廠商的三副本備份機制——把資料分割後，複製出3個完全相同的副本，再通過分佈式演算法將副本儲存在叢集中不同伺服器的不同物理磁碟——也推動資料總量呈指數級增長，而這些資料需通過DRAM與NAND進行分層儲存，直接拉動了兩類產品的需求。本輪漲價核心驅動力也包括是AI伺服器需求超預期，雲廠客戶不僅鎖定2025年第四季度產能，還提前下達2026年訂單，導致供需快速失衡。需要強調，本輪記憶體周期下DDR4產品庫存與供需狀態也與以往不同：目前供給端庫存處於低位。根據我們從產業瞭解到的資料，模組廠庫存正常為4個月，目前只有2個月，而在供過於求時，模組廠庫存可達10-12個月。當然，HBM利潤水平高達50%-70%，且產能消耗是標準型DRAM的3倍，原廠資本支出優先投向HBM，整個儲存的供給結構已經改變。03. 漲價這柄雙刃劍這波儲存漲價，那些行業受影響比較明顯？可以按儲存剛需客戶的記憶體需求佔比作個排序。下圖是大摩統計的“記憶體在硬體廠商成本中的佔比”，其中All-Flash Array Storage（全快閃記憶體陣列儲存）位居首位，佔比73%。前面提到的手機產業，看似水深火熱，但其實記憶體在整體成本中的佔比只有18%，之所以各手機廠商都站出來發聲，核心是手機市場的整體規模大，且更貼近於消費者。記憶體供需失衡，與上游儲存原廠控制利潤率有關：那類客戶利潤率高，就優先分配產能。過去，手機這類客戶可通過季度性優惠促銷鎖定70%-80%需求，現在儲存廠商優先供給訂單大、利潤率高的AI伺服器客戶，手機廠商淪為配角。本營國際的調研資料顯示，國內一線品牌僅能鎖定明年80%銷量所需儲存，二線廠商更是僅能鎖定60%。20%-40%的缺口，與隨行就市的高價壓力，以手機為代表的消費電子廠商，供應鏈能力將遭遇嚴苛考驗。所以，雷軍這類手機大佬線上“訴苦”，也就不足為奇了。短時間內，手機廠商可以通過庫存平均價維持毛利，但隨著庫存消化，儲存漲價帶來的成本壓力將逐步放大，疊加儲存佔整機BOM成本接近20%，利潤偏薄的低端機型受衝擊更明顯，行業大者恆大的洗牌趨勢也將進一步凸顯。除了消費電子品牌，硬體OEM/ODM行業也正面臨儲存超級周期帶來的顯著利潤率壓力。生成式AI和資料激增等長期趨勢支撐需求上漲，但NAND和DRAM價格在過去6個月分別上漲50%和300%，導致輸入成本急劇上升。大摩根據2016-2018周期歷史經驗，在11月初的硬體OEM行業報告中預測，2026年行業毛利率中位數下降60%，每股收益中位數低於比行業共識低了11%，並可能引發估值倍數收縮，戴爾、惠普、華碩等更是被大摩列為“最脆弱”的公司。更宏觀的來看，漲價對於產業也會帶來負效應。目前，DDR5已經成為國際產品的主流，英特爾、AMD等CPU頭部企業的新一代平台也都已經完成匯入。集邦諮詢2025年第一季度報告顯示，全球伺服器DRAM市場中，DDR5的出貨佔比已突破90%，成為AI訓練、雲端運算等高算力場景的主要供給，這個時候因DDR4“價格倒掛”而擴產，可能會拖慢產業升級節奏。“如果DRAM廠商看重短期DDR4價格倒掛帶來的收益，而繼續保持或擴大其產量，在產能為王的產業競爭格局中，意味著減少在DDR5等更高端產品上的投入，錯失產品升級，進而喪失在DRAM高速迭代市場競爭中的抗衡能力。”前述儲存行業從業者說。04. 儲存的新故事過去幾年，基於DRAM顆粒的HBM憑藉高頻寬贏得了AI晶片巨頭們的青睞，但儲存容量卻是先天短板，於是開始閃迪等廠商提出基於NAND顆粒的HBF技術。HBF借鑑了HBM的堆疊思路，將16層核心晶片堆疊並通過矽通孔互聯，頻寬可與HBM相匹配。HBF架構剖面圖，與GPU合封閃迪強調稱，成本接近的情況下，HBF晶片的容量卻達HBM的8-16倍，單堆疊容量可達512GB，簡單來說就是經濟性更好。另外，在當前計算架構下，接收資料的流程是SSD→ HBM→GPU，HBM同時負責計算記憶體和快取閘道器的工作，進而形成了延遲瓶頸。HBF與GPU直連提供資料，這會帶來一系列連鎖反應：token生成速度提升→GPU空閒時間減少→人工智慧總擁有成本（TCO）降低 → 大型語言模型服務的單位成本下降。經濟性，低功耗、低延遲、高擴展性和實用性，進一步擴大了HBF的應用場景。按應用場景看，HBF技術適合讀取密集型AI推理任務，可用於手機端大模型本地化、自動駕駛等場景，閃迪計畫2026年下半年交付樣品，還聯合SK海力士推進其技術標準化。不過，這並不意味著HBF這種新的儲存解決方案完美無瑕。其一，DRAM顆粒沒有生命周期限制，NAND存在壽命限制，一旦與GPU合封，其壽命耗盡也就意味著GPU板卡損壞，這對於一張價值數萬美元的GPU來說，成本是無法接受的。其二，NAND快閃記憶體對工作環境要求相對嚴格，在80-85攝氏度之間，而DRAM可以達到125攝氏度。也就是說，未來行業有可能推動HBM+HBF的混合架構的落地，來大幅降低模型推理成本，其中HBF在與HBM的協同中，承擔大容量輔助記憶體的角色。雖然說HBM還不會被取代，但其需求增長的斜率預計將趨於平緩，對應DRAM顆粒的需求也會放緩，轉而加大對NAND顆粒的依賴。 (芯師爺)

雷軍口碑翻車，小米股價暴跌，身為創始人的雷軍，會不會後悔下場造車？小米股價近日持續下跌。據統計，自9月25日以來，小米市值蒸發超5,300億港元。這是什麼概念？這個數字已經超過了蔚來、理想、小鵬、零跑四家新勢力車企市值的總和。換句話說，在不到兩個月的時間裡，從小米身上抹去了整整四家車企的價值，已經跌出兆市值的行列。不過，小米已經採取了行動，開始大手斥資回購股份。 11月20日，小米斥資5.078億港元回購1,350萬股B類股份，回購價格區間為37.38-38.1港元/股。一方面是資本對小米後續成長的擔憂，另一方面則與小米汽車最近的輿論風波密切相關。雷軍個人IP與小米品牌的深度繫結，曾經是小米最大的資產，如今卻也成了最敏感的神經。不過，股價下跌的另一面，小米卻交出了史上最亮眼的財報。財報顯示，小米第三季營收1,131億元，年增22.3%；調整後淨利潤113億元，年增80.9%，皆超預期。其中，小米汽車收入283億元，年增197.9%；交付10.88萬輛，獲利7億元，是獲利最快的新勢力車企。在剛剛過去的雙11，小米全管爆賣290億元，依舊很受市場歡迎。 （電商之家）

01最近這段時間，網際網路上批評雷軍、俞敏洪的聲音此起彼伏。這兩位都是創始人IP做的極為出色和出圈的創業者，不管是事業還是口碑都非常好，但依然避免不了今天被掛在熱搜上挨罵，被稱為“老登”，被罵“虛偽”。更重要的地方在於，很多所謂的專家解讀也把這種情況稱之為“精英的傲慢”，好像所有錯都是這些創始人的錯。這也影響了我們很多做創始人IP的企業家，本來站在鏡頭前就不容易，現在連雷軍、俞敏洪都在挨罵，那自己還有必要繼續做創始人IP嗎？02其實，我的回答很簡單，那就是必須要做。而且，我們要理解問題的本質，雷軍、俞敏洪今天遇到的輿論批評，是因為他們的創始人IP做的不好嗎？其實恰恰相反，就是因為做好了，才會陷入這種“知名度悖論”。什麼叫做知名度悖論呢？我們就拿熟悉的雷軍來說，他把自己的個人IP跟小米公司的命運深度繫結，以創始人的身份出鏡，花了大量時間拍攝視訊、做直播，去講解晦澀難懂的技術細節，用視訊帶著使用者走進工廠、供應鏈，展示小米的方方面面，讓他們感知到產品背後的價值與誠意。同時，雷軍本人又極具親和力跟娛樂精神，非常有網感，願意下場玩梗。這種親民的形象，打破了公眾對企業家的刻板印象，讓雷軍贏得了大量使用者的喜愛，也建構了一個極具凝聚力的米粉群體，所以，雷軍的創始人IP成為了小米最強大的行銷引擎，創造了巨大的免費流量，給小米進軍高端化和汽車業務貢獻了難以估量的價值。但悖論的一面在於什麼呢？小米空前的成功和創始人IP的巨大影響力，同樣也把雷軍放到了顯微鏡下，使用者對他的期望不斷在提高，每一次成功都會被放大，但每一次的偏差也會被放大。像雷軍這幾次的輿論風波，都源於內部協同出了問題。也就是行銷部門創造的概念跟工程部門造的實物出現了偏差，最終這個結果就由深度繫結的創始人IP來買單。過去像這樣的問題對於小米這個挑戰者來說，還是可以被容忍的，畢竟成長是允許犯錯的。但今天，小米已經成為了一個敢於叫板保時捷和特斯拉的品牌，雷軍也成為了首富級的企業領袖。所以，曾經能被容忍的問題因為創始人IP和企業的巨大成功，反而在今天被看成是不可饒恕的錯誤。這就像一個小孩犯錯，大家都會理解和包容，小孩嘛，犯錯是正常的。好了，你現在成為了一個大人，一個站在聚光燈下的領袖，你就應該是一個聖人，那怕犯一點小錯都會要挨罵。這種外界期望值的根本性轉變，也是我們覺得怎麼批評雷軍的人越來越多的原因所在。但實際上，這恰恰也是創始人IP成功的一個標誌。所以，我把這種現象叫做“知名度的悖論”。03俞敏洪其實也是如此。在當初教育行業的雙減政策下，新東方失去了存活的理由，俞敏洪被迫遣散了大部分員工，非常體面的退場。但是，老俞沒有選擇退休，帶著剩下的人轉型直播電商，成立了東方甄選。他身上這種極具韌性的企業家精神，以及“在絕望中尋找希望”的核心，吸引了很多人的支援，天然帶動了創始人IP的成長。在隨後挖掘出董宇輝的個人IP後，東方甄選一發不可收拾，靠著這兩大IP贏得了潑天流量，奇蹟般的起死回生，這就是創始人IP在今天視播時代所起到的作用。但同樣，在聚光燈下，成功和問題也一起被放大了。俞敏洪的問題在於什麼呢？他的問題是在高度透明的聚光燈下，很難去同時扮演好“慈父”、“精神領袖”和“老闆”這三重身份。像董宇輝事件，俞敏洪是用2B（企業內部管理）的科層管理邏輯，去應對2C（面向外部粉絲使用者）的情感互動邏輯。結果事情本來做的沒問題，但使用者不理解，你怎麼成了冷酷的資本家？你對不起董宇輝。而這次的年會，俞敏洪是用2C的情感互動邏輯去應對2B的科層管理邏輯，大眾又覺得俞敏洪太虛偽了，然後開罵。但實際上，俞敏洪真的犯了什麼不可饒恕的錯誤嗎？並沒有。這就是知名度的悖論，創始人IP越是出名，做得越好越大，使用者對你的期望就越高，任何問題那怕再小也會被無限放大。04那麼，我們怎麼去面對這種知名度悖論呢？在單仁牛商的創始人IP特訓營裡，我跟很多企業家講過，老闆出來做IP，核心一定是成為自家品牌的一個背書，一個支援方，而不是成為一個出圈的網紅。特別是我們製造企業的創始人IP，一定不要試圖去“討好所有人”，而是要向特定的專業受眾展示“有溫度的專業主義”。也就是全平台推廣的時候，創始人IP所圍繞的領域不應該超過公司的業務邊界，對自己定位一定不要模糊。當然，我們確實需要去借助於熱點吸引流量，但不用像網紅一樣對熱點發表評論，而是通過熱點聯絡到自己的業務，讓這個內容跟企業的業務範疇緊密相關，跟服務的對象緊密相關。通過對特定對象傳遞對自己事業的看法，對市場跟業務的看法，從而賦予品牌不同的附加價值。這個過程中，我們要保證自己所表達的觀點、態度、價值跟品牌調性一致，跟品牌想要植入到使用者心目中的關鍵詞一致。當然，在今天的視播時代，任何一個IP真正做起來，其實終究還是會遇到知名度悖論，因為它本身也是成功IP的一個標誌。在網際網路上，沒有所謂的身份高低，不查學歷，也不查身份證，那怕你不犯錯，你是聖人，你也會因為你天然的身份而挨罵。就像華為的花粉、小米的米粉，蘋果的果粉，這三家湊到一起，那次不是互相罵對方呢？所以，放寬平常心，把知名度悖論作為IP成功的標誌，把創始人IP當成一個過濾器，通過表達鮮明的價值觀和立場，贏得目標群體的關注，同時過濾掉那些非目標的人群。也就是我所說的，為了贏得一部分人，就必須做好失去另一部分人的準備。成功的創始人IP一定不是去尋找最大的公約數，而是在尋找最深的情感共鳴，就像今天我們所看到的偉大品牌一樣，他們之所以被一群人狂熱地愛著，正是因為他們有勇氣不被另一群人超越的信念。 (單仁行)

大反轉，誰能想到小米法務部竟然把自家老闆推上了“擋箭牌”的位置？事情還得從今年5月說起。彼時，“挖孔版”小米SU7 Ultra引發熱議，部分小米SU7 Ultra車主指新車不符宣傳，要求退車。一些選裝了4.2萬元碳纖維機蓋的小米SU7 Ultra車主認為，小米汽車此前曾宣傳過碳纖維挖孔機蓋版車型的賽車級碳纖維、雙風道空氣動力學設計、能輔助散熱、提升下壓力等功能，但實際上除了雙風道前艙蓋的外觀，內部結構與普通版幾乎一模一樣。對此，車主要求退車或者全額退還兩萬元定金，但小米只願意最多補償20000積分。於是100多名車主聯合起來，以虛假宣傳起訴小米，要求退還2萬元定金並賠償三倍定金。據媒體消息，該糾紛於11月10日第一次在南京秦淮法院開庭，小米法務團隊當場拿出了84頁、14組新證據，庭審推遲至11月20日。小米法務在新證據裡直言，“雷軍不建議買，沒有欺詐故意”“雷軍不懂結構，亂發微博，提醒後改了”等。要知道，小米造車之所以能在短短時間內引爆市場，雷軍本人就是最強IP。無數消費者無非就是看中雷軍的口碑才下單的。消費者買的不只是車，更是對一個品牌價值觀的認同。如今出了問題，小米法務卻試圖切割雷軍與產品之間的關聯，這種辯護，在法律上或許站得住腳。但問題在於，消費者對品牌的這種信任一旦被破壞，就很難修復。當然，案件還在審理中，最終結果如何，還得等法院判決。對於小米法務的操作，你怎麼看？ (大佬說)