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中概股回流之路：四大優勢“引領”回歸港股潮湧，香港投資者追捧熱情高漲
一組數據，正印證中概股在美股市場的“境遇”。
據中信建投發布的研究報告指出，2021年2月至2022年3月期間，受中美關係、中概股審計監管與退市風波的影響，逾280多只中概股市值從峰值2.8萬億美元大跌至1.4萬億美元，縮水約一半，眾多業績卓越的中概股面臨估值被低估的窘境。
與此對應的是，越來越多中概股開始踏上“回歸港股”的征途。
今年以來，蔚來、知乎、貝殼、嗶哩嗶哩、金融壹賬通、諾亞控股先後發布赴港上市方案。
這些優質中概股之所以毅然回歸港股，一方面是“不滿”企業市值被低估的窘境，希望能在新的資本市場“證明”自己；另一方面也是積極拓寬融資渠道，助力各項業務業績持續快速成長。
更重要的是，他們加快回歸港股，也規避SEC政策所帶來的退市風險，令股東們“吃下定心丸”。
尤其在美國參眾兩院通過外國公司問責法案，觀察期是3年，目前已經生效立法；21年底美國參議院通過外國公司加速問責法案，如果眾議院也通過，那麼中概股退市觀察期將從3年縮短至2年，留給中概股的時間已經不多。
可以預見的是，未來會有更多中概股加快回歸港股的步伐，不但令港股市場匯聚更多高科技、新業態、新經濟的優質企業，還令當地投資者擁有更豐富的投資選擇。
鑑於港股市場鏈接全球投資機構，中概股同樣可以在港股市場向全球展現自己的“卓越實力”，吸引全球資本的青睞。
多位業內人士指出，回歸港股正給眾多中概股打開了“第二增長空間”——讓它們背靠祖國，實現更好的發展！
在遭遇審計監管風波引發集體退市風險加大後，回歸港股正成為眾多中概股的“不二選擇”。
港交所發布的數據顯示，截至目前，28只中概股以不同形式回歸港股，其中，5只採取先私有化再赴港上市，包括中國飛鶴、藥明康德、易居中國、三生製藥和樂逗遊戲；6只為雙重主要上市（即在美股與港股分別作為主要上市地，需完成完整的IPO流程上市），17只為二次上市（原上市地作為主要上市地、香港作為二次上市地）。
值得注意的是，選擇二次上市的中概股數量最多，表明它儼然成為中概股回歸港股的最主流方式。
所謂二次上市，是指中概股在美股、港股兩地上市相同類型的股票，並通過國際託管行和證券經紀商實現股份跨市場流通，且中概股在美股、港股兩地的股票可以實現自由流動，因此幾乎不存在價差。
在業內人士看來，二次上市之所以成為中概股回歸港股的主要選擇，主要是後者俱備四大優勢：
一是就上市便利程度而言，中概股赴港二次上市，無需拆除原有的VIE架構（可變利益實體），可節約大量操作時間與資金成本，同時與雙重上市相比，二次上市流程更簡單快捷，信息披露要求和審核要求較低，原則上以主上市地要求為準，很多香港上市規則在二次上市時都可豁免；
二是中概股通過二次上市，還能進一步拓展融資渠道與滿足融資需求，助力業務更好發展；
三是相比西方國家投資者，香港本地投資者更了解內地經濟發展與高科技新經濟企業的成長前景，令中概股在二次上市後，容易獲得更多本土投資者的支持；
四是二次上市令中概股成功減輕因SEC監管政策而被迫退市的不確定性風險。
正是這些優勢，令越來越多中概股在眾多赴港上市方式方面，優先考慮“二次上市”。
其實，香港資本市場同樣熱烈歡迎中概股二次上市。
究其原因，一是港股上市公司主要以本地企業與傳統製造服務業為主，眾多具有高科技、新經濟、新業態屬性的中概股若通過二次上市登陸港股，將更大程度豐富當地投資者的資產配置選擇；第二眾多中概股是內地新經濟高科技細分領域的龍頭企業，長期配置可以分享內地經濟穩健發展的紅利。
值得注意的是，不少已完成二次上市的中概股在香港交易時段的交投活躍度與股價表現也好於美股交易時段，表明香港本地投資者對二次上市中概股的追捧熱情正與日俱增。
“天時地利人和”造就中概股二次上市“井噴”
在多位金融業內人士看來，近年越來越多中概股選擇二次上市，主要是受到“天時”、“地利”、“人和”三大因素影響。
所謂“天時”，是美國證監會正將越來越多中概股納入預摘牌名單，倒逼後者加快二次上市步伐以擺脫退市風險；
所謂“地利”，是近期港交所持續放寬中概股二次上市的准入門檻。今年2月香港特區政府財政司司長陳茂波發表2022-2023年度財政預算案提到，香港為中概股回流做好準備，包括允許沒有不同投票權架構並屬非創新產業的公司在港第二上市，並降低中概股二次上市的市值要求等。
所謂“人和”，是香港本地投資者普遍歡迎優質中概股通過二次上市回歸港股，讓他們擁有更豐富的資產配置選擇。
值得注意的是，相比先私有化後上市與雙重上市，二次上市還具備操作時間相對較短、無需拆除原有的VIE架構（可變利益實體）、運作成本相對較低、上市進程速度更快等優勢。
更重要的是，二次上市有助於中概股逆轉“估值被低估”的窘境，令各方股東看到更好的投資回報率。
但是，中概股二次上市若要取得成功，還需向香港本地投資者詳盡展現企業戰略佈局、發展規劃、業務協同，經營模式、商業戰略等信息，以便讓更多香港本地投資者了解企業未來發展前景與業績成長穩定性，最終贏得他們的青睞。
目前，眾多香港本地機構投資者正將投資二次上市中概股視為新的投資策略。一方面是中概股給他們帶來更多元化的投資選擇與資產配置策略，另一方面港股市場匯聚全球投資機構，彼此對中概股的業務模式、科技含金量、未來業務成長表現都有著深入洞察，對後者未來估值表現也存在很高的“共識”，若現在他們不趁著中概股“估值偏低”機會重倉投資，未來就很難找到如此難得的博取超額高回報機會。
香港投資者緣何熱烈追捧
對於二次上市，眾多中概股也有自己的顧慮——即他們能否在港股市場獲得眾多投資者的青睞與認可。
其實，港股市場流行著“打鐵還需自身硬”的投資準則：只要中概股處於高景氣度行業、自身擁有極強競爭壁壘助力業績可持續高成長，就不愁沒有眾多香港投資者青睞。
目前，眾多香港投資者對中概股二次上市充滿期待。
首先，這些中概股具有高科技、新經濟屬性，不但豐富他們的投資選擇，還令他們可以充分享受未來科技研發與經濟發展的紅利。
其次，不少優質中概股的估值偏低，為他們獲取更高超額回報創造新機會；
最後，對眾多積極投資中概股的香港投資者而言，中概股二次上市讓他們無需熬夜盯住美股，賦予他們更大的工作便利。
香港本地投資者的“期待”，也令二次上市的中概股受益匪淺——它不但進一步這些中概股的拓寬融資渠道，助力業務成長；更助力後者成功“修復”估值。
更重要的是，二次上市不會影響眾多中概股持續贏得國際投資者的青睞——由於香港資本市場“鏈接”全球投資機構，中概股同樣可以憑藉自身卓越的業績成長能力與極強的業務競爭壁壘優勢，吸引眾多看好中國經濟發展的國際資本。
此外，中概股二次上市，令他們有機會贏得內地投資者的青睞——若未來中概股在二次上市後有機會被納入港股通投資範疇，內地投資者就可以通過港股通進行投資，不但令中概股的融資渠道進一步拓展，交易活躍度與股價表現也會變得更好。
無論是赴美上市，還是二次上市回歸港股，實質是中國企業在不同資本市場的融資選擇。以往，考慮到美國資本市場對高科技行業與新經濟業態提供更高的估值與融資額，它一度成為中國眾多企業海外上市的首選地；如今，隨著美股監管環境變化，加之香港當地投資者對內地高科技新經濟板塊的持續追捧，港股市場正迅速替代美股市場，或成為越來越多中國高科技新經濟企業海外上市的“不二選擇”。(諾亞精選)