備受關注的霸王茶姬赴美上市一事迎來新進展。台北時間3月26日凌晨，霸王茶姬向美國證券交易委員會（SEC）公開提交招股書，擬於納斯達克掛牌上市，股票代碼定為“CHA”，即“茶”的拼音。

本次公開募集的資金將用於科技投入和新品研發，以及擴大中國及海外門市規模，建構海外供應鏈網路等。

儘管新茶飲產業在2024年競爭日趨白熱化，但招股書顯示，霸王茶姬仍持續快速發展。當年，霸王茶姬GMV（商品交易額）為295億元（人民幣，下年），較前一年增加173%。截至2024年末，霸王茶姬全球門市數達到6,440家，較前一年增加83%。 2024年，霸王茶姬全年營收124.05億元，淨利25.15億元。

目前，新茶飲頭部企業中，蜜雪冰城、古茗、茶百道已在港股上市。 2024年前三季度，蜜雪冰城營收營收186.6億元，淨利為34.91億元。 2024年前三季度，古茗收入64.41億元，經調整利潤（非國際財務報告準則計量）為11.49億元。茶百道近日發布的獲利預警顯示，2024年預計淨利為4.32億元至5.28億元。

近年擴張迅猛

霸王茶姬成立於2017年11月，是一家源自雲南的現製茶飲企業。 2021年，霸王茶姬獲得A、B兩輪超3億元融資，投資人包括復星集團、XVC、琮碧秋實等。至此，成立時間較晚的霸王茶姬開始了迅速擴張。

過去兩年，霸王茶姬快速發展。招股書顯示，2022年、2023年、2024年，其全球門市數分別為1,087家、3,511家、6,440家。伴隨門市數增多，其GMV和營收也隨之迎來高速成長。 2024年GMV達295億元，較上年成長173%。

霸王茶姬的收入主要來自銷售產品以及提供服務給加盟商。招股書顯示，2023年全年，霸王茶姬營收46.4億元，2024年這數字迅速增加至124.05億元。

與蜜雪冰城、古茗主打下沉市場不同，霸王茶姬在高線城市的佈局具有領先優勢。 2024年，霸王茶姬在北上廣深四個一線城市門市達696家，在新一線和二線城市的門市達3110家，高於其在三四線城市的門市數量。

招股書顯示，霸王茶姬的單行銷售成績可觀。 2024年，霸王茶姬在中國市場（含中國香港）的單店月均GMV為51.2萬元，遠高於同業。這吸引了大量加盟商加入－截至2024年年底，共有3,195位加盟商加入霸王茶姬。

在高速擴張同時，霸王茶姬維持了極低的閉店率，2023年和2024年，閉店率僅0.5%和1.5%。根據公開數據，2024年前9個月，古茗的閉店率超過4.5%，蜜雪冰城的閉店率超過2.8%。

向標準化要效率超級單品拉動銷售成長

與其他新茶飲品牌頻繁上新不同，霸王茶姬的產品更新極為克制，且主要集中於「原葉鮮奶茶」（Tea latte）這一品類。

公開資訊顯示，截至2024年8月，霸王茶姬的明星單品「伯牙絕弦」累計售出超過6億杯。招股書中透露，2024年，霸王茶姬中國市場（含中國香港）91%的GMV來自Tea Latte即「原葉鮮奶茶」的銷售。

這種「超級單品」策略意味著更簡潔的供應鏈，這有助於霸王茶姬進一步減輕庫存和物流壓力。招股書揭露，2024年，其物流成本佔全球總GMV比例不到1%。同時，庫存周轉天數為5.3天，根據艾瑞諮詢的比較，這個數字在超過千店的茶飲企業中最低。

霸王茶姬的門市也廣泛使用統一的自動化製茶機器，透過標準化設備和運營，減少店員手工操作，這保證了各地門市出品的一致性。

霸王茶姬創辦人張俊傑曾在2024年5月舉行的「現代東方茶創新論壇」上透露，其門市已實現「8秒/杯，2‰差異率」的出品標準。

這些動作有助於霸王茶姬提升其利潤水準。招股書顯示，霸王茶姬2024年的淨利潤率為20.3%，處於業界領先水準。根據公開數據，蜜雪冰城和古茗在2024年前三季的淨利率分別為18.7%和17.4%。

「只有透過現代化的設備、管理工具，讓一杯東方茶的管理方式變得極度標準化，才有機會走向國際」。張俊傑曾說。

對標星巴克將東方茶帶向全球

對標星巴克的咖啡，將中國的茶飲品帶向世界，是張俊傑的一大夢想。如今，這夢想正逐漸照到現實。

受到70年代現製咖啡全球化歷程的啟發，霸王茶姬自研萃茶工藝與設備，將其用於新產品線的開拓。據了解，2025年，霸王茶姬推出內部稱為「第二杯茶」的現萃系列產品，已率先在上海地區測試。整體來看，霸王茶姬的Tea latte、Teaspresso、Teapuccino產品線分別對應咖啡領域的拿鐵、美式和卡布奇諾，在「伯牙絕弦」等Tea latte產品獲得市場認可之後，後續產品有望複製其成功路徑。

科技投入協助霸王茶姬提升營運效率與消費體驗。招股書顯示，霸王茶姬實現了“產品交付在線”“人在線”“貨在線”“門店在線”“支付在線”的五個在線。到2024年底，霸王茶姬的小程式共有超過1.77億名註冊會員。招股書提到，本次公開募集的資金也將部分用於科技投入和新品研發。

除了研發投入，本次公開募集的資金也將用於擴大中國及海外門市規模，建構海外供應鏈網路等。截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家門市，涵蓋地區包括馬來西亞、新加坡、泰國。 2025年，霸王茶姬計劃在中國和全球新開1000至1500家門市。

近期，霸王茶姬將在美國洛杉磯落地北美市場的第一家門市。招股書顯示，從2024年12月31日至招股書提交時截止，有207家新的霸王茶姬門市在中國及全球開業，另有442家門市正在籌備中。(上海證券報)