根據紅星資本局11月20日消息，近日，有網傳邀請卡顯示，天合光能（688599.SH）創始人高紀凡和吳春艷發出婚禮邀請，邀請嘉賓參加新郎張俊傑、新娘高海純的婚禮。11月20日，有知情人士向紅星資本局確認，該邀請函為真，霸王茶姬（CHA.US）的創辦人張俊傑將和天合光能的高海純結婚。據澎湃新聞多方確認，上述請柬為真，而新郎張俊傑，即霸王茶姬（NASDAQ：CHA）的創始人、董事長張俊傑。據悉，兩人已於今年6月訂婚。11月20日晚，天合光能對介面新聞證實，雙方將於近期舉行婚禮，並感謝大家的祝福。天合光能相關負責人表示，雙方相識於青年企業家學習活動，已登記結婚，由於此事屬於個人事務，也期待大家給予一定的私人空間。雙方公司均為上市公司，目前尚未有任何關聯交易或商業合作。高海純是高紀凡和吳春豔的女兒，生於1993年，畢業於美國布朗大學，被譽為「最美光（伏）二代」「太陽能女神」。左：張俊傑；右：高海純公開資料顯示，2017年6月至今，高海純歷任天合光能策略投資部副總經理、天合富家能源股份有限公司董事長；2024年6月至今，她擔任天合光能董事；2024年12月至今擔任天合光能解決方案事業群總裁；今年1月3日，高海純成為董事長天合光能聯席董事長。張俊傑為90後，原名張軍，霸王茶姬創辦人、董事長兼CEO。在創立霸王茶姬前，他從雲南大維飲品的區域副經理做起，後擔任特許經營合夥人，此後又加入了上海木爺機器人技術有限公司，曾擔任合作部副部長，負責亞太區業務。霸王茶姬官網顯示，2017年11月，該品牌成立於雲南，門市數量已突破6,000家。根據鹽財經報導，作為茶飲界的後起之秀，張俊傑的商業故事充滿傳奇色彩。張俊傑來自雲南，10歲父母相繼離世，獨自流浪7年，17歲在奶茶店當學徒，18歲學會認字寫字。大河財立方曾報導，2010年1月19日，17歲的張俊傑來到一家台灣企業的奶茶店裡做店員，一路做到了店助、店長、區域督導、區域負責人。接下來的事情水到渠成，成為加盟商、代理商，張俊傑花了5年。影片截圖張俊傑於2015年7月至2017年3月任職於上海木爺機器人技術有限公司（現名為上海諾亞木木機器人技術有限公司），後來擔任合作部副部長，負責亞太區業務。在此之前，張俊傑曾擔任雲南大維飲品有限公司的區域副經理，後來擔任特許經營合夥人。就是這樣一個無學歷、無資源、無資本的「三無」草根，卻在2017年創辦了霸王茶姬，如今已在全球開出超6000家門店，全年GMV破百億。霸王茶姬首家店於2017年11月在昆明開業，茶飲產品以原葉鮮奶茶為主，覆蓋純茶、鮮果茶及周邊相關衍生產品，價格定位在16元~25元之間。2023年12月8日，霸王茶姬官宣全球門市總數突破3,000家。 2024年11月17日，在品牌成立七周年之際，霸王茶姬公佈其全球門市已突破6,000家。相當於不到1年的時間，霸王茶姬新開店的數量達到3000家。另根據2024年5月張俊傑揭露的數據，2024年一季度，霸王茶姬GMV超58億元。張俊傑表示，按照霸王茶姬目前的成長速度，2024年全年GMV將超過200億元，將超過星巴克中國的銷售額。根據星巴克中國近期發布的2024財年報（截至2024年9月30日），星巴克中國2024財年淨收入達29.58億美元（折合人民幣約215.3億元）。多位霸王茶姬內部人員向介面新聞稱，內部不少人佩服創辦人對事業的堅定。 「他至今無房無車，根本上沒這個物質需求，要的是名留青史。」一位接近張俊傑的人士向介面新聞透露。2024年8月27日，海底撈（HK06862）發佈公告，從即日起委任29歲霸王茶姬創辦人張俊傑為獨立非執行董事，任期三年，年薪120萬元。企查查APP顯示，北京茶姬餐飲管理有限公司成立於2020年12月，註冊資本約3799.97萬人民幣，由CHAGEE INVESTMENT PTE.LTD.全資持股。（極目新聞）

關於摩爾執行緒的投資，肯定不單單是一筆驚人的財務回報了。今年，國內創投市場已經誕生了多筆重量級IPO。3月3日登陸港交所的蜜雪冰城；4月17日在納斯達克上市的霸王茶姬；6月11日成功掛牌科創板的影石創新。這些項目不僅在二級市場表現亮眼，更為一級投資人創造了不菲的帳面回報。最新資料或許又將刷新創投圈的回報榜單——即將登陸資本市場的摩爾執行緒，有望成為2025年創投市場回報最高的項目。按照摩爾執行緒Pre-IPO輪投後估值計算，最早的投資人——一家名為“沛縣乾曜”的基金，已經獲得了667倍的回報；按照擬發行市值400億計算，其帳面回報倍數超過700倍。如果在二級市場牛市情形，且半導體、算力持續走熱的趨勢下，摩爾執行緒或許將為最早的投資人創造超過3000倍的回報。這樣的成績，或許是人民幣基金創造的最高退出倍數之一，即使與過去25年美元基金在網際網路時代創造的神話相比，也毫不遜色。“沛縣乾曜”不僅創造了財務奇蹟，更創造了本土投資人在“技術變革”與“國產替代”雙重敘事中的投資上限。那麼沛縣乾曜到底是誰？誰是摩爾第一個投資人2020年9月，摩爾執行緒成立3個月後完成了首輪融資。投資方是“沛縣乾曜”和“深圳明皓”。工商資訊顯示，“沛縣乾曜”註冊資本190.48萬人民幣，只投資了摩爾執行緒這一家企業。“深圳明皓”註冊資本6808.48萬元，也只投資了摩爾執行緒一家企業。在《北京市競天公誠律師事務所關於摩爾執行緒智能科技(北京)股份有限公司首次公開發行人民幣普通股股票並在科創板上市的法律意見書》中，披露了這兩支基金當時的投資情況。沛縣乾曜是以投前估值1000萬元，1元/註冊資本的價格，投資了190萬。深圳明皓則是以4.2億元的投前估值，35.28元/註冊資本的價格完成了投資。沛縣乾曜之所以能拿到超低的價格，據稱是因為，其在團隊創業之初百事待興時，為摩爾引入了深圳明皓的大額投資，因此作為最早期的外部投資人，給了1元/註冊資本的優惠價格（見下表）。圖片來源：《意見書》而據招股書顯示，到上市前，沛縣乾曜仍然持有摩爾1699.87萬股股份，持股比例4.2494%（發行前），如果不算員工持股平台和創始人張建中，是公司的第四大外部股東。那麼我們來算算，190萬投資5年時間，最早的投資人沛縣乾曜到底賺了多少錢？先看上市前。2024年摩爾執行緒完成pre-IPO輪融資，投後估值約為298.45億元。該輪完成後沛縣乾曜持股4.2494%，所持股份估值為12.68億元，已經翻了667倍。再看本次上市。據招股書披露，摩爾執行緒募資80億元，公開發行股票總數不低於 4444.7580 萬股且不高於10000.7054 萬股，佔發行後總股本的比例不低於10%且不高於20%。如果我們按照最高發行股數10000.7054 萬股計算，公司市值約為400億，每股價格約為80元。據此計算沛縣乾曜持股價值13.6億元，翻了715倍。如果我們按照最低發行股數4444.7580萬股計算，公司市值約800億，每股價格約為180元。據此計算，沛縣乾曜持股價值30.6億元，翻了1610倍。圖片來源：招股書這還沒有算二級市場的波動。如果按照當下科技牛市的基調，特別是半導體、算力等領域持續走熱。1500億的摩爾執行緒就對應著沛縣乾曜約57.36億的持倉，翻了約3019倍。如果放在今年，這意味著摩爾執行緒帶給沛縣乾曜的回報，已經遠遠超過了霸王茶姬帶給XVC (XVC Fund ll LP) 的470倍回報；也大機率超過影石創新帶給早期投資人IDG （Earn Ace Limited) 853倍的回報（均按照首日收盤價計算）。即使放在過去二十年與美元基金的經典投資案例相比，沛縣乾曜的這筆投資也是首屈一指的。當然上述資料並不精準。一是因為2021年沛縣乾曜完成了兩次股權轉讓，時年3月，按協議無償轉讓給摩爾執行緒員工持股平台；時年10月，按照253.6元/註冊資本的價格轉讓給國盛資本，但轉讓的股權總數沒有披露，這部分價值也沒有計算。二是因為公司最終發行價格尚未確認，上市後的表現也不能確定。但是超過700倍的回報倍數應該是大機率事件。沛縣乾曜背後的投資人那麼問題來了，創造超過700倍回報的沛縣乾曜到底是誰？合夥人資訊顯示，沛縣乾曜背後有3個自然人LP和一個機構主體。分別是楊斌（32.72%）、周啟（31.25%）、上海諸神（23.53%）和黃博昊（12.5%）。圖片來源：投中嘉川CVSource資料公開資料顯示，楊斌畢業於武漢大學電腦應用專業，早年在深圳特區證券公司、國海證券深圳分公司等券商任職。2017年楊斌成立投資公司廣州瑞展，投資過超矽半導體、沃豐農業等公司。而黃博昊，畢業於英國蘭卡思特大學金融系，曾任職於君合資本、寶利天澤(深圳)融資租賃有限公司。2011年，黃博昊成立了藍橋控股。官網資訊顯示，這是一家專注於槓桿收購和產業整合的投資公司。在2011-2016年間，完成了38項私募投資與併購，交易總額超過260億。知名案例包括怡亞通、大西洋、煙台萬潤（萬潤股份）、恆順醋業、四川九州、盛屯礦業、格力電器等上市公司的直接投資和併購整合。據其官方披露，在2011-2016年間，年復合回報率高達87.3%。值得一提的是，在廣州瑞展的股東資訊裡，楊斌持股51%，黃博昊持股39%。同樣，藍橋控股的股東資訊裡也有楊斌的名字，黃博昊持有藍橋控股49.95%的股權，楊斌則持股7.35%。可見兩人關係緊密，聯合投資摩爾執行緒也不是偶然。沛縣乾曜另一個自然人股東周啟，是善達資本合夥人。在善達資本的官網上如是介紹：周啟擁有10年以上產業投資經驗，曾創辦多家企業，業務涵蓋貿易、電子、科技、製作加工等。先後投資了傑美特、攀升兄弟、長光衛星、摩爾執行緒、聯雲科技等多個項目。而沛縣乾曜唯一的一家機構主體“上海諸神”，由陳柏霖持股97%。公開資訊顯示，陳柏霖是拓鋒投資的實控人。拓鋒投資還在2023年、2024年，多次加注摩爾執行緒。所以在沛縣乾曜背後，楊斌、黃博浩、周啟和上海諸神（陳柏霖），摘下了摩爾執行緒最甜美的果子。另外，沛縣乾曜為摩爾執行緒引入的基金“深圳明皓”，背後也是周啟所在的善達資本。深圳明皓的管理合夥人“揚州聚興”即善達資本團隊，LP之一鹽城市城南新區巨量資料產業基金也由善達資本管理。所以善達資本實際上是摩爾執行緒最早的機構投資者。2021-2025年，深圳明皓也有多次股權轉讓，在此就不細述。只說到上市前，該基金仍然是第一大外部股東，持股1992.27萬股。若按照上市後400億的估值計算，深圳明皓目前的持股市值也高達15.94億元，翻了23倍有餘。當然還有個問題是，楊斌、黃博昊、周啟等投資人是如何在第一時間投到摩爾執行緒的？這些就是公開資訊之外的故事了。不過有一條線索是這樣的：周啟與深圳七彩虹公司關係密切，他是七彩虹關聯企業的個人投資者。七彩虹早在2000年就開始與輝達合作，2010年更成為輝達核心的AIC合作夥伴。而摩爾創始人張建中，在2006年4月至2020年9月，任輝達任全球副總裁，大中華區總經理。也許他們的故事是從這裡開始的？當然也有可能從更早時候就開始了。無論開始於何時，關於摩爾執行緒的投資，肯定不單單是一筆驚人的財務回報了。以190萬下注，需要的是人脈、機遇與勇氣；而要收穫幾百倍的回報，則需要借勢而為了。技術變革和國產替代的浪潮匯聚，給予了本土投資人時代的餽贈。 (投中網)

霸王茶姬正在加速出海。這從最新財報可窺探一二－今年二季度，茶姬控股有限公司（簡稱：霸王茶姬）總GMV為81.03億元，年增15.5%，註冊用戶突破2億，海外業務年增77.4%，全球門市數量達到7038家。創投圈依然記得今年4月，成立不到八年的霸王茶姬登上IPO敲鐘舞台，這是其全球化旅程的關鍵一役。至今霸王茶姬已在海外開出208家門市，消費者排隊買「中國茶」的一幕正在大洋彼岸另一邊熱鬧上演。「中國企業正經歷從『中國製造』到『中國品牌』的發展階段。」正如霸王茶姬董事會主席、CEO張俊傑在財報會上所言。這不僅道出了霸王茶姬自身的戰略升級，也映射出中國產業走向全球的新敘事。坐擁超7000家門市解碼霸王茶姬全球版圖就在幾天前，霸王茶姬正式進軍菲律賓市場——三店齊開，均位於當地高端購物中心。這是霸王茶姬進軍東南亞市場的第六站，先前已在馬來西亞、新加坡、泰國、印尼四國有所佈置。根據公開消息，霸王茶姬在近期也進入了越南市場。印尼是霸王茶姬今年新進的市場之一。今年4月，霸王茶姬印尼首店於首都雅加達PIK Avenue開業，開業僅三天銷售即突破1萬杯，一周內會員註冊量超5000人，熱度爆棚。上半年，霸王茶姬在印尼一口氣連開8家門市。東南亞之外，霸王茶姬還把門市開到了美國。今年5月，其北美首店於洛杉磯開業，開在洛杉磯了洛杉磯人氣商場Westfield Century City，緊鄰比佛利山莊和西洛杉磯等重要區域，首日銷量超5000杯。現在，霸王茶姬美國第二家門市也已開啟試營運。截至今年上半年，霸王茶姬全球門市已突破7,000家，其中包括208家海外門市：馬來西亞178家、新加坡16家、印尼8家、泰國5家、美國1家。短短六個月內淨增加52家海外門市，霸王茶姬出海進程正在加速——財報顯示，第二季海外GMV為2.352億元，年比大增77.4%，季增31.8%，海外市場已逐漸成為公司重要的發展引擎。回到國內市場，霸王茶姬一如既往地不斷創新。張俊傑在財報會議上復盤，「在國內，我們不斷突破界限，將現代消費體驗與傳統文化元素相結合。」今年第二季度，霸王茶姬相繼推出多家主題概念店——如在廣東的陶瓷鑲嵌藝術主題店，以及山東以風箏文化為靈感的快閃店等，都是這一理念的生動實踐。自今年4月起，外送平台掀起的補貼熱潮席捲而來，不少新茶飲品牌透過激進的價格促銷來爭奪市場份額，零元購景象歷歷在目。沸騰之中，霸王茶姬卻缺席了，是少數未深度捲入外送大戰的新茶飲品牌。「從永續發展的角度來看，巨額補貼驅動的競爭態勢不具持續性。」張俊傑在財報會上表示，不以價格換市場。在他看來，過度聚焦價格的競爭可能對商家營運、服務保障和平台健康發展等產業鏈各環節都帶來結構性挑戰，因此霸王茶姬並不真正依賴平台或折扣來吸引更多客戶。這樣的長期主義理念也直接反映在其最新財報中。今年第二季度，霸王茶姬總GMV達81.031億元，年增15.5%；淨收入33.319億元，年增10.2%；調整後淨利為6.298億元，對應的調整後淨利率為18.9%。新茶飲出海樣本從雲南走向世界，霸王茶姬正成為中國新茶飲出海的一個樣本。2017年從雲南起家，霸王茶姬早在2018年就設立了海外事業部，其出海首站於2019年8月落在了馬來西亞首都吉隆坡，全球化征程自此啟幕。短短幾年間，霸王茶姬的海外門市已經突破200家，來勢洶洶。外界開始好奇霸王茶姬的出海模式。猶記得創辦人張俊傑曾在2024年5月一次會議上分享了公司直營加盟強管控的「1+1+9+N」模式：第一個“1”代表全建制的本地子公司或辦事處，做直營的前置性準備；第二個“1”，是品牌先開1家及以上的直營店，跑通單店模型，打造品牌形象；“9”則是聯營店，加盟商投資，總部統一管理，構建完這一切的組織力，才會進一步開放加盟。在海外，這「團隊先行」的方式仍然適用，但會根據不同市場執行不同策略。如在新加坡市場，霸王茶姬選擇了直營。擔任新加坡公司總經理的Lawrence Wen，擁有餐飲和網路平台經驗，新加坡當地團隊也多是經驗豐富的餐飲或跨業者。另一方面，為進一步深入本土，霸王茶姬也使出了一個「殺手鐧」——與當地龍頭企業強強聯合，加速融入區域市場。印象深刻的是7月，泰國總統食品公司TFMAMA的子公司Thai President Foods Plc.透過購買現有股份和認購新股，向霸王茶姬（泰國）有限公司注資1.42億泰銖，獲得51%的股權。這不僅是一次簡單的資本層面的合作，更標誌著霸王茶姬深度連結泰國本土巨頭，借助對方深厚的資金資源、本地人脈與成熟供應鏈網絡，加速推進在泰國市場的戰略佈局與品牌本地化進程。還有在馬來西亞市場，霸王茶姬與酒店業巨頭聯大集團（Magma）達成戰略合作，雙方計劃在未來三年在馬來西亞新開300家門店；在印度尼西亞則與當地零售商Erajaya（ERAA.JK）的子公司成立合資公司等等。如此種種，既體現了霸王茶姬對本地營運的深度把控，也展現出其靈活多元的國際化合作策略。在此基礎上，霸王茶姬進一步在亞太市場搭建起本土化產品研發團隊，針對不同國家的消費偏好、口味習慣與文化特徵，持續開發更貼合當地茶飲需求的新產品，真正實現從市場進入、至產品創新的全方位在地化。綜觀全球，於新茶飲品牌而言，歐美國家是一個相對「難啃」的市場，往往面臨供應鏈在地化、產品與營運本土化等多重挑戰。霸王茶姬也經歷了更長的準備時間。公開資料顯示，霸王茶姬早從2023年7月就開始在美國搭建團隊，直到今年4月首家北美門市才開始試營運，5月正式開幕。最新消息是，霸王茶姬美國第二家店也於8月開始試營運。支撐這些成果的，是公司前瞻性地建構了本土化團隊。這次，張俊傑公佈了全新的北美核心管理陣容：任命曾擔任麥肯世界集團中國區CEO、星巴克中國首席市場官、洲際酒店集團首席商務官的Emily Chang為北美首席商務官。同時任命曾在Dutch Bros Coffee（荷蘭兄弟咖啡）擔任資深開發副總裁的Aaron Harris擔任北美首席發展長。 「這不僅是關鍵的人才引進，也是我們全球策略佈局的重要舉措。」張俊傑表示。眼前的全球茶飲市場瞬息萬變，霸王茶姬則始終保持著冷靜而穩健的拓展節奏。先前媒體通報霸王茶姬2025年門市擴張目標－計畫在全球增設1,000餘家門市。中國茶的故事正一步步在全球市場從容鋪開。中國終將崛起一批全球性品牌這也是中國品牌出海大潮下的一縷縮影。放眼望去，一群中國企業正在海外大殺四方：以SHEIN、Temu、TikTok等為代表的跨境電商及互聯網平台在海外迅猛崛起；小米、OPPO、vivo等手機品牌出海銷量走高；名創優品、泡泡瑪特，以及霸王茶姬等新茶飲品牌紛紛走出國門，海外門市人潮擁擠；比亞迪、五菱、蔚來等中國新能源車在中東、東南亞等地區走俏，海外市場的表現彎道超車歐美日韓等老牌車企。賺錢是一回事，Made in China的名聲愈發響亮才是真正影響深遠的。正如張俊傑所強調的，中國企業正在經歷從「中國製造」到「中國品牌」的發展階段。那些在海外風靡的中國品牌逐漸讓全球消費者擺脫「中國製造=偽劣山寨」的刻板印象。這項轉變不僅是商業模式的更替，更是21世紀全球產業鏈重組下的生動寫照。背後是難以取代的中國製造業生態優勢，海外供應鏈基本上都有和中國的銜接需求，加上工程師紅利和企業家的韌性，中國企業出海能量十分強大，當中蘊藏著許多結構性機會。尤其是在投資人眼中，出海被視為未來長期的系統性新機遇，而奔赴全球化市場的星辰大海，則是一個優秀的世界級企業該做的事情。但挑戰依然存在，這註定是一場在文化、政策、制度等多維度佈滿考驗的征途。紀源資本管理合夥人符績勳走訪許多國家後，曾分享他的思考。他認為，中國企業需要重新思考如何“走出去”，出海不應該再抱持“征服”的心態。因為一旦考慮去征服，就意味著要打破當地原本已經建立起來的某種平衡──可能是社會層面的，也可能是政治層面的。好比當年很多日企和歐洲企業來到中國發展時，也是跟中資企業一起合作，符績勳建議，「我們今天要做的不是打破，而是融入，不是征服，而是共贏。要和當地的伙伴們綁定在一起，實現各自的價值所在」。霸王茶姬的出海之路，似乎也是如此——摒棄征服者心態，以「價值共建者」的姿態深度融入當地市場，透過與龍頭夥伴的共贏合作，將本土化智慧轉化為其全球化的核心動能。它所實踐的，恰恰為「中國品牌」走向「世界品牌」提供了一種新典範。種種探索之下，大家都在期待一批來自中國的世界級公司。(投資界)

開局即高潮：為什麼這是一場“東方茶飲革命”？當奶茶還停留在“甜、貴、排隊”的舊世界，霸王茶姬已經在美國納斯達克敲鐘，用一杯普洱講出了57億美元的高科技估值神話。是的，這不是一場簡單的“出海”，而是一場帶著AI、IoT、腦電波、區塊鏈、3D列印、供應鏈重構的“文化武裝輸出戰”。霸王茶姬不是在賣茶，它在賣未來：一個用科技重塑東方茶飲、用資本改寫消費版圖的中國故事。而它的崛起路徑，也很可能成為新消費品牌出海的全新範式樣本。供應鏈和資本講述“東方茶飲”神話與全球征途在這個奶茶店一條街、換logo就能翻身的時代，真正敢扛起“東方茶全球化”大旗的，並不多。而霸王茶姬，不但殺入了納斯達克，還把AI、智能裝置、區塊鏈、IoT全給端了上來，一腳踹開傳統茶飲的門檻，硬是把一杯茶，泡成了高科技含量的風口資產。這不是一場關於“茶”的商業戰，而是一場以技術為刀，以文化為盾的全球化征服遊戲。殺進納斯達克：中國茶飲的“華爾街敘事”為什麼去美國？不是情懷，是估值。別人排隊搶港股，霸王茶姬卻悄悄繞道登陸美股。結果呢？IPO當天股價飆46%，一舉成為“全球估值最高的新茶飲品牌”。這一步，不只是搶先拿到一張“全球化”的入場券，更是讓資本市場意識到：原來中國的茶，也能講一個“科技出海”的故事。資本喜歡什麼？喜歡有爆發力的模式、有全球潛力的賽道，更重要的是——它得有技術含量。霸王茶姬做到了。這不是一場中國茶飲文化的溫情輸出，而是用一整套技術底盤，把“做茶”變成了可以複製的工業模型。東南亞試水：一杯普洱，撬開一整塊市場為什麼從新加坡開始？因為這裡是“東方DNA”的國際前哨站。第一家店開業當天客流破3000，現場排隊像新iPhone發售。憑啥？不是靠買一送一，而是靠讓當地人看到，“原來雲南的普洱，也可以有高級感”。與本地藝術家聯名、堅持0奶精0香精、空間設計美術館等級，再加上智能裝置演繹“8秒一杯”的表演式制茶——這不是賣飲料，是在賣“茶飲未來式”的生活方式。但文化融合從來不是一廂情願。馬來西亞的抽獎翻車事件提醒我們：當技術與規則跑得太快，本地營運跟不上，就容易變成“高處不勝寒”。好在，霸王茶姬的應對堪稱“公關教科書”：二維碼抽獎替代、官方道歉、系統修復……迅速止血，至少沒有傷筋動骨。智能驅動：一杯茶背後的“硬核演算法”很多人還以為開奶茶店靠的是小程序和社群行銷？拜託，現在是“喝一杯茶=啟動一次AI系統”的時代。霸王茶姬的技術堆疊，是整個新茶飲行業最硬的：雙層ERP系統：45天開一店，1200家新門店的秘訣；庫存誤差低至1.3%；TEDIA智能調飲系統：8秒一杯，誤差小於2‰，日產能5000杯；雲端配方同步：全球6000+門店，味道零偏差；AI+設計：1分鐘出12個logo，設計成本砍掉62%；品牌物料產出增長5倍。資料閉環：使用者資料指導研發，新品成功率78%，遠超行業平均；簡而言之：這不是茶飲店，這是“新零售+硬科技+品牌工廠”的複合體。物流鏈條：把一片雲南茶葉，送到全世界盃子裡供應鏈是所有品牌的命門，而霸王茶姬像極了“飲品界的華為”：預計2026年海外門店佔比將突破30%，在歐美市場通過"茶咖融合"產品切入早餐場景。引入FLUX TMS系統，運輸成本壓18%、配送時效提35%；雲南-吉隆坡-洛杉磯的三級倉網路，IoT全程監控、區塊鏈全程溯源；從採摘到出杯，損耗率壓到1.8%，品質控製做到“可視化的極致”。這些看起來很“冷冰冰”的技術，其實都在為“全球擴張的規模化複製”服務。不解決供應鏈問題，一切全球夢都是空中樓閣。AI品牌升級：從“做品牌”到“造感知”霸王茶姬不只是在賣茶，它在用AI講故事——而且是讓人想買單的那種。基於2.3億使用者畫像，產品可以“資料驅動式迭代”；動態定價系統，讓促銷期平均客單價逆勢提升19%；AI預測+腦電波分析，新品研發精準率目標直指90%；全球行銷物料AI生成，文案、海報、短影片，一套AI流水線打包解決。別忘了，“伯牙絕弦”這種名字，能在全球賣出6億杯，可不是靠折扣券，是靠品牌“文化+科技”雙軌驅動，打出了獨特的消費場景想像。可持續發展：科技也可以有溫度別以為它只是科技冷血狂魔——在ESG維度上，霸王茶姬也做得不含糊：智能排班讓門店能耗減少30%，在雲南茶產區，用區塊鏈助力6.5萬戶茶農脫貧、增收27%，MSCI ESG評級達到BBB，為全行業最高。這才是新時代消費品牌的範式：不只是賺錢，更要有社會價值的輸出。爭議與未來：技術是底牌，也是挑戰霸王茶姬的全球化故事，剛剛開始。但它的技術野心也註定將它推向爭議的風口：其智能制茶過程的可視化展示，使82%的顧客認可"科技讓茶飲更健康"演算法定價，會不會加劇消費不公平？生物資料採集，是否觸碰隱私紅線？無人門店技術，會不會淘汰基層就業？這些問題，不再是“以後再說”，而是霸王茶姬作為行業引領者，必須給出答案的當下命題。霸王，不只是一個品牌，是一場茶飲的科技革命在智能時代，誰能用技術重新定義“什麼叫一杯好茶”，誰就能收割下一代全球消費者的認知。而霸王茶姬，正試圖用AI、供應鏈、文化與智能製造，把這件事做成一門全球生意。未來可期，但也不易。高歌猛進之後，每一個細節都可能決定這場全球征途的成敗。但可以確定的是：中國茶飲的“全球高光時刻”，已經被霸王茶姬點燃了。啟示錄：霸王茶姬正在打造“新消費出海”下一個超級樣本如果喜茶是“新茶飲1.0”，蜜雪是“平價下沉2.0”，那霸王茶姬就是 “技術出海+文化符號+全球資本”三位一體的3.0版本。它不是卷茶飲，而是把“中國產業鏈+文化自信+演算法能力”組成了一套全球商業樣本。未來的消費品牌，要麼成為科技公司，要麼成為文化機構。而霸王茶姬，正試圖同時做到這兩者。 (營運思惟)

三十歲的雲南小夥張俊傑，去納斯達克敲鐘了。台北時間4月17日晚，穿越中美貿易戰風暴，霸王茶姬正式登陸美國納斯達克，股票程式碼為CHA——“茶”的拼音。台北時間4月17日晚，霸王茶姬正式登陸美國納斯達克根據納斯達克官網的消息，霸王茶姬的發行價為28美元/股，總共發行1468.3991萬股美國存托憑證（ADS），募資總額約4.112億美元。新茶飲的資本故事許多時候並不美好，茶百道、古茗上市破發的例子就在眼前，但市場對好股票仍然有著共識。霸王茶姬上市前，就引發了一股打新熱，它的申購攻略流傳在各大社交媒體。根據外媒消息，在上周接受IPO訂單之前，霸王茶姬已從投資者處獲得高達2.05億美元的認購意向。第一筆交易發生在晚間11點43分。開盤後，霸王茶姬表現出預期中的增長走勢，盤中一度漲幅近50%。截至台北時間4月18日收盤，霸王茶姬報收32.44美元/股，漲幅15.86%，總市值達59.54億美元。市值60億美元，對霸王茶姬來說，究竟是低了還是高了？霸王茶姬，沒有趕上好時候股票投資家彼得·林奇在《彼得·林奇的成功投資》中寫道：你日常生活的環境正是你尋找“10倍股”的最佳地方。用華爾街投資業的行話來說，“10倍股”指的是股價上漲10倍的股票。相比於那些業務深奧到無法理解的技術企業，10倍股更可能來自那些大家非常熟悉的公司，比如沃爾瑪或者蘋果。即便在優質投資標的愈發稀缺的當下，這個說法也不無道理。不久前，泡泡瑪特的股價實現了相比歷史低點1500%的漲幅；另一場新茶飲賽道中的資本狂歡也還未落幕——2025年3月3日，蜜雪冰城在港交所正式掛牌，開盤30分鐘，股價就漲超32%，當天總市值突破千億，4月17日，蜜雪冰城股價再度創下新高，相比初始開盤價上漲約136%。不過，比起蜜雪冰城，霸王茶姬的上市沒有趕在“好時候”。有評論指出，霸王茶姬作為中概股，川普引發的關稅戰可能會影響外界對它的信心。招股書中，霸王茶姬也將地緣政治緊張局勢和關稅列為風險因素之一。霸王茶姬門店，繁忙的工作人員和正在等待取餐的顧客按照28美元的發行價，霸王茶姬的初始市值約為51.4億美元（約399億港元），而截至4月17日，在港交所上市的蜜雪冰城和古茗市值分別為1771億港元、420.94億港元，也就是說，霸王茶姬的發行市值不到蜜雪冰城的四分之一，略低於古茗。不過在上市首日，霸王茶姬市值就反超了古茗。這個結果並不令人意外。從招股書披露的資料來看，霸王茶姬在經營資料上已經超過了過去茶飲行業中的“老二”古茗。2024年，霸王茶姬營收同比增長167.4%，達到124.06億元。其他幾家茶飲上市公司蜜雪冰城、古茗、奈雪的茶與茶百道的營收分別為248.29億、87.91億、49.21億和49.18億。儘管總營收位居第二，但霸王茶姬門店的數量少於古茗與茶百道。截至2024年年末，霸王茶姬共有門店6440家，古茗為9914家，茶百道為8395家，這意味著霸王茶姬以古茗大約三分之二的門店就拿下了其1.4倍的收入。在頭部的茶飲公司中，霸王茶姬還是最能賺錢的那個。2024年，霸王茶姬的毛利率為41.2%，淨利率20.3%，而蜜雪冰城和古茗同期的淨利率分別為17.90%和19.94%。2024年霸王茶姬淨利潤25.15億元，淨利潤率達20.3%霸王茶姬還有全行業最低的閉店率，在2023年到2024年分別為0.5%和1.5%。按照28美元的發行價計算，霸王茶姬的市盈率（投資者為每單位盈利所支付的價格）約為15倍，而蜜雪冰城目前的市盈率約為36.97。公開資料顯示，美國上市餐飲連鎖企業的市盈率長期處於20-30倍區間，這意味著霸王茶姬的發行價偏低。有媒體評價，霸王茶姬給二級市場的投資者預留了一定的水位。根據最新版本的招股書，此次IPO，霸王茶姬的流通股份僅佔總股本的8%。四位基石投資者鼎暉投資、RWC、安聯與ORIX亞洲，購買了總價值約2.05億美元ADS，佔到發行股份總數的51.7%。像素級對標星巴克霸王茶姬的成長速度是驚人的。三年前，大多數中國人可能都沒聽說過這個名字，然而，彷彿一夜之間，印著奢侈品般花樣的紙杯和包裝袋，以及一間間開進高端商場的“CHAGEE”門店，接連不斷地進入人們的日常生活中。如果一個品牌致力於迅速擴張門店，那麼走在城市的街頭，很難避免不看到它。作為2017年才成立的“後來者”，霸王茶姬是在疫情期間罕見選擇擴張的茶飲品牌。2021年，霸王茶姬的門店數量不到500家，往後三年，這個數字變為了1087、3511和6440，年複合增長率達到142%。把店開在那裡也很重要。霸王茶姬在擴張時期也沒有放棄對門店位置的要求，與蜜雪冰城截然不同，這家普遍定價15—20元之間（略低於喜茶與奈雪的茶）的奶茶店，在選址上一直緊貼著星巴克。霸王茶姬在選址上一直緊貼著星巴克/圖源：網友社媒分享截圖根據極海品牌監測資料，霸王茶姬有超一半門店開在新一線與二線城市，約53%的門店在購物場所，而古茗與茶百道在這方面的比例約為30%。“像素級對標星巴克”，是霸王茶姬創始人張俊傑的原話。根據媒體的報導，公開招股前一場面向潛在投資人的演講裡，張俊傑提到了40多次星巴克，其他現制茶飲品牌只被提起個位數次。在霸王茶姬的招股書中，甚至能看到茶飲與咖啡在名字上的有趣對標，比如原葉鮮奶茶(Tea Latte)對應拿鐵，加了奶油頂的奶茶（Teapuccino）對應的是卡布奇諾，冷泡茶(Iced oriental tea)對標冷萃咖啡……在霸王茶姬的招股書中，能看到茶飲與咖啡在名字上的對標霸王茶姬一直試圖向外界講述一個令人浮想聯翩的故事：星巴克將歐洲的咖啡館文化帶進美國，並極大提升了咖啡製作的效率，把它塑造成一種生活方式與社交概念。而咖啡能做到的，茶也可以，在茶飲行業中，存在著誕生一個“星巴克”的機會。在國內現制茶飲市場中，霸王茶姬是第一個提出要對標星巴克的公司。根據媒體報導，對標星巴克是張俊傑創業第一天就有的想法，只是很多年後才有機會公開說出來。張俊傑曾喊話2024年霸王茶姬銷售額要超過星巴克中國。不過，銷售額上的超越並不意味著霸王茶姬就已經成為像星巴克那樣的品牌。同店GMV增速的下降，就為霸王茶姬未來的增長性蒙上了一層陰影。根據招股書，2023年，霸王茶姬的單店月均GMV為57.4萬元，2024年第四季度則為45.6萬元，同比下滑18.4%。和所有依靠加盟獲利的連鎖品牌一樣，霸王茶姬的高速擴店為加盟商們帶去了負效應。原葉鮮奶茶是否能成為都市人眼中的拿鐵，還需要更多時間的檢驗。逆天改命的融資提起霸王茶姬的成功，許多人都會想到無孔不入的高調行銷，還有“5秒出杯”的極致效率，但往往忽略了它背後的錢與人。縱觀霸王茶姬的發展歷史，會發現2021年的一場融資頗為關鍵。2021年3月，上海復興、XVC參與了霸王茶姬的A輪融資，幾個月後另一家風投機構琮碧秋實也加入其中。2021年霸王茶姬融資情況/圖源：企查查截圖當時，霸王茶姬已誕生五年，但還沒有形成自己的特色，它看起來和所有奶茶店大同小異：既賣酷似喜茶“多肉葡萄”的水果芝士茶，也賣像極了茶顏悅色“幽蘭拿鐵”的鮮奶茶。在2021年的一次霸王茶姬董事會上，XVC創始人胡博予問了一個問題：如果把所有水果茶都去掉，主推伯牙絕弦和花田烏龍，會怎麼樣？2021年開始，原葉鮮奶茶開始在霸王茶姬菜單佔據更大比重從這一年開始，霸王茶姬的菜單變了，原葉鮮奶茶開始在菜單中佔據了更大比重。也是在這一年，霸王茶姬將總部從昆明遷往成都，開啟全國性擴張。融到錢之後的霸王茶姬還在門店外觀上進行了升級，搖身從“小鎮青年”變成“都市麗人”。2021年9月，霸王茶姬在成都春熙路開出一家全國旗艦店，它看起來已經與現在的霸王茶姬幾乎一致：logo變得更加簡潔、扁平，門店配色也更加時髦、洋氣。在A輪融資前，霸王茶姬有四位合夥人，XVC收購了張俊傑之外其餘人的股份，並且重新組建了管理團隊。霸王茶目前的高管團隊中，有不少人就是在2021年加入的，比如董事兼副總裁陸冕，還有產品開發副總裁胡維仁、品牌與行銷副總裁徐馳。霸王茶姬的高管大多有十餘年的從業經歷/圖源：霸王茶姬招股書創始人張俊傑有著“雙親去世、7年流浪”的傳奇經歷，而霸王茶姬的高管團隊同樣“陣容豪華”，大多有十餘年的從業經歷。胡維仁此前在喜茶工作；首席財務官黃鴻飛在麥當勞擁有28年的財務管理經驗；首席營運官尹登峰曾經在波導股份任職——傳音控股的創始人曾經也在這家公司工作。在霸王茶姬的高管人員名單中，還出現了海底撈創始人張勇的名字，職位是董事。去年，張俊傑也被應聘為海底撈獨立非執行董事，向外界透露了霸王茶姬與海底撈之間不尋常的關係。表面上看，張俊傑與張勇二人都在餐飲界有著白手起家的創業經歷，此外，海底撈另一位創始人施永宏與張俊傑都是雲南人。根據招股書披露，IPO前，張俊傑持有公司19.9%的A類股及38.7%的B類股，XVC和琮碧秋實分別持有20.3%和10.6%的A類股，按照霸王茶姬首日的收盤價計算，張俊傑目前身價達到32億美元，折合人民幣約233億元。隨著霸王茶姬的上市，這些背後的人與資本都獲得了多年耕耘的階段性回報。根據招股書披露，IPO前，張俊傑持有公司19.9%的A類股及38.7%的B類股但故事遠沒有結束。在張俊傑的設想中，霸王茶姬未來還要對標雀巢和可口可樂，這更是一條漫長且艱難的路，需要時機、運氣還有智慧。 (鹽財經)

【導讀】中國茶飲品牌霸王茶姬正式登陸美股納斯達克，計畫在2025年拓展北美市場。此前公開融資兩輪合計3億元，上市處理程序僅耗時約一個月。4月17日，中國茶飲品牌霸王茶姬正式登陸美股納斯達克，成為中國茶飲赴美第一股。資料顯示，霸王茶姬發行價格定為每股28美元，達到其定價區間的上限，按此定價計算，其估值達到51億美元，折合人民幣372億元。IPO首日，霸王茶姬開盤漲超20%，截至收盤上漲近16%，報32.44美元/股。公開融資兩輪，上市處理程序僅耗時一個月2025年3月6日，證監會發文審批通過了霸王茶姬在美國的上市備案；3月26日，霸王茶姬提交招股書；4月17日，霸王茶姬正式登陸美股。資訊顯示，霸王茶姬公開披露的融資只有A、B兩輪，合計超過3億元。其中，A輪融資由XVC Fund和復星聯合領投，B輪融資由琮碧秋實和XVC參與。本次IPO前，創始人張俊傑為茶姬控股大股東，持有A類普通股19.9%，持有B類普通股38.7%。董事、首席營運官尹登峰持股7.1%。XVC持股20.3%；琮碧秋實持股10.6%。此外，鼎暉投資、RWC資管、安聯集團旗下安聯投資及歐力士亞洲資管同意認購霸王茶姬2.05億美元的ADR（美國存托憑證），約佔本次IPO發售的51.7%。擴張迅速，爆款奶茶撐起GMV霸王茶姬首店於2017年在雲南開業，創始人是張俊傑，品牌定位為新中式國風茶飲鮮奶原葉茶。霸王茶姬迅速在茶飲市場中擴張，2021年AB兩輪融資後開啟全國開店戰略，門店數量歷年翻倍增長。招股書顯示，2022年、2023年和2024年，其全球門店數分別為1087家、3511家、6440家。營收和利潤方面，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬營收分別為4.92億元、46.4億元以及124.05億元，淨利潤分別為-9070萬元、8.03億元以及25.15億元。2022年至2024年，霸王茶姬的GMV（商品交易總額）從12.9億元飆升至295億元。值得關注的是，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬在中國市場產生的GMV中，“原葉線奶茶”產品線分別貢獻了79%、87%和91%，伯牙絕弦等爆款奶茶為主要貢獻源。大單品戰略成效卓著，行銷支出“矚目”從上述GMV資料看，打造“伯牙絕弦”等爆款奶茶的大單品策略成效顯著。張俊傑曾在公開採訪中表示：“水果茶賽道看起來充滿商機，但考慮到自身的實力與資源，我意識到在這個領域我無法與領先品牌抗衡，也不願過度消耗資源。星巴克能把咖啡賣到全世界的邏輯是‘咖啡+奶’，聚焦‘原葉茶+鮮奶’是霸王茶姬切入茶飲的方向。”另一方面，霸王茶姬行銷費用數額佔比突出。招股書顯示，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬的行銷支出分別為7360萬元、2.6億元、11億元，分別佔相應期間淨收入的15%、5.6%、8.9%。此次霸王茶姬赴美上市，將資本佈局海外。目前，霸王茶姬海外門店覆蓋馬來西亞、新加坡、泰國等亞洲國家，計畫在2025年拓展北美市場。 (中國基金報)

備受關注的霸王茶姬赴美上市一事迎來新進展。台北時間3月26日凌晨，霸王茶姬向美國證券交易委員會（SEC）公開提交招股書，擬於納斯達克掛牌上市，股票代碼定為“CHA”，即“茶”的拼音。本次公開募集的資金將用於科技投入和新品研發，以及擴大中國及海外門市規模，建構海外供應鏈網路等。儘管新茶飲產業在2024年競爭日趨白熱化，但招股書顯示，霸王茶姬仍持續快速發展。當年，霸王茶姬GMV（商品交易額）為295億元（人民幣，下年），較前一年增加173%。截至2024年末，霸王茶姬全球門市數達到6,440家，較前一年增加83%。 2024年，霸王茶姬全年營收124.05億元，淨利25.15億元。目前，新茶飲頭部企業中，蜜雪冰城、古茗、茶百道已在港股上市。 2024年前三季度，蜜雪冰城營收營收186.6億元，淨利為34.91億元。 2024年前三季度，古茗收入64.41億元，經調整利潤（非國際財務報告準則計量）為11.49億元。茶百道近日發布的獲利預警顯示，2024年預計淨利為4.32億元至5.28億元。近年擴張迅猛霸王茶姬成立於2017年11月，是一家源自雲南的現製茶飲企業。 2021年，霸王茶姬獲得A、B兩輪超3億元融資，投資人包括復星集團、XVC、琮碧秋實等。至此，成立時間較晚的霸王茶姬開始了迅速擴張。過去兩年，霸王茶姬快速發展。招股書顯示，2022年、2023年、2024年，其全球門市數分別為1,087家、3,511家、6,440家。伴隨門市數增多，其GMV和營收也隨之迎來高速成長。 2024年GMV達295億元，較上年成長173%。霸王茶姬的收入主要來自銷售產品以及提供服務給加盟商。招股書顯示，2023年全年，霸王茶姬營收46.4億元，2024年這數字迅速增加至124.05億元。與蜜雪冰城、古茗主打下沉市場不同，霸王茶姬在高線城市的佈局具有領先優勢。 2024年，霸王茶姬在北上廣深四個一線城市門市達696家，在新一線和二線城市的門市達3110家，高於其在三四線城市的門市數量。招股書顯示，霸王茶姬的單行銷售成績可觀。 2024年，霸王茶姬在中國市場（含中國香港）的單店月均GMV為51.2萬元，遠高於同業。這吸引了大量加盟商加入－截至2024年年底，共有3,195位加盟商加入霸王茶姬。在高速擴張同時，霸王茶姬維持了極低的閉店率，2023年和2024年，閉店率僅0.5%和1.5%。根據公開數據，2024年前9個月，古茗的閉店率超過4.5%，蜜雪冰城的閉店率超過2.8%。向標準化要效率超級單品拉動銷售成長與其他新茶飲品牌頻繁上新不同，霸王茶姬的產品更新極為克制，且主要集中於「原葉鮮奶茶」（Tea latte）這一品類。公開資訊顯示，截至2024年8月，霸王茶姬的明星單品「伯牙絕弦」累計售出超過6億杯。招股書中透露，2024年，霸王茶姬中國市場（含中國香港）91%的GMV來自Tea Latte即「原葉鮮奶茶」的銷售。這種「超級單品」策略意味著更簡潔的供應鏈，這有助於霸王茶姬進一步減輕庫存和物流壓力。招股書揭露，2024年，其物流成本佔全球總GMV比例不到1%。同時，庫存周轉天數為5.3天，根據艾瑞諮詢的比較，這個數字在超過千店的茶飲企業中最低。霸王茶姬的門市也廣泛使用統一的自動化製茶機器，透過標準化設備和運營，減少店員手工操作，這保證了各地門市出品的一致性。霸王茶姬創辦人張俊傑曾在2024年5月舉行的「現代東方茶創新論壇」上透露，其門市已實現「8秒/杯，2‰差異率」的出品標準。這些動作有助於霸王茶姬提升其利潤水準。招股書顯示，霸王茶姬2024年的淨利潤率為20.3%，處於業界領先水準。根據公開數據，蜜雪冰城和古茗在2024年前三季的淨利率分別為18.7%和17.4%。「只有透過現代化的設備、管理工具，讓一杯東方茶的管理方式變得極度標準化，才有機會走向國際」。張俊傑曾說。對標星巴克將東方茶帶向全球對標星巴克的咖啡，將中國的茶飲品帶向世界，是張俊傑的一大夢想。如今，這夢想正逐漸照到現實。受到70年代現製咖啡全球化歷程的啟發，霸王茶姬自研萃茶工藝與設備，將其用於新產品線的開拓。據了解，2025年，霸王茶姬推出內部稱為「第二杯茶」的現萃系列產品，已率先在上海地區測試。整體來看，霸王茶姬的Tea latte、Teaspresso、Teapuccino產品線分別對應咖啡領域的拿鐵、美式和卡布奇諾，在「伯牙絕弦」等Tea latte產品獲得市場認可之後，後續產品有望複製其成功路徑。科技投入協助霸王茶姬提升營運效率與消費體驗。招股書顯示，霸王茶姬實現了“產品交付在線”“人在線”“貨在線”“門店在線”“支付在線”的五個在線。到2024年底，霸王茶姬的小程式共有超過1.77億名註冊會員。招股書提到，本次公開募集的資金也將部分用於科技投入和新品研發。除了研發投入，本次公開募集的資金也將用於擴大中國及海外門市規模，建構海外供應鏈網路等。截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家門市，涵蓋地區包括馬來西亞、新加坡、泰國。 2025年，霸王茶姬計劃在中國和全球新開1000至1500家門市。近期，霸王茶姬將在美國洛杉磯落地北美市場的第一家門市。招股書顯示，從2024年12月31日至招股書提交時截止，有207家新的霸王茶姬門市在中國及全球開業，另有442家門市正在籌備中。(上海證券報)

新茶飲行業迎來資本熱潮。3月26日凌晨，茶姬控股有限公司（下稱“霸王茶姬”）向美國證券交易委員會（SEC）公開遞交IPO招股書。這意味著霸王茶姬即將正式在納斯達克上市，成為“新茶飲美股第一股”，股票程式碼為CHA，即“茶”的拼音。一年淨賺25億霸王茶姬是近年茶飲行業發展勢頭最迅猛的公司之一。2022年12月，霸王茶姬門店總數剛突破1000家，到2024年底全球門店數量已超6000家，僅用兩年時間就完成5000家門店的擴張。霸王茶姬創始人張俊傑去年曾高調喊話星巴克中國，並把GMV（商品交易總額）目標定在200億元。從招股書披露的資料來看，張俊傑完成了這個“小目標”，公司去年實際GMV達295億元，同比增加173%；營業收入為124.05億元，淨利潤為25.15億元，意味著平均每個月淨賺超2億元。霸王茶姬去年淨利率為20.3%，或為新茶飲行業目前最高水平。公開資訊顯示，奈雪的茶還在盈虧線掙扎；供應鏈管理和成本控制能力領先行業的蜜雪冰城和古茗在2024年前三季度淨利率分別為18.7%和17.4%，全年業績將在本周披露。高利潤率在一定程度上與霸王茶姬的產品策略有關，其主打“原葉鮮奶茶”品類，並採取大單品策略。招股書顯示，霸王茶姬去年在中國市場91%的GMV來自“原葉鮮奶茶”產品，比之前更加聚焦，2022年和2023年該比例分別為79%和87%。曾有霸王茶姬加盟商在2024年初向《國際金融報》記者透露，每天營業額的六成左右來自“伯牙絕弦”一款大單品。此前有資料統計，“伯牙絕弦”截至2024年8月已累計售出超6億杯。水芙蓉攝業內人士認為，“超級單品+核心菜單”的模式有助於打透消費者心智，建構“品類=品牌”的認同感壁壘，例如“咖啡=星巴克”。從經營管理來看，這種模式有助於霸王茶姬加快出餐時間、管控成本和提高供應鏈效率。招股書顯示，其庫存周轉天數約為5.3天，顯著優於同行，物流成本在2024年佔全球總GMV不到一個百分點。其自動化制茶裝置、標準化流程的應用，也更容易保障加盟擴張後維持產品質量、口味的一致性。國際化處理程序加快霸王茶姬是目前中國新茶飲行業門店規模第五大品牌，截至2024年底共開出6440家門店，其中加盟店6271家，佔比97%。目前，新茶飲行業已有奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城四家上市公司，均在港交所上市，而霸王茶姬選擇的是美股。香頌資本董事沈萌曾指出，相比港股，美股IPO的門檻更低，也更有賴於企業對投資者的吸引力。若成功上市，霸王茶姬將成為“新茶飲美股第一股”，有助於打響全球知名度，吸納國際資本。值得一提的是，霸王茶姬目前海外門店已遍佈馬來西亞、新加坡、泰國，並在東南亞地區已獲得較高的品牌認知度，其美國首店、印尼首店也將在近期開業。2019年8月，霸王茶姬在馬來西亞開出海外首店開始國際化處理程序；2024年8月進軍新加坡，當時新店開業的消息一度登上當地社交媒體熱門話題。在國內市場競爭加劇的背景下，積極出海已成為中國新茶飲品牌的共識。霸王茶姬在招股書中表示，募得的資金將主要用於擴大中國及海外門店規模、開發和創新產品，建構海外供應鏈網路、加強科技投入以支援業務發展和營運。根據規劃，今年其將在中國和全球範圍內新開1000至1500家門店。速度較此前兩年擴張5000家門店有所放緩。水芙蓉攝今年，新茶飲行業迎來資本熱潮。古茗、蜜雪冰城已完成上市，霸王茶姬將登陸美股，滬上阿姨在港股排隊等上市，頭部茶飲品牌均走上資本道路意味著未來茶飲賽道競爭將更激烈。對霸王茶姬而言，挑戰已經開始。在看到原葉鮮奶茶品類的市場潛力後，瑞幸、古茗、茶百道、蜜雪冰城等諸多品牌去年開始紛紛推出新品，並以低價策略進軍霸王茶姬的“統治區”。據記者觀察，霸王茶姬沒有在價格上作出明確的讓步，而是聚焦在茶領域尋求增長。近期其在上海五角場的副品牌“第二杯茶”試點店正式開業，主打現萃茶，提供茶中式、茶拿鐵等產品。而公司選定CHA（茶）作為股票程式碼或也意味著，霸王茶姬正在逐漸明確新的業務目標。 (國際金融報)