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摩根士丹利：上調中國股票指數目標
摩根士丹利發佈的報告對中國股票市場進行了深入分析，並且基於多方面因素，摩根士丹利上調了中國多個股票指數的目標，但同時也指出市場存在的不確定性和風險。
上調指數目標
摩根士丹利將2025年末恆生指數、恆生中國企業指數、MSCI中國指數和滬深300指數目標分別上調至25,800、9,500、83 和 4,220，較當前市場水平分別有9%、9%、9%和8%的上漲空間。這一調整主要是由於盈利增長預期適度提高，以及估值進一步提升，以與新興市場（EM）持平。其中，MSCI 中國指數 2025 年和 2026 年的盈利增長預期分別上調至 7% 和 9% ，且預計到2025年末，其12個月遠期市盈率將達到12.5倍，與 MSCI EM指數相同，消除了長期以來的估值折價。
市場積極訊號盈利
拐點顯現：MSCI 中國有望迎來 13 個季度以來的首次盈利超預期，2024 年第四季度 MSCI 中國在公司數量（已報告 11% 的指數成分股）和加權盈利（已報告 50% 的市值）方面均實現了 8% 的淨超預期，這是三年半以來的首次。與全球主要股市相比，MSCI 中國的盈利超預期表現僅次於日本，位居第二。
估值修復：MSCI中國的淨資產收益率（ROE）回升，地緣政治風險緩解，推動了年初至今的首輪估值重估，12 個月遠期市盈率從 10.2 倍升至 11.6 倍，與 MSCI EM 的估值折價壓縮至 6%。報告認為，MSCI 中國的盈利結果和預期修正趨勢優於 MSCI EM，且在應對美國潛在關稅上調方面更具優勢，因此其估值應與 MSCI EM 持平。
市場風險與應對策略
中美關係緊張：美國可能出台的關稅上調、技術限制和投資禁令等措施，會對中國股市產生影響。儘管預計互惠關稅對股市影響可控，但針對性關稅上調達成協議存在挑戰。對於美國投資禁令，若涉及公開市場股票投資，MSCI 中國可能大幅受挫。建議中國投資組合中超配 A 股，非美國投資者可逢低買入受影響的優質股票。
宏觀經濟與通縮壓力：儘管摩根士丹利上調了中國 2025 年實際 GDP 和外匯展望，但預計 2025 年第二季度起經濟增長將放緩，通縮壓力仍存。建議繼續超配科技 / AI 研發和應用相關行業，這些行業在最新的名義固定資產投資資料和 2024 年第四季度盈利超預期中表現突出。