大摩對比Nokia和Ciena兩家AI網路股票，核心變數是超大雲資料中心建設對光網路裝置訂單的拉動。Ciena目前是光網路市場領導者，約 68%收入來自光網路；Nokia光網路佔比約 19%，但正在快速提升，雲客戶收入佔比有望從不到 10%提升到2030年前後約 30%。報告認為，AI資料中心東西向流量增長正在帶來訂單和收入上修，但不同公司約束不同：Ciena更受材料供應與利潤率彈性影響，Nokia更看重光網路和IP業務增速能否持續。 一、核心觀點 摩根士丹利於2026年7月9日發佈了題為 "Europe Face-off: Comparing Nokia and Ciena" 的研究報告。報告深入對比了兩家AI網路裝置標的——諾基亞（Nokia）與Ciena，核心結論為： Ciena是光網路市場領導者（評級：Equal-weight），但諾基亞追趕迅速且估值更具吸引力（評級：Overweight，Top Pick）

大摩認為Lam Research的短期業績仍有上修可能，關鍵看9月季度指引、2026 WFE口徑和2027外延增長。報告預計Lam 9月季度收入指引可能接近 74億美元，高於市場約 70億美元，若DRAM拉貨和執行繼續強勁，不排除接近77億美元的更高情形。大摩同時預計公司可能把2026年WFE指引從1400億美元上調到 1450億美元，對應同比 +32%。 一、核心結論 摩根士丹利於2026年7月9日發佈Lam Research（LRCX）研究報告，由五星級分析師Shane Brett（CFA） 主筆。此前，大摩已於7月6日將Lam Research目標價從331美元大幅上調至404美元，維持Overweight（超配） 評級。 報告核心結論是：

太空算力：AI 基礎設施的下一個前沿 導讀：當地面 AI 資料中心開始撞上電力、土地、水資源和審批的天花板，一個此前只存在於科幻小說裡的選項，正在被 SpaceX、NVIDIA、Google 和歐洲半導體巨頭們認真對待——把算力搬上太空。 摩根士丹利在最新的《Space Technology — Orbital Computing》Tech Bytes 報告（2026 年 7 月 7 日）與配套全球科技網路電話會議中，系統梳理了這條正在成形的產業鏈，並給出了他們的歐洲首選：STMicroelectronics（意法半導體） 與 Infineon（英飛凌）。 本文為該報告的深度解讀，聚焦六個問題：

大摩同一天發了兩篇報告，把小米目標價從HK$45砍到HK$32，但又用39頁論證它是AI家電賽道最大受益者。 原因很簡單：短期EV出貨放緩和晶片通膨是真實的，但市場把AI家電的9-10倍增長空間完全忽略了。 第一件：為什麼砍了29%？ 兩個原因，都很具體。

7月2日摩根士丹利發佈《Global NAND Industry Outlook: Diverging Trends》全球NAND行業深度研報，徹底撕開儲存行業割裂現狀：AI 算力瘋狂吞噬快閃記憶體，2027 年供需缺口仍達 9%；手機、PC 消費端庫存高企、漲價乏力，2Q26 已出現砍單。一邊是算力儲存黃金賽道，一邊是傳統儲存持續承壓，同時長江存儲擴產成為 2028 行業最大變數。 供需硬核測算：2026-2027 持續緊缺，AI 吃掉四成快閃記憶體 全球供需資料 全球NAND供需模型

AI 半導體行業景氣展望 核心推薦標的 超配（OW，Overweight） AI 晶片賽道：聯發科（首選標的）、台積電、中芯國際、速博思、安世半導體、京元電子、日月光、福立旺、艾斯摩爾、環旭電子、格芯

我們梳理了投資者最關心、分歧最大的三大儲存行業核心問題： 市場傳聞 AI 領域最大資本開支廠商如今富餘算力對外出售，行業景氣敘事是否就此轉向？ 長協訂單（LTA）落地後，儲存類股股價為何沒有迎來估值重估？ 盈利增速見頂 vs 超長儲存周期兩種市場觀點對比。

大摩把三星二季度初步業績放在儲存利潤修復周期中理解。三星收入約 171兆韓元，同比增長 129%、環比增長 28%；營業利潤約 89.4兆韓元，同比增長 1810%、環比增長 57%。報告認為，已經公佈的初步業績更多是後視鏡，關鍵在7月30日業績會對DRAM/NAND價格、HBM客戶長約和資本開支約束的指引。對產業鏈而言，強業績沒有消除短期兌現壓力，但它繼續確認儲存價格、AI伺服器需求和先進DRAM供給約束仍是核心變數。 一、核心觀點 1. 基礎背景 7 月 7 日三星發佈26Q2 初步經營資料，營收 171 兆韓元（同比 + 129.3%），營業利潤 89.4 兆韓元（同比 + 1810.3%），連續 3 個季度刷新歷史盈利紀錄，較市場一致預期 86 兆韓元超預期約 4%；報表已計提 19-20 兆韓元半導體員工激勵撥備，還原真實經營利潤接近 110 兆韓元，單季盈利超 2023-2025 三年利潤總和今日頭條。