3月27日晚間，全球遊戲巨頭育碧（Ubisoft）宣佈將與騰訊達成深度合作，成立一家專注於《刺客信條》《彩虹六號》《孤島驚魂》三大IP（當下多指知名文創作品內容）的新子公司，騰訊以11.6億歐元（約合90億元人民幣）注資，持股25%。

根據公告，此次交易對育碧新子公司的投前估值達40億歐元，這意味著按照2023財年至2025財年的預計平均銷售額計算，估值倍數約為4倍，側面體現出市場對頂級遊戲IP的認可。新子公司成立後將獨立營運，擁有專屬管理團隊，這意味著育碧仍能享受極大的自主權。

在策略方面，新公司重點推動三大IP向“長青化”生態轉型，包括強化單人劇情、加快多人內容更新及探索免費模式。

一位接近騰訊的人士告訴《每日經濟新聞》記者，騰訊總裁劉熾平非常樂見於通過這次投資來進一步鞏固與育碧的長期合作夥伴關係，騰訊對育碧的創意和人才一直充滿信心。在劉熾平看來，育碧遊戲系列有巨大的潛力發展成為長期的長青遊戲平台。

近年來，騰訊持續加碼全球遊戲資產，此前已投資《堡壘之夜》開發商Epic Games、《艾爾登法環》廠商FromSoftware等。此次入股育碧核心IP子公司，有助於騰訊獲取高端主機遊戲內容，補足其移動遊戲主導的生態短板。

育碧分拆三大IP

成立子公司獲騰訊注資

“這是改變育碧營運模式的基礎性一步，將使我們既靈活又具雄心。” 育碧CEO伊夫·吉列莫在公告中強調，新子公司將通過“輕資產化”營運釋放創作潛力，母公司則聚焦新興IP孵化與前沿技術佈局。

根據協議，新子公司將專注於“常青遊戲平台”開發，通過高頻內容更新、免費模式及社交功能延長IP生命周期。這與騰訊近年提出的“超級數字場景”戰略高度契合——即通過跨平台、服務型遊戲（Games-as-a-Service）提升使用者忠誠度與變現效率。

騰訊作為少數股東，不僅帶來資金支援，更推動育碧向“遊戲即服務（GaaS）”模式轉型——加速內容迭代、引入免費遊玩機制、強化跨平台社交功能，形成“單次付費+長期訂閱”的混合變現體系。

在商業模式創新之外，騰訊此次投資也側面凸顯其對3A（高成本、高體量、高品質）級主機遊戲IP的長期看好。

值得關注的是，在本次交易結構設計中，育碧保留子公司控股權及財務報表合併權，同時通過智慧財產權許可獲得持續分成。這種“輕資產合作”模式既緩解了育碧的債務壓力，又避免了騰訊因完全收購可能面臨的歐盟監管風險。

伊夫·吉列莫在談到這次轉型時表示："這是我們改變公司營運模式的關鍵一步。通過這次調整，我們既能保持靈活性，又能實現更大發展。未來我們將重點打造具有持久生命力的遊戲生態體系，持續培育優質遊戲品牌，同時運用前沿技術創新遊戲內容。"

事實上，在2024年10月，就有媒體報導稱，騰訊正在與育碧創始人Guillemot家族探討聯合收購育碧的可能性。雙方均希望借此提升育碧當前低迷的市場價值，其中一個備受矚目的方案是聯手將育碧私有化。然而，相關方案仍處於早期階段，且雙方也在同步考慮其他可行方案。

騰訊“借道”佈局海外，育碧靠譜嗎？

對騰訊而言，投資育碧新子公司是其海外市場佈局的重要一步。

一方面，騰訊在國內遊戲市場佔據重要地位，但海外市場競爭激烈，挑戰重重。

騰訊2024年財報資料顯示，2024年騰訊遊戲海外市場收入達到580億元，同比增長9%，2024年第四季度同比增長15%，第四季度及全年海外市場收入均創歷史新高。不過，2024年騰訊遊戲海外市場成績主要依賴此前通過注資、收購等形式佈局的海外廠商。騰訊在財報中表示，此前收購的海外遊戲廠牌Supercell旗下遊戲人氣大增，實現活躍使用者和遊戲流水的明顯增長，成為營收增長重要推手。

而育碧在歐美等海外市場擁有深厚根基，其經典遊戲品牌在全球範圍內積累了大量忠實使用者。

騰訊通過投資育碧新子公司，無疑希望能夠借助育碧的品牌影響力、研發能力以及在海外市場的營運經驗，進一步拓展自身在全球遊戲市場的版圖。

騰訊近年海外遊戲投資明顯轉向“少數股權+核心IP”組合。2023年，其參投波蘭開發商Techland（《消逝的光芒》）和瑞典Embracer集團；2024年初，與日本角川集團成立合資公司開發IP手游。與此前全資收購Riot Games（《英雄聯盟》）、Supercell（《部落衝突》）相比，當前策略更注重風險分散。

育碧交易中的“智慧財產權許可”條款尤為關鍵。子公司獲得三大IP的永久獨家授權，但所有權仍歸育碧母公司。這種做法既保障了騰訊的長期內容供給，又避免了如微軟收購動視暴雪面臨的反壟斷審查。投行Jefferies認為：“這種結構可能成為中資企業投資歐美敏感行業的範本。”

然而，文化差異與營運本地化仍是潛在風險點。

騰訊此前投資的《流放之路》開發商Grinding Gear Games、《星際戰甲》開發商Digital Extremes均承諾保持創作自主權。

此次育碧子公司雖設立獨立管理層，但如何平衡騰訊的“服務型遊戲”理念與育碧傳統的單機敘事優勢，將考驗雙方協作能力。

值得一提的是，艾媒諮詢CEO張毅此前在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，育碧當前業績與遊戲市場表現面臨多重困境，首先，新作品表現不佳是育碧面臨的一大挑戰。

其次，市場環境的變化也對育碧產生了顯著影響。隨著遊戲市場競爭的加劇，玩家對遊戲體驗的期望不斷提高，對遊戲品質和創新性的要求也日益嚴格。

然而，育碧在應對這些市場變化時顯得力不從心，未能及時推出滿足玩家需求的新作品，導致市場份額被競爭對手蠶食。

此外，張毅表示，育碧在成本控制和研發效率方面也存在一定問題。隨著遊戲開發成本的不斷提升，育碧在保持作品品質的同時，未能有效控製成本，導致部分項目投入巨大但回報不佳。同時，研發效率的提升也面臨挑戰，新作品的推出速度未能滿足市場需求。

此番騰訊加持下，育碧能否“大力出奇蹟”，有待市場玩家檢驗。 (每日經濟新聞)