【鉅樂部】參訪筆記：佈局全球的高科技廠務整合專家（2025.03.31）

《導讀》本報告解析價值企業於無塵室機電整合與資料中心建置領域的發展現況，涵蓋半導體、電子組裝及民生產業。隨著AI、資料中心與區域供應鏈轉移需求攀升，公司訂單飽滿，並積極拓展東南亞與美國市場，展現長期成長潛力。欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入）聖暉*(5536)https://www.cnyes.com/twstock/5536一、公司簡介與產業趨勢聖暉工程成立於1979年，目前員工人數達2088人。公司主要提供無塵室機電整合、製程供應系統整合及節能回收再利用系統整合等服務。聖暉工程具備一體化解決方案的能力，透過設計、採購、施工及管理的Turnkey模式，協助客戶從頭到尾實現全方位規劃。其服務涵蓋機電空調系統整合（MEP/HVAC）、無塵室工程及高科技製程設備整合，並針對土木、潔淨室及水電節能系統等領域提供完整的應用支援。二、營運概況1. 為高股息配發率與殖利率概念股2. 歷年多維持20%以上之高ROE3. 未完工工程約380億元：(1)台灣66%，中國23%，東南亞11%。(2)半導體54%，電子組裝15%，民生14%，其他17%。4. 主要營收來源為無塵室機電整合工程5. 分為兩體系：(1)科技事業群:主要負責科技廠商、DC等。(2)民生事業群:除商業大樓外，還負責智慧物流廠、醫院、民生食品廠等6. 營收占比：(1)依地區別:台灣44%，中國44%，東南亞及其他12%；(2)依客戶產業別:半導體61%，電子組裝17%，綠能光電10%，其他12%；(3)依產品別:無塵室機電57%，水氣化供應系統33%。7. 競爭優勢：(1)擁有自己一套小型資料系統，可拉取不同設計以即時反應客戶需求；(2)沒有聚焦在單一客戶上；(3)服務區域廣泛；(4)提供一站式購足，包括—i. 無塵室、CDS、水氣化:聖暉、朋億、銳澤。ii. 綠建築:豐澤iii. 節能:轉投資公司、朋億(廢水回收)8. 員工人數2151人9. 隨科技快速發展，未來無塵室的等級只會愈來愈高10.目前訂單很滿，比去年滿，台灣會升到66%以上，大陸會下降11.不僅輝達（NVIDIA）、AWS、AMD宣布在台設立研發中心或資料中心，企業投資自建機房需求也不歇，預估今年超過10座資料中心將要建置開跑，大幅考驗機房建置工程團隊人力。聖暉過去替網路科技巨頭建置資料中心經驗多，尤其是跟外商配合累積成功案例多，深諳資料中心資安設計門道，幫客戶估算使用率滿載時耗電跟耗水量。在DC的部分，聖暉目前較著重在水冷式、液冷式、浸沒式的設計，這部分客製化程度較高，使margin能有改善跟調整的空間。12.短單：毛利率會比較好，近期會大幅度成長，大部分是舊廠改建的工程。13.2025年至少雙位數成長，毛利率最差不會低於2024年14.目前客戶的建廠計畫，必須要額外在其他國家建廠，因此川普上台之後反而有正面幫助15.美國市場一定要去，明年開始接單，後年認列營收。美國建廠的預算跟台灣不同，通常會比較高，所以毛利率不一定如想像中的低16.高階晶圓、高階封測在台灣已經相當普遍17.聖暉每年接單有八成以上是來自於原有客戶持續下單18.目前接單方向：泰國PCB、東南亞封裝測試。中國大陸的毛利率有下降19.目前市場需求還沒辦法完全滿足，因此常會有與競爭者進行合作20.建廠施工時間點：半導體的部分，為了客戶的需求，相關的場域已開始建廠，所以才會說5M25前會有個交期。DC的話2H25會進場施作，大概是一年期的。電子零組件預計大部分在2H26進場施作。21.營運版圖：泰國地區除PCB外，還有一些車用的電子零組件廠也都要在那建置，聖暉目前在泰國的團隊還無法滿足當地的需求，所以有招聘更多當地員工投入接單跟運作；馬來西亞就是高階封裝及其他封裝，以及一些CSP，這些都是聖暉既有的客戶。因此整體來看東南亞地區雙位數的成長幅度是較高的。中國成熟製程穩健發展，AI超級電腦有4~5台在那，他們DC能做氣冷式的，因此DC也會是他們下一波的成長。22.費用率與稅率：費用率來自於人員薪資的增長，因為願意給高薪資，所以公司不會面對缺工的問題。未來展望：(1)客戶跨度大，從上游CPU、GPU廠，到下游CSP業者都有，再加上供應鏈轉移及區域化的優勢，都使聖暉從中受惠；(2)除了半導體廠，食品廠也會用到無塵室機電。未來可能在量體、等級上都會有顯著提升；(3)逐步介入淨零碳排的廠房改建。目前已有一些客戶在洽談當中，希望趕在2030年前完成；(4)持續擴大垂直整合、水平整合。三、筆記觀點整理3. 競爭優勢與技術發展結論該公司受惠於半導體、AI伺服器與資料中心市場成長，訂單能見度高，並積極拓展海外市場，具長期成長潛力，適合尋求穩健成長與高股息回報的投資人關注。本資料係由德信證券投資顧問股份有限公司所提供，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136*「筆記觀點整理」內容經由人工智慧（AI）彙整與摘要，旨在提供投資人對企業經營現況與市場趨勢的概覽。本摘要僅供參考，不構成任何投資建議或決策依據。投資人應依自身判斷，並諮詢專業顧問，以評估相關風險與機會。本報告所載資訊力求準確，但不保證其完整性或即時性，請審慎使用。