【對等關稅】財富FORTUNE—川普暫停部分關稅後，美股「過山車」行情將持續多久？

唐納德·川普在真相社交（Truth Social）平台宣佈暫停部分關稅，加上財政部長斯科特·貝森特向全球保證美國並未捲入貿易戰，樂觀情緒隨即重返股市。

儘管股市從本周的「大屠殺」中獲得短暫喘息，但未來90天仍籠罩著令人不寒而慄的不確定性。

海港資本（Harbor Capital）投資組合經理、前紐約聯儲（Federal Reserve Bank of New York）市場小組部門的成員傑克·舒爾邁爾表示：「每一位投資組合經理正在試圖判斷，當前的局勢能否為未來談判勾勒出清晰路徑。90天後，當前的局面可能會重演。」

上周，川普在白宮玫瑰園發表講話時宣佈了一系列關稅措施，這些措施是他在競選期間就一直宣揚的主張。雖然投資者已對關稅及其對貿易政策的後續影響進行定價，但實際關稅規模遠超預期。在川普宣佈關稅政策後數日，市場遭遇重挫。 「經濟衰退」這個通常避之唯恐不及的詞彙成為討論焦點。摩根大通（JPMorgan Chase）指出，美國陷入衰退的機率急劇上升。摩根大通執行長傑米戴蒙公開表示，關稅引發動盪後，經濟衰退已成「可能結果」。川普稱戴蒙的言論影響了他周三暫停部分關稅的決定。

在川普宣佈暫停關稅後，市場開啟逆勢反彈，納斯達克指數當日收漲12%，標普500指數漲幅超9%，但在後一個交易日仍未擺脫劇烈震盪。

科羅拉多大學丹佛分校（University of Colorado Denver）摩根大通商品與能源管理中心執行主任邁克爾·奧蘭多對《財富》表示，關稅暫停在很大程度上緩解了持續影響股價的不確定性。但奧蘭多指出，周末更重要的變化是美國國債「在不確定時期不再是避風港，本身已開始顯現風險屬性」。

奧蘭多補充道：“我認為這段關稅'冷靜期'極大地緩解了市場對總統可能不理解貿易利得的擔憂。”

但核心問題仍未解決：接下來會發生什麼？

“充足的掩護”

舒爾邁爾指出，首先要考慮的是關稅造成的損害是否會持續，以及普遍經濟不確定性的代價。他表示，所有圍繞資本支出和重大戰略舉措的規劃都被拋在一邊，因為確定性已不復存在。

這位投資組合經理指出，本周大公司與分析師的財報電話會議將釋放關鍵信號，尤其是執行長和財務長們計劃如何應對關稅及其他潛在幹擾因素。

舒爾邁爾表示：“這為發布任何壞消息提供了充足掩護。所有利空消息都應在本季度公之於眾。”

他也表示，基金經理還將密切關注戴蒙等大銀行的領導者的言論，如他們如何評價客戶反應、併購活動前景及發放信貸的意願等。目前討論潛在貸款損失還為時過早，但其他話題將預示商業信心是否增強。

舒爾邁爾表示：“他們的任何表態都具有重要指導意義。”

中國進一步反制的影響

另一迫在眉睫的重大議題是中國。

未來數周，人們關注的焦點可能是中國進一步反制的影響。早在川普宣佈將對華關稅升至125%之前，中國就誓言會「奉陪到底」。

First Eagle Investments的投資組合經理、前紐約聯儲全球經濟分析部副主任伊丹娜·阿皮奧表示，從中美關稅水平到全球兩大經濟體貿易關係破裂的可能性，當前形勢極其嚴峻。

阿皮奧指出，目前尚不清楚川普的最新舉措是否會促使中國走向關稅談判，或者經濟緊張局勢是否會導致中國在地緣政治領域採取更強硬的對抗姿態。

她表示：“考慮到中美經濟摩擦的急劇升級顯然不利於全球經濟，這種態勢是否會外溢至地緣政治領域？是否會開始向其他領域擴張？我希望答案是否定的。”

經濟前景展望：“非常脆弱”

阿皮奧認為，拋開對華關係變數，美國經濟仍處於「非常脆弱的狀態」。

她雖將衰退納入預測中，但稱尚不確定是否應在此階段將其剔除，因為即便當前關稅規模小於川普在上周初宣佈的水平，不確定性陰雲仍未消散。此外，川普仍有進一步採取關稅措施的可能性，現階段幾乎沒有真正消除不確定性。

阿皮奧坦言：「我擔憂的是90天後我們又要重蹈覆轍。至少可以說，這就像坐過山車一樣。」（財富中文網）