美股周五為何大反彈？美國關稅系統宕機！聯準會要托底了？

2025/04/12

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密西根大學調查的美國消費者信心進一步惡化、通膨預期飆升，美股早盤延續周四跌勢。

4月密西根大學消費者信心指數初值錄得50.8，大幅低於市場預期的53.5和前值57，創下2022年6月以來最低值，也是調查自1952年創立以來的第二低水準。這已是消費者信心連續第四個月下跌，累計跌幅超過30%。下滑趨勢在各年齡、收入、教育和地理群體中普遍存在，反映出民眾對經濟前景的廣泛擔憂。

值得警惕的是，通膨預期同步攀升。消費者對未來一年的通膨預期上升至3.1%，對未來五年的預期升至3.0%，後者為2011年以來最高水準。這一趨勢意味著，聯準會在控制長期通膨預期方面正面臨更大的挑戰。

美股午盤時段，三大美指午盤漲幅擴大到1%以上。美股投資網絡瞭解到主要受兩個消息提振：

1.美國關稅系統故障：美國海關與邊境保護局（CBP）發佈警報稱，托運人用於豁免進口關稅的代碼失效，影響覆蓋當前90天關稅暫停期內的所有貨運。市場將此解讀為「關稅徵收暫緩」信號，短期成本壓力有所緩解。

2.貨幣政策方面也釋放出明確托底意圖。擁有2025年FOMC投票權的波士頓聯儲主席Collins公開表示，若市場出現更廣泛的不穩定跡象，聯準會「絕對」會採取措施穩定金融體系。，這暗示貨幣政策或在必要時更具靈活性。

下午美國總統川普再次表達了與全球第二大經濟體中國達成協議的希望，白宮也暗示對與中國達成貿易協議持開放態度，此後美股漲幅逐漸擴大。

截至收盤，道瓊指數漲幅為1.56%；納指漲幅為2.06%；標普500漲幅為1.81%；

美國海關與邊境保護局（CBP）發佈警報稱，其自動商業環境（ACE）系統在處理「在途貨物」關稅豁免代碼時出現技術問題，導致原本應適用10%關稅的部分貨物申報失敗。

這次系統當機持續超過10小時，涵蓋了所有在4月5日至4月9日期間裝船、並預計在5月27日之前完成通關的貨物，涵蓋範圍廣泛，涉及中國及多個正在關稅豁免期內的國家。

CBP在隨後聲明中表示，已完成系統修復，並要求相關托運人在貨物放行後十日內補交清關申報檔案。這意味著，貨物得以繼續放行，但企業需承擔額外的程序成本與文書負擔。

表面上看，這是一場技術故障。但在當前關稅政策與市場定價高度交織的背景下，這場「中斷」所引發的，卻是對政策一致性與執行節奏的集體質疑。

「系統確實會出問題，但問題不在故障本身，而在它發生的時機。」Longview Global的政策分析師Dewardric McNeal直言，這次故障反映出執行層面在應對關稅加速推進過程中暴露出的承壓信號，“無論你是否同意關稅政策，眼下我們必鬚麵對的問題是：我們是否具備匹配這個節奏的執行能力？”

儘管川普在社群媒體上反復強調關稅已全面生效，並針對特定國家實施了145%的新增稅率，但實際操作流程卻並未同步推進。多家美國托運人表示，儘管貨櫃貨物早已抵達港口，但並未被徵收更新後的稅率。這種「宣佈已施行、系統尚滯後」的錯位狀態，令企業陷入執行盲區。

「我們不能靠社交媒體來做決策。」物流企業Savino Del Bene美國區負責人Jarred Varanelli表示，“總統的表態和行政命令之間存在錯位，而現有法規更新頻率之快，使整個清關環節陷入前所未有的困境。”

與此同時，對於中小型企業而言，政策執行的不透明已開始直接影響戰略決策。兒童教育品牌Learning Resources原定於今年擴建新廠，但由於關稅政策頻繁調整，該公司已叫停擴張計劃，轉而重新審查財務結構。

「我現在談的不是成長，而是怎麼活下來。」該公司CEO Rick Woldenberg直言，這一系列變化正在擠壓小企業的生存空間，迫使原本穩健運營的公司轉向保守防禦。 “我無法根據一條推文經營公司。我們面對的不是明確的政策，而是一套模糊且不斷變化的信號系統。”

更令人擔憂的是，這種不確定性正在向更廣泛的商業生態系統擴散——從銀行授信到保險承保，產業鏈上的每一環都面臨重估風險的壓力。而海關作為製度鏈條的最前端，其執行能力的不確定，也可能成為信心下滑的起點。

有「新聯準會通訊社」之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos引述波士頓聯儲主席Collins講話指出，近期關稅政策推動的通膨上行可能在短期內抑制美國經濟增速，為貨幣政策操作帶來顯著挑戰。Collins強調，聯準會已為應對潛在的市場失序做好準備，必要時將快速動用工具干預，以穩定金融體系。

Collins表示，儘管目前市場運作整體有序，尚未出現系統性流動性風險，但若市場出現更大範圍的混亂，「我們絕對準備好採取行動」。她補充，聯準會工具箱中並不只有聯邦基金利率，目前已運作的一些常設機制同樣具備維穩市場功能。

這一表態被市場視為明確的預警：聯準會可能不會急於透過降息來避險政策衝擊，而是更傾向於使用結構性流動性工具來避免金融市場脫序。

Collins同時承認，隨著關稅抬升商品價格，2025年美國通膨中樞可能再度抬頭，全年通膨水準「可能高於3%」。她的首要關注點並非短期價格波動，而是防止由關稅引發的成本傳導效應演變為公眾對中長期通膨的系統性預期，這將顯著削弱聯準會的政策空間。

她警告稱，一旦通膨預期失控，即使短期經濟成長承壓，貨幣政策也將更難轉向寬鬆。因此，聯準會當前的立場是“密切觀察”，並為“在真正必要時出手”做準備。

與此同時，紐約聯儲主席、被視為「聯儲三號人物」的威廉斯也在同日發出警告，稱關稅升級可能導致通膨飆升、失業率上升，並對美國經濟造成「顯著壓制」。這進一步加深了市場對滯脹型衝擊的擔憂。

事實上，自川普宣佈對中國及其他經濟體重新加徵關稅以來，美國金融市場已出現明顯動盪。美股在經歷連續拋售後，避險情緒蔓延至債券與貨幣市場，形成「股債匯三殺」格局。

最受關注的是美國國債市場的劇烈波動：10年期美債殖利率過去一周飆升50個基點，達到4.5%，為罕見的單周波動。儘管機構普遍認為國債市場尚未進入失序狀態，但多家華爾街投行警告稱，當前的劇烈波動已導致流動性急劇下降，成交深度明顯下滑。

一位固定收益交易員指出：「我們還沒有看到踩踏，但每一次價格變動都在試探市場承壓的極限。」銀行間交易量收縮、做市商風險敞口受限，加劇了波動的自我強化。

Collins明確提及，2020年疫情期間的應急政策工具——包括流動性支援機制和公司債市場干預方案——在今天依然是「可動用的選項」。

摩根大通CEO傑米·戴蒙也在同日發聲，直言當前國債市場的脆弱性與監管體系缺陷有關。他警告，一旦波動惡化至「恐慌」等級，聯準會可能將不得不出手干預，就如2020年。

戴蒙呼籲監管改革，指出現有規則限制了銀行在市場動盪中的中介能力。他建議修改資本規定，以提升銀行在高波動時期提供流動性的能力，從根本上減少對央行「最後買家」角色的依賴。（美股投資網）