拜登借的美債,6月份川普要還6.5兆

2019年底,美國的國債總額攀升至23兆美元,這是一個非常離譜的恐怖數字。

2025年初,美國的國債總額已經突破了36兆美元,再創歷史新高,比起5年前的資料暴漲5成以上。

如今的美債早就已經不打算還本金了,也沒人指望過美國能還清36兆美元的債務,只要美國還能借新還舊,還能支付利息,那這遊戲就還能勉強再玩下去。

而借新還舊的核心在於能否借到新,而大家決定是否購買最新的美國國債的核心考量因素,是美國政府的財政收入能否支付利息。

所以核心還是付息能力。

目前美國借的36兆美元,一年需要支付的利息為1.1兆美元。

而2024年美國政府的財政收入才4.9兆美元,支出高達6.8兆美元。

支出嚴重赤字先放一邊,就光這個4.9兆美元的收入去支撐1.1兆美元的利息,很明顯就不協調,畢竟美國政府不可能一分錢不花,各種基建要花錢,各種公共支出要花錢,美軍一年都要花一兆美元。

但美國政府每年需要支出的利息,很快就不是1.1兆美元了。

36兆美債,2025年到期的金額高達9.2兆美元,其中2025年6月份到期的金額為6.5兆美元。

這個資料明顯異常,明顯遠超其他月份,被稱之為美國的債務洪峰。

在這個債務洪峰所對應的時間點,美國是必須進行一波借新還舊的,而新出爐的美國國債的票面利率,將決定未來一段時間美國政府支付國債利息的壓力大小。

很明顯,在2025年6月的時候,美國的國債利息越低越好,而且要形成全球一致的降息預期,認為美國未來的利率會更低,這樣大家才會搶購6月份的美國新國債,讓美國可以輕鬆募集6.5兆美元的資金來履行舊國債的還款義務。

這是美國從去年年中開始進入降息周期,明知道降息會讓中國大鬆一口氣也必須降息的原因,同時也是市場原本預期2025年6月會是聯準會一個重要降息節點的原因。

但因為川普開啟的關稅戰,因為川普的瞎搞,美國最近開啟了股債匯三殺模式,嚇的川普緊急收手,剛放出去的關稅戰連一天都沒持續就被川普自己拽回去一大半。

股債匯三殺的意思是股市暴跌,債市暴跌,匯率暴跌。

股市暴跌的意思代表大家不看好美國的資本市場,不看好美國的大公司在未來還能提供較好的回報率。

債市暴跌的意思大家不看好美國政府的信用,不看好美國政府在未來還能順利的償本付息。

匯率暴跌的意思是大家連美元都不看好了,認為美元可能在未來買不到足額的貨物。



而美債崩盤帶來的另一個後果,就是美債收益率飆升,這會直接導致6月份美國政府還本付息的難度急劇飆升。



美國新發行國債的利率到底是多少,不是聯準會一句話就可以決定的,不是聯準會宣佈基準利率是多少,那新發行國債利率就可以調整到多少。

必須市場也認可這個利率,那才可以按這個利率發行出去高達6.5兆美元的國債。

否則就是票面利率你隨便喊,但是沒人買,或者買不夠6.5兆美元。

而市場認可的利率,則是當下正在國債市場交易的債券利率。

一張國債的票面利率是固定的,發行的時候約定是百分之幾那就是百分之幾,但是實際利率可以隨著交易價格的改變而改變。

比如說2020年發行的5年期國債,票面利率是1%,那到2025年的時候美國政府就會以105元回收這張債券。

在距發行時間已經過去了4年半的時候,那只剩半年就可以持有到期,拿到本息總共105元了。

這個時候有人說我不願意等這半年了,我有更好收益率更高的管道可以投資,誰立刻給我103塊錢,我就把這張國債轉讓給他。

有人同意了,雙方達成交易後這張債券就成了持有半年收益2元錢的債券,成本是103元,那收益率就會顯示為約4%,雖然票面利率寫的是1%。

那市場認可的債券收益率,就會都集中在4%附近,你低於這個利率發行債券就不會有人願意購買,因為在市場上可以隨便買到收益率4%以上的國債,這些高息債券沒買光之前,我為何要買你利率3%的債券?

為了能在2025年6月發行低息國債,美國從2024年的夏天就開始啟動降息周期了,辛苦造勢了一年,頻繁降息,終於把國債收益率打下去了。

這馬上就到新國債的發行日了,結果國債市場崩盤,大量的人拋售美國國債,直接把美國債市的利率拉上了天,等於過去一年白降息了。

如果不解決這種現象,那6月份的時候美國政府就要被迫發行高息債券,那就會導致美國需要支付的利率飆升,那就會給美國政府帶來巨大的麻煩。

有人算過,如果2025年的所有到期美國國債都以4%的票面利率借新還舊,那美國的付息成本將暴增2600億美元,每年支付的利息從1.1兆美元變成1.4兆美元。

美國努力降息了一年,終於把十年期國債市場的利率壓到了3.86%左右,結果川普幾天之內就把這個數值搞到了4.59%,聯準會緊急干涉後,如今還有4.36%,漲幅堪稱是狂暴,標準的債市崩盤。


瞬間把利率推高那麼多,就會導致美國6月份發行的國債利率也會推高那麼多,這對於本來就入不敷出的美國財政來說更是雪上加霜。

雖然美國超支了,但美國一直沒崩,但也這並不代表美國可以無窮盡的超支還能一直不崩,總有一個臨界點的,最後一根稻草也許看起來輕飄飄的,但就能導致整個局勢瞬間垮下去。

為了確保這最後一根稻草不降臨,最好的辦法就是不繼續增加負重,這樣才能保證安全,否則每一塊錢的額外支出都有可能成為那最後一根稻草。

因此川普上台後才會瘋狂縮減支出,才會瘋狂的要求聯準會降息,搞關稅戰的本質與其說是讓美國製造業回流,還不如說是川普單純的想給美國財政多搞點收入,把財務資料弄好看一點,維護市場對美債的信心。

所以當川普的關稅戰導致美債利率劇烈暴漲的時候,川普才會慫的那麼快。

但除此之外還有一個問題,為什麼2025年6月份會有足足6.5兆的美債要展期,美國總共才36兆國債,怎麼那麼集中,不知道長短債搭配一下,把還債周期拉平麼,把自己搞那麼被動幹什麼。

這不怪川普,因為這些債都是拜登借的,現在川普需要償還的是拜登借的錢。

2025年6月份到期的這6.5兆國債,除了特別密集之外,還有一個特點就是以短期國債為主,絕大部分都是1~3年期的國債。

不管是1年期還是2年期還是3年期國債,甚至3個月以及半年期的國債,很多的到期日都故意往2025年6月份上面靠,最後在2025年6月份形成了一個債務洪峰。

這些錢全是拜登借的,大部分都是2021年以後的債務,而且是故意這麼操作的。

拜登這麼做,主要有三大原因。

第一個原因那就是拜登的任期是2025年1月份截止,如果到期拜登能連任,那自己借的錢自己想辦法還天經地義,如果到期拜登不能連任,那就下任總統去操心還債,自己只管借錢就行了,債務洪峰怎麼解決不需要自己操心。

但拜登也不是完全因為這個而故意這麼做的,畢竟自己也是有連任可能的,萬一自己連任了也是給自己挖坑。

第二個原因,就是拜登任期內共和黨多次故意搗亂,故意禁止拜登政府擴大債務上限,逼得雙方磨很久,磨到政府快停擺的時候才允許拜登繼續借債。

當然這也不全怪共和黨,川普上台的時候民主黨也是這麼搞共和黨的,雙方都喜歡互相凍結對方借債的權力。

拜登任期內被多次暫停擴大債務上限的權力導致沒錢,等獲得了權力,手裡急需用錢的地方已經一大堆了,而1年期國債或更短的國債,流動性好,可以在幾天之內完成拍賣,5年期和10年期等長期國債的發行流程就要長很多,所以短期國債更受拜登政府的青睞。

但這也不是最主要的原因,最主要的是第三個原因。

拜登任期內聯準會啟動了加息流程,把基準利率從接近0%增長到了超過5%,這直接導致美國的國債利率暴增。

利率特別高,然後政府明知道這種高利率是不可持續的,但市場並不願意以特別低的利率去長期出借資金,十年期國債利率和一年期國債利率居然能差不太多,到今天十年期國債都還能有4.36%的超高利率,按這個利率借10年顯然付息壓力很大。

那顯然政府借短期國債就更合適,拜登不願意在高利率背景下借長期債券,也是為了給美國政府省錢。

而根據拜登政府的原計畫,2025年的6月份,美債的利率會降低到一個可接受的地步,到時候再以一個比較低的成本去借債,把高利率的短期債券給還掉,然後重新搭配長短期債券,以較低成本借債券,把這個債務洪峰給消解掉。

所以拜登任期內發行的各種債券都集中在2025年到期,金額高達9.2兆美元,而其中的6.5兆美元集中在2025年6月份到期。

形成如此規模的債務洪峰,是以上三個因素共同作用導致的,其中最關鍵的是高利率背景下,最省錢的辦法就是儘量借的時間短一點。

最最省錢的辦法,就是把到期時間都集中在自己預定的“合適利率”時間點,也就是2025年6月,儘量一個月都不多借。

所以各種債券的到期日全都往這上面湊了,距離這個時間點還有2年,那就發行2年期國債,距離這個時間點還有1年,那就是發行1年期國債。距離這個時間點還有半年,那就發行半年期國債。

一切都計畫的很好,就是到了2025年6月份,利率還沒有降到預期的“合適位置”,不僅沒降甚至還鬧出了債市崩盤,把美債的收益率直接拉上了天。

不還國債,嘗試違約,那是不可能的。

1917年的時候英國發行了年利率5%的“戰爭國債”,本金19億英鎊,美國認購的。

戰後英國打贏了,但還不起這筆錢,於是和美國協商,在求情下美國同意將其轉為永續債券,也就是不還本金只還利息就可以了,同時利率改為4%。

1932年的時候,美國再次照顧英國,把這個永續債的利率改為了3.5%,同時願意以蘇伊士運河的控制權為抵押物,再向英國貸款55億。

看起來英國賺翻了,還不起錢就賴帳,美國經不起軟磨硬泡以及不還錢的壓力就只能反覆妥協。

但實際上從英國第一次違約,要求把借美國的那筆國債改為永續債同時降低利率之時,英國政府的信用就在全球市場上遭到了重創,從此英國發行新國債的難度就激增,同時英鎊的信用也遭到了重創,從國際貨幣慢慢的自然解體,最後美元兵不血刃的取代了英鎊,成為了新的世界貨幣。

債務違約如果能淨賺,那全球各國就不會那麼重視國債的信用度了,實際上一旦那個國家出現了國債違約的情況,下場一定是經濟總崩盤,沒有一個國家是例外,債務違約後日子還能變好的一個都沒有,全都是撐到最後一刻,實在撐不下去了才會債務違約。

所以國債違約不好玩,而且是血虧行為,只要出現就代表且會瞬間導致這個國家的經濟基本完蛋。

美國值此6月份債務洪峰到來之際,不僅沒有按照原計畫那樣把國債利率給壓下去,反而迎來了國債利率的暴漲。

直接崩盤違約談不上,但被迫再借一大筆高息債務那是板上釘釘的事情,而且為了湊夠6.5兆美元的數你還不能只發行短期債券,否則很難湊夠那麼大規模的資金,因為不同的投資者偏好的周期不一樣。

要湊夠6.5兆,只想借半年期一年期那很有可能是湊不夠數的,差幾千億美元也能觸發美債違約,所以肯定要被迫借一點二年期三年期的國債。

被迫白白支付一大筆利息,那是最起碼的事情。

沒人知道美債的最後一根稻草什麼時候到來,但只要你不斷的加稻草,那總有一根稻草會是最後一根。 (遠方青木)


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