罕見！美國“股債匯三殺”：1971年至今只發生過6次

2025/04/22

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據央視新聞報導，川普原本期望速戰速決的“關稅戰”已演變為“持久戰”，川普內心焦慮無比。

如今，諸多經濟指標顯示，這些關稅政策可能將美國乃至全球多地推向經濟衰退的邊緣，而反覆無常的“關稅戰”不僅未能壓服他國，反而已使美國企業和民眾承受巨大壓力。

資管巨頭警告，如果當前高關稅政策持續存在，美國在2025年將"絕對"陷入經濟衰退。

在此背景下，剛說過“美國不著急”的美國總統川普又雙叒叕炮轟聯準會主席鮑威爾，再次要求立即降息，不然要害了經濟。

這加劇了投資者對聯準會獨立性和經濟前景的擔憂，美國資產周一重演股債匯“三殺”，納指一度跌近4%，金價飆升刷新高至3486美元/盎司。

美元指數跌至98附近，創最近16個月新低。本月僅剩一周多的時間，美元指數即將創下自 2009 年聯準會QE以來最差的月度表現。

據中金報告，美國股債匯“三殺”的狀況在歷史上比較罕見的，從1971年1月到現在，美國股債匯同時出現明顯下跌的月份只有6個。

如果4月美股、美債、美元不再大幅變化，2025年的4月將是1971年以來第7個單月美國股債匯都出現明顯下跌的月份。

阿波羅全球管理首席經濟學家Torsten Slok周一在接受CNBC採訪時表示，若當前高關稅水平維持不變，美國2025年陷入衰退已成定局，"這完全取決於關稅是否保持在這些水平，如果保持在這些水平，我們在2025年絕對會陷入衰退。“

Slok預計，如果高關稅政策繼續有效，美國經濟連續兩個季度萎縮的機率高達90%，國內生產總值將下降4個百分點。

這一嚴峻預測遠超華爾街其他機構的悲觀預期，如摩根大通資產管理公司的David Kelly此前預測的60%衰退機率。

阿波羅資料顯示，美國平均需要18個月的時間才能完成一項貿易協議談判。

在美國同時與90個國家進行貿易談判期間，全球貿易正陷入停滯，出現類似新冠疫情期間的問題：供應鏈挑戰加劇，可能導致美國商店在幾周內出現短缺，美國通膨上升，以及赴美旅遊減少。

根據阿波羅的研究，如果目前的政策不變，美國經濟可能面臨所謂的"自願貿易重設衰退"(VTRR)，其機率高達90%。

美東時間4月21日周一，川普在社交媒體發帖再次提到他冠以“太遲”（Too Late）綽號的鮑威爾，重申美國國內通膨微乎其微。

據證券時報，川普在帖子中表示，美國經濟增長可能會放緩，除非降息。

川普的帖子寫道：

“許多人呼籲‘先發制人的降息’。隨著能源成本大幅下降，食品價格（包括拜登的雞蛋災難！）大幅下降，大多數東西價格都呈下降趨勢，實際上幾乎沒有通貨膨脹。”

上述成本如他所料趨向下降，“幾乎不會出現通貨膨脹，但經濟可能會放緩，除非‘太遲先生’（即鮑威爾）、這個大輸家現在就降低利率。”

緊接著川普提到，歐洲央行已經降息了七次。鮑威爾之前行動總是“太遲”，除了在美國總統選舉期間，當時是為了幫助民主黨的總統拜登和副總統賀錦麗當選。

分析稱，川普的言外之意是，聯準會這個機構已經被政治化，願意幫助拜登政府，卻不願為他提供同樣的支援。

而這番言論也強化了川普一直以來的觀點：聯準會應該更加響應總統的意願。未來他很可能試圖削弱聯準會作為獨立機構的合法性，從而損害其政策的有效性。

繼上周四和周五之後，這是歐洲央行最近降息後川普第三天公開喊話鮑威爾降息。

華爾街見聞曾提到，上周四，歐洲央行自去年6月以來第七次會議決定降息。當天，川普先後三次通過社交媒體和公開講話點名炮轟鮑威爾，他先在社交平台發帖稱，鮑威爾“應該儘早走人”，後來說，他對鮑威爾很不滿意，他唯一能做的好事就是降息，如果歐洲降息，聯準會無動於衷，會讓美國處於劣勢。

川普還暗示，他有能力解僱鮑威爾，稱可以立即讓鮑威爾走人，要求聯準會立即降息，引發輿論爭議。

上周五，川普在白宮的活動中又一次呼籲鮑威爾降低利率，並淡化對通膨的擔憂。川普又說，如果我們有一位瞭解自己在做什麼的聯準會主席，利率就會下降，他應該把利率降下來。

同在周五，被記者問及是否有解僱鮑威爾這種“前所未有的選擇”，川普的首席經濟顧問、白宮國家經濟委員會主任哈塞特回答，川普及其團隊在研究這個問題，並暗示，鮑威爾領導下聯準會的加息和降息做法存在有利於民主黨的政治傾向。

有“新聯準會通訊社”之稱的資深聯準會報導記者Nick Timiraos認為，川普再次呼籲立即降息是為了緩和貿易戰可能帶來的影響。

中金報告指出，美國加征關稅以來，美元並未走強，反而出現股債匯“三殺”的狀況，這是歷史上比較罕見的。

4月至今，美元指數累計下跌5%，標普500指數下跌6%，10年期美債利率上升11個基點（美債價格下跌）。

從1971年1月到現在，美國股債匯同時出現明顯下跌的月份只有6個，如果4月美股、美債、美元不再大幅變化，2025年的4月將是1971年以來第7個單月美國股債匯都出現明顯下跌的月份。

一般來說，美股下跌、美債上漲、美元上漲是投資者更適應的資產變化組合。但如果美國面臨的是“滯脹”風險，同時其他經濟體可以憑藉“非美國”的力量支撐基本面，那麼就有可能出現美國股債匯三殺的局面。

這一情況直接體現在了2022年12月（尤其是下半月）的股債雙殺。當時美債收益率上升，而過緊的貨幣政策加劇了市場對衰退的擔憂，因此美股下跌。在定價美國“滯脹”的同時，歐洲和日本經濟的基本面反而好於預期，導致美元兌歐元、日元都出現了貶值。

中金認為，上述圖表揭示的機制可以幫助我們理解這一次美國的股債匯三殺：從基本面上來講，市場在定價“美國的滯脹”以及一個“沒那麼差的歐元區”。 (華爾街見聞)