日經新聞一投資資金的「美國一極集中」在扭轉

截至4月16日的一周內，美國股票基金流出57億美元資金，歐洲股票基金流入60億美元。顯示美元強弱的「美元指數」跌破100，處於3年來的最低水準。美元的強大拋售壓力凸顯出來。投資資金「在美國一極集中」的狀況正在扭轉…

外匯市場正在意識到強大的拋售美元壓力。源自於全球投資資金從美國股票流向歐洲等其他地區，導緻美元貶值的看法。背後存在的觀點是，由於川普政府的關稅政策，美國經濟作為例外表現強勁的時代已經結束。對於日元匯率，人們對日美關稅談判導致日元兌美元升值的警覺也在加強。

在上周的金融市場上，強大的拋售美元壓力凸顯出來。作為市場動盪起點的美國長期利率上升（債券價格下跌）趨勢已經平息，但外匯市場上美元貶值並未停止。顯示美元對主要貨幣強弱的「美元指數」跌破100，徘徊在3年來的最低水準。特別是美元兌歐洲貨幣的貶值趨勢尤其明顯。

在4月18日的紐約外匯市場，日元匯率以1美元兌142日元區間前半結束交易。 4月17日，曾一度貶值至1美元兌143日元區間前半，但美元貶值的趨勢未變，日元兌美元再度走高。本周初的4月21日以141日元區間後半開盤。

華爾街似乎也意識到了美元拋售壓力。例如，美國金融巨擘花旗集團4月17日發布的全球資產配置報告。在解釋對客戶的投資推薦內容時，強調了對美元的悲觀態度。花旗的分析團隊預測稱，由於美國資產的結構性資金外流，「美元將繼續下跌」。

投資者意識到「美國例外主義」的終結

作為顯示美元拋售壓力之大的關鍵字，「扭轉（投資資金在）美國一極集中」正在浮出水面。起因是美國總統川普的關稅政策和美國經濟惡化隱憂。

在新冠疫情以後，投資資金不斷流入世界經濟中成長最強勁的美國。美國輝達等「七巨頭」（Magnificent 7）成為火車頭，美國佔據了全球股票總市值的一半。作為與其他國家不同的美國獨特特徵，這種趨勢一直被稱為「美國例外主義」。

受到美國經濟惡化預期的影響，一味購買美國資產的氛圍發生了變化。美國銀行公佈的基金經理調查顯示，73%的投資者回答稱，以「美國例外主義」為主題的交易已經越過頂峰。此前，美國以外的投資者減少對本國的投資，把大量資金投入美國股票等，但現在不得不重新考慮。

市場參與者正在關注的是歐洲投資者回歸本國的前景。面對美國的經濟隱憂，歐洲除了歐洲央行（ECB）進一步降息之外，也出現了德國擴大財政刺激等支撐經濟的措施。

調查公司EPFR的數據顯示，在截至4月16日的一周內，美國股票基金流出了57億美元資金，歐洲股票基金則流入60億美元。作為一周的流入額，創出2025年以來的新高。歐洲投資者在出售美國資產、購買歐洲資產的過程中，可能發生了賣出美元、買入歐元或瑞士法郎的情況，有可能導致歐洲貨幣兌美元升值。

日本股票基金在同一時期也流入了超過20億美元資金。如果資金集中在美國的情況扭轉，促進資金回流到日本股票，將成為支撐日元兌美元升值趨勢的重要因素。

關於日元匯率，加藤勝信與貝森特會談成為焦點

從日元匯率來看，還有其他影響因素。那就是日美關稅談判的走向。

日本財務相加藤勝信和美國財政部部長貝森特正在就4月24日舉行會談進行協調。加藤在4月18日的記者會上表示，「關於匯率問題，已確認由我和貝森特財政部長進行緊密協商」。也提到，「我在考慮在訪美時與貝森特部長進行討論的可能性」。

美國總統川普先前曾將日元貶值與對日貿易逆差聯繫起來表示批評。三菱UFJ信託銀行的資金外匯部外匯交易員、高級調查員岡田佑介表示，加藤和貝森特的會談中，“或將出現對日元貶值的擔憂、以及應讓日元再升值一些等信息”，市場的警惕感愈演愈烈。

即使日美兩國針對誘導日元兌美元升值達成某些協議，實際上能否真的推高日元匯率仍不清楚。與1985年廣場協議當時相比，外匯市場的交易規模已經大不相同。為了籌集干預匯率的資金，「（日本）需要出售美國債券」（理索納控股的高級策略師井口慶一），這將導致很難誘導日元升值。

在4月17日日本經濟財政再生相赤澤亮正與貝森特的會談中，匯率並未成為議題。當市場傳出「沒有討論匯率」的消息時，出現了日元兌美元貶值約1日元的情況。在本周的會談中，如果美國政府方面沒有發出尋求美元貶值的訊息，美元可能會暫時重獲買入。可能形成與扭轉資金過度集中於美國導致的美元拋售壓力的拉鋸戰。(日經中文網)