今天我們關注人民幣匯率↓4月9日，中國外匯交易中心公佈人民幣對美元中間價為6.8649，較前一交易日上調31個基點。至此，4月7日至9日三個交易日內，中間價累計上調280個基點（其中4月7日上調75個基點、4月8日大幅上調174個基點），調升幅度為近兩年來罕見。連日來，人民幣升值趨勢仍在繼續，反映人民幣短期交易波動的離岸人民幣匯率大漲：4月8日離岸人民幣對美元匯率日內大漲超300點，最高昇至6.8216，創2023年3月以來新高。此外，在岸人民幣盤中一度升破6.83關口，亦刷新同期高點。截至4月9日13時，離岸與在岸人民幣對美元匯率均穩定運行在6.83附近，呈現“內外共振、雙向收斂”的階段性特徵。PART 01 中國資產穩定性顯著今年3月，國際局勢不確定性瀰漫，全球金融市場波動劇烈。受此影響，美元指數走強，非美貨幣普遍承壓。不過，在此期間，人民幣匯率韌性凸顯。在岸人民幣匯率從3月初的6.8559震盪至3月31日的6.9081，累計微跌0.76%；離岸人民幣對美元匯率同期累計微跌0.39%。中東戰爭爆發，中國資產吸引力提高是此輪人民幣上漲的直接原因。東證期貨衍生品研究院宏觀外匯首席分析師元濤表示，在此輪美以伊軍事衝突中，中國受到的負面影響比較小，經濟韌性凸顯，人民幣資產吸引力進一步上升，導致人民幣快速升值。自2月底美以伊軍事衝突爆發以來，全球各類資產出現普遍性下跌。截至3月底，美股三大股指均已跌超7%；歐洲斯托克600指數在衝突爆發一個月內累計下跌近9.2%；日本日經225指數跌幅超過9%；韓國KOSPI指數更是大跌12.9%。不僅如此，以避險功能著稱的黃金和美債也出現了“失靈”的情況。整個3月，紐約商品交易所的COMEX黃金期貨價格跌幅一度超過13%，創下2008年10月以來的最差單月表現。在美債方面，聯準會資料顯示，自美以伊衝突爆發前的一周起，外國官方機構連續五周淨賣出美國國債，累計拋售規模達909億美元。在這樣的背景下，人民幣資產的穩定性尤為顯著，受到全球的關注。3月，中國10年期國債收益率僅小幅下行近1個基點，整體維持低波動。同期，美國和英國10年期國債收益率上升38個基點和68個基點，國債收益率上升說明國債正在被大量拋售，價格下跌。PART 02 人民幣實現“逆勢升值”此外，支付管道資料顯示，近期人民幣交易額也顯著提高。據跨境銀行間支付清算有限責任公司網站披露，3月CIPS（人民幣跨境支付系統）日均交易額達9205億元，達到過去12個月以來最高。在4月2日，CIPS單日交易額進一步升至1.22兆元。人民幣支付地位提高，疊加資產吸引力增強，共同助推了人民幣匯率的升值。更值得關注的是，此次人民幣兌美元匯率上漲，是在美元強勢升值背景下發生的。也就是說，人民幣此輪升值是“逆勢升值”。由於美元是全球錨定貨幣，一般來說，美元升值，其他非美元貨幣會出現貶值。例如，美以伊衝突爆發後，整個3月美元指數一度漲破100關口，月漲幅達2.3%，歐元、日元、英鎊對美元匯率分別下跌2.3%、1.7%和2%。但同期人民幣則升值0.4%，與其他非美貨幣形成鮮明對比。專家認為，人民幣能實現“逆勢升值”，原因在於中國經濟基本面和貿易競爭力的穩定。中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，中東局勢迄今對中國影響有限，相對韌性主要因為中國油氣進口依存度以及對中東油氣的依賴程度遠低於韓國等經濟體。今年前2個月，中國出口表現遠超預期，1至2月同比增速高達21.8%。復旦大學世界經濟研究所副所長、經濟學院教授沈國兵認為，人民幣穩健升值並非壞事，而是中國經濟實力提升的表現，能釋放降低進口成本、倒逼產業升級、最佳化貿易結構、吸引外資、提升購買力等多重正向效應。國際經驗表明，穩健的貨幣升值有利於推動產業升級與長期競爭力提升。PART 03 有望繼續保持相對強勢地位展望未來，市場人士普遍認為，人民幣匯率走勢將以短期雙向波動為主要特徵，長期或實現溫和升值，有望繼續保持在全球主要貨幣中的相對強勢地位。此前中國人民銀行貨幣政策委員會召開的2026年第一季度例會稱，下階段要增強外匯市場韌性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。中國人民銀行近期多次釋放訊號，強調中國不會通過匯率貶值獲取貿易競爭優勢，將保持匯率彈性，及時校正市場的“羊群效應”和市場失靈，為經濟持續向好向優，創造適宜的貨幣金融環境。國家金融與發展實驗室特聘高級研究員龐溟表示，人民幣匯率走強，其短期因素主要來自三個方面：首先，一季度宏觀資料“開門紅”吸引了短期交易型資金加速流入，在市場上形成較為明顯的人民幣需求峰值；其次，大量出口企業在完成一季度財報核算後，季節性結匯需求集中釋放；最後，美元指數在經歷了3月的階段性沖高後，短期動能出現衰減，為人民幣估值修復創造了空間。從總體上看，在近期中東局勢反覆動盪的過程中，全球外匯市場波動明顯，人民幣走勢穩中偏強。“背後是當前中國外部經貿環境穩定，出口持續高增，年初國內消費、投資增速也在改善，為人民幣匯率提供了有力支撐。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。展望後市，王青表示，考慮到未來一段時間外部經貿環境回穩態勢有望延續，出口會保持較快增長，擴內需政策也將進一步發力顯效，再加上匯市情緒偏高，人民幣大機率會在美元指數劇烈波動過程中，延續穩中偏強走勢。匯管研究院副院長趙慶明認為，從內部支撐來看，中國經濟的穩健運行、較強韌性以及明確的增長確定性，將持續為人民幣匯率提供有力支撐，助力其保持整體穩健態勢。 (中國商報)

4月8日，人民幣兌美元中間價報6.8680，上調174點。截至4月8日16時30分，在岸人民幣兌美元匯率報6.8267，離岸人民幣兌美元匯率報6.8253中國外匯交易中心的資料顯示，台北時間2026年4月8日，人民幣兌美元中間價報6.8680，上調174點。截至4月8日16時30分，在岸人民幣兌美元匯率報6.8267，離岸人民幣兌美元匯率報6.8253，突破6.83關口。4月8日，美國總統川普在社交媒體上表示，他與巴基斯坦方面對話後，同意暫停對伊朗的轟炸和襲擊兩周，前提是伊朗同意“全面、立即且安全地”開放荷姆茲海峽，並強調此次停火是“雙向”的。2月28日中東局勢升級之後至4月7日期間，人民幣匯率整體保持平穩。Wind（萬得）收盤資料顯示，在岸人民幣兌美元匯率在6.8597至6.9183區間波動，從3月2日的6.8855升至4月7日的6.8597，升幅約0.38%；離岸人民幣兌美元匯率在6.8563至6.9206區間波動，從3月2日的6.9012升至4月7日的6.8563，升幅約0.65%。3月6日，中國人民銀行（下稱“央行”）行長潘功勝在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上重申，央行的立場始終是清晰的：堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，加強預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。在特定的情景下，央行將使用宏觀審慎管理工具，校正市場的羊群效應和負向的自我強化。“今年以來，人民幣對美元匯率有所升值，與中國經濟持續向好，美元指數總體走弱，企業季節性結匯等有關，目前人民幣兌美元雙邊匯率水平處於這些年來的中值區間，中國沒有必要也無意通過匯率貶值獲取貿易競爭優勢。”潘功勝表示。2月27日，央行發佈官方消息，為促進外匯市場發展，支援企業管理好匯率風險，決定自2026年3月2日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調至0。下一步，中國人民銀行將繼續引導金融機構最佳化對企業匯率避險服務，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。 (財經雜誌)

高盛3月25日發佈了最新中國經濟展望報告，題為《短期風險與中期機遇》。報告指出，儘管中東衝突帶來能源供給衝擊，但2026年中國經濟仍有望實現4.7%的增長，通膨溫和回升，政策將繼續保持寬鬆。下面小編將為大家梳理出這份報告的重點。1、經濟增長：4.7%可期，出口韌性超預期高盛預計2026年實際GDP增長4.7%，處於政府“4.5%-5%”目標區間內。儘管中東衝突推高能源價格，但出口表現依然強勁——預計2026年出口量增長5%-6%，經常帳戶盈餘佔GDP比重達3.9%，顯著高於市場預期的2.9%。房地產尚未觸底，但對GDP的拖累將有所減弱。居民消費可能保持疲弱，但政府消費增長有望彌補這一缺口。固定資產投資將從2025年的低基數反彈。2、通膨：從通縮走向溫和再通膨高盛預計2026年將迎來“再通膨”過程，驅動因素有二：一是能源價格上漲帶來的成本推動；二是政府“反內卷”措施遏制過度價格競爭。PPI通膨將從2025年的-2.6%回升至+1.0%，CPI從0%升至1.0%。值得注意的是，高盛認為油價上漲對中國的通膨傳導主要集中在上游工業品領域，對下游消費品傳導有限。3、政策：寬鬆延續，財政發力更明顯貨幣政策方面，高盛預計2026年將再降息10個基點，7天逆回購利率降至1.30%。信貸方面，社融存量增速預計從8.3%回升至8.8%。財政政策是發力重點。高盛測算，“廣義財政赤字”（含地方專項債、政策性銀行債等）將從2025年佔GDP的11.0%擴大至2026年的12.0%，增幅達1個百分點。這意味著政府將拿出更多真金白銀穩增長。匯率方面，高盛預計人民幣將溫和升值，年底美元兌人民幣匯率看至6.70（2025年底為7.00）。4、外貿：對新興市場出口持續走強中國對新興市場的出口表現持續優於對發達市場出口。高盛認為這一趨勢具有結構性特徵，未來幾年出口增長將保持穩健。2026年1-2月貿易資料的大幅波動主要受春節時點錯位影響，不應過度解讀。5、房地產：尚未觸底但拖累減輕高盛判斷，新房需求仍處低位，房價可能還需1-2年才能觸底。一線城市需要進一步放鬆限購、降低房貸利率，才能穩定房價。不過，隨著基數效應顯現，房地產對GDP增長的拖累預計將小於2025年。6、消費：居民儲蓄仍高，政策加力可期勞動力市場疲弱制約了居民消費能力。儘管消費品以舊換新等政策對家電、汽車等耐用品銷售有提振，但居民消費信心依然不足，銀行存款持續高增。高盛注意到，“十五五”規劃明確提出要提高居民消費率，但具體措施尚待落地。7、風險與機遇高盛認為，2026年中國經濟面臨的主要下行風險在於政策落地不及預期。上行機遇則來自出口韌性強於預期、通膨溫和回升帶來的企業盈利改善，以及人民幣國際化處理程序的持續推進。總體而言，高盛對中國2026年經濟的判斷是：短期有擾動（能源衝擊、地產疲弱），中期有支撐（出口韌性、政策加力），增長目標可實現，通膨溫和回升，政策寬鬆方向明確。 (投研派)

大漲的背後，從來不只是情緒回穩這麼簡單。當資金、籌碼與主流族群同時出現變化，市場其實已經悄悄把下一步答案說出來了。〈雙率到位提前預告　台股強彈並非意外〉今日台股成交量放大至約7000億元，加權與櫃買指數雙雙大漲超過4%，光通訊、記憶體、PCB、ASIC、散熱與台積電概念股全面強勢表態。雖然國際戰爭消息依舊錯綜複雜，但智霖老師從大盤修正初期就不斷耳提面命，緊盯「雙率」。隨著美元再度回落，台幣重新走強，自然有利外資回流，昨天外資期貨空單也確實出現回補，更重要的是，前幾天融資維持率已回落到153%，進入我們設定的150%到155%關鍵區間。再加上昨天反彈過程中，融資仍持續減少37億元，代表籌碼清洗相當漂亮，因此今天看到這樣的大漲完全不意外。〈外資現貨回補不代表一路無壓　震盪偏多格局仍要靈活應對〉不過，盤面雖然大漲，操作上仍不能因此掉以輕心。我要特別提醒的是，今天外資在現貨大漲的同時，又悄悄重新布局期貨空單，這代表上方套牢區的技術面壓力，仍需要時間進一步消化。如同我一再強調，期中選舉年本來就是震盪偏多，這樣的環境不是空頭市場，但也絕對不是可以毫無節制追價的盤。面對這種行情，最重要的不是情緒化看多或看空，而是懂得在反彈遇壓時適時減碼、收回資金，保留現金與操作彈性。〈免費下載【陳智霖分析師APP】，掌握第一手盤勢資訊與信用籌碼名單〉APP選股會員每月僅限額招收，名額有限，每週都會提供最新「信用籌碼疑慮名單」，最新版本APP10/25已上架，邀請您點選連結下載【陳智霖分析師APP】：https://lihi.cc/zwrii〈三顆紅燈亮起　五路財神迎來低檔布局黃金機會〉今天盤面直接亮起三顆紅燈，也完美印證我先前的預告，低檔就是重新布局的黃金機會。先看散熱指標雙鴻(3324-TW)，雖然先前受到大盤拖累而跟著修正，但基本面根本沒有改變，今天再度強攻漲停。ASIC指標世芯-KY(3661-TW)同樣漲停表態，這段長達近半年的盤整，本質上就是等待基本面發酵，隨著第二季營收有機會逐季走高。至於光通訊族群，我們上週就已經領先市場逢低進場，大跌時更果斷帶領會員再度加碼，今天環宇-KY(4991-TW)成功亮燈漲停，就是耐心等待後最甜美的回報。另一方面，前幾天持續提醒大家布局的記憶體大將群聯(8299-TW)，今天也趁著大漲帶領會員獲利了結，把資金穩穩放進口袋。整體來看，台積電概念股中仍有不少低基期潛力股正在醞釀，接下來若盤勢再出現修正洗盤，我反而會把它視為「五路財神」再次逢低布局的絕佳機會，而不是被震盪嚇退的理由。想知道更多相關的關鍵資訊與佈局機會嗎？還沒下載【陳智霖分析師APP】的粉絲們，請趕快下載，鎖定我的即時分析與獨家名單！最新影音(請點影音上方標題至Youtube收視品質會更佳)https://youtu.be/KSdz6UdqL9U〈立即填表體驗諮詢陳智霖分析師會員服務〉忠實粉絲請先完成填表申請，體驗每週精選操作名單、盤中到價盤中通知與即時策略更新。跟著我們卡位「五路財神」，面對震盪行情，理性分析與數據判斷是關鍵，立即填表跟上專業：https://lihi.cc/RFzlE錢進熱線 02-2653-8299，立即邁向系統依據的股票操作。文章來源：陳智霖分析師 / 凱旭投顧

荷姆茲海峽被伊朗實際封鎖後，日本成了全球最大的驚弓之鳥。西方媒體報導說，過去一周，至少10艘船隻改成“中國身份”，日本人的心態更複雜了。英國《金融時報》6日對海上船隻追蹤平台Marine Traffic的分析顯示，過去一周，至少10艘船隻已將目的地訊號修改為“中國船東”“全員中國船員”或“船上有中國船員”。航運資料公司Kpler分析師賴特表示，“他們幾乎可以改任何內容，想填什麼就填什麼。船員們試圖掩蓋與特定港口、目的地或國籍的關聯，這其中帶有一定的欺騙成分”。船舶追蹤資料顯示，一艘名為“鐵娘子”號的船隻在將船舶識別訊號改為“中國所有”後，於4日通過了荷姆茲海峽。一位日本網友周六在X上發帖稱，“如果日本政府明確表示不支援伊朗，但也不會與美國結盟，那麼鑑於兩國歷史上的友好關係，伊朗伊斯蘭革命衛隊或許會允許日本油輪像中國船隻一樣通過荷姆茲海峽。我知道這是一種非常樂觀的假設，但是……”另一位日本網友寫道，“想順利通過荷姆茲海峽？這裡有個絕妙的辦法！只需在應答器上輸入“全中國船員”或“中國船運公司”，就能輕鬆通過……如果善用與伊朗的關係，即使是日本船隻也能通過。”▲大量船隻被困荷姆茲海峽（圖源：法新社）日本焦慮的原因就一個最基本的事實，日本石油完全依靠進口，而進口的約95%來自中東。它不像中國，石油進口更加多元化，另外中國有自己的石油生產。伊朗戰爭爆發後，日本迅速對這場戰爭進行是否構成“存亡危機事態”的評估。據共同社報導，一位知情人士周五表示，日本考慮在伊朗衝突期間釋放國家石油儲備。報導稱，日本政府釋放其持有的石油是為了抵消批發商和貿易公司持有的石油數量減少，但這對抑制汽油和其他石油產品價格上漲的影響可能有限。截至 12 月底，日本的石油儲備總量相當於國內消費的 254 天，其中 146 天的儲備為政府所有，101 天的儲備為私營部門所有，其餘的儲備與產油國共同儲存。▲位於日本西南部鹿兒島縣的志布士國家石油儲備站（圖源：共同社）周五，日本股市遭遇近一年來最大單周跌幅，原因是中東戰爭擾亂了荷姆茲海峽的航運，導致石油供應受阻，投資者紛紛拋售風險資產，轉而持有現金。日元兌美元匯率徘徊在157.60附近，距離被視為日本當局干預購買的底線160已經不遠，而老胡是見過80日元兌換1美元高價的。日本財務大臣片山皋月周五再次警告日元可能大幅下跌。日本央行副行長日野良三也表示，央行將密切關注日元走勢，因為日元走勢可能會影響潛在通膨和公眾對未來價格走勢的看法。“日元貶值會促使企業將不斷上漲的進口成本轉嫁給消費者，從而推高消費通膨，”日野表示。另外一些真實的警告已經拉響。據《日經亞洲》3月7日報導，日本大型石油化工企業出光興產株式會社已通知其商業夥伴，如果荷姆茲海峽的封鎖持續並阻礙從中東進口原材料，該公司可能會停止在日本的乙烯生產。面臨停產風險的工廠分別是位於山口縣的德山工廠和位於千葉縣的千葉工廠，這兩家工廠的年產能分別約為62萬噸和37萬噸，兩者合計約佔日本全國乙烯總產量的16%。乙烯是塑料的重要原料，廣泛用於汽車、家電以及食品包裝等各種產品中。乙烯由石腦油生產，而石腦油是原油精煉過程中獲得的原料。▲這是出光興產位於千葉縣的工廠景象（（圖源：《日經亞洲》）《日經亞洲》的報導還指出，荷姆茲海峽的關閉，實際上切斷了日本與全球最大二手車出口門戶之一迪拜的聯絡。一名業內人士透露，當前地區緊張局勢導致船隻被迫返航日本，這造成了二手車重新進口到日本的費用該由那一方承擔的問題。此外，等待出境的二手車還會產生倉儲費。針對伊朗衝突對日本經濟的負面影響，野村綜合研究所的執行經濟學家木內隆秀提出了三種情景。最樂觀的情景假設衝突短暫，對日本經濟的影響甚微，就像2025年6月美國和以色列襲擊伊朗核設施後的情況一樣，原油價格上漲約10美元/桶。木內認為最有可能發生的情況是，如果軍事衝突曠日持久，伊朗選擇長期中斷石油運輸，但不會完全關閉航道。這種情況下，原油價格將上漲至每桶87美元，導致日本GDP下降0.18%，零售價格上漲0.31%。隨後燃料和電力價格的上漲將增加製造業和運輸成本，刺激通膨（此前通膨已出現降溫跡象），並對日本居民的生活產生負面影響。▲當地時間2026年3月1日，伊朗德黑蘭，得知哈米尼遇害消息後，有民眾舉行集會悼念。木內提出的悲觀假設是：伊朗反美情緒高漲，完全封鎖荷姆茲海峽長達一年。在這種最糟糕的情況下，油價將飆升至每桶140美元，與2008年的峰值持平，日本將面臨滯脹風險加劇，進而導致經濟衰退。《日經新聞》戰爭爆發後評論稱，美以對伊朗發動襲擊可能會對日本經濟產生負面影響，物價上漲尤其令人擔憂。原油和其他資源價格的急劇上漲可能導致通膨率遠超日本央行2%的價格穩定目標。這將對日本政府實現實際工資持續增長的目標構成挑戰。 (胡錫進觀察)

這是足以載入韓國金融史冊的72小時。3月4日，韓國綜合股價指數（KOSPI）暴跌，盤中一度大跌12%，交易所被迫啟動熔斷機制，收盤跌幅12.06%，創下自2008年全球金融危機以來的單日紀錄。三星電子、SK海力士這兩大撐起韓國股市半壁江山的晶片巨頭，股價更是在短短幾日內從歷史高點墜落近20%。圖片來源：視覺中國就在前一天，KOSPI已大跌7.24%。連續兩天暴跌，將其年初至今的漲幅幾乎吞噬殆盡。就在市場陷入絕望之際，KOSPI指數卻在3月5日開盤後一路狂飆，盤中漲幅一度擴大至驚人的12%，創下2008年10月以來最大單日漲幅，當日收高9.6%。三星電子和SK海力士盤中雙雙反彈超過13%，收盤漲幅均超10%，彷彿前兩日的崩盤只是一場噩夢。暴力反彈的直接觸發因素，是韓國政府的救市宣言，但這場在72小時內發生的過山車行情，始作俑者卻是遠在數千公里之外的荷姆茲海峽。在此輪慘烈暴跌發生之前，韓國股市是今年全球資本市場最耀眼的明星。從1月至2月底，KOSPI指數累計漲幅超過40%。作為全球儲存晶片霸主，三星電子和SK海力士受益於AI浪潮對高頻寬記憶體（HBM）的爆炸性需求，兩者合計佔KOSPI指數總市值近40%，其股價暴漲直接拉動大盤狂飆突進。同時，也是因AI伺服器所需記憶體晶片的嚴重短缺令市場極度樂觀，韓國股市信用交易餘額急劇攀升，截至2月26日達到32.3684兆韓元的歷史最高紀錄。這場由AI敘事和槓桿資金共同堆砌的牛市，也讓它在此後的風暴中成了最脆弱的靶子。3月初，中東戰火升級。伊朗封鎖荷姆茲海峽的威脅令國際油價應聲飆升，重新點燃了市場對全球通膨和央行收緊貨幣政策的恐懼。在此背景下，投資者開始拋售對利率最敏感、前期漲幅最為突出的科技成長股。在這場席捲全球的拋售潮中，韓國股市的跌幅遠超其他市場——日經225指數同期下跌約7%，而韓國股市兩日跌去近20%。韓國股市暴漲暴跌背後的一大推手是持股比重約為30%的外資，近期其以創紀錄的速度逃離韓國股市，僅在2月底至3月初海外投資者就拋售了超過30億美元的韓國股票。而當市場下跌時，槓桿資金就從曾經上漲的助推器變成最堅定的“空頭”。這是一個自我強化的死亡螺旋：股價下跌觸及券商平倉線，槓桿資金被迫賣出股票進一步壓低股價，觸發更多平倉。韓國股市截至2月底的過度槓桿，在此刻全部化為踩踏的燃料。與技術性踩踏相比，對韓國股市影響更深遠的則是經濟基本面衝擊。韓國超過95%的能源需求依賴進口，其中約70%的原油進口來自中東地區，且相當一部分必須經由荷姆茲海峽運輸。花旗銀行報告指出，如果油價持續高於82美元，韓國2026年GDP增長率可能因此被拖累0.45個百分點。對於韓國這樣一個“能源沙漠”中的工業強國，油價上漲不僅是通膨問題，更是經濟根基的動搖。除了經濟基本面之外，對佈局韓國市場的投資者，還有一層更為隱秘卻同樣致命的衝擊。據韓媒近期報導，美軍官員擔憂，為應對伊朗的持續反擊，美國可能會“拆東牆補西牆”，將部署在韓國的“薩德”和“愛國者”反導系統緊急調往中東。在去年6月的以伊衝突中，美國就曾將駐韓美軍的3套“愛國者”系統臨時轉移至中東。對類似情況再次發生的這種擔憂，直接動搖了國家安全的心理底線，無疑會加劇資本外流的恐慌情緒。多重因素作用下，韓國成為這場中東風暴中受傷最重的那個市場。韓元匯率也隨之大幅走弱，美元/韓元一度升至1500上方，隨後疑似外匯部門介入才回撤至1470下方。在韓國市場瀕臨崩潰的3月4日，韓國金融服務委員會緊急表態：如果市場波動過度加劇，將積極動用100兆韓元（約合5300億元人民幣）的市場穩定計畫。政府還承諾對受中東局勢影響的企業自動展期貸款一年，並嚴懲非法賣空等擾亂市場秩序的行為。在隨後市場的猛烈反彈中，外資和散戶投資者成為淨買入方，而本地機構則在拋售。這一資金流向的反轉也折射出當前市場的核心博弈：政策托底的信心與外資流出的壓力之間，正在展開激烈拉鋸。顯然，韓國的救市計畫能否最終扭轉外資的悲觀預期並吸引其重新回流，將是決定韓國股市反彈到底是反轉還是僅為曇花一現的關鍵。從儲存晶片的行情來看，推動韓國股市此前狂飆的核心邏輯並未崩塌。3月4日行業消息顯示，三星電子已與主要客戶完成2026年一季度DRAM供貨價格談判，均價較上一季度上漲約一倍。AI浪潮下儲存晶片漲價的趨勢仍在持續，SK海力士和美光也已同步完成提價談判。不過，從市場的風險面看，只要地緣政治這顆“雷”還在，市場的根本性擔憂就很難消散。諸多跡象顯示，荷姆茲海峽上空的硝煙短期尚難散去。伊朗封鎖海峽的強硬表態，意味著能源安全的達摩克利斯之劍仍懸在韓國頭頂。花旗警告，如果中東衝突持續，韓國的貿易順差可能被高油價逐步侵蝕。毫無疑問，當全球最牛股市遭遇“中東劫”，其牛市軌跡能否延續的答案並不取決於救市基金規模，而取決於荷姆茲海峽平靜與否。對於韓國這個資源貧瘠、出口導向、高度依賴全球化的東亞經濟體而言，地緣政治的每一次震盪，都是對生存模式的極限測試。韓國股市這場過山車旅程的終點，仍然懸而未決。 (財富FORTUNE)

近幾個月人民幣加快升值，美元相對人民幣快速貶值，美元兌人民幣匯率接連跌破7和6.9關口，把去年高點換美元投資的投資者跌懵了，很多投資者當時衝著美元存款或理財高達4%以上的收益率選擇換美元進行投資，如今由於美元相對人民幣貶值幅度較大，不但被吞噬全部收益，現在結匯的話，本金也面臨虧損。一位江蘇的投資者告訴財小圈，他去年借用家人購匯額度合計購匯15萬美元存美元儲蓄存款，利率4%，購匯匯率最高的一筆達7.3，今年存款到期後分批結匯（結匯匯率最低一筆6.85），虧了一萬元左右。另一位投資者在匯率7.24 和 7.31時分批換幾萬美元存美元定期存款，按目前的匯率也已經虧損一萬多人民幣，不過他尚未結匯，打算長期持有了。社交平台上，不少投資者發帖稱去年高位購匯存美元定期存款或買美元理財產品，在美元兌人民幣匯率接連跌破7、6.9關口後已經出現虧損。去年8成美元理財收益率難抵匯率損失Wind資料顯示，截至2月27日，美元兌人民幣匯率跌至6.8559，近1年下跌5.71%，相比去年4月10日的高點7.3518更是跌幅達6.75%。美元兌人民幣匯率走勢若在高位購匯投資，不管是美元定期存款還是美元理財的收益率，可能都難覆蓋美元相對人民幣貶值帶來的損失。南財理財通資料顯示，去年末存續美元理財產品的年平均收益率為3.63%，僅6隻產品收益率超過5%，46隻產品去年收益率超過4%，佔比41.07%。假設一年前的2025年2月26日，投資者購買了“某銀理財6個月持有期海外優選增強QDII”產品，當天美元兌人民幣匯率為7.2547，他用36.27萬元人民幣兌換5萬美元購買該產品，一年後的2026年2月26日該產品淨值增長4.6%（即近1年收益率4.6%），產品市值達52299.33美元，收益看起來不錯，但是這時候美元兌人民幣匯率已經來到6.8397，這時候如果贖回理財產品並將美元換回人民幣的話，就只能換回35.77萬元人民幣了，不考慮費率因素就已經虧損5023元，虧損幅度1.38%。總結而言，他這筆投資本來是賺的，收益率4.6%，但因為美元兌人民幣匯率下跌5.7%，匯率損失吞噬了美元理財的收益並殃及本金，造成換回人民幣後本金略虧損。如果想在2026年2月26日換回人民幣的時候不虧損的話，除非美元本金+收益能達到53033.76美元（按當天匯率可換人民幣36.72萬元），意味著美元理財收益率要達到6.07%，而去年收益率最高的美元理財產品收益率為5.43%，6.07%的收益率通過購買美元理財產品顯然較難實現，這意味著大部分去年在匯率類似點位換美元購買美元理財產品的投資者可能處於虧損狀態。不少美元理財投資者去年底可能就已經掙紮在虧損邊緣。去年美元兌人民幣匯率下跌4.24%，而去年收益率超過4.24%的美元理財產品僅19隻，佔比16.96%。持有剩下83.04%的美元理財產品投資者可能面臨收益被匯率虧損吞噬後的本金虧損壓力。除非投資者能承受更高風險，選擇高風險高收益的美股或相關產品，才有覆蓋匯率損失的可能，但投資本身的風險也更大了。截至2026年2月26日，道瓊斯工業平均指數近1年上漲13.97%，納斯達克指數、標普500指數也分別上漲19.94%、16%。有一位福建投資者告訴財小圈，他在匯率7.03時購匯買入了一份美元投連險，通過該投連險間接投資配息基金，目前收益率接近8%，尚未出現虧損。她打算“持有20年以上，留給娃”。她看中的是美元資產的多元化配置價值，並不用作短期套利，而是家庭資產配置的一部分。美元理財不香了？不少已經持有美元存款或理財產品的投資者則擔心匯率損失擴大，糾結要不要結匯。好消息是，近期央行已經出手，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調至0，此舉將降低企業遠期購匯的成本，也傳遞了不希望人民幣過快升值的訊號。畢竟人民幣升值太快的話出口企業可能也吃不消。近幾日美元兌人民幣匯率出現了反彈。已經持有美元理財的投資者也別太心急，可以等等看，分批結匯。也有的投資者認為目前到了配置美元資產的時候。對於普通投資者而言，考慮到匯率風險太大，除非有持有美元的剛性需求（比如子女海外留學學費、海外購房還貸等），財小圈不建議普通投資者單純為了投資目的而將人民幣換成美元進行投資。目前人民幣和美元利差縮窄，美元理財吸引力也有所下降。自聯準會2024年9月開啟本輪降息以來，美元存款利率和美元理財產品的收益率已節節下滑，大多跌至3-4%的區間，吸引力不及當初。南財理財通資料顯示，今年1月發行的美元理財產品大多業績基準在3%-4%之間，少數產品業績基準跌至3%以下，僅5隻產品業績比較基準上限超過4%，剩餘98.37%的美元理財產品業績比較基準上限低於4%。去年年初收益率動輒超過4%的美元現金管理類理財產品，如今平均收益率早已跌破4%。南財理財通資料顯示，截至2月27日，美元現金管理類理財產品近半年平均七日年化收益率的均值為3.56%。 (21金融圈)

01 政策出手：售匯準備金率下調至0%的逆周期調節邏輯央行剛剛宣佈下調售匯準備金率至0%（此前為20%），這一舉措是匯率政策工具箱中的重要逆周期調節手段。政策機制在於：此前銀行作為售匯方需向央行繳納20%的無息風險準備金，這部分資金成本最終會轉嫁給企業，導致企業買入美元、賣出人民幣的成本升高。現在取消這一“押金”要求，相當於降低了企業的遠期購匯成本，理論上鼓勵市場增加美元買盤、增加人民幣拋壓，從而抑制人民幣升值勢頭。這一政策工具具有鮮明的“防守型策略”特徵——上調旨在防止人民幣大幅貶值，下調則用於抑制過快升值。歷史上，這一工具的使用往往發生在人民幣匯率升值過快、市場預期過於一致的關鍵時期。02 本輪升值復盤：從“順勢”到“以我為主”的三階段演化回顧2025年11月以來的本輪人民幣升值，可清晰劃分為三個階段：第一階段（2025.10-12）：順勢階段。 彼時聯準會降息落地、美元指數跌破99，離岸人民幣與美元指數滾動1月相關性高達0.8，人民幣順勢升值。第二階段（2025.12-2026.1）：以我為主階段。 美元因地緣政治等因素波動加劇，但人民幣走出單邊升值行情，與美元相關性降至0.2左右的中樞，顯示內在升值動能強勁。第三階段（2026.1至今）：多因素共振階段。 儘管春節以來美元指數反彈，人民幣仍表現強勢，形成“升多貶少”的不對稱反應。截至2月25日，離岸人民幣一度升至6.8588，在岸匯率重返“6時代”。值得注意的是，本輪升值發生在美元指數震盪走平、基本面未發生顯著變化的背景下，驅動因素更多來自一致預期和資金流入，這正是監管不願意看到的“羊群效應”。此時下調售匯準備金率，明確傳遞了政策希望匯率保持雙向波動、避免單邊預期的訊號。特別是，監管層還有不少剩餘政策工具：央行匯率調控工具箱儲備充足，除本次使用的遠期售匯風險準備金率外，還可動用上調外匯存款準備金率（凍結外匯、減少供給）、上調宏觀審慎調節參數（抑制跨境資金流入）等工具。03 升值動能拆解：結匯潮、國際收支與敘事交易的共振04 歷史鏡鑑：前兩次下調後的市場反應05 後市展望：短期震盪整固，中長期仍有支撐06 結論與策略建議07 出口企業的應對之策 (柳葉刀財經)