瑞·達利歐：為時已晚：變革即將到來

有人認為，隨著更多談判的展開以及對如何建構談判的更多思考，關稅問題將會逐漸消退。然而，我現在聽到越來越多不得不應對這些問題的人說，現在為時已晚。例如，許多對美出口商以及與美國有貿易往來的其他國家的進口商都表示，他們必須大幅減少與美國的貿易，因為他們認識到，無論關稅如何變化，這些問題都不會消失，而且與美國的相互依存度大幅下降是一個必須提前規劃的現實。最明顯的是，無論下一輪貿易談判的結果如何，在中國的美國生產商和投資者、與美國公司有業務往來的中國生產商和投資者、與中國公司有業務往來的美國生產商和投資者以及與美國公司有業務往來的美國生產商和投資者現在都必須制定替代計畫。儘管人們普遍認識到有必要儘量減少中美之間的相互依存和衝突擔憂，但如今，這種觀點正被大多數與美國在貿易、資本市場、地緣政治和軍事關係方面有密切往來的國家的大多數人所廣泛接受。

人們也越來越意識到，儘管尚未完全意識到，美國作為世界最大製成品消費國和最大債務資產生產國（為其過度消費提供資金）的地位是不可持續的。因此，認為美國債務可以出售並藉給美國，然後用硬通貨（即未貶值的美元）償還的想法是天真的，必須制定其他方案。

簡而言之，巨大的貿易和資本失衡正在造成一種不可持續的局面，並且存在被切斷的巨大風險，因此必須減少這些失衡——即過度失衡+去全球化=縮小貿易和資本失衡。

更廣泛地說，根據我的許多指標，我認為形勢似乎如下：

1）由於不可持續的糟糕基本面，我們正處於貨幣、國內政治和國際秩序崩潰的邊緣，這些基本面顯而易見且難以衡量；

2）導致這些日益嚴重的混亂的事件發展與歷史上多次發生的事件發展相似，因此這一次看起來像是貨幣、國內政治和社會以及國際地緣政治秩序演變的舊故事的當代版本；

3）美國逐漸被其他國家所取代的風險越來越大，這些國家將適應這種與美國的分離，並圍繞美國建立新的聯絡；

4）如果以最佳方式管理這些情況，結果將比以最差方式管理好得多。

我認為，最佳方案是冷靜、分析、協調地設計和實施，將失衡和自給自足的需求視為共同挑戰，從而實現「完美」的去槓桿和再平衡。例如，正如我在新書《國家如何破產：大周期》中所解釋的那樣，美國政府債務問題有一個“三部分，3%的解決方案”，這將帶來比我們目前所走的道路好得多的結果。不幸的是，到目前為止，我們並沒有看到更好的前進方向，反而看到了令人不安的掙扎和動盪，而正在學習的教訓正在導致不可逆轉的不良後果。

出於這些原因，我擔心我們錯過了理解和妥善規劃世界秩序重大變化的理想時機，並認為投資者、政策制定者和其他決策者需要停止根據每日市場波動和政策聲明改變他們的觀點和立場，而是要冷靜、明智地、最好是合作地應對這些世界秩序的重大根本性變化。

這裡表達的觀點僅代表我個人的觀點，不一定代表橋水基金的觀點。

（做對的事並把事做對）